Doanh nghiệp ngành “vàng trắng” - cao su có triển vọng lạc quan 2026

Giá cao su cao, doanh nghiệp lãi đậm, cổ phiếu vẫn “ì ạch”

Kể từ khi Mỹ áp thuế đối ứng 46% từ tháng 4/2025, cổ phiếu ngành cao su Việt Nam giảm mạnh, dù VN-Index chung hồi phục mạnh.

Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) và các doanh nghiệp như PHR, TRC, DPR, DRI đều ghi nhận doanh thu và lợi nhuận quý III tăng nhờ giá cao su duy trì cao, song cổ phiếu vẫn tụt nhịp do dòng tiền thận trọng.

Giá cao su bình quân 10 tháng đầu năm đạt 47,7 triệu đồng/tấn và được kỳ vọng duy trì mức cao nhờ nhu cầu ổn định tại Trung Quốc và nguồn cung hạn chế.

Bên cạnh kinh doanh mủ cao su, các doanh nghiệp cũng phát triển dự án khu công nghiệp trên đất cao su chuyển đổi, mở ra cơ hội tăng lợi nhuận và dự kiến chi trả cổ tức 6–10%/năm trong giai đoạn 2025–2028.

Tin nhanh chứng khoán

Cổ phiếu cao su “lệch pha” kết quả kinh doanh

Đa phần doanh nghiệp ngành cao su tăng trưởng lãi ròng quý 3/2025. Tuy nhiên, câu chuyện giữa nhóm cao su thiên nhiên và săm lốp lại mang nhiều màu sắc khác biệt.

Nhóm cao su thiên nhiên bứt phá nhờ giá bán cải thiện

Theo dữ liệu từ VietstockFinance, nhóm cao su thiên nhiên thể hiện bộ mặt đầy tích cực trong quý 3/2025, với số đông tăng trưởng cả doanh thu và lợi nhuận so với cùng kỳ. Ngoài động lực từ sản lượng và giá bán, nhiều khoản thu khác cũng góp phần vào kết quả này.

Quý 3 năm nay, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam , doanh nghiệp cao su niêm yết có quy mô lớn nhất, mang về hơn 9,294 tỷ đồng doanh thu thuần và hơn 1,897 tỷ đồng lãi ròng, lần lượt tăng 20% và gấp đôi cùng kỳ năm trước. Theo GVR, nguyên nhân chủ yếu do giá bán mủ cao su cao hơn.

Cuối quý 3, GVR quản lý 115 công ty con và liên kết. Trong đó, các doanh nghiệp niêm yết thuộc Tập đoàn gồm Cao su Phước Hòa (Phuruco, HOSE: PHR), Cao su Đồng Phú (Doruco, HOSE: DPR), Cao su Tân Biên (Tabiruco, UPCoM: RTB), Cao su Bà Rịa (Baruco, UPCoM: BRR), Cao su Hòa Bình (Horuco, HOSE: HRC) đều chiếm các vị trí đáng chú ý trong bức tranh kinh doanh ngành cao su thiên nhiên.

HRC, DPR và PHR tăng trưởng lãi ròng ấn tượng nhất ngành nói chung và nhóm GVR nói riêng. Dù vậy, mỗi doanh nghiệp lại có câu chuyện khác biệt.

HRC lãi ròng 22 tỷ đồng, gấp 3.7 lần cùng kỳ, nhờ mảng tài chính chuyển từ lỗ hơn 3 tỷ đồng sang lãi hơn 17 tỷ đồng, đóng góp bởi cổ tức từ Cao su Việt Lào và Bà Rịa - Kampong, bên cạnh việc không trích dự phòng tài chính.

Về hoạt động cốt lõi, doanh thu thuần suy giảm 13%, chỉ đạt 67 tỷ đồng. Công ty cho biết, giá bán tuy cải thiện nhưng sản lượng tiêu thụ lại đi xuống.

Ở chiều hướng khác, DPR lãi ròng hơn 137 tỷ đồng, gấp 3.1 lần cùng kỳ, đi kèm hoạt động cốt lõi tăng trưởng. Theo Công ty, sản lượng tiêu thụ quý 3 gần 5.8 ngàn tấn, tăng 26% và giá bán bình quân gần 48.5 triệu đồng/tấn, tăng 5% đã thúc đẩy cả doanh thu và biên lợi nhuận. Ngoài ra, lợi nhuận tài chính tăng 61% cũng đóng góp tích cực.

