美加貿易戰火重燃！川普怒加10%關稅，加拿大急撤廣告救火

10月25日至26日，中美兩國經貿團隊在馬來西亞舉行新一輪中美經貿磋商。雙方以今年以來兩國元首歷次通話重要共識為引領，圍繞美對華海事物流和造船業301措施、延長對等關稅暫停期、芬太尼關稅和執法合作、農產品貿易、出口管制等雙方共同關心的重要經貿問題，進行了坦誠、深入、富有建設性的交流磋商，就解決各自關切的安排達成基本共識。雙方同意進一步確定具體細節，並履行各自國內批准程序。

中美經貿關係在過去一個多月經歷了震盪和波動後，再度傳出好消息，也令世界鬆了一口氣。密切追蹤會談進展的國際主流媒體紛紛在第一時間進行了報道，並普遍給予了正面評價。彭博社稱，這初步顯示世界兩大經濟體之間的緊張關係正在緩和。 《財星》雜誌表示會談傳來的訊息"令人鼓舞"，路透和《華爾街日報》則分別在標題中突顯了"成功"與"信心"。

今年5月以來，中美經貿團隊已經進行了5輪會談和諮詢。儘管時有曲折，但總體上保持著尋求進展和突破的趨向。這也充分說明，兩國在相互尊重、平等協商的基礎上，完全可能找到解決彼此關切的辦法。其中最關鍵的是，堅持兩國元首的戰略引領不動搖，堅持落實兩國元首重要共識不打折扣。只要回歸正確的相處之道，就有可能讓共同繁榮的願景變成現實。中美關係作為世界上最重要的雙邊關係，兩國理應為此相向而行、付出努力。

有分析注意到，在吉隆坡中美經貿磋商中，美方有這樣的表述："美中經貿關係是全球最具影響力的雙邊關係"，"美方願同中方通過平等、尊重的方式解決分歧、加強合作，實現共同發展"。這是在前4次經貿磋商中沒有明確出現過的表述，其中"全球最具影響力"與"平等、尊重的方式"也比日內瓦共識更往前進了一步。如果對比這5輪磋商中美方的表態，人們更能直觀感受到，華盛頓的態度在向"相互尊重、和平共處、合作共贏"原則不斷靠攏。這既是中美關係一路走來的深刻經驗總結，也是新時期兩國的正確相處之道。我們樂見美方的這一表態，更希望看到華盛頓能進一步將其落實到行動中。

正如習近平主席所深刻指出的，"中美完全可以相互成就、共同繁榮，造福兩國、惠及世界"。這是一個重大且富有遠見的戰略判斷，既是對規律的深刻洞察，也是對兩國和時代大勢的精準把握。中美雙方存在分歧矛盾並不奇怪，但如何解決這些分歧矛盾，顯然對兩國關係、全球發展、人類進步事業有重大影響。中美經貿關係應成為化解雙方分歧矛盾、增進互信互利的橋樑。無論從全球產業鏈供應鏈的安全性、穩定性來看，或是從中美雙方的經濟互補性以及中美兩大市場對全球經濟的支撐作用來看，雙方都有充分的理由加強合作。中美經貿關係的本質是互利共贏，過去幾個月，無論是"合則兩利"，還是"鬥則俱傷"，都在不同角度上驗證著這一本質。

世貿組織總幹事伊維拉本月對路透社表示，"真心希望中美能夠攜手合作"，因為"任何中美緊張局勢和'脫鉤'都將不僅對世界兩大經濟體產生影響，還會對世界其他地區產生影響"。中美兩國作為聯合國安理會常任理事國、世界前兩大經濟體，對世界和平穩定、繁榮發展肩負特殊責任。面對全球新的情勢，中美共同利益不是減少了而是增加了，雙方合作的戰略價值不是下降了而是上升了。美方先前稱"兩國合作可以做成很多有利於世界和平穩定的大事"，這也是國際社會的普遍期待。

關稅戰、貿易戰不符合任何一方的利益，對於經貿合作中出現的分歧和摩擦，中美兩國也應該在平等、尊重、互惠的基礎上協商解決。希望美方與中方相向而行，共同落實兩國元首歷次通話重要共識及今年歷次經貿磋商成果，進一步累積互信、管控分歧，拓展互利合作，推動雙邊經貿關係不斷邁向更高水準。世界期待聽到更多來自中美的好消息。

來源：環球網

北京時間10月24日晚，美國政府"停擺"以來的首份重磅數據公佈－美國勞工統計局發布的報告顯示，9月份美國CPI（消費者物價指數）同比上漲3.0%，高於8月份的2.9%，但低於市場預期。

