Công ty chứng khoán ngoại không nằm ngoài vòng xoáy tăng vốn

CTCK ‘đua máu lửa’: Tăng vốn, bơm margin, săn thị phần

Ngành chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến cuộc đua tăng vốn và mở rộng quy mô chưa từng có. Tính đến cuối quý III/2025, tổng vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán (CTCK) đạt hơn 308.000 tỷ đồng, tăng gần 43.000 tỷ so với cuối năm 2024 – mức cao nhất từ trước đến nay.

TCBS đã vượt lên dẫn đầu toàn ngành với hơn 40.000 tỷ đồng vốn chủ sở hữu, tăng 62% so với đầu năm, trở thành CTCK đầu tiên đạt mốc này. Theo sau là SSI, VNDirect, VPBankS và VIX, mỗi công ty đều có quy mô vốn trên 20.000 tỷ đồng.

Bùng nổ hoạt động cho vay margin

Nhờ năng lực vốn dồi dào, các CTCK mạnh tay mở rộng hoạt động cho vay. Tổng dư nợ margin toàn thị trường đã chạm 383.000 tỷ đồng, tăng hơn 138.000 tỷ so với cuối năm 2024. TCBS và SSI là hai cái tên dẫn đầu, mỗi đơn vị đạt khoảng 40.000 tỷ đồng dư nợ. VPBankS cũng tăng tốc mạnh, vươn lên vị trí thứ ba trong nhóm này.

Việc mở rộng cho vay giúp các CTCK gia tăng lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh môi giới gay gắt và mảng tự doanh khó bền vững.

SSI vượt mốc 100.000 tỷ đồng tài sản

Cùng với tăng vốn, quy mô tài sản của các CTCK cũng bứt phá. SSI trở thành công ty đầu tiên trong lịch sử ngành chứng khoán Việt Nam có tổng tài sản vượt 100.000 tỷ đồng, tiếp đến là TCBS với hơn 80.000 tỷ. VPBankS tăng trưởng tài sản tới 133%, leo lên vị trí thứ ba toàn ngành.

Tốc độ tăng tài sản nhanh hơn tăng vốn cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính đang được mở rộng khi mặt bằng lãi suất ở mức thấp.

Cạnh tranh thị phần khốc liệt

Trên thị trường môi giới, VPS vẫn giữ vị trí số một trên cả ba sàn HoSE, HNX, UPCoM và thị trường phái sinh. Tuy nhiên, thị phần của VPS đang bị thu hẹp khi SSI và TCBS tăng tốc mạnh. Đáng chú ý, TCBS áp dụng chiến lược “Zero fee” và ứng dụng công nghệ để thu hút khách hàng, nhanh chóng lọt top 3 HoSE.

Chiến lược miễn phí giao dịch đang được nhiều CTCK khác học theo nhằm mở rộng tệp khách hàng, từ đó tăng doanh thu ở các mảng cho vay và tư vấn.

Lợi nhuận và vốn hóa: những bất ngờ lớn

9 tháng đầu năm, VIX gây ấn tượng khi lãi trước thuế hơn 5.100 tỷ đồng, tăng hơn 650% so với cùng kỳ. VPBankS cũng tăng tốc mạnh, lợi nhuận quý III gấp gần 7 lần năm trước, vượt SSI và TCBS để đứng thứ hai toàn ngành.

Về vốn hóa, TCBS hiện dẫn đầu sau thương vụ IPO đình đám định giá hơn 4 tỷ USD, trong khi VPS và VPBankS cũng đang chuẩn bị những thương vụ huy động vốn kỷ lục.

Ngành chứng khoán đang bước vào giai đoạn bứt phá, nhưng chỉ những CTCK có tiềm lực vốn mạnh, chiến lược linh hoạt và ứng dụng công nghệ hiệu quả mới có thể giữ vững vị thế trong cuộc đua ngày càng khốc liệt này.

Gã khổng lồ bí ẩn Palantir đang trở thành tâm điểm của một cuộc chiến nảy lửa trên Phố Wall, sau khi nhà đầu tư huyền thoại Michael Burry đặt cược gần 1 tỷ USD chống lại công ty này. Ván cược này không chỉ là về tiền bạc, mà còn là về tương lai của một đế chế công nghệ đầy quyền lực và tranh cãi.

