鮑威爾的官司、微妙的時點

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上週日，聯準會主席鮑威爾在聯準會官網發布聲明，揭露司法部近期向聯準會送達傳票、威脅提起刑事訴訟一事，將其歸為乾預利率決策的政治威脅，並給出了極為罕見且強硬的公開反擊，謀求市場和國會的支持、捍衛美聯儲的製度。

上週日，聯準會主席鮑威爾在聯準會官網發布聲明，揭露司法部近期向聯準會送達傳票、威脅提起刑事訴訟一事，將其歸為乾預利率決策的政治威脅，並給出了極為罕見且強硬的公開反擊，謀求市場和國會的支持、捍衛美聯儲的製度。這再度引發市場對聯準會獨立性問題的關注。受此影響，美元指數在周一開盤後從99.2附近跌落99關口。

過去一年，川普透過輿論、人事、司法與行政等多種方式向聯準會施壓：輿論方面，透過社群媒體公開評論聯準會的政策決定；人事方面，在理事庫格勒辭職之後，安排親信米蘭接任聯準會理事，同時針對聯準會主席候選人提名問題，表示只會提名願意推動降息的人；司法與行政層面，罷免理事庫克，最近又向鮑威爾發送傳票，威脅以美聯儲大樓翻新超支、鮑威爾在國會的相關證詞造假為由對其進行起訴。

梳理時間軸可以發現，聯準會的利率決策與川普施壓的強度有一定關聯。上半年，川普的關稅政策導致通膨前景不明，聯準會因此採取觀望態度。隨後，主權信用風波和經濟前景走弱促使川普加強對聯準會的威脅、敦促降息：在聯準會7 月會議前，他已透過媒體對聯準會施壓，甚至「預告」聯準會7 月降息，並於7 月24 日親赴聯準會大樓施工現場，就翻修超壓支問題當面向鮑威爾施壓。在隨後的7 月會議上，由於擔憂通膨，聯準會最終並未降息。不過，最堅定的鷹派理事庫格勒缺席投票並隨即辭職，釋放了理事職位，讓人不得不質疑背後存在川普的威脅。此後，川普再度加大攻勢：8 月罷免理事庫克，並在聯準會9 月會議前快速推動國會流程，安排理事米蘭加入聯準會。在此之後，聯準會在9 月、11 月和12 月會議上，因通膨維持穩定但就業出現放緩，開始連續降息。雖然川普仍希望降息速度加快，但在這階段未再採取更強烈的干預行動。

當前時點的微妙性。川普政府此時施壓聯準會，時點頗為微妙：一是上週12月非農就業之後，金融市場已經充分定價一月不降息、降息進程將會暫停；二是本周美聯儲官員將密集發言，大概率會有官員發表鷹派的觀點，支持更長時間維持利率不變；三是川普一直壓著新的聯準會主席提名不宣布，提前給予考驗和威懾；四是罷免庫克的裁決時間將近，萬一罷免未成功，仍有新的理由威脅鮑威爾讓出理事職位，方便後續的人事安排。

從去年下半年的市場表現來看，獨立性擔憂主題往往在美元指數的上沖時構成限制，但對美元指數的利空效應缺乏持續性。部分原因在於獨立性擔憂主題也會衝擊美股走勢，川普往往也會基於市場反應，靈活“TACO”，同時聯準會FOMC內部的鷹派制衡力量也較強，故若無基本面因素配合，較難帶來降息預期的大幅抬升和美元指數的趨勢性下行情。

當前美國就業數據喜憂參半，地緣主題的避險情緒帶來的利多影響與聯準會獨立性擔憂帶來的利空影響相互交織，美元指數依然維持窄幅震盪走勢。近期可以多關注非美叉盤貨幣之間的交易機會。

來源：招銀避險

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