在9月聯準會進行了今年首次降息後，市場對其年內剩餘時間的降息路徑討論不斷。 10月30日凌晨，聯準會將公佈10月份利率決議。筆者認為，目前支持聯準會進行連續降息的核心條件已基本具備，諸多障礙明顯掃清，聯準會在10月進行降息操作的機率較大。

首先，美國通膨未出現明顯反彈，為連續降息鋪平了道路。

通膨反彈壓力一直是聯準會在降息操作上保持高度謹慎的重要原因，自2024年9月份聯準會貨幣政策正式轉向寬鬆後，聯準會連續降息3次，但進入2025年後就持續"按兵不動"。今年以來，聯準會官員多次釋放出美國通膨風險相對於就業市場更值得擔憂的訊號，足見其對通膨反彈的高度警覺。

美國9月的CPI數據則令市場吃下了一顆"定心丸"。數據顯示，9月美國整體CPI年增3.0%，季增0.3%，剔除波動較大食品和能源價格後的核心CPI年增3.0%，季增0.2%，均低於市場預期。 CPI數據進一步證實美國通膨並未出現異常反彈，這為聯準會降息操作提供了窗口。

其次，美國勞動市場趨弱態勢不減，加強了連續降息的必要性。

在美國政府"停擺"影響下，美國9月非農就業數據未能如期發布。不過，從其他相關指標來看，美國目前的勞動市場仍在持續失去活力，需要聯準會進一步降息來"托底"。

例如，10月初，素有"小非農"之稱的ADP（美國自動數據處理公司）報告顯示，今年9月份美國私營部門減少3.2萬個就業崗位，出現2023年3月份以來最大降幅，遠低於增加約5萬個就業崗位的市場預期。再如，聯準會10月15日發布的"褐皮書"（全國經濟情勢調查報告）顯示，美國各地區、各行業勞動力需求普遍低迷。大多數聯邦儲備區報告稱，由於需求疲軟、經濟不確定性加劇和對人工智慧技術投資增加，更多雇主透過裁員和自然減員的方式減少員工人數。

最後，聯準會官員提前釋放"鴿派"言論，或預示將進行降息操作。

10月14日，聯準會主席鮑威爾在美國費城的會議上發表演說時稱，美國勞動市場有進一步降溫的跡象。市場分析普遍認為，鮑威爾的上述言論表明其或將支持聯準會進一步降息。此外，聯準會理事鮑曼、聯準會理事米蘭等也都發表了較為"鴿派"的言論，支持聯準會繼續降息。

10月26日FedWatch數據顯示，市場押注聯準會10月降息25個基點的機率高達98.3%，維持利率不變的機率僅1.7%。可以看出，在通膨未明顯反彈、勞動市場仍趨弱、聯準會官員多數轉向"鴿派"的背景下，市場預期聯準會10月份進行年內第二次降息操作機率較高。

來源：新浪財經

巴西總統盧拉表示，他於週日與美國總統川普舉行了富有建設性的會談，兩國相關團隊將"立即" 著手討論關稅及其他議題。

這次會面在馬來西亞吉隆坡東協峰會的會外舉行，旨在緩解巴西與美國之間的緊張關係。今年8月，川普政府將美國對巴西大多數商品的進口關稅從10% 調高至50%，引發兩國貿易摩擦。

盧拉在會談後透過社群媒體發文表示：「我們一致同意，兩國團隊將立即會面，推進關稅問題及針對巴西官員制裁問題的解決方案探討。"

川普先前將上調關稅的舉動與他所稱的針對巴西前總統博索納羅的"政治迫害" 掛鉤。美國政府也對多名巴西官員實施了製裁，其中包括巴西最高法院大法官亞歷山大・德莫賴斯—— 他負責審理了博索納羅涉嫌未遂政變的案件。

不過在周日會談前，川普曾表示有望與盧拉達成部分協議。他稱："我認為我們應該能為兩國達成一些相當不錯的協議。"

盧拉先前將關稅上調形容為"錯誤之舉"，並指出過去15年間美國對巴西的貿易順差已達4,100億美元。

巴西外交部長毛羅・維埃拉表示，關稅問題解決方案的談判將立即啟動，並計劃在週日與美國代表團舉行會面。

維埃拉在峰會上向記者透露："我們將製定談判時間表，並明確討論涉及的行業領域，以推動談判取得進展。" 他同時補充，巴西已請求在談判期間暫停實施相關關稅，但目前尚不清楚美國是否同意這一請求。