Vào đầu tháng 11/2025, một bản công bố thông tin đã làm chấn động Phố Wall: Michael Burry, nhà quản lý quỹ Scion được khắc họa trong bộ phim "The Big Short", đã bán khống tổng cộng 1.1 tỷ USD đối với hai trong số những cổ phiếu công nghệ hot nhất quả đất hiện nay là Nvidia (187 triệu USD) và Palantir (912 triệu USD).

Nvidia là cái tên đã quá quen thuộc trong thời gian qua. Đây chính là công ty đắt giá nhất hành tinh với vốn hóa có thời điểm vượt 4500 tỷ USD, là nhà cung cấp 90% chip AI toàn cầu, và là tâm điểm trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo giữa Mỹ và Trung Quốc.

Nhưng Palantir - trọng tâm trong chiến lược bán khống của Michael Burry - lại có phần xa lạ hơn với nhà đầu tư toàn cầu. Vậy rốt cuộc Palantir kinh doanh cái gì, nó có phải là một bong bóng sắp vỡ, và liệu huyền thoại bán khống Michael Burry có sai lầm khi đặt cược chống lại thế lực bí ẩn này?

Từ PayPal đến Lầu Năm Góc: Nguồn gốc của một đế chế dữ liệu

Để hiểu được Palantir, chúng ta phải tìm đến tỷ phú Peter Thiel và “băng đảng PayPal” (PayPal Mafia). “Băng đảng” này gồm một nhóm các nhà sáng lập và quản lý đời đầu của công ty thanh toán trực tuyến PayPal, những người sau này đã tạo ra hàng loạt công ty công nghệ lừng lẫy như YouTube, LinkedIn, Yelp và Tesla.

Tại PayPal, Peter Thiel đã trực tiếp chứng kiến sức mạnh của việc dùng phân tích dữ liệu để chống gian lận trong thanh toán, chuyển tiền. Ông đã nảy ra một ý tưởng: nếu công nghệ này có thể tìm ra những kẻ lừa đảo tài chính, tại sao nó không thể tìm ra những kẻ khủng bố?

Năm 2003, trong bối cảnh nước Mỹ vẫn còn chìm trong nỗi sợ hãi sau vụ khủng bố 11/09/2001, Peter Thiel đã cùng Alex Karp, một tiến sĩ triết học lập dị, và một vài kỹ sư tài năng khác thành lập ra Palantir.

Tên của công ty này được lấy cảm hứng từ quả cầu ma thuật trong bộ phim "Chúa tể của những chiếc nhẫn" với siêu năng lực nhìn thấu vạn vật xuyên không gian. Cái tên Palantir chính là một phép ẩn dụ hoàn hảo cho sứ mệnh của công ty: nhìn thấu những mối liên kết ẩn giấu bên trong những biển dữ liệu khổng lồ.

Nhà đầu tư đầu tiên bên ngoài nhóm sáng lập của Palantir không ai khác chính là Cục Tình báo Trung ương Mỹ (CIA), thông qua quỹ đầu tư In-Q-Tel. Mối liên kết định mệnh này đã đặt Palantir vào trung tâm của bộ máy an ninh quốc gia Mỹ ngay từ những ngày đầu non nớt.

Hệ điều hành của quyền lực

Palantir không bán phần mềm được đóng gói thành đĩa CD hay một file cài đặt .exe thông thường, mà xây dựng những "hệ điều hành" dữ liệu được cấy sâu vào hoạt động của khách hàng. Các sản phẩm chính của Palantir bao gồm:

Gotham: Đây là sản phẩm đầu tay, được thiết kế cho các cơ quan tình báo và quốc phòng như Cục Tình báo Trung ương (CIA), Cục điều tra Liên bang (FBI), Cơ quan An ninh Quốc gia (NSA)…

Gotham có khả năng tổng hợp dữ liệu từ vô số nguồn từ các cuộc nghe lén điện thoại, hồ sơ ngân hàng, cho đến hình ảnh vệ tinh để vẽ nên một "bức tranh toàn cảnh", giúp quân đội Mỹ lập bản đồ các mạng lưới đặt bom ở Afghanistan hay các cơ quan pháp luật truy lùng tội phạm.

Foundry: Được ví như "người anh em song sinh" của Gotham, nhưng dành cho các tổ chức tư nhân. Các tập đoàn khổng lồ sử dụng Foundry để giải quyết những bài toán phức tạp nhất. JPMorgan Chase dùng Foundry để phát hiện gian lận, Airbus để tối ưu hóa chuỗi cung ứng, BP để mô phỏng các giàn khoan dầu, và Merck để quản lý thử nghiệm lâm sàng.

