HoldCo 在針對美國地區性銀行的最新激進活動中瞄準了 KeyCorp

Tricolor Holdings的債權人要求美國破產法官允許他們調查摩根大通 和Fifth Third Bancorp 對導致這家次級汽車貸款公司和汽車經銷商9月份倒閉的涉嫌欺詐行為的知情情況。

在周二提交的一份法庭文件中，特設激進恢復集團（Ad Hoc Activist Recovery Group）（其成員持有超過 2.25 億美元的擔保票據）稱，Tricolor 的突然停業和破產保護清算 程序使其貸款、服務和經銷業務 "完全陷入混亂"，無法跟蹤客戶付款或動用儲備金支付票據持有人。

債權人表示，他們希望發出傳票，以幫助查明摩根大通和幫助安排 Tricolor 證券化的 Fifth Third 對該公司的 "紅旗 "了解多少，以及在問題顯現時他們做了什麼。

債權人表示，他們還想知道自己是否被欺詐性地誘導提供資金，以及票據違約是否必要。

"第 7 章受托人的律師稱，在破產之前，Tricolor 捲入了一場'普遍'的欺詐，其中涉及抵押品的雙重質押，"債權人團體說。

• "他們補充說："盡可能多地獲取有關任何欺詐或抵押品減值的信息
• 對於遏制這一趨勢、保值以及確保任何不良行為者不會不公平地獲利至關重要。

摩根大通和 Fifth Third拒絕發表評論。Tricolor 的律師在下班後沒有立即回復置評請求。

信貸市場因 Tricolor 和 First Brands 兩家公司 9 月份的破產而陷入動盪 ，後者是一家汽車零部件製造商，也曾被指控雙重抵押。

摩根大通（）是美國最大的銀行，第三季度註銷了與 Tricolor 有關的 1.7 億美元。該銀行的首席執行官迪蒙（Jamie Dimon）將這一風險描述為 "不是我們最輝煌的時刻"。

Tricolor Holdings的債權人要求美國破產法官允許他們調查摩根大通 和Fifth Third Bancorp 對導致這家次級汽車貸款公司和汽車經銷商在9月份倒閉的涉嫌欺詐行為的知情情況。

在周二提交的一份法庭文件中，特設激進恢復集團（Ad Hoc Activist Recovery Group）（其成員持有超過 2.25 億美元的擔保票據）稱，Tricolor 的突然停業和破產保護程序（Chapter 7 liquidation proceeding）使其貸款、服務和經銷業務 "完全陷入混亂"，無法追蹤客戶付款或動用儲備金向票據持有人付款。

債權人表示，他們希望發出傳票，以幫助查明摩根大通和幫助安排 Tricolor 證券化的 Fifth Third 對該公司的 "紅旗 "了解多少，以及在問題顯現時他們做了什麼。

債權人表示，他們還想知道自己是否被欺詐性地誘導提供資金，以及票據違約是否必要。

"第 7 章受托人的律師稱，在破產之前，Tricolor 捲入了一場'普遍'的欺詐，其中涉及抵押品的雙重質押，"債權人團體說。

• "他們補充說："盡可能多地獲取有關任何欺詐或抵押品減值的信息
• 對於遏制這一趨勢、保值和確保任何不良行為者不會不公平地獲利至關重要。

摩根大通拒絕發表評論。第五第三銀行和 Tricolor 的一名律師在下班後沒有立即回應置評請求。

信貸市場因 Tricolor 和 First Brands 兩家公司 9 月份的破產而陷入動盪 ，後者是一家汽車零部件製造商，也曾被指控雙重抵押。

摩根大通（）是美國最大的銀行，第三季度註銷了與 Tricolor 有關的 1.7 億美元。該銀行的首席執行官迪蒙（Jamie Dimon）將這一風險描述為 "不是我們最輝煌的時刻"。

