BMP – NTP: Chặng cuối cuộc đua song mã ngành nhựa 2025

MỚI

BMP – NTP: Chặng cuối cuộc đua song mã ngành nhựa 2025

Chứng khoán Việt Nam bước vào những tuần cuối cùng của năm 2025 và cũng đang hạ nhiệt sau đợt sóng nâng hạng lên thị trường “mới nổi thứ cấp”. Cuộc đua ngành nhựa giữa CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) và CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (NTP) dù vậy vẫn đáng chú ý với những nhà đầu tư ưa thích câu chuyện cơ bản.

Chậm hơn chỉ số nhưng lại là những cổ phiếu mang lại “cảm giác an toàn”

Tính đến ngày 21/11/2025, BMP ghi nhận mức tăng 29.69%, còn NTP tăng 24.51%. Những con số này vẫn thấp hơn mức tăng 30.68% của chỉ số VN-Index. Nhưng nếu chỉ kết luận về sự phát triển của 2 cổ phiếu ngành nhựa dựa trên thành tích từ đầu năm 2025 lại chưa phản ánh đủ hết sức hút của cuộc đua song mã ngành nhựa.

BMP dù tăng gần 30% nhưng tạm thời đi sau VN-Index. (Tính đến hết phiên giao dịch 21/11)

Khi kéo dài chuỗi thời gian, bức tranh được lật ngược lại hoàn toàn. BMP đang bước sang năm tăng trưởng giá thứ 5 liên tiếp, một chuỗi tăng hiếm doanh nghiệp mid-cap nào duy trì được xuyên suốt cả chu kỳ tốt – xấu của nền kinh tế.

Còn NTP đang ở năm tăng thứ 3 liên tiếp dù vẫn đang phải nỗ lực cạnh tranh và chiếm lại thị phần của BMP.

Trong năm 2025, cả hai cổ phiếu đều liên tục thiết lập nhiều kỷ lục giá mới. BMP thậm chí vừa ghi nhận mức giá cao nhất lịch sử vào những ngày đầu tháng 11/2025, đạt trên 173,000 đồng/cổ phiếu. Đáng chú ý, đây lại là giai đoạn thị trường đã chứng kiến nhiều cổ phiếu bluechips cùng giảm sâu từ đỉnh.

Nhìn chung, cả BMP và NTP đều không tạo ra những cú “rung lắc sốc” khiến nhà đầu tư phải bán tháo hay cắt lỗ như nhiều cổ phiếu nóng khác. Biến động giá vừa phải nhưng đi theo xu hướng tăng dài hạn, đây cũng là trải nghiệm mang lại “cảm giác an toàn” cho nhà đầu tư – điều mà những dòng tiền theo trường phái cơ bản ưa thích.

Cùng dựa trên nền móng tăng trưởng của ngành nhựa

Kể từ năm 2022 cho đến nay, NTP vẫn luôn là doanh nghiệp có doanh thu “nhỉnh” hơn so với BMP. Trong 9 tháng đầu năm, NTP đã đạt doanh thu thuần gần 4,900 tỷ đồng, cao hơn BMP chỉ đạt gần 4,300 tỷ đồng.

Tuy nhiên, thực tế, trong cuộc đua kinh doanh, NTP thực tế mới đang là người “bám đuổi”.

Để mở rộng thị phần, NTP phải sẵn sàng cạnh tranh và thu hút khách hàng bằng việc duy trì mức chiết khấu lớn hơn. Và có những thời điểm hy sinh một phần biên lợi nhuận để giữ vững sản lượng.

Còn BMP với lợi thế nguyên liệu từ hệ sinh thái Tập đoàn SCG, vẫn duy trì được biên lợi nhuận gộp cao nhất ngành. Qua đó, lãi gộp của BMP vẫn đang liên tục “dẫn trước” NTP trong vòng 4 năm trở lại đây.

BMP vẫn đang duy trì hiệu quả tốt hơn dù bị NTP “giành” lại thị phần.