Còn PHR lãi ròng quý 3 hơn 259 tỷ đồng, gấp 2.6 lần nhờ giá bán ổn định và cao hơn cùng kỳ. Công ty còn ghi nhận các khoản bồi thường, hỗ trợ liên quan đến việc giao đất để thực hiện các dự án, gồm đường cao tốc TPHCM - Thủ Dầu Một - Chơn Thành gần 7 tỷ đồng, khu công nghiệp VSIP III hơn 120 tỷ đồng.

TRC mang về hơn 117 tỷ đồng lãi ròng, tăng 60%. Giá bán bình quân mủ cao su tăng ở cả công ty mẹ và công ty con Tây Ninh Siêm Riệp (Campuchia). Giá bán thanh lý cây cao su cũng tăng lên, bên cạnh chi phí lãi vay tại công ty con và giảm lỗ công ty liên doanh liên kết.

Về phần BRR, doanh thu quý 3 giảm 23%, còn gần 108 tỷ đồng, do sản lượng tiêu thụ suy giảm 25% còn hơn 2.2 ngàn tấn. Dù vậy, với giá bán tăng 18% lên 47.4 triệu đồng/tấn và tăng thu cổ tức đã giúp Công ty khép lại quý 3 tăng trưởng 53% lãi ròng, đạt 77 tỷ đồng.

Ngành cao su thiên nhiên quý 3 cũng ghi nhận nhiều trường hợp giảm lãi ròng, từ mức không đáng kể như Đầu tư Cao su Đắk Lắk giảm 2%, còn 39 tỷ đồng; RTB giảm 6%, còn 75 tỷ đồng; cho đến giảm mạnh 69% như Cao su Thống Nhất , còn 4.1 tỷ đồng.

Theo TNC, nguyên nhân do giá bán chuối Cavendish giảm khiến mảng kinh doanh chuối đi lùi, đồng thời không thanh lý vườn cây cao su như cùng kỳ.

Đa số doanh nghiệp cao su thiên nhiên tăng trưởng kinh doanh trong quý 3/2025 Đvt: Tỷ đồng

Nhóm săm lốp ghi dấu ấn tỷ giá và quản lý chi phí

Tại nhóm săm lốp, ba doanh nghiệp có tổng doanh thu quý 3 hơn 2,541 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ; tổng lãi ròng hơn 73 tỷ đồng, giảm nhẹ 1%.

Doanh thu Công nghiệp Cao su Miền Nam (Casumina, HOSE: CSM) giảm 7%, còn gần 1,028 tỷ đồng; biên lãi gộp ổn định 12.7% nhờ giá vốn giảm tương ứng doanh thu. Dù vậy, Công ty con của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) vẫn lãi ròng gần 27 tỷ đồng, tăng 17%, nhờ diễn biến tỷ giá thuận lợi hơn cùng hiệu quả quản lý chi phí được nâng lên.

Tương tự, Cao su Sao Vàng đều giảm doanh thu và lãi gộp, nhưng lãi ròng tăng 16%, lên gần 7 tỷ đồng.

Ngược lại, một thành viên khác thuộc Vinachem là Cao su Đà Nẵng trở thành doanh nghiệp duy nhất suy giảm 13% lãi ròng, chỉ còn hơn 40 tỷ đồng, bất chấp doanh thu tăng nhẹ 1%. Theo Công ty, tỷ giá hối đoái tăng giúp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính, nhưng không đủ bù đắp cho việc tăng chính sách bán hàng, bên cạnh các yếu tố không tích cực khác. Theo quan sát, chi phí bán hàng của DRC quý 3 lên đến 88 tỷ đồng, tăng 66%.

Kết quả kinh doanh nhóm săm lốp trong quý 3/2025Đvt: Tỷ đồngNguồn: VietstockFinance

Cao su thiên nhiên vượt kế hoạch, săm lốp hụt hơi

Lũy kế 9 tháng đầu 2025, phần đông doanh nghiệp ngành cao su thiên nhiên đã sớm vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm. Đứng đầu là RTB vượt 60%, tiếp theo là TRC vượt 13% và DPR vượt 10%. Loạt cái tên khác vượt nhẹ kế hoạch sớm một quý, bao gồm DRI, PHR, GVR và HRC. Trong khi đó, TNC và BRR cũng tiến gần đến việc hoàn thành mục tiêu, với tỷ lệ thực hiện lần lượt 97% và 79%.