維埃拉也提到，美國財政部長貝森特、國務卿魯比奧及貿易代表賈米森・格里爾出席了這次會談。

"我們希望在未來幾週內完成雙邊談判，解決當前美國對巴西各行業徵收關稅的問題。" 維埃拉進一步表示。

巴西發展、工業和貿易部執行秘書馬西奧・羅薩當時正陪同維埃拉，他指出，會談中並未提及博索納羅。

美國對巴西商品徵收關稅已開始重塑全球牛肉貿易格局：美國國內牛肉價格上漲，促使市場通過墨西哥等第三國進行"三角貿易" 中轉；與此同時，巴西對中國的出口量正大幅增長。

巴西牛肉產業組織Abiec（巴西牛肉出口協會）表示，視兩國領導人此次會面為積極進展。該組織在聲明中稱："兩國達成的共識有助於維護巴西牛肉產品的競爭力，為出口商提供可預期性，並擴大巴西牛肉在北美市場的份額。"

從全球來看，9月巴西牛肉總出口額（包括鮮凍牛肉、加工牛肉、可食用內臟及牛脂）達19.2億美元，出口量為37.3867萬噸，出口額較去年同期成長49%，出口量較去年同期成長17%。

巴西咖啡產業組織ABIC（巴西咖啡出口協會）則表示，對兩國間的歷史性合作關係充滿信心。巴西是全球最大的咖啡生產國和出口國，而美國是全球最大的咖啡進口國。

ABIC主席帕維爾・卡多索在聲明中稱："近期美巴兩國總統的會談氛圍愈發積極，ABIC對此持樂觀態度。"

來源：新浪財經

下週（10月27日-31日），全球市場將迎來政策與事件的"超級密集期"：中美經貿磋商，"一行一局一會"齊聚金融街論壇釋放政策信號，美聯儲、歐央行、日央行同日公佈利率決議，APEC峰會聚焦亞太合作新路徑。同時，美國政府停擺導致核心通膨數據面臨發布懸念，數據真空與政策博弈的交織將顯著放大市場波動。投資人需緊盯關鍵會議聲明與諮詢進展，在不確定性中捕捉結構性機會。

磋商進行時

金融街啟幕：政策訊號與中美諮詢共振

消費資料引路：多國信心指數透視經濟韌性

加央行領銜：通膨數據與利率決議先行

超級決議日：三大央行利率齊公佈疊加APEC峰會

數據收官：PMI與通膨數據定調月末情緒

風險提示：三大變數暗藏市場擾動

來源: 英為財情

鎖倉代幣在加密產業中已經存在多年。與受歸屬期約束的股票選擇權類似，它們的設計初衷是限制代幣供應，並讓專案核心主管與團隊成員的激勵保持一致。

但與"歸屬期股票選擇權"不同的是，後者俱有明確的法律定義且可能被沒收，而鎖倉代幣並沒有統一的行業定義。此外，在正式解鎖之前，這類資產往往還能以多種方式被轉移或運作。部分數位資產財庫公司已找到利用鎖定代幣為自身謀利的方法。

數位資產財庫公司如何利用鎖定代幣抬高估值

一些財庫公司繞過對"鎖定" 或非流動性數位代幣的限制，借助這類資產擴大資產負債表並獲取更高利潤。

今年，數位資產財庫公司（DATs）的興起，引發了各公司之間的"競速戰"—— 它們爭相以最快速度囤積代幣。在多數情況下，該策略涉及以現貨價格收購價值數十億美元的比特幣和以太坊。

然而，這些公司也會策略性地利用"鎖定" 代幣充實資金庫，它們以大幅折扣批量收購這類代幣。採用此策略的數位資產財庫公司包括Sui Group（Sui）、Ton Strategy Company（TON）、Avalanche Treasury Company（AVAX）和StablecoinX（ENA）。

乍看之下，這些通常從發行基金會收購代幣的行為，屬於精明的商業舉措—— 因為市場觀察者在購買相應股票時，往往會忽略所有轉讓限制。只要看看各類數位資產財庫公司所獲的高額溢價，就能證明投資人的這種狂熱情緒。

但這種市場行為並非單純源自於無知。儘管名為鎖定，但這類代幣通常可在賣方與買方（數位資產財庫公司）之間自由流轉，且將其質押到網路以獲取被動收益，也屬於常見操作。唯一真正的限制，似乎是防止它們進入實際流通領域並在現貨市場交易。