Dù có sự cạnh tranh nhưng bức tranh ngành nhựa xây dựng lại đang chia sẻ câu chuyện thuận lợi.

Trong báo cáo mới đây của Chứng khoán FPTS, các chuyên gia phân tích cho biết sản lượng tiêu thụ trong quý 3/2025 đã tăng 21.2% so với cùng kỳ, và dự kiến quý 4/2025 còn tăng mạnh 15% so với cùng kỳ nhờ ba yếu tố: nhu cầu xây dựng nhà ở khởi sắc, đầu tư công vào giai đoạn giải ngân cao điểm và sự gia tăng các chương trình khuyến mãi của cả BMP và NTP.

Trong bối cảnh giá PVC đang duy trì ở mức thấp do nguồn cung Trung Quốc giảm, cả BMP và NTP đều được hưởng lợi. Biên lợi nhuận được kỳ vọng mở rộng trong quý cuối năm do mức giá bán không đổi và tiếp tục áp dụng thêm chính sách khuyến mãi ngắn để kích cầu.

Cụ thể, giá hạt nhựa đầu vào có thể đi ngang hoặc giảm nhẹ do tình trạng dư cung ngày càng lớn và nhu cầu tiêu thụ chưa có cải thiện đáng kể. Cùng với giá nguyên liệu dầu thô cũng được dự báo đi ngang trong quý 4/2025.

Theo dự phóng của FPTS, năm 2025 có thể cũng là năm lập kỷ lục mới của hai ông lớn ngành nhựa: NTP được dự báo đạt hơn 6,700 tỷ đồng doanh thu và hơn 1,000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

Còn BMP có khả năng sẽ đạt trên 1,300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

Điều này có nghĩa rằng, dù đi bằng hai hướng khác nhau, BMP và NTP đang cùng đóng góp vào một bức tranh tăng trưởng ổn định, bền bỉ và mang tính chu kỳ dài của ngành nhựa xây dựng Việt Nam.

Cuộc đua song mã của hai đại gia nhựa

Nhựa Tiền Phong và Nhựa Bình Minh cạnh tranh quyết liệt trên thị trường ống nhựa Việt Nam với hai chiến lược khác biệt: NTP mở rộng mạng lưới và đa dạng sản phẩm, BMP tối ưu chi phí và lợi thế nguyên liệu. Giai đoạn 2020–2024, NTP dẫn đầu thị phần, nhưng BMP đang quay lại với chính sách chiết khấu mới để giành lại sức cạnh tranh, trong bối cảnh thị trường vẫn còn dư địa tăng trưởng nhờ đô thị hóa và nhu cầu nước sạch.

Sân chơi nhựa Việt đang chứng kiến một cuộc đổi ngôi đầy kịch tính. Thị phần đảo chiều không chỉ là thay đổi số liệu, mà còn là kết quả của hai triết lý kinh doanh đối lập giữa Nhựa Tiền Phong và Nhựa Bình Minh. Trong khi một bên quyết liệt bảo vệ 'thành trì' truyền thống, bên còn lại đang chọn con đường bứt phá khác biệt, đẩy cuộc chiến giành vị thế độc tôn lên một nấc thang căng thẳng mới.

Cuộc đua của Nhựa Tiền Phong và Nhựa Bình Minh

Trên nửa thế kỷ hình thành và phát triển, Nhựa Tiền Phong (NTP) và Nhựa Bình Minh (BMP) đã trở thành biểu tượng ngành ống nhựa Việt Nam, mỗi doanh nghiệp chọn cho mình con đường riêng, song cùng hướng tới mục tiêu thống lĩnh thị trường.