Tại nhóm săm lốp, CSM thực hiện 79% kế hoạch. Còn DRC và SRC chỉ đạt 35% và 23% mục tiêu.

Chia sẻ với người viết hồi tháng 8, ông Lê Hoàng Khánh Nhựt - Tổng Giám đốc DRC dự báo khả năng Công ty không đạt được kế hoạch năm 2025. Thị trường đã xuất hiện nhiều yếu tố bất lợi ngay từ đầu năm, như việc nguyên vật liệu chính là cao su tăng hay thị trường xuất khẩu quan trọng là Mỹ gặp khó khăn do thuế quan. Lãnh đạo DRC cũng nhấn mạnh việc Công ty không nâng giá để bù đắp chi phí đầu vào tăng lên, dẫn đến hiệu quả sụt giảm.

Kết quả thực hiện kế hoạch 2025 trái chiều giữa nhóm cao su thiên nhiên và săm lốp

Huy Khải

FILI - 09:00:00 12/11/2025

Quý 3: Cao su thiên nhiên bứt phá, săm lốp gặp khó

Đa phần doanh nghiệp ngành cao su tăng trưởng lãi ròng quý 3/2025. Tuy nhiên, câu chuyện giữa nhóm cao su thiên nhiên và săm lốp lại mang nhiều màu sắc khác biệt.

Khép lại quý 3 cũng như 9 tháng đầu năm 2025, trong khi nhiều doanh nghiệp cao su thiên nhiên sớm vượt kế hoạch lợi nhuận đề ra, thì bức tranh tại nhóm săm lốp lại không được khởi sắc như thế

Nhóm cao su thiên nhiên bứt phá nhờ giá bán cải thiện

Theo dữ liệu từ VietstockFinance, nhóm cao su thiên nhiên thể hiện bộ mặt đầy tích cực trong quý 3/2025, với số đông tăng trưởng cả doanh thu và lợi nhuận so với cùng kỳ. Ngoài động lực từ sản lượng và giá bán, nhiều khoản thu khác cũng góp phần vào kết quả này.

Quý 3 năm nay, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (HOSE: GVR), doanh nghiệp cao su niêm yết có quy mô lớn nhất, mang về hơn 9,294 tỷ đồng doanh thu thuần và hơn 1,897 tỷ đồng lãi ròng, lần lượt tăng 20% và gấp đôi cùng kỳ năm trước. Theo GVR, nguyên nhân chủ yếu do giá bán mủ cao su cao hơn.

Cuối quý 3, GVR quản lý 115 công ty con và liên kết. Trong đó, các doanh nghiệp niêm yết thuộc Tập đoàn gồm Cao su Phước Hòa (Phuruco, HOSE: PHR), Cao su Đồng Phú (Doruco, HOSE: DPR), Cao su Tân Biên (Tabiruco, UPCoM: RTB), Cao su Bà Rịa (Baruco, UPCoM: BRR), Cao su Hòa Bình (Horuco, HOSE: HRC) đều chiếm các vị trí đáng chú ý trong bức tranh kinh doanh ngành cao su thiên nhiên.

HRC, DPR và PHR tăng trưởng lãi ròng ấn tượng nhất ngành nói chung và nhóm GVR nói riêng. Dù vậy, mỗi doanh nghiệp lại có câu chuyện khác biệt.

HRC lãi ròng 22 tỷ đồng, gấp 3.7 lần cùng kỳ, nhờ mảng tài chính chuyển từ lỗ hơn 3 tỷ đồng sang lãi hơn 17 tỷ đồng, đóng góp bởi cổ tức từ Cao su Việt Lào và Bà Rịa - Kampong, bên cạnh việc không trích dự phòng tài chính.

Về hoạt động cốt lõi, doanh thu thuần suy giảm 13%, chỉ đạt 67 tỷ đồng. Công ty cho biết, giá bán tuy cải thiện nhưng sản lượng tiêu thụ lại đi xuống.

Ở chiều hướng khác, DPR lãi ròng hơn 137 tỷ đồng, gấp 3.1 lần cùng kỳ, đi kèm hoạt động cốt lõi tăng trưởng. Theo Công ty, sản lượng tiêu thụ quý 3 gần 5.8 ngàn tấn, tăng 26% và giá bán bình quân gần 48.5 triệu đồng/tấn, tăng 5%, đã thúc đẩy cả doanh thu và biên lợi nhuận. Ngoài ra, lợi nhuận tài chính tăng 61% cũng đóng góp tích cực.