Unchained已發現多起案例：數位資產財庫公司發行由這些"非流動性" 代幣背書的股票，這些股票要么可立即交易，要么其解鎖時間表早於代幣本身的流動性釋放時間。這類操作似乎違背了鎖定代幣的核心初衷。

更重要的是，有人可能會認為，取得由非流動性代幣背書的流動性工具，屬於不公平套利行為，會對現貨購買者不利。畢竟，這些代幣因具備非流動性屬性，才得以以折扣價收購。這種操作還存在風險：區塊鏈及生態系統的建造者可能不再有強烈動力推動專案成功；此外，若這些公司面臨破產，清算過程將如何進行，也引發了重要疑問。

公平而言，並非所有公司都會利用鎖定代幣進行高風險操作，部分公司會謹慎且負責任地運用這類資產。但在數位資產財庫公司這一狂野西部般的領域，投資人需仔細檢視每家公司運用鎖定代幣的方式，以及這些策略可能帶來的風險。

鎖定代幣與歸屬代幣的區別

加密領域有借用傳統金融（TradFi）術語的習慣，以便業界外人士更易理解。在鎖定代幣這一概念中，行業混淆了"歸屬（vesting）" 與"鎖定（locked）" 兩個術語。熟悉高階主管薪酬策略，或持有創投支持公司選擇權的人，都聽過"歸屬" 一詞。在該場景下，選擇權會在一段時間內（通常為數年）授予接收方，且選擇權的授予有時取決於是否達到特定績效標準或完成某個專案。

重要的是，已歸屬的選擇權可能被沒收。如果員工被解僱或主動離職，他們很可能會失去所有未歸屬的選擇權。

鎖定代幣則具有不同屬性。其中最核心的一點是：與選擇權不同，鎖定代幣最終一定會授予接收方，唯一的問題是何時授予。鎖定指轉讓限制，歸屬指潛在的沒收可能，這在員工股權或代幣授予中很常見，"Multicoin Capital總法律顧問Greg Xethalis在採訪中表示。

加密領域最著名的案例是Ripple Labs——XRP分類帳區塊鏈的主要開發方。 10多年前，該公司與區塊鏈創立時，1,000億枚XRP總供應量中的800億枚被贈予公司，並按季度解鎖。根據該公司2025年5月的報告，其託管帳戶中仍持有371億枚XRP，以當前價格計算價值895億美元。無論未來如何，這些代幣都將在未來幾年流入Ripple。

鎖定機制的運作方式

代幣的鎖定方式主要有以下幾種：

1、授予方（通常為基金會）將代幣存放在錢包中，直到準備發放給承包商或員工。

2.第三方綜合託管機構（如Anchorage、Coinbase、BitGo等）持有代幣，僅在特定時段後釋放。

3.代幣被轉入智能合約（作為一種託管帳戶），當達到預設關鍵指標時，智能合約會會根據預先編寫的指示自動分發代幣。

"鎖定" 卻具備流動性

鑑於上述各類設定存在較大的操作空間，鎖定代幣能夠且確實頻繁流轉，也就不足為奇了。

Unchained上月報道了一起典型的"反面案例"：Zero Gravity區塊鏈的內部人員，將價值3億美元、表面上"已鎖定" 的代幣轉入某數位資產財庫公司，以換取流動性股票（待業務協議完成後生效）。當時有一位行業專家表示："其中的貓膩在於，你把代幣放進數字資產財庫公司，提前獲取流動性，然後在註冊後就能出售公開股票。" 另一位行業專家則指出："為原本需要數年才能解鎖的資產獲取即時流動性，是目前行業面臨的重大問題。"

除上述案例外，投資人還需關注其他行為。常見操作是將鎖定代幣質押到網路以獲取被動收益。借用傳統金融的其他術語，質押收益常被稱為投資經理的"無風險利率" 或"門檻利率"—— 這與現實世界中，超安全的美國國債被視為"無風險利率" 的邏輯類似。

但質押並非無風險。資產需質押網路以獲得收益，核心原因在於這些資產就是抵押品。若質押者未履行義務，這些代幣可能會被網路沒收（即"罰沒」）。

此外，質押涉及將資產轉入智能合約（即自動化電腦程式）。智能合約可能且確實發生過被駭客攻擊的情況。只要看看上個月的案例：為以太坊和Solana區塊鏈提供質押服務的Kiln遭遇駭客攻擊，該公司損失了數百萬枚Solana代幣，然後不得不提取所有以太坊以避免類似風險。沒有任何錢包基礎設施是完美的，但在完全不連網的專用冷儲存託管機構中，此類風險會顯著降低。