Apollo: Đây là "động cơ" vận hành phía sau, đảm bảo rằng cả Gotham và Foundry có thể được cập nhật liên tục và an toàn, ngay cả trên những mạng lưới tuyệt mật của Chính phủ.

Gần đây nhất, Palantir đã ra mắt AIP (Artificial Intelligence Platform), cho phép các tổ chức tích hợp AI tạo sinh vào dữ liệu nội bộ, giúp một vị tướng có thể dự báo các cuộc tấn công của quân địch hay một nhà quản lý có thể lường trước rủi ro chuỗi cung ứng.

Một đế chế đầy tranh cãi

Từ một công ty khởi nghiệp bí mật, Palantir đã vươn lên thành một đế chế công nghệ có giá trị vốn hóa lên tới 461 tỷ USD theo giá thị trường ngày 10/11/2025. Nhưng thành công của Palantir luôn đi kèm với những tranh cãi dữ dội.

Thứ nhất là vai trò của công ty trong việc giám sát và thực thi pháp luật nhập cư. Palantir cung cấp các nền tảng phân tích dữ liệu quan trọng cho Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan Mỹ (ICE), giúp cơ quan này theo dõi và xác định các mục tiêu trục xuất. Công nghệ này được cho là đã tiếp tay cho các chiến dịch bắt giữ hàng loạt và gây ra các cuộc khủng hoảng nhân đạo, chẳng hạn như việc chia cắt trẻ em khỏi cha mẹ trong các cuộc đột kích vào nơi làm việc.

Thứ hai là những lo ngại về quyền riêng tư và chính sách "trị an dựa trên dự báo" (predictive policing). Công nghệ của Palantir cho phép cảnh sát dự đoán các khu vực có khả năng xảy ra tội phạm và thậm chí xác định các cá nhân có nguy cơ phạm tội.

Các nhà hoạt động xã hội cảnh báo rằng phương pháp này có nguy cơ củng cố định kiến chủng tộc, khi các thuật toán được huấn luyện trên dữ liệu vốn đã có sẵn sự thiên vị, tạo ra một vòng lặp luẩn quẩn: cảnh sát tuần tra nhiều hơn ở các khu vực đông người da màu, dẫn đến nhiều vụ bắt giữ hơn, và dữ liệu này lại được nạp ngược vào hệ thống, khiến thuật toán càng "tin" rằng đó là khu vực tội phạm.

Thứ ba là việc Palantir ngày càng lấn sâu vào các lĩnh vực dân sự nhạy cảm. Tại Anh, công ty đã thắng một hợp đồng trị giá 330 triệu bảng Anh để quản lý và phân tích toàn bộ dữ liệu bệnh nhân của Dịch vụ Y tế Quốc gia (NHS). Việc trao kho dữ liệu y tế của 68 triệu công dân Anh cho một nhà thầu quốc phòng từng được CIA hậu thuẫn đã làm dấy lên những lo ngại sâu sắc về chủ quyền dữ liệu và quyền riêng tư.

Bong bóng chứng khoán hay thao túng thị trường?

Sau khi thông tin về khoản bán khống khổng lồ của Michael Burry được công bố, CEO Alex Karp của Palantir đã gọi hành động này là “điên rồ” và “hành vi thao túng thị trường”.

Lập luận của vị CEO này là Palantir vừa công bố kết quả kinh doanh tốt chưa từng thấy và không có lí do gì để bất kì ai bán khống cổ phiếu Palantir.

Đáp lại, Michael Burry đã mỉa mai trên mạng xã hội X: “Chẳng ngạc nhiên chút nào khi Alex Karp và 'bản thể luận' của ông ta không thể giải mã nổi một bản báo cáo 13F đơn giản”.

Ở đây, Burry nhắc tới khái niệm “bản thể luận” vì Alex Karp từng học tiến sĩ vực triết học ở Frankfurt (Đức) và đã nhiều lần nhắc tới “bản thể luận” khi trả lời phỏng vấn. Burry cũng ngụ ý rằng Karp đã hiểu sai về bản chất vị thế bán khống của mình.

Khi quá sớm cũng là quá sai

Theo khắc họa trong bộ phim "The Big Short", Michael Burry bắt đầu bán khống các chứng khoán bảo đảm bằng nợ thế chấp (MBS) vào năm 2005 thông qua các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS). Khi đó, thị trường nhà ở Mỹ chưa có dấu hiệu rạn nứt rõ ràng. Chừng nào thị trường chưa sụp đổ thì chừng đó quỹ của Burry phải trả phí CDS cho ngân hàng, gây ảnh hưởng tới thành tích đầu tư.