Còn PHR lãi ròng quý 3 hơn 259 tỷ đồng, gấp 2.6 lần, nhờ giá bán ổn định và cao hơn cùng kỳ. Công ty còn ghi nhận các khoản bồi thường, hỗ trợ liên quan đến việc giao đất để thực hiện các dự án, gồm: đường cao tốc TPHCM - Thủ Dầu Một - Chơn Thành gần 7 tỷ đồng, khu công nghiệp VSIP III hơn 120 tỷ đồng.

TRC mang về hơn 117 tỷ đồng lãi ròng, tăng 60%. Giá bán bình quân mủ cao su tăng lên ở cả công ty mẹ và công ty con Tây Ninh Siêm Riệp (Campuchia). Giá bán thanh lý cây cao su cũng tăng, bên cạnh chi phí lãi vay tại công ty con và giảm lỗ công ty liên doanh liên kết.

Về phần BRR, doanh thu quý 3 giảm 23%, còn gần 108 tỷ đồng; do sản lượng tiêu thụ suy giảm 25%, còn hơn 2.2 ngàn tấn. Dù vậy, với giá bán tăng 18%, lên 47.4 triệu đồng/tấn và tăng thu cổ tức giúp Công ty khép lại quý 3 tăng trưởng 53% lãi ròng, đạt 77 tỷ đồng.

Ngành cao su thiên nhiên quý 3 cũng ghi nhận nhiều trường hợp giảm lãi ròng, từ mức không đáng kể như Đầu tư Cao su Đắk Lắk (UPCoM: DRI) giảm 2%, còn 39 tỷ đồng; RTB giảm 6%, còn 75 tỷ đồng; cho đến giảm mạnh 69% như Cao su Thống Nhất (HOSE: TNC), còn 4.1 tỷ đồng.

Theo TNC, nguyên nhân do giá bán chuối Cavendish giảm khiến mảng kinh doanh chuối đi lùi, đồng thời không thanh lý vườn cây cao su như cùng kỳ.

Đa số doanh nghiệp cao su thiên nhiên tăng trưởng kinh doanh trong quý 3/2025

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance

Nhóm săm lốp ghi dấu ấn tỷ giá và quản lý chi phí

Tại nhóm săm lốp, ba doanh nghiệp có tổng doanh thu quý 3 hơn 2,541 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ; tổng lãi ròng hơn 73 tỷ đồng, giảm nhẹ 1%.

Doanh thu Công nghiệp Cao su Miền Nam (Casumina, HOSE: CSM) giảm 7%, còn gần 1,028 tỷ đồng; biên lãi gộp ổn định 12.7% nhờ giá vốn giảm tương ứng doanh thu. Dù vậy, Công ty con của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) vẫn lãi ròng gần 27 tỷ đồng, tăng 17%, nhờ diễn biến tỷ giá thuận lợi hơn cùng hiệu quả quản lý chi phí được nâng lên.

Tương tự, Cao su Sao Vàng (HOSE: SRC) đều giảm doanh thu và lãi gộp, nhưng lãi ròng tăng 16%, lên gần 7 tỷ đồng.

Ngược lại, một thành viên khác thuộc Vinachem là Cao su Đà Nẵng (HOSE: DRC) trở thành doanh nghiệp duy nhất suy giảm 13% lãi ròng, chỉ còn hơn 40 tỷ đồng, bất chấp doanh thu tăng nhẹ 1%. Theo Công ty, tỷ giá hối đoái tăng giúp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính, nhưng không đủ bù đắp cho việc tăng chính sách bán hàng, bên cạnh các yếu tố không tích cực khác. Chi phí bán hàng của DRC quý 3 lên đến 88 tỷ đồng, tăng 66%.

Kết quả kinh doanh nhóm săm lốp trong quý 3/2025

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance

Cao su thiên nhiên vượt kế hoạch, săm lốp hụt hơi

Lũy kế 9 tháng đầu 2025, phần đông doanh nghiệp ngành cao su thiên nhiên đã sớm vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm. Đứng đầu là RTB vượt 60%, tiếp theo là TRC vượt 13% và DPR vượt 10%. Loạt cái tên khác vượt nhẹ kế hoạch sớm 1 quý, bao gồm DRI, PHR, GVR và HRC. Trong khi đó, TNC và BRR cũng tiến gần đến việc hoàn thành mục tiêu, với tỷ lệ thực hiện lần lượt 97% và 79%.