駝峰日數據：陳舊的貿易平衡，新鮮的抵押貸款

隨著政府重開，數據閘門開始打開，官方經濟指標也在不斷湧現。

而最陳舊的報告似乎是排在第一位的。

今天，我們迎來了三個月前的貿易數據。

貿易差額 (USTBAL=ECI)，即進口到美國的商品和服務價值與出口到國外的商品和服務價值之間的差額，在 8 月份縮小了 23.8%，達到 596 億美元。

這一數據比經濟學家的預測值縮小了 2.3%，創下了兩年來最低的貿易赤字。

，特朗普反復無常的關稅政策導致出口下降了5.1%，而占美國國際貿易總額絕大部分的進口僅增長了0.1%。

進口是影響國內生產總值的一個因素，因此該數據可能對美國商務部預計在未來幾天內發布的逾期的 7-9 月國內生產總值首次報告是個好兆頭。

"康美銀行（Comerica Bank）首席經濟學家比爾-亞當斯（Bill Adams）說："8 月份貿易逆差的減少將為第三季度實際 GDP 帶來利好，因為這意味著更多的美國支出被用於國內生產的商品和服務，而不是國外商品和服務。

以下是特朗普關稅對美國從中國、墨西哥和加拿大進口商品的影響程度：

轉到非政府來源，抵押貸款銀行家協會(MBA) 提供了更多的最新數據。

上周，住房貸款的融資成本升溫，而潛在借款人對此卻不以為然。

30 年期固定合同平均利率 (USMG=ECI) 上升了 3 個基點，達到 6.37%。

因此，作為房地產市場最領先指標之一的購房貸款需求 (USMGPI=ECI)下降了2.3%。再融資申請 (USMGR=ECI)下滑了7.3%，占抵押貸款活動總量的55.4%。

綜合來看，抵押貸款總需求下降了 5.2%。

• "隨著 30 年期固定利率升至四周以來的最高水平
• 潛在購房者再次轉向觀望，"MBA 副首席經濟學家 Joel Kan 寫道。"再融資申請有所減少，因為借款人對這一水平的利率即使是小幅上升也依然敏感。"

目前，30 年期固定利率比一年前同一周低 53 個基點。

同期，購房申請增加了 24.0%，而再融資需求則激增了 124.7%。

(斯蒂芬-卡爾普)

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早些時候的實時市場：

超高資本支出喚起人們對 20 世紀 90 年代電信投資熱潮的回憶 點擊此處

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NVIDIA 上演前市場噤聲 點擊此處

超大規模企業資本支出喚起人們對 20 世紀 90 年代電信投資熱潮的回憶

高盛（Goldman Sachs）指出，對 2026 年資本支出的一致預期已從財報季開始時的 4,670 億美元上升到目前的 5,330 億美元。

這家華爾街券商指出，僅在 2025 年第三季度，超大規模企業就支出了 1,070 億美元，同比增長 76%，雖然分析師目前預計 2026 年資本支出將增長 34%，但如果保持最近 75% 的增長速度，支出將達到 7,000 億美元，可與上世紀 90 年代末的電信投資熱潮相媲美。

美國最大的四家科技公司，Alphabet 、微軟 、Facebook所有者Meta 和亞馬遜 在其最近的財報 ，都標明了明年加快資本支出的計劃。

傳統上，超大型企業依靠現金流獲得資金，但現在它們越來越多地利用債務市場，儘管它們的資產負債表依然強勁，信用評級也很高。

然而，這種大規模借貸可能會給債務市場本身帶來壓力。他們補充說，供應瓶頸（從芯片轉向電力限制）也有可能減緩增長，但可能會推動進一步的投資和資本支出膨脹， 。

如果超大規模企業選擇舉債為更多的人工智能支出提供資金，那麼債務市場的規模--而非其自身的財務實力--將成為主要的制約因素。

高盛說，這種規模的舉債將占近期投資級債券發行量的很大一部分。

最近的一個例子是甲骨文公司 ，據分析師和投資者稱，該公司計劃在其本已龐大的債務基礎上再增加380億美元，為其人工智能基礎設施提供資金，此後該公司債券下跌 。

投資者的信心取決於資本支出與收入增長之間的明確聯繫，而負面市場反應、宏觀衝擊和小型企業槓桿率上升則會帶來風險。

隨著人工智能應用的擴大，人們的注意力正轉向 "人工智能平台 "和 "第四階段 "公司，這些公司有望從生產率的提高中獲益，即使生態系統在財務和運營方面的複雜性不斷增加。

高盛將KeyCorp 、美國銀行 、Robert Half 、Labcorp 和埃森哲 等公司列入人工智能生產力受益者名單。

隨著企業擁抱人工智能，以及對基礎設施成本上升的擔憂，投資者正在轉向下一波受益者。其中包括從人工智能使用中獲得直接收入的平台提供商，以及正在探索人工智能自動化以提高效率的勞動力成本較高的公司。