Khi một trong những nhà đầu tư lớn nhất dọa rút vốn khỏi quỹ, nhân vật Michael Burry đã nói một câu bất hủ: "Có thể tôi đã hành động quá sớm, nhưng tôi không sai". Nhà đầu tư kia đã đáp lại: "Cũng như nhau cả thôi". Câu thoại này tóm gọn hoàn hảo rủi ro trong ván cược của Michael Burry khi đó.

Lịch sử Phố Wall đầy rẫy những người đã dự báo đúng về một bong bóng, đặt lệnh bán khống tất tay, nhưng bong bóng cứ phình to, phình to mãi một cách phi lý. Nhà đầu tư cố xoay xở khắp nơi để có thêm tiền mà “gồng” vị thế, nhưng cuối cùng không cố được nữa, chấp nhận bị giải chấp và trắng tay. Sau đó, bong bóng mới vỡ tung.

Từ thập niên 1930, nhà kinh tế học vĩ đại John Maynard Keynes đã nói: "Thị trường có thể duy trì sự phi lý lâu hơn bạn có thể duy trì khả năng thanh toán."

Burry có thể đúng khi cho rằng Palantir đang được định giá quá cao. Nhưng trong một thị trường đang say sưa với câu chuyện về tiềm năng bất tận của AI, sự phi lý có thể kéo dài rất lâu. Sức mạnh của Palantir không chỉ nằm ở các con số tài chính mà còn ở vị thế độc tôn, sự thâm nhập sâu vào "hệ thần kinh" dữ liệu của các Chính phủ và tập đoàn quyền lực nhất thế giới.

Một khi đã trở thành "hệ điều hành" cho Lầu Năm Góc hay NHS, Palantir rất khó bị thay thế vì các sản phẩm của công ty này hết sức tinh vi, phức tạp.

Sự khó thay thế này chính là "con hào kinh tế" lớn đang bảo vệ Palantir và có thể Michael Burry đã đánh giá thấp yếu tố này. Cuộc chiến giữa hai người khổng lồ này vẫn chưa ngã ngũ, nhưng nó đã cho thế giới thế rằng: trong kỷ nguyên AI, ranh giới giữa một công ty công nghệ vĩ đại và một bong bóng đầu cơ nguy hiểm đang trở nên mỏng manh hơn bao giờ hết.

Đức Quyền

fili - 19:00:00 11/11/2025

Khi cạnh tranh ngành ngân hàng ngày càng khốc liệt, VPBank trở thành một "case" được chú ý nhờ hệ sinh thái tài chính toàn diện và năng động bậc nhất. Không chỉ dừng lại ở việc mở rộng quy mô, cộng hưởng chiến lược giữa các đơn vị thành viên đã tạo ra chuỗi giá trị khép kín, nơi mỗi mảnh ghép đều bổ trợ, khuếch đại cho nhau.

Đòn bẩy từ hệ sinh thái mở rộng khác biệt

Lợi thế cạnh tranh và động lực tăng trưởng bền vững trong giai đoạn mới, theo Ban lãnh đạo Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HOSE: VPB), có một phần không nhỏ từ định hướng xây dựng hệ sinh thái tài chính toàn diện - chủ đề được dành nhiều thời lượng chia sẻ tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư quý 3 vừa tổ chức.

"Chúng tôi có một quý 3 khá thành công, nhiều cột mốc cả về tài chính lẫn thành tựu trong hệ sinh thái. Trong bối cảnh thị trường có nhiều cơ hội, VPBank kiên trì theo đuổi chiến lược từ đầu năm là từng bước xây dựng hệ sinh thái vững mạnh hơn, điều hành linh hoạt trong hoạt động kinh doanh", bà Lưu Thị Thảo, Phó Tổng Giám đốc thường trực và Giám đốc điều hành cao cấp VPBank, đồng thời là Phó Chủ tịch Thường trực HĐTV GPBank, cho biết tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư.

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán MB (MBS), VPB đang dần hoàn thiện hệ sinh thái khi FE CREDIT ghi nhận lãi liên tục 6 quý và VPBankS ghi nhận lợi nhuận bứt phá từ quý 4/2024 trở lại đây.