Tại nhóm săm lốp, CSM thực hiện 79% kế hoạch. Còn DRC và SRC chỉ đạt 35% và 23% mục tiêu.

Chia sẻ với người viết hồi tháng 8, ông Lê Hoàng Khánh Nhựt - Tổng Giám đốc DRC dự báo khả năng Công ty không đạt được kế hoạch năm 2025. Thị trường đã xuất hiện nhiều yếu tố bất lợi ngay từ đầu năm, như việc nguyên vật liệu chính là cao su tăng hay thị trường xuất khẩu quan trọng là Mỹ gặp khó khăn do thuế quan. Lãnh đạo DRC cũng nhấn mạnh việc Công ty không nâng giá để bù đắp chi phí đầu vào tăng lên, dẫn đến hiệu quả sụt giảm.

Kết quả thực hiện kế hoạch 2025 trái chiều giữa nhóm cao su thiên nhiên và săm lốp

*Kế hoạch lãi sau thuế công ty mẹ; **Kế hoạch lãi trước thuế

Nguồn: VietstockFinance

DRI chững đà tăng, nhà đầu tư thận trọng trở lại

Từng hưởng lợi từ giá cao su cao và kỳ vọng chuyển sàn, cổ phiếu DRI của Công ty cổ phần Đầu tư Cao su Đắk Lắk nhanh chóng mất đi sức hút khi kế hoạch chưa triển khai, giá cao su quay đầu giảm và cổ đông lớn thoái vốn.

Cổ đông lớn thoái vốn và giá cao su giảm

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán liên tục bùng nổ, nhiều doanh nghiệp đã chớp cơ hội thực hiện IPO hoặc chuyển từ đăng ký giao dịch sang niêm yết để tận dụng dòng vốn đầu tư. Trái ngược xu hướng đó, Đầu tư Cao su Đắk Lắk dù ấp ủ kế hoạch chuyển sàn từ lâu nhưng vẫn chưa có hành động cụ thể, khiến kỳ vọng ban đầu của nhà đầu tư dần phai nhạt.

Trên thực tế, cổ phiếu DRI là một trong số ít mã gần như đứng ngoài nhịp hưng phấn của thị trường nhiều tháng qua. Sau đợt bán mạnh vào đầu tháng 4, giá cổ phiếu chỉ phục hồi nhẹ rồi nhanh chóng rơi vào trạng thái đi ngang. Tính đến ngày 24/9, DRI giao dịch quanh mức 11.800 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 2,9% so với đầu năm. Đây là sự tương phản rõ nét với VN-Index, vốn đã tăng 30,8%.

Diễn biến lạc nhịp này xuất phát từ nhiều nguyên nhân, trong đó nổi bật là áp lực thoái vốn từ cổ đông lớn, cổ đông nội bộ cùng những thách thức của ngành cao su. Trong nửa đầu năm 2025, Công ty cổ phần Cao su Đắk Lắk (mã DRG) đã bán ra hơn 11,59 triệu cổ phiếu DRI, giảm tỷ lệ sở hữu từ 60,84% xuống còn 45% vốn điều lệ. Bên cạnh đó, bà Nguyễn Thị Hải, Phó tổng giám đốc bán toàn bộ 175.000 cổ phiếu DRI.

Song song với biến động sở hữu, giá cao su thiên nhiên - yếu tố tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh - bước vào xu hướng giảm. Từ ngày 21/2 đến 24/9, giá cao su mất 16,5%, từ 2,06 USD/kg xuống 1,72 USD/kg. Nguyên nhân chủ yếu đến từ nguồn cung dồi dào ở Đông Nam Á, trong khi nhu cầu suy yếu do doanh số xe điện toàn cầu chậm lại. Thêm vào đó, thị trường ô tô Trung Quốc - nơi tiêu thụ cao su lớn nhất - đang chịu áp lực cạnh tranh gay gắt, làm giảm tốc độ tăng trưởng.