此外，投資者還需關注單一交易中的特定風險與不當行為。

Sui Group的流動性"錯配"

以Sui Group為例。在7月提交給美國證券交易委員會（SEC）的8-K文件中，Sui宣布透過4.5億美元私募發行成立數位資產財庫公司，核心圍繞著價值89億美元的Sui代幣。作為交易的一部分，該公司從該區塊鏈的非營利管理方Sui基金會獲得2500萬美元現金投資，同時以低於現貨價15% 的折扣，收購了價值1.4億美元的鎖定代幣。

SEC文件指出："所收購的Sui代幣在購買後兩年內，將受到轉讓限制。" 該聲明立即引發疑問—— 因為這與這些代幣最初的鎖定時間表明顯不符。文件隨後補充："與此發行相關，公司部分管理層、主投方及基金會投資者已簽訂為期一年的鎖定協議，但存在有限例外情況。公司管理層所持證券的50%，將在發行完成後6個月解鎖。"

對這些聲明的合理解讀是：Sui基金會持有的、由鎖定代幣背書的數位資產財庫公司股票，將比代幣本身的流動性釋放時間提前一年解鎖。當被問及流動性錯配問題時，Sui Group董事長Marius Barnett表示："SUIG（Sui Group）中管理層與基金會的股權鎖定期限，遠長於同類財庫工具的典型鎖定期限。我們透過全面的市場分析證實了這一點。因此，我們認為這種錯配不構成任何重大問題。" 他在其他評論中還指出，這些鎖定代幣在過渡期內也可鎖定代幣。

StablecoinX：鎖定代幣與流動性股票

StablecoinX似乎也以特殊方式利用鎖定代幣。根據其提交給SEC的文件，該公司與Ethena基金會簽訂了鎖定代幣收購協議：代幣將存入託管機構（Anchorage），解鎖週期為4年，且有12個月的鎖定期（即"懸崖期"）。

具體條款如下："鎖定的ENA代幣在《代幣收購協議》簽署日後48個月內不得轉讓，但在以下情況下可提前解鎖並解除轉讓限制：（1）25% 的鎖定ENA代幣在交易完成後12個月解鎖；（2）剩餘75% 的鎖定ENA代幣在之後36個月內，按月押質。因為Ethena專案仍基於以太坊運行，且Anchorage暫不支援該代幣。

但根據與8-K文件一同提交的另一份鎖定協議，內部人員似乎可在這些代幣完全解鎖前，提前出售其持有的數位資產財庫公司股票。事實上，文件顯示，發起人股票僅需遵守6個月的鎖定期限。

「持股人特此同意，在自交易完成日起至以下較早日期止的期間（即'鎖定期'）內，未經公司事先書面同意，不得：（A）交易完成日起6個月屆滿之日；（B）公司完成清算、合併、股本交換、重組或其他類似交易（導致所有股東有權將其持有的公司普通股）之日；（i）出售、要約出售、簽約或同意出售、質押、抵押、授予購買選擇權或以其他方式處置或同意處置（直接或間接）任何限制性證券；或設立或增加看跌等價頭寸，或就《1934年證券交易法》（經修訂）第16條及其下收額的規則 "與SEC等值所頒布的規則等值。

在回應Unchained的提問時，StablecoinX發言人表示："（我們的鎖定期）實際上遠長於其他數位資產財庫公司，這些公司通常不對發起人設定任何鎖定期要求。"

總結

以這些方式利用鎖定代幣並不違法。創投公司多年來一直以折扣價批量收購代幣，這往往令散戶不滿，他們可能成為退出流動性的提供者。

事實上，StablecoinX聯合創辦人Ted Chen在訪談中表示，數位資產財庫公司為鎖定代幣提供的交易條件，可能優於創投公司。 "創投公司必須要求30%、40% 甚至50% 的折扣，因為它們擔心後端的流動性風險，"Chen表示，這暗示數位資產財庫公司獲得的折扣更小。 "是否存在一種更優模式？即公開數位資產財庫公司可成為最佳出價方，透過提供流動性、高效為基金會籌集資金，發揮更有效的作用？" 他還強調，需盡快為數位資產財庫公司建立流動性市場，以避免首批股票解鎖時，市場出現大幅下跌。

這些觀點有其合理性，但在DAT的狂野西部，投資人必須理解代幣組合的非流動性風險，並確保股東與高階主管的長期利益保持一致，尤其是在溢價下降時期。

來源: 金色財經

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來源：參考消息智庫