"Việc IPO VPBankS giúp nâng cao năng lực cạnh tranh khi thị trường chứng khoán sôi động trở lại. Hợp lực tập đoàn cùng với sự góp mặt của nhà đầu tư chiến lược như SMBC sẽ góp phần gia tăng khả năng cạnh tranh của ngân hàng tư nhân có tổng tài sản lớn nhất ngành tại cuối quý 2/2025", nhóm phân tích MBS nhận định trong báo cáo cuối tháng 10.

Dù diễn ra trong giai đoạn thị trường chứng khoán biến động mạnh, đợt IPO của VPBankS vẫn thu hút hơn 13.000 lệnh đăng ký thành công với tổng giá trị 13,237 tỷ đồng, cao hơn giá trị chào bán. Tương tự, FE CREDIT cũng có bước phục hồi sau quá trình tái cấu trúc toàn diện dưới sự dẫn dắt của hai cổ đông lớn VPBank và Công ty Tài chính Tiêu dùng SMBC (SMBCCF). Từ quý 2/2024, FE CREDIT bắt đầu ghi nhận lợi nhuận dương trở lại, và đến quý 3 năm 2025, công ty đã có 6 quý liên tiếp báo lãi.

Những con số này đã đóng góp vào kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng. Đến cuối quý 3, tổng tài sản hợp nhất của VPBank đạt gần 1.18 triệu tỷ đồng, tăng hơn 27.5% so với đầu năm và vượt kế hoạch được ĐHĐCĐ thông qua. Lãi trước thuế hợp nhất quý 3 ghi nhận 9,166 tỷ đồng, tăng tới 77% so với cùng kỳ, đạt mức cao thứ hai trong lịch sử.

Nhóm phân tích Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) ước tính, ba công ty con FE CREDIT, VPBankS và OPES sẽ đóng góp khoảng 22,5% tổng lợi nhuận trước thuế hợp nhất của VPBank trong năm nay và mức đóng góp bình quân 23.8% trong giai đoạn 2025-2027.

Riêng với Ngân hàng Thương mại TNHH MTV Kỷ Nguyên Thịnh Vượng (GPBank), lợi nhuận trước thuế 9 tháng năm 2025 của GPBank đạt gần 400 tỷ đồng, tương đương 80% kế hoạch năm (500 tỷ đồng). Con số này không chỉ đánh dấu cột mốc lợi nhuận dương trở lại sau nhiều năm thua lỗ, mà còn phản ánh tốc độ phục hồi đáng ghi nhận của ngân hàng sau chỉ chưa đầy một năm kể từ khi chính thức "về chung nhà" với VPBank.

Tại sao hệ sinh thái là yếu tố khác biệt?

Trong kỷ nguyên mà các tập đoàn tài chính toàn cầu đều hướng đến mô hình "ecosystem banking" - nơi ngân hàng không chỉ cung cấp dịch vụ tài chính đơn thuần mà trở thành trung tâm kết nối toàn bộ nhu cầu của khách hàng, VPBank nổi lên như một trong những tổ chức tiên phong theo đuổi chiến lược một cách bài bản và nhất quán.

Theo Ernst & Young (EY), khi ngân hàng áp dụng mô hình ecosystem, họ không chỉ cung cấp sản phẩm tài chính đơn lẻ mà còn "bundle" (kết hợp) nhiều dịch vụ, cả tài chính và phi tài chính, để giải quyết các chuỗi nhu cầu của khách hàng. Báo cáo của McKinsey & Company cũng chỉ rõ rằng môi trường hệ sinh thái cho phép ngân hàng mở rộng vào các dịch vụ mới, khai thác dữ liệu lớn và phát triển mô hình kinh doanh mới thay vì chỉ thuần cho vay/huy động truyền thống.

Tại VPBank, một hệ sinh thái mở rộng khác biệt được xây dựng với ngân hàng mẹ giữ vai trò điều phối chiến lược, nền tảng công nghệ và hệ thống quản trị rủi ro, đảm bảo cho toàn bộ hệ sinh thái vận hành trên cùng một "hạ tầng số" và "ngôn ngữ dữ liệu".