Dù vậy, kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 của Đầu tư Cao su Đắk Lắk vẫn tích cực. Công ty ghi nhận doanh thu 303,46 tỷ đồng, tăng 68,4%; lợi nhuận sau thuế đạt 77,61 tỷ đồng, tăng 155,9% so với cùng kỳ và hoàn thành 70,3% kế hoạch năm (110,37 tỷ đồng). Điều này cho thấy, giai đoạn giá cao su neo cao cuối năm 2024, đầu năm 2025 đã giúp doanh nghiệp hưởng lợi đáng kể. Nhưng khi các yếu tố thuận lợi dần mất đi, rủi ro ngắn hạn với cổ phiếu lại gia tăng.

Bài toán nhân công

Đầu tư Cao su Đắk Lắk hiện hoạt động chính trong khai thác, chế biến mủ cao su và cây ăn quả. Công ty quản lý 10.186,6 ha đất tại Lào thông qua công ty con, trong đó diện tích trồng cao su đạt 8.810,5 ha. Phần lớn diện tích này được trồng từ năm 2005-2008, tức hiện nay vườn cây đã bước vào giai đoạn trưởng thành, cho năng suất cao.

Theo chu kỳ sinh trưởng, cây cao su từ năm 1-7 là giai đoạn kiến thiết cơ bản; từ năm 8-17 bắt đầu khai thác với năng suất tăng dần; giai đoạn năm 18-24 là thời kỳ trưởng thành, sản lượng đạt đỉnh; sau năm 25, năng suất suy giảm, buộc phải thanh lý và tái canh. Với khoảng 86% diện tích cao su được trồng giai đoạn 2005-2008, độ tuổi trung bình của cây từ 17-20 năm, nên trong vài năm tới vườn cây của Công ty vẫn cho năng suất cao. Tuy nhiên, về dài hạn 5-7 năm tới, áp lực tái canh và đầu tư mới sẽ gia tăng khi cây bước sang giai đoạn giảm năng suất, chi phí khai thác ngày càng lớn.

Không chỉ vấn đề tuổi cây, Đầu tư Cao su Đắk Lắk còn đối mặt với bài toán lao động. Theo Công ty Chứng khoán Phú Hưng, dù các vườn cao su đang trong giai đoạn khai thác hiệu quả, việc giữ chân công nhân tại Lào ngày càng khó khăn. Đồng kip mất giá mạnh khiến lao động có xu hướng sang Thái Lan làm việc với thu nhập cao và đồng bath ổn định hơn. Tình trạng này dẫn đến nguy cơ thiếu hụt lao động, ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng.

Để khắc phục, doanh nghiệp triển khai nhiều biện pháp như trả lương bằng USD, tăng thưởng vật chất và cải thiện đời sống. Tuy nhiên, việc đồng USD tiếp tục mạnh lên trong năm 2025 lại tạo thêm áp lực chi phí, trong khi rủi ro tỷ giá tại Lào vẫn hiện hữu.

Cổ phiếu DRI “hụt hơi”

Giá cao su thế giới gần đây điều chỉnh giảm

Từng hưởng lợi từ giá cao su cao và kỳ vọng chuyển sàn, cổ phiếu DRI của Công ty cổ phần Đầu tư Cao su Đắk Lắk nhanh chóng mất đi sức hút khi kế hoạch chưa triển khai, giá cao su quay đầu giảm và cổ đông lớn thoái vốn.

Cổ đông lớn thoái vốn và giá cao su giảm

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán liên tục bùng nổ, nhiều doanh nghiệp đã chớp cơ hội thực hiện IPO hoặc chuyển từ đăng ký giao dịch sang niêm yết để tận dụng dòng vốn đầu tư. Trái ngược xu hướng đó, Đầu tư Cao su Đắk Lắk dù ấp ủ kế hoạch chuyển sàn từ lâu nhưng vẫn chưa có hành động cụ thể, khiến kỳ vọng ban đầu của nhà đầu tư dần phai nhạt.

Trên thực tế, cổ phiếu DRI là một trong số ít mã gần như đứng ngoài nhịp hưng phấn của thị trường nhiều tháng qua. Sau đợt bán mạnh vào đầu tháng 4, giá cổ phiếu chỉ phục hồi nhẹ rồi nhanh chóng rơi vào trạng thái đi ngang. Tính đến ngày 24/9, DRI giao dịch quanh mức 11.800 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 2,9% so với đầu năm. Đây là sự tương phản rõ nét với VN-Index, vốn đã tăng 30,8%.