Nhựa Tiền Phong khởi đầu từ năm 1960 với các sản phẩm phục vụ thiếu nhi, trước khi chuyển sang ống PVC vào thập niên 1990 và cổ phần hóa năm 2004. Chiến lược mở rộng nhà máy tại Hải Phòng, Nghệ An và Bình Dương, cùng hệ thống phân phối phủ khắp Bắc – Trung, giúp NTP vươn lên vị trí dẫn đầu thị trường miền Bắc, sở hữu công suất 260.000 tấn/năm. Việc chuyển giao cổ đông chiến lược từ Nawaplastic sang Sekisui Chemical (Nhật Bản) cùng kế hoạch thoái vốn của SCIC trong năm 2024 đánh dấu một giai đoạn chuyển dịch sở hữu quan trọng, củng cố tiềm lực dài hạn.

Ngược lại, Nhựa Bình Minh phát triển trên nền tảng hệ sinh thái SCG (Thái Lan), đảm bảo lợi thế nguyên liệu ổn định. BMP tập trung tại thị trường phía Nam với bốn nhà máy tại Long An, Bình Dương, TP.HCM và Hưng Yên, tổng công suất 150.000 tấn/năm, chủ yếu từ PVC – giúp tối ưu biên lợi nhuận nhưng làm giảm độ đa dạng sản phẩm.

Hai chiến lược khác biệt – mở rộng mạng lưới phân phối của NTP và tập trung tối ưu chi phí, nguyên liệu của BMP – đã định hình cuộc cạnh tranh kéo dài hàng thập kỷ.

Thị phần và chiến lược giá: Cân bằng giữa mở rộng và lợi nhuận

Giai đoạn 2020–2024, NTP tăng thị phần từ 23% lên 32%, vươn lên số một, trong khi BMP giảm từ 27% xuống 23%. Nguyên nhân đến từ chính sách chiết khấu: NTP duy trì mức khuyến mại cao để tối ưu công suất, còn BMP ưu tiên biên lợi nhuận, hạn chế khuyến mại. Từ giữa 2024, BMP bắt đầu tăng chiết khấu để kích cầu, tạo áp lực lên NTP, vốn đang thu hẹp chiết khấu để bảo vệ lợi nhuận.

Cơ cấu sản phẩm cũng tạo khác biệt chiến lược: NTP đa dạng với HDPE chiếm 15% doanh thu, phục vụ các dự án hạ tầng và khu công nghiệp, trong khi BMP gần như toàn bộ doanh thu đến từ PVC. Sự linh hoạt của NTP giúp doanh nghiệp tận dụng tốt các cơ hội đầu tư công và tăng trưởng khu vực miền Bắc.

Hiệu quả vận hành: Mỗi doanh nghiệp một ưu thế

Biên lợi nhuận gộp của BMP duy trì cao, 33–42% nhờ lợi thế nguyên liệu SCG, trong khi NTP ổn định hơn nhờ quy mô và mạng lưới phân phối rộng, biên gộp đạt trên 30% vào 2023–2024. Sản lượng NTP duy trì 100.000–108.000 tấn/năm, trong khi BMP giảm xuống hơn 77.000 tấn, phản ánh khác biệt về chiến lược vận hành. Tồn kho NTP cao hơn nhưng phù hợp với mạng lưới phân phối rộng, còn BMP tối ưu tồn kho nhờ chiến lược tinh gọn.

Dự báo thị trường và dư địa tăng trưởng

Ngành ống nhựa vẫn còn dư địa lớn nhờ đô thị hóa trung bình 45–55%, tỷ lệ tiếp cận nước sạch dự kiến tăng từ 66% lên 81% vào 2030. NTP được hưởng lợi từ nhu cầu HDPE tại miền Bắc và khu công nghiệp mở rộng, trong khi BMP nhờ chiết khấu tăng mạnh có thể cải thiện sản lượng phía Nam. Giá PVC duy trì mềm nhờ nguồn cung Trung Quốc giảm, hỗ trợ biên lợi nhuận cả hai doanh nghiệp.

Finsuccess dự báo năm 2025, NTP đạt doanh thu trên 6.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 1.150 tỷ đồng, còn BMP cải thiện lợi nhuận lên 1.279 tỷ đồng nhờ sản lượng tăng và chiến lược chiết khấu. BMP vẫn giữ biên lợi nhuận cao hơn, nhưng thị trường đang thu hẹp, trong khi NTP tận dụng lợi thế quy mô và nhu cầu miền Bắc để củng cố vị thế dẫn đầu.