Từ trung tâm này, các công ty thành viên phát triển những mảng chuyên biệt nhưng gắn kết chặt chẽ theo chuỗi giá trị: Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) dẫn đầu mảng ngân hàng đầu tư và chứng khoán; FE CREDIT nối dài cánh tay tài chính tiêu dùng, giúp hàng triệu khách hàng nằm ngoài phạm vi ngân hàng có thể tiếp cận các khoản vay cần thiết; OPES tiên phong trong lĩnh vực bảo hiểm số, ứng dụng AI; trong khi GPBank, sau khi tái cấu trúc toàn diện dưới sự đồng hành của VPBank, đang được định vị lại với một "concept" riêng, tập trung vào công nghệ, nhóm khách hàng SME, cá nhân. Bổ trợ cho cấu trúc đó còn có LynkID, mô hình ngân hàng số CAKE hay Be, hình thành một mạng lưới dịch vụ thống nhất, thông minh và liền mạch.

Điểm khác biệt nằm ở cách VPBank biến sự đa dạng thành sức mạnh tập trung. Thay vì vận hành tách rời, từng đơn vị trong hệ sinh thái có thể chia sẻ nền tảng dữ liệu, tận dụng hạ tầng công nghệ. Nhờ vậy, các khách hàng có thể tiếp cận một hệ sinh thái sản phẩm được cấu trúc riêng theo từng nhu cầu, được "bespoke" từ các dịch vụ truyền thống, cho tới đầu tư, bảo hiểm.

Chính tư duy "cộng hưởng" này đã biến hệ sinh thái VPBank trở thành một cấu trúc linh hoạt nhưng vẫn giữ được tính thống nhất. Tận dụng hệ sinh thái khách hàng và các nền tảng công nghệ giúp các đơn vị thành viên "đi nhanh" hơn nhưng đồng thời cũng đóng góp trở lại hệ sinh thái chung.

Minh Tài

FILI - 10:33:11 10/11/2025

Phân Tích Cổ Phiếu: MBS và VIX | Nên Chọn Cổ Phiếu Chứng Khoán Nào?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn phát triển mới, khi tổ chức xếp hạng thị trường FTSE Russell công bố thị trường chứng khoán Việt Nam đã đáp ứng toàn bộ các tiêu chí chính thức và được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp.

Câu hỏi đặt ra: Giữa hàng chục mã cổ phiếu ngành chứng khoán, đâu là cơ hội đầu tư hấp dẫn nhất cho giai đoạn cuối 2025 – 2026?

Trong bài viết này, tôi sẽ cùng anh chị phân tích hai cái tên tiêu biểu: MBS và VIX – đại diện cho hai trường phái khác nhau trong ngành.

1️⃣ Câu chuyện tăng trưởng ngành chứng khoán 2025 – 2026

Năm 2025 – 2026 sẽ là giai đoạn bùng nổ lợi nhuận của ngành chứng khoán khi:

Thị trường cơ sở kỳ vọng đạt thanh khoản trung bình 30.000 – 40.000 tỷ/phiên,

- Hoạt động tự doanh, margin và môi giới đều cải thiện rõ,

- Và kỳ vọng nâng hạng thị trường sẽ mở ra dòng tiền mới từ khối ngoại.

Các công ty chứng khoán đang không chỉ là “người môi giới”, mà là đầu mối tài chính toàn diện, bao gồm đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn M&A, và quản lý tài sản.

2️⃣ Phân tích cơ bản – hoạt động kinh doanh MBS & VIX

- MBS: Là công ty chứng khoán có nền khách hàng ngân hàng mạnh, thuộc hệ sinh thái MB Group, tăng trưởng ổn định, đòn bẩy hợp lý, và ROE cao trong nhóm đầu. Tài sản của MBS chủ yếu là khoản cho vay và các tài sản tài chính an toàn

- VIX: Lại là đại diện cho trường phái đầu cơ – tự doanh lớn – biên lợi nhuận cao. Giai đoạn 2024 –2025, VIX đã có mức tăng trưởng doanh thu tài chính vượt trội, dù rủi ro biến động cao hơn. Tài sản của VIX chủ yếu là cho vay, bên cạnh đó chiếm phần lớn là tự doanh cổ phiếu

📊 Tân sẽ phân tích chi tiết trong video: lợi nhuận, bóc tách tự doanh,.. của từng mã – để anh chị có góc nhìn định lượng rõ ràng hơn.

3️⃣ Định giá cổ phiếu:

- Chỉ số định giá của MBS: P/E ~ 19,x, P/B ~ 2.7x

- Chỉ số định giá của VIX: P/E ~ 10,x P/B ~ 2.1x

Với mức định giá hiện tại thì cơ bản VIX đang có định giá rẻ hơn tuy nhiên tiềm năng tương lai của VIX khó có thể có mức định giá rẻ như thế này. (Chi tiết thêm chúng ta sẽ bóc tách ở Video cuối bài)

🧭 Kết luận & góc nhìn đầu tư

Nhóm chứng khoán luôn là “nhiệt kế” của thị trường. Khi thị trường đi vào chu kỳ tăng trưởng mới, cổ phiếu chứng khoán sẽ là nhóm chạy sớm nhất.