Diễn biến lạc nhịp này xuất phát từ nhiều nguyên nhân, trong đó nổi bật là áp lực thoái vốn từ cổ đông lớn, cổ đông nội bộ cùng những thách thức của ngành cao su. Trong nửa đầu năm 2025, Công ty cổ phần Cao su Đắk Lắk (mã DRG) đã bán ra hơn 11,59 triệu cổ phiếu DRI, giảm tỷ lệ sở hữu từ 60,84% xuống còn 45% vốn điều lệ. Bên cạnh đó, bà Nguyễn Thị Hải, Phó tổng giám đốc bán toàn bộ 175.000 cổ phiếu DRI.

Song song với biến động sở hữu, giá cao su thiên nhiên - yếu tố tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh - bước vào xu hướng giảm. Từ ngày 21/2 đến 24/9, giá cao su mất 16,5%, từ 2,06 USD/kg xuống 1,72 USD/kg. Nguyên nhân chủ yếu đến từ nguồn cung dồi dào ở Đông Nam Á, trong khi nhu cầu suy yếu do doanh số xe điện toàn cầu chậm lại. Thêm vào đó, thị trường ô tô Trung Quốc - nơi tiêu thụ cao su lớn nhất - đang chịu áp lực cạnh tranh gay gắt, làm giảm tốc độ tăng trưởng.

Dù vậy, kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 của Đầu tư Cao su Đắk Lắk vẫn tích cực. Công ty ghi nhận doanh thu 303,46 tỷ đồng, tăng 68,4%; lợi nhuận sau thuế đạt 77,61 tỷ đồng, tăng 155,9% so với cùng kỳ và hoàn thành 70,3% kế hoạch năm (110,37 tỷ đồng). Điều này cho thấy, giai đoạn giá cao su neo cao cuối năm 2024, đầu năm 2025 đã giúp doanh nghiệp hưởng lợi đáng kể. Nhưng khi các yếu tố thuận lợi dần mất đi, rủi ro ngắn hạn với cổ phiếu lại gia tăng.

Bài toán nhân công

Đầu tư Cao su Đắk Lắk hiện hoạt động chính trong khai thác, chế biến mủ cao su và cây ăn quả. Công ty quản lý 10.186,6 ha đất tại Lào thông qua công ty con, trong đó diện tích trồng cao su đạt 8.810,5 ha. Phần lớn diện tích này được trồng từ năm 2005-2008, tức hiện nay vườn cây đã bước vào giai đoạn trưởng thành, cho năng suất cao.

Theo chu kỳ sinh trưởng, cây cao su từ năm 1-7 là giai đoạn kiến thiết cơ bản; từ năm 8-17 bắt đầu khai thác với năng suất tăng dần; giai đoạn năm 18-24 là thời kỳ trưởng thành, sản lượng đạt đỉnh; sau năm 25, năng suất suy giảm, buộc phải thanh lý và tái canh. Với khoảng 86% diện tích cao su được trồng giai đoạn 2005-2008, độ tuổi trung bình của cây từ 17-20 năm, nên trong vài năm tới vườn cây của Công ty vẫn cho năng suất cao. Tuy nhiên, về dài hạn 5-7 năm tới, áp lực tái canh và đầu tư mới sẽ gia tăng khi cây bước sang giai đoạn giảm năng suất, chi phí khai thác ngày càng lớn.

Không chỉ vấn đề tuổi cây, Đầu tư Cao su Đắk Lắk còn đối mặt với bài toán lao động. Theo Công ty Chứng khoán Phú Hưng, dù các vườn cao su đang trong giai đoạn khai thác hiệu quả, việc giữ chân công nhân tại Lào ngày càng khó khăn. Đồng kip mất giá mạnh khiến lao động có xu hướng sang Thái Lan làm việc với thu nhập cao và đồng bath ổn định hơn. Tình trạng này dẫn đến nguy cơ thiếu hụt lao động, ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng.

Để khắc phục, doanh nghiệp triển khai nhiều biện pháp như trả lương bằng USD, tăng thưởng vật chất và cải thiện đời sống. Tuy nhiên, việc đồng USD tiếp tục mạnh lên trong năm 2025 lại tạo thêm áp lực chi phí, trong khi rủi ro tỷ giá tại Lào vẫn hiện hữu.