美股新高背後：高階主管正悄悄離場

美股正上演一場冰與火之歌。一邊是標普500指數站上歷史新高，華爾街財報季開局穩健；另一邊，最了解市場內情的一批人——企業高管，卻在悄悄拋售股票，發出了一個謹慎的信號。

一個危險訊號：內部人拋售創五年新高

根據華盛頓服務公司的數據，本月在約6,000家美國上市公司中，已有近1,000名高階主管減持了公司股票，而同期增持的高階主管僅有207人。這項懸殊的買賣比例，創下了五年來的最高紀錄。

圖：美國上市公司內部人買賣比率已升至五年來最高水平

雖然高階主管的交易決策可能受到個人財務規劃等多種因素影響，但這群最了解自身業務的人所表現出的集體謹慎，無疑是值得警惕的訊號。目前，市場本就對美股的高估值、人工智慧領域的巨額投入以及複雜的全球局勢感到擔憂。

Integrity Asset Management的投資組合經理喬・吉爾伯特（Joe Gilbert）表示：「歷史證明，企業內部人士的交易行為是預測股票未來收益的強烈信號。在地緣政治風險和股市高估值的雙重壓力下，高管們顯然看到了風險，並選擇鎖定利潤。這一點投資者應高度關注。」

週四美股的下跌，更凸顯了市場的潛在憂慮。就在標普500指數創下歷史新高、首次站上7000點的第二天，市場便因微軟財報引發了對人工智慧領域巨額投資回報的擔憂。當天，標普500指數下跌0.1%，那斯達克100指數更是下跌0.5%。

機構也趨於謹慎，資金開始轉向

儘管市場熱情，尤其是散戶的熱情尚未退卻，他們仍在每次回檔中堅定買入，但專業投資者的情緒已經悄然轉變。美國經濟的韌性和對企業獲利的樂觀預期，是支撐市場信心的主要因素。

然而，現實情況可能沒有那麼樂觀。彭博情報數據顯示，雖然企業整體財報表現尚可，但成長動能已現疲態。截至週四早間，在已公佈財報的約150家公司中，僅有77%的利潤超出預期，這一比例創下年內新低。

機構投資人的謹慎情緒也在升溫。德意志銀行的數據顯示，上週市場情緒轉淡，持看空和中性觀點的比例升至四周高點。該行策略師帕拉格・薩泰特（Parag Thatte）觀察到，投資者的自主配置資金正持續從大盤成長股和科技股流向週期性更強的板塊。

對沖基金同樣採取了防禦姿態。高盛集團機構經紀業務的數據顯示，截至1月23日，個股層面的淨賣出規模創下四周以來的最高水準。

全球股市預警：超買訊號已經亮起

這種謹慎情緒正從美股蔓延至全球市場。美國銀行的策略師警告稱，全球股市已發出超買預警，其移動平均線水平已觸及一個歷史上被視為風險資產賣出訊號的門檻。

以麥可・哈特內特（Michael Hartnett）為首的策略團隊在報告中指出，在截至1月28日的一週內，明晟（MSCI）旗下89%的股指都已站上50日和200日移動平均線。這一比例突破了該行設定的88%的賣出訊號臨界值。

過度持倉的跡像也反映在資金流動上。美國銀行引述EPFR Global的數據稱，上週投資者從全球股票基金中撤出了154億美元。值得注意的是，這發生在全球股市走高之際——明晟全球指數（MSCI World Index）於1月27日創下歷史新高。

不過，哈特內特也提到，由於全球股指普遍上漲和信貸市場保持穩健，其團隊的多空指標仍然顯示投資者情緒處於「極端」看漲狀態，暫時抵消了資金外流的影響。

從地區來看，資金流向出現分化。美股基金在上週重啟資金流入，吸引了92億美元；而歐洲股票基金則出現了七週以來的首次資金流出，規模達4億美元。

展望未來，哈特內特表示，2026年最看好的交易策略是做多債券、國際股票和黃金。他自2024年末以來看好國際股票的觀點已被證明具有前瞻性，近期美股的表現確實已落後於國際股市。