大選前夜，日本30年公債拍賣迎大考

市場屏息以待，關鍵拍賣成需求試金石

週四，一場日本30年期公債拍賣將成為市場焦點。由於幾天後就是備受關注的眾議院選舉，交易員們正密切關注任何需求疲軟的訊號。

這次拍賣之所以關鍵，是因為本週稍早的10年期公債拍賣已經表現不佳。當時，投資人因擔憂日本的財政問題而態度謹慎。因此，週四的拍賣將再次考驗市場對長期債券的接納意願。

瑞穗證券東京首席交易台策略師Shoki Omori指出：“在財政擴張預期和政治日程的雙重影響下，超長期債券的波動性仍然很高。僅僅因為收益率水平看起來有吸引力，可能還不足以讓投資者下定決心買入。”

政治不確定性成最大拖累

市場的緊張情緒與日本首相高市早苗密切相關。她上個月提出的臨時下調食品消費稅的計劃，曾一度將日本國債殖利率推至歷史高位，並對全球債券市場構成了上行壓力。

儘管此後殖利率有所回落，但由於高市早苗在2月8日投票前的民意支持率依然穩固，加上財政擔憂持續存在，日本30年期國債收益率至今仍在發行以來的最高水平附近徘徊。

日圓走軟與全球殖利率攀升的雙重夾擊

讓情況更加複雜的是日圓的疲軟走勢。在高市早苗近期強調弱勢日圓的好處後，日圓匯率再次成為市場焦點。目前，對沖基金正在重新建立做空日圓的頭寸，押注日圓在周末大選前會再度走弱。

外部壓力同樣不容忽視。 Markets Live策略師Mark Cranfield表示，德國公債殖利率的攀升，讓本來就為30年期公債拍賣會感到緊張的日本交易員雪上加霜。他認為，德國長期國債殖利率正觸及2011年以來的高點，這個時機對日本投資者而言“相當尷尬”，因為德國政府大舉支出的動態，很容易在日本投資者中引發共鳴。

日本央行未來政策路徑增加變數

週日的選舉結果，也可能直接影響日本央行未來的利率決策。高市早苗以支持貨幣寬鬆的立場而聞名。

然而，日本央行內部的看法似乎正在改變。央行1月會議的意見摘要顯示，隨著日圓疲軟對通膨的影響顯現，決策層內部對於「及時升息的必要性」的認知正在增強。

儘管短期市場情緒謹慎，但也有觀點認為，一旦政治不確定性塵埃落定，需求可能會回升。明治安田生命保險公司就表示，日本的超長期國債提供了一個具有吸引力的投資機會。

巴克萊證券日本公司日本外匯與利率策略主管Shinichiro Kadota也表達了類似看法。他認為：“由於30年期國債拍賣恰好在選舉之前，要看到一次非常強勁的拍賣確實有些困難。但從中期來看，超長期債券板塊的供需狀況或許會有所改善。”