貝萊德：就業降溫或促進聯準會12月降息

Kevin Morgan

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摘要:

貝萊德智庫分析指出，美國勞動市場陷入「不招募、不裁員」的停滯狀態，疊加政府數據延遲，加劇了聯準會的決策難度。為管理勞動市場走弱風險，聯準會本月可望降息，並可能延續至2026年，儘管通膨仍高於目標，但其降息路徑已明確。

貝萊德智庫最新一期文章稱，由於美國政府長期停擺導致數據發布延遲，聯準會對經濟情勢的判斷難度加大。聯準會擔憂勞動市場可能進一步走弱，因此有必要實行"風險管理"式降息。今年聯準會已降息兩次，並將持續疲軟的勞動市場作為其決策的核心考量。

貝萊德認為，9月就業報告及其他相關數據表明，美國勞動力市場正處於"不招聘、不裁員"的停滯狀態。自年初以來，美國就業成長放緩，勞動力需求與供給雙雙下降，其中供給端下滑主要源自於移民數量的急劇放緩。維持失業率穩定所需的就業成長"損益平衡"水準也因此下降。這也能解釋為何薪資成長依然穩健，以及今年失業率只是小幅上升且仍處於歷史低點。

由於各項數據顯示美國勞動市場正在降溫，貝萊德智庫認為聯準會本月可望降息。這一背景疊加AI主題的推動，支撐偏好風險的立場。

美國政府延遲至12月16日發布的數據包括10月和11月的就業數據，但不包括10月的失業率數據，這些數據可能有較多幹擾因素。 10月數據將涉及聯邦政府推遲實行的裁員，這可能導致當月整體就業人數大幅下降，聯準會先前的決策應該已經考慮到這一情況。而這項數據將在聯準會12月10日議息決議後才發布。

目前，市場已基本消化了聯準會下週降息25BPs的預期。美國勞動市場這種"不招聘、不裁員"的停滯狀態將為聯準會在2026年繼續降息提供空間。與今年稍早的情況不同，儘管當時數據仍顯示就業成長強勁，但聯準會面臨降息的呼聲引發了應對持續通膨與維持美國債務可持續性之間的政策博弈。

目前，美國通膨仍遠高於2%的目標水平，但聯準會已明確降息路徑，且不會引發上述政策博弈的問題。如果明年通膨因經濟活動走強或企業招聘回升而加速上升，這些政策博弈可能會重現，並推高長債殖利率。

這種政策賽局部分源自於美國持續高企的財政赤字。隨著聯準會重啟降息週期，貝萊德已將長期美債的評級上調至中性，但考慮到潛在的政策博弈且這些博弈預計會持續存在，仍需靈活應對。

來源：新浪財經

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