(卡尼什卡-阿杰梅拉)

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博發稱，投資者應考慮非人工智能市場機會

美國銀行全球研究公司（Bank of America Global Research）的分析師表示，對人工智能相關股票的過度關注--尤其是諸如英偉達（Nvidia ）等半導體公司的股票--可能會導致投資者忽視與這一主題無關的公司的機會。

這促使分析師們編制了一份16家 "買入評級 "公司的候選名單，這些公司與人工智能並不相關，但提供了令人信服的理由，其中包括估值低於標普500指數 的26倍倍數、三個月盈利修正為正值、交易價格低於52周高點10%的股票。

入圍名單中的股票涉及多個行業，包括通信、消費品、金融服務、娛樂和機械。

這些股票包括迪士尼 、Amcor 、AT&T 、BGC Group 、Church & Dwight 、Dollar General 、Eversource Energy 、Freeport-McMoRan 、Henry Schein 、J.B. Hunt 、KeyCorp 、McCormick & Co 、Oneok 、Progressive Corp 、Regency Centers 和Viking Holdings 。

即使處於技術前沿的公司繼續在基礎設施上投入資金，人工智能的發展也會帶來一些風險。美國銀行的薩維塔-蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）認為，人工智能驅動的效率可能會導致中等收入白領崗位的需求減弱，從而損害消費者支出。此外，歷史表明，資本密集型企業的交易價格一直低於創新企業。

"如今，人工智能消費企業的資本支出/運營現金流之和相當於美國石油巨頭的資本支出/運營現金流之和，但它們的交易倍數卻接近創紀錄的水平。如果人工智能貨幣化令人失望，超大規模企業就會降價，"Subramanian 說。

Svea Herbst-Bayliss

周四，兩家美國地區性銀行避免了與一家激進對沖基金的董事會爭鬥，因為該基金稱，兩家銀行都做出了讓步，暫時滿足了它的要求。

HoldCo Asset Management花了數月時間推動一些銀行進行戰略調整，包括停止新的收購併可能考慮出售自己，該公司告訴First Interstate BancSystem 和Columbia Banking System ，它將放下武器。

"HoldCo 投資組合經理維克-蓋伊（Vik Ghei）和米莎-扎伊采夫（Misha Zaitzeff）在給兩家公司的信中使用了完全相同的措辭。

休戰的同時，越來越多的企業煽動者正施展渾身解數，推動包括游艇零售 (link)、飲料和零食 (link)、消費者健康 (link) 和鐵路 (link) 在內的各行各業的公司進行從出售部門到更換高管的改革。

HoldCo 曾敦促哥倫比亞公司和第一州際公司，除了改變高管和董事的薪酬外，還必須放棄新的收購和證券重組，並最終考慮出售。

哥倫比亞公司首席執行官克林特-斯坦恩（Clint Stein）上周對分析師說："我對併購毫無興趣："在可預見的未來，我對併購毫無興趣。First Interstate 首席執行官詹姆斯-魯特（James Reuter）上周在其銀行的財報電話會議上也發表了類似的言論，稱其專注于有機增長和向股東返還現金。

兩位高管均未對未來行動做出明確承諾。

First Interstate 拒絕置評，Columbia 也沒有回應置評請求。

不過，根據周四的聲明，兩位高管關於併購的公開聲明說服了 Ghei 和 Zaitzeff 放棄在各自銀行的 2026 年股東大會上提名董事的威脅。

不過他們表示，如果董事會採取的行動 "與我們的預期不符"，他們可能會重新開始努力。

在大盤出現下跌的當天，兩家公司的股價均小幅下跌。

HoldCo 公司擁有約 26 億美元的資產，專門投資銀行，它在通常比較沉悶的銀行業大放異彩， (link)。HoldCo 成功地利用了呼籲出售 Comerica 的機會，迅速轉向推動哥倫比亞銀行、First Interstate 和 Eastern Bancshares 進行重大改革。

業內分析師稱，HoldCo 公司為每家銀行都開出了一套廣泛的藥方，但同時也表示，該公司對每個目標銀行的論點和想法都極為相似。

在東方，對峙仍在繼續 (link)，HoldCo 公司更加努力地推動交易，而包括執行董事長羅伯特-里弗斯在內的高管們上個月告訴《波士頓環球報》，該銀行是非賣品。