- MBS phù hợp cho NĐT ưa ổn định, tăng trưởng đều.

- VIX dành cho NĐT thích sóng mạnh, nhạy với biến động.

Vậy trong thời điểm thị trường chứng khoán đang bước vào xu hướng điều chỉnh, rung lắc mạnh thì chọn lựa nào là An Toàn, Bền Vững và Tiềm Năng Nhất?

👉Xem ngay Video, Phân tích MBS và VIX, Nên Chọn Cổ Phiếu Nào?

Khi nào thị trường chỉnh xong?

VNINDEX sau nhiều tháng quanh quẩn trong vùng 1600–1700, không ít nhà đầu tư cảm thấy bế tắc. Chỉ số thì không rơi mạnh, nhưng tài khoản cá nhân lại thua lỗ nặng, nhiều mã giảm biên 25–35%, đã có hiện tượng call margin.nhất của uptrend.

Tâm lý hoang mang bao trùm: “Liệu thị trường có lại rơi vào downtrend như 2022 không? Bao giờ nhịp điều chỉnh này mới thực sự kết thúc?”

Câu hỏi đó cũng chính là lý do cho bài viết này - để cùng nhìn lại vị thế hiện tại của thị trường, nắm bắt ý chí dòng tiền lớn, và quan trọng hơn: xác định đâu là cơ hội sắp tới dành cho những NĐT còn nguồn lực, còn kiên nhẫn và còn niềm tin.

1. Xu hướng tổng thể của thị trường

-Xu hướng dài hạn (khung tháng): vẫn trong thế đi lên.

-Xu hướng trung hạn (khung tuần): đang là pha điều chỉnh.

Khi pha điều chỉnh này kết thúc, xu hướng dài hạn sẽ tiếp tục — mở ra cơ hội đầu tư trung hạn (3–6 tháng) kéo dài từ cuối 2025 qua 2026, chính là sóng 3 của uptrend.

Sức mạnh của con sóng 3 này lớn tới mức nào, NĐT tham khảo ở bài viết:

https://24hmoney.vn/posts/song-3-moi-la-pha-tang-manh-me-nhat-cua-uptrend--ndt-khong-can-du-bam-cuoi-song-1-c30a2612788.html?utm_campaign=24HMONEY_SHARE_POST_2025&utm_medium=SHARE_VIPPRO&utm_source=24HMONEY_WEB&ref_user_uid=deedbd7dc0e3635da528315fe4dd8c49deedbd7dc0e3635da528315fe4dd8c49

2.Khi nào thị trường chỉnh xong?

2.1. Về biên độ

VN-Index đang tranh chấp ở vùng hỗ trợ 1600 +/-.

Nếu không giữ được mốc 1600, khả năng cao chỉ số sẽ lùi về quanh vùng hỗ trợ mạnh 1500+/- rồi mới đảo chiều.

2.2. Về thời gian

Trong quá khứ, một pha chỉnh trung hạn của thị trường trung bình kéo dài 8-13 tuần.

VNINDEX hiện đã điều chỉnh được 9-10 tuần và chưa có tín hiệu đảo chiều trung hạn, nên khả năng thời gian điều chỉnh sẽ tiến về mốc 13 tuần, tức nửa sau tháng 11.

2.3.Về dòng tiền:

-Khối lượng các phiên giao dịch gần đây ở mức thấp, thường dưới trung bình 20 phiên.

-Hoạt động rũ bỏ đang diễn ra mạnh với nhiều phiên ép sát, giằng co ở vùng điểm số 1600+/- của VNINDEX.

Chủ yếu là lực bán của NĐT nhỏ lẻ bị ép cắt lỗ, bị call margin/force sell; còn dòng tiền lớn đã rút ra từ giai đoạn tháng 8-9 với những phiên lên đến 70-80 nghìn tỷ.

-Dòng tiền lớn vẫn đang thiết lập thế trận cho một con sóng mới:

+Rũ bỏ NĐT nhỏ lẻ, tạo tâm lý chán nản, hoảng loạn, sợ không dám mua mới – biểu hiện thường gặp ở gần vùng đảo chiều đáy.