Các đại gia Thái Lan "hái quả ngọt" cổ tức tại doanh nghiệp Việt

Từ nhựa, bia đến sữa – ở lĩnh vực nào có sự hiện diện của nhà đầu tư Thái Lan, ở đó dòng tiền cổ tức chảy mạnh, cho thấy chiến lược thâu tóm từ nhiều năm trước đang mang lại “quả ngọt” rõ rệt.

Dòng vốn ngoại, đặc biệt là từ các tập đoàn Thái Lan, tiếp tục chứng minh sức ảnh hưởng mạnh mẽ tại những doanh nghiệp đầu ngành của Việt Nam. Dù thị trường chứng khoán biến động và giá cổ phiếu nhiều “ông lớn” không còn ở vùng đỉnh, các nhà đầu tư Thái vẫn đều đặn thu về hàng nghìn tỷ đồng mỗi năm nhờ chính sách cổ tức tiền mặt “hào phóng” của doanh nghiệp Việt.

Từ nhựa, bia đến sữa – ở lĩnh vực nào có sự hiện diện của nhà đầu tư Thái, ở đó dòng tiền cổ tức chảy mạnh, cho thấy chiến lược thâu tóm từ nhiều năm trước đang mang lại “quả ngọt” rõ rệt.

Mới đây, CTCP Nhựa Bình Minh (HoSE: BMP) đã công bố Nghị quyết của Hội đồng quản trị về việc tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2025 cho cổ đông.

Theo đó, Nhựa Bình Minh sẽ tạm ứng cổ tức cho cổ đông bằng tiền mặt với tỉ lệ 65%, tức cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được nhận 6.500 đồng. Ngày đăng ký cuối cùng thực hiện quyền là 18/11/2025, thời gian chi trả dự kiến ngày 8/12/2025.

Với hơn 81,86 triệu cổ phiếu BMP đang lưu hành, ước tính Nhựa Bình Minh sẽ phải chi khoảng hơn 532 tỷ đồng cho đợt chi trả cổ tức cho cổ đông lần này.

Cổ đông đến từ Thái Lan là Nawaplastic Industries Co.,ltd ước tính sẽ nhận về hơn 292,6 tỷ đồng.

Đặc biệt trong đó, cổ đông đến từ Thái Lan là Nawaplastic Industries Co.,ltd - công ty thành viên của tập đoàn Thái Lan SCG đang sở hữu hơn 45 triệu cổ phiếu BMP, ước tính sẽ nhận về hơn 292,6 tỷ đồng tiền cổ tức từ doanh nghiệp.

SCG bắt đầu tiến trình thâu tóm Nhựa Bình Minh từ năm 2012, thông qua Nawaplastic Industries, với tỉ lệ sở hữu ban đầu 16,7% vốn điều lệ. Đến tháng 3/2018, tập đoàn tiếp tục chi khoảng 2.800 tỷ đồng để mua thêm 24,13 triệu cổ phiếu từ SCIC, qua đó nâng tỉ lệ nắm giữ lên 54,39%.

Tính đến tháng 11 năm nay, giá trị thị trường phần vốn của SCG tại BMP đã vượt 7.650 tỷ đồng.

Sau hơn một thập kỷ, khoản đầu tư này tăng trưởng mạnh. Tính đến tháng 11 năm nay, giá trị thị trường phần vốn của SCG tại BMP đã vượt 7.650 tỷ đồng, cao gấp 2,7 lần so với giá vốn.

Không chỉ lãi lớn về giá trị tài sản, SCG còn đều đặn thu về lượng cổ tức “khủng”. BMP duy trì chi cổ tức tiền mặt hằng năm trong khoảng 20–126%. Lũy kế từ năm 2012 đến nay, Nawaplastic đã nhận hơn 2.824 tỷ đồng cổ tức – gần tương đương toàn bộ số tiền SCG bỏ ra thâu tóm BMP, đồng nghĩa doanh nghiệp Thái Lan gần như đã hoàn vốn thương vụ chỉ nhờ dòng cổ tức.

