Cổ phiếu SSI - Lý do gấp rút tăng vốn lên 25.000 tỷ?

Cổ phiếu SSI - Lý do gấp rút tăng vốn lên 25.000 tỷ?

SSI là một trong những công ty chứng khoán lớn, có lịch sử lâu đời và quy mô vốn hóa lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Gần đây, SSI cùng ngành chứng khoán nói chung có sự tăng trưởng mạnh mẽ về giá cổ phiếu và mức sinh lời cho nhà đầu tư. Video tập trung phân tích các yếu tố cơ bản và kỹ thuật của SSI, dự báo xu hướng vượt đỉnh trong thời gian tới.

 

2. Ba mảng kinh doanh chính của công ty chứng khoán

SSI và các công ty chứng khoán nói chung hoạt động chính trên ba mảng:

Tự doanh: Công ty sử dụng vốn của mình để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi nhằm tạo lợi nhuận.

Cho vay margin: Cung cấp khoản vay cho nhà đầu tư để mua thêm cổ phiếu, giúp tăng quy mô giao dịch.

Phí môi giới: Thu phí từ các giao dịch của khách hàng, tuy nhiên hiện nay phí này đang giảm do cạnh tranh khốc liệt trên thị trường.

Trong bối cảnh hiện tại, tự doanh và cho vay margin là hai nguồn thu chính, còn phí môi giới ngày càng ít đóng góp do cạnh tranh hạ phí.

3. Cơ cấu tài sản và danh mục đầu tư của SSI

Tổng tài sản của SSI chủ yếu là tiền và các danh mục đầu tư tài chính ngắn hạn. Tính đến quý 2 năm 2025, SSI có khoảng 90.0 nghìn tỷ đồng tài sản, trong đó 85.0 nghìn tỷ được phân bổ vào đầu tư tài chính ngắn hạn.

Phân bổ danh mục đầu tư gồm:

45.0 nghìn tỷ đồng đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu, trong đó cổ phiếu chiếm khoảng 10% danh mục tự doanh.

33.0 nghìn tỷ đồng cho vay margin.

Phần còn lại là tiền gửi ngân hàng và chứng chỉ tiền gửi.

SSI ưu tiên đầu tư vào trái phiếu niêm yết và chứng chỉ tiền gửi nhằm giảm thiểu rủi ro, trong khi cổ phiếu tập trung vào các mã vốn hóa lớn như VBank, Masan, ACB, MWG với mức sinh lời cao, đặc biệt VBank tăng 80%.

4. Kết quả kinh doanh và lợi nhuận của SSI

Năm 2025, SSI đạt doanh thu gần 3.000 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ, lợi nhuận trước thuế đạt gần 970 tỷ đồng, tăng 14%. Sự tăng trưởng này phản ánh thị trường chứng khoán đang sôi động, các hoạt động tài chính và chứng khoán phát triển tích cực.

Lợi nhuận chủ yếu đến từ:

Đầu tư tài chính (tự doanh).

Cho vay margin.

Phí môi giới đóng góp rất nhỏ.

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của SSI đã tăng từ 6,5% cuối năm 2024 lên 13,5% năm 2025, cho thấy hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt.

5. Phân tích mảng tự doanh và cho vay margin

Tự doanh

SSI phân bổ hơn 60% tài sản tự doanh vào tiền gửi và chứng chỉ tiền gửi, khoảng 30% vào trái phiếu và 10% vào cổ phiếu, trong đó cổ phiếu tập trung vào các mã lớn, ít rủi ro. Cách phân bổ này giúp danh mục tự doanh của SSI ổn định, ít biến động, phù hợp với chiến lược đầu tư dài hạn.

Cho vay margin

Dư nợ cho vay margin của SSI tăng mạnh từ quý 4 năm 2024 đến quý 2 năm 2025, với mức tăng lần lượt 13%, 23% và 22% theo từng quý. Tỷ lệ cho vay margin hiện ở mức 116% so với vốn chủ sở hữu, thấp hơn nhiều so với giới hạn tối đa 200% theo quy định, cho thấy SSI còn dư địa lớn để mở rộng cho vay.

Lợi suất cho vay margin của SSI khoảng 10%, phù hợp với mặt bằng chung thị trường. So với các công ty chứng khoán khác như HCM, CTS, SSI vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng dư nợ cho vay.

6. Tăng vốn gấp rút của SSI và các công ty chứng khoán khác

SSI đã thực hiện nhiều đợt tăng vốn trong năm 2024 và 2025:

Phát hành cổ phiếu thưởng và quyền mua cho người lao động, tăng vốn thêm khoảng 100 tỷ đồng.

Phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức, tăng vốn lên khoảng 20.800 tỷ đồng.

Kế hoạch phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 5:1, giá phát hành 15.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến huy động thêm 14.155 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ gần 25.000 tỷ đồng.

Các công ty chứng khoán khác như TCBS, MBS, HCM cũng đồng loạt tăng vốn nhằm đón đầu xu hướng thị trường mới và mở rộng năng lực cho vay.

7. Cạnh tranh và tiềm năng ngành chứng khoán trong bối cảnh tiền số

Ngành chứng khoán đang cạnh tranh khốc liệt về phí môi giới, dẫn đến việc các công ty tập trung phát triển mảng tự doanh, cho vay margin và khai thác tiềm năng từ thị trường tiền số.

Việt Nam nằm trong top 10 quốc gia có tỷ lệ sử dụng tiền ảo cao nhất thế giới, với giá trị giao dịch tiền số lớn tương đương thị trường chứng khoán. Chính phủ đang thúc đẩy việc thành lập sàn giao dịch tiền số trong nước nhằm tăng nguồn thu thuế và minh bạch thị trường.

SSI và các công ty chứng khoán lớn như VIX, TCBS đang tích cực tham gia vào lĩnh vực này, kỳ vọng sẽ tạo ra nguồn lợi nhuận mới và mở rộng thị trường tài chính.

8. Thị phần môi giới và xu hướng phát triển

Mảng môi giới hiện chiếm tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu lợi nhuận do cạnh tranh giảm phí giao dịch. Tuy nhiên, SSI ghi nhận sự cải thiện thị phần môi giới sau nhiều quý suy giảm, nhờ thanh khoản thị trường tăng mạnh.

Các công ty chứng khoán khác như HCM, VND,BS đều có dấu hiệu giảm thị phần môi giới, trong khi SSI tận dụng cơ hội để gia tăng thị phần.

9. Kết luận và khuyến nghị đầu tư cổ phiếu SSI

SSI có doanh thu tăng trưởng 30%, lợi nhuận tăng 14% so với cùng kỳ.

D nợ cho vay margin và thị phần môi giới đều tăng.

Danh mục tự doanh ổn định, tập trung vào trái phiếu niêm yết và chứng chỉ tiền gửi.

Kế hoạch tăng vốn lên gần 25.000 tỷ đồng giúp SSI có tiềm lực tài chính mạnh để mở rộng hoạt động.

SSI đã vượt đỉnh giá cổ phiếu trong 1 năm và theo phân tích kỹ thuật có thể tăng thêm khoảng 15% nữa.

Mức giá mua hợp lý khoảng 40.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng giá tăng lên 50.000 đồng, tương đương lợi suất đầu tư gần 20%.