+Tạo sự cân bằng giữa điểm số VNINDEX và các cổ phiếu:

-Khi chỉ số VNINDEX và giá các cổ phiếu cân bằng trở lại, kết hợp với dòng tiền tổ chức quay trở lại thị trường sẽ có chân sóng mới.

3.Chuẩn bị danh mục đầu tư cho con sóng mới

Đây là thời điểm lý tưởng để NĐT chọn lọc, xây dựng dần danh mục cổ phiếu, sẵn sàng cho sự bùng nổ sắp tới của thị trường, bởi cơ hội lớn nhất luôn đến khi phần đông còn nghi ngờ.

Thông thường, NĐT nắm giữ 3–5 mã cổ phiếu ở các nhóm ngành khác nhau trong danh mục, gồm hai hướng chính:

3.1. Nhóm cổ phiếu thị trường

-Gồm: ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, đầu tư công-xây dựng-hạ tầng…

-Đây sẽ là lực kéo chính của thị trường khi vào sóng tăng trung hạn mới –sóng 3 uptrend. Các cổ phiếu này có độ đồng pha cao, thường chạy cùng lúc với VNINDEX.

-Một khi nhóm cổ phiếu thị trường có sóng dòng thì phần lớn các cổ phiếu trong nhóm đều sẽ tăng giá, nên NĐT khá dễ dàng trong việc chọn lựa, tùy theo khẩu vị đầu tư cá nhân.

+Với NĐT ưa an toàn - chọn cổ phiếu vốn hóa lớn, đầu ngành như SSI(nhóm chứng khoán), HPG (nhóm thép)….

Sóng 3 uptrend – pha tăng trung hạn sắp tới được kỳ vọng sẽ là giai đoạn bùng nổ của các cổ phiếu midcaps, NĐT tham khảo thêm bài viết:

https://24hmoney.vn/news/cu-ru-bo-cuoi-co-hoi-truoc-song-midcaps-manh-nhat-uptrend-c30a2645480.html?utm_campaign=24HMONEY_SHARE_POST_2025&utm_medium=SHARE_VIPPRO&utm_source=24HMONEY_WEB&ref_user_uid=deedbd7dc0e3635da528315fe4dd8c49

-Với nhóm cổ phiếu thị trường, NĐT lựa chọn sẵn cổ phiếu, nhưng chưa vội giải ngân cho đến khi thị trường chỉnh xong - dòng tiền lớn quay lại.

3.2. Nhóm cổ phiếu riêng lẻ

-Gồm: công nghệ, dầu khí, hóa chất, bảo hiểm…

-Có khả năng chạy ngược so với thị trường chung nhờ hưởng lợi từ những câu chuyện riêng. Đây là các cổ phiếu có độ đồng pha thấp so với VNINDEX.

-Một số cổ phiếu riêng lẻ đã tạo đáy trung hạn trước thị trường, có tín hiệu dòng tiền và điểm mua sớm.

4.Tổng kết - Chiến lược hành động

-Thị trường đang ở cuối giai đoạn rũ bỏ, gần hoàn tất pha điều chỉnh trung hạn.

-Nửa sau tháng 11 nhiều khả năng sẽ xuất hiện tín hiệu đảo chiều khi dòng tiền lớn quay lại.

-Rủi ro ngắn hạn vẫn còn, nên cần tiếp tục bảo vệ nguồn lực, giữ kỷ luật và quan sát kỹ dòng tiền.

*Quan điểm cá nhân về danh mục:

+Bối cảnh hiện tại, thị trường vẫn đang trong pha lên dài hạn, với sự ủng hộ của thị trường chung thì nhóm cổ phiếu thị trường vẫn sẽ là trụ cột chính, chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục..

+Khoảng 30% số vốn, NĐT có thể dành cho cổ phiếu nhóm riêng lẻ có câu chuyện riêng như công nghệ, dầu khí, hóa chất…– những lĩnh vực hưởng lợi từ xu thế phát triển mạnh về công nghệ của xã hội, chu kỳ mới của nền kinh tế hay hưởng lợi khi giá dầu thế giới có tín hiệu đảo chiều dài hạn…

***Bài viết chia sẻ góc nhìn, nhận diện dựa trên quan điểm cá nhân của tác giả, không quyết định đến việc mua bán của NĐT. Chúc quý độc giả đầu tư thành công!

fireant.vn

Dòng tiền lớn rút dần – Cẩn trọng trước nhịp ép bán (force sell), giữ nguồn lực cho sóng 3.