Một trường hợp khác, Tổng Công ty Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco - HoSE: SAB) cũng vừa công bố kế hoạch tạm ứng cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2025. Ngày đăng ký cuối cùng là 13/1/2026, tương ứng ngày giao dịch không hưởng quyền là 12/1/2026. Cổ tức sẽ được chi trả vào ngày 12/2/2026.

Cổ đông lớn của SAB là Công ty TNHH Vietnam Beverage (công ty con của ThaiBev, sở hữu 53,59% vốn) sẽ nhận về 1.371 tỷ đồng.

Theo thông báo, Sabeco sẽ tạm ứng cổ tức với tỉ lệ 20% mệnh giá, tương đương 2.000 đồng cho mỗi cổ phiếu. Với hơn 1,28 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, doanh nghiệp dự kiến chi khoảng 2.560 tỷ đồng cho đợt thanh toán này.

Đặc biệt, cổ đông lớn của SAB là Công ty TNHH Vietnam Beverage (công ty con của ThaiBev, sở hữu 53,59% vốn) sẽ nhận về 1.371 tỷ đồng.

Trước đó, năm 2017, ThaiBev (thông qua công ty con Vietnam Beverage) đã chi tới 110.000 tỷ đồng, tương đương 4,8 tỷ USD, để mua toàn bộ 343,66 triệu cổ phiếu SAB mà Bộ Công Thương đưa ra đấu giá, qua đó nắm quyền chi phối Sabeco. 

Tại thời điểm đó, cổ phiếu SAB giao dịch gần vùng đỉnh khoảng 130.000 đồng/cổ phiếu. Kết thúc phiên giao dịch ngày 17/11, thị giá SAB chỉ còn 47.250 đồng/cổ phiếu, tức giảm hơn 60% so với mức giá khi ThaiBev thâu tóm.

Dù định giá thị trường đi xuống mạnh, thương vụ Sabeco vẫn liên tục đem về dòng tiền đều đặn cho ThaiBev nhờ cổ tức. Tính từ năm 2017 đến nay, và bao gồm cả đợt chi trả dự kiến vào 12/2/2026, tổng số tiền cổ tức ThaiBev nhận từ Sabeco đã đạt khoảng 15.400 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, HĐQT CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HoSE: VNM) cũng đã thông qua nghị quyết về việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tổng tỉ lệ 28,5%, tương đương 2.850 đồng cho mỗi cổ phiếu.

Với hơn 2,09 tỷ cổ phiếu đang được lưu hành, tổng số tiền Vinamilk cần chi cho đợt trả cổ tức này là gần 5.960 tỷ đồng.

Trong cơ cấu chi trả, cổ tức còn lại của năm 2024 có tỉ lệ 3,5% và phần tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2025 là 25%. Ngày đăng ký cuối cùng để cổ đông thực hiện quyền nhận cổ tức là 17/10/2025, ngày giao dịch không hưởng quyền tương ứng là 16/10. Doanh nghiệp dự kiến hoàn tất thanh toán vào ngày 24/10/2025.

Với hơn 2,09 tỷ cổ phiếu đang được lưu hành, tổng số tiền Vinamilk cần chi cho đợt trả cổ tức này là gần 5.960 tỷ đồng.

Đáng chú ý, trong cơ cấu cổ đông lớn của Vinamilk, F&N Dairy Investments là cổ đông lớn thứ hai nắm giữ 20,4% vốn, sẽ nhận được khoảng 1.216 tỷ đồng.

F&N bắt đầu đầu tư vào Vinamilk từ năm 2005, thời điểm doanh nghiệp cổ phần hóa, và tăng tỉ lệ sở hữu sau đợt SCIC thoái vốn năm 2017. Trong gần hai thập kỷ đồng hành, F&N đã thu về hơn 15.000 tỷ đồng cổ tức từ Vinamilk.