聯準會本週三降息幾乎已成定局。然而，隨著該央行放鬆貨幣政策，股市將作何反應仍是未知數。最終，投資人是否會從容應對本週三的降息，將取決於聯準會就經濟和勞動市場傳遞怎樣的訊息。

可以藉鏡一些歷史經驗：對市場而言，聯準會降息的原因遠比借貸成本下降這一簡單事實更重要。

高盛集團（Goldman Sachs Group）宏觀策略師Vickie Chang表示，自1980年代中期以來，聯準會實施了10輪降息。在這10輪降息週期中，有四輪降息週期與經濟衰退有關，而六輪降息週期與經濟衰退無關。當聯準會成功阻止經濟衰退時，股市往往會上漲。當聯準會未能阻止經濟衰退時，股市往往會下跌。

「本輪降息週期最終會是『成長恐慌』還是『衰退』事件，這是主要疑問，」Chang在報告中說。

根據中位數，在與經濟衰退有關的降息週期中，標普500指數在前六個月下跌了10%。

聯準會週三降息將向投資者傳遞什麼經濟訊號？

聯準會週三降息的幅度仍可能在很大程度上影響投資人對經濟的看法，並可能為今年剩馀時間的市場走勢定下基調。

投資人現在希望獲得更多指引，部分原因是美國最新的經濟數據有些模糊。美國勞工部的報告顯示，招聘速度已經放緩，同時進入勞動市場的人數增加。但裁員並未真正抬頭，至少目前還沒有。同時，通膨已經消退，不過上周公布的最新數據暗示，租金和房屋成本等關鍵服務的價格仍有一定黏性。

投資人對經濟的信心推動2024年美國股市走高，但最近這種信心已經動搖。對失業率可能如滾雪球般上升的擔憂曾籠罩股市，一定程度上引發了8月和9月的拋售。

聯準會落後於情勢？

有些人認為，聯準會已經落後於經濟週期，本應在7月就降息。正因如此，華爾街許多人預計，若降息50個基點可能會引發股市負面反應。

Neuberger Berman Private Wealth首席投資長Shannon Saccocia表示∶「如果降息50個基點，就意味著聯準會在7月份犯了一個錯誤，落後於形勢，或者他們掌握的數據比我們看到的更糟糕。」他稱∶ “這尤其會對股市造成更大的破壞。”

上週五，市場再次預期聯準會將降息50個基點。芝商所（CME Group）的數據顯示，到市場收盤時，市場預期降息25個基點和50個基點的可能性各佔一半。

德意志銀行（Deutsche Bank）策略師團隊表示，無論聯準會採取何種行動，這種不確定性都可能導致股市在降息後的最初一段時間下跌。團隊表示，截至上週五早間，不管聯準會作何選擇，都有可能以15年來最大的幅度令市場感到意外。

除了降息幅度外，聯準會發布的最新一批經濟預測也應受到嚴格審查。紐約梅隆銀行（BNY）貨幣和宏觀策略師John Velis表示，聯準會極有可能需要上調失業率預測，同時下調GDP成長預期。另外，他認為這未必意味著該央行預計會出現經濟衰退。但投資人仍需警惕這一點，因為這可能會影響市場對聯準會降息幅度的看法。

即將創造傳奇

儘管數據尚未顯示出任何確鑿的衰退跡象，但投資者有足夠的理由感到擔憂。在如此明顯的通膨之後，實現經濟軟著陸對聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）來說將是一項傳奇式壯舉。畢馬威美國（KPMG US．）首席經濟學家Diane Swonk表示，這樣的成就將是史無前例的。

雖然疫情後強勁的通膨勢頭帶來了新的問題，但聯準會過去曾成功地將美國經濟從懸崖邊拉回來。富達（Fidelity）全球宏觀主管Jurrien Timmer表示，聯準會從1995年開始的一系列降息就是一個例子，說明聯準會可以在不損害市場的情況下實現「週期中調整」。 Timmer表示，“這是例外，不是常態。但這的確可能發生。”

上週五，美國股市大幅收高，標普500指數和那斯達克指數連續第五個交易日攀升。道瓊市場數據（Dow Jones Market Data）顯示，這兩個指數均創下自去年11月以來的最大單週百分比漲幅。同時，道瓊指數創下約一個月來的最佳單週表現。

聯準會9月政策會議將於週二開幕，為期兩天。利率決定將於美東時間週三下午2點公佈。

來源: 新浪財經

港股突然變盤

是何緣故？

後續預期

來源：券商中國

中央多次表態強調“建好房子”，2024H1多地發布住宅品質新規：

多地第四代住宅工程去化較好，帶動部分地塊出讓「點狀高熱」：

產品力強、歷史包袱較輕、庫存結構優化的房企或率先走出低潮：

投資建議：

聯準會準備進行自2020年以來的首次降息，但首輪降息幅度以及三個月後利率水準尚不清楚。

交易員預計聯準會將在周四宣布降息25個基點或50個基點，這兩者的可能性幾乎相等。

自8月初以來，經濟數據顯示就業市場疲軟，引發了聯準會是否降息過遲的爭論，投資者的「厭惡不確定性」心理明顯。在今年大部分時間市場平靜之後，股市和債市變得波動性十足。

投資人正在嘗試判斷近期經濟數據是否只是反映經濟過熱回歸正常，還是經濟衰退的早期跡象。分析家表示，股市和債市似乎對這個問題有不同看法。

這種分歧造成了近年來最受關注的聯準會會議之一。投資人將密切關注聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上對經濟的評論，以及聯準會官員預測未來利率的「點陣圖」。

「過去一兩個月，市場一直處於緊張狀態，」貝萊德固定收益首席投資長Rick Rieder表示。 “債券市場從樂觀情緒迅速轉向衰退預期。”

利率衍生性商品交易員現在預計，到明年年底，基準利率將降至約2.75%，目前約為5.25%。這相當於降息十次，每次降息25個基點，而聯準會可能只會在經濟衰退的情況下才會採取這種措施。

同時，股市表現出更加樂觀。標普500指數在過去六週經歷了數次單日大幅下跌，但每次都反彈。該指數今年上漲了18%，距離歷史高點僅差0.7%。

分析師表示，股市反映了投資人對聯準會避免經濟衰退的樂觀情緒。科技公司的巨額漲幅也支撐了股指，有些人認為科技公司對整體經濟的影響較小。

那麼，哪一種觀點正確呢？許多投資人注意到，這與去年年底的情況類似，當時債券市場迅速預計聯準會2024年將降息六次。

「我認為市場往往會走向極端，」Rieder補充道。 “我沒有看到太多證據表明經濟正在走向衰退，至少短期內不會。”

最近經濟數據喜憂參半。 6月和7月的非農業就業人數低於最初報告，但8月的薪資成長有所改善。失業率略有上升，但仍維持在健康的4.2%。裁員很少。上週的數據顯示，最新的一週失業救濟金申請人數與一年前大致相同。

最新的CPI報告顯示，8月通膨率降至2.5%，為連續第五個月下降，也是自2021年初以來的最小漲幅。美國工廠活動已經放緩，數據顯示需求疲軟。

反映交易員對基準利率走勢預期的短期美債殖利率自夏季開始以來急劇下跌。 2年期美債殖利率週五跌至3.575%，為今年最低。

長期美債殖利率也有所下降，10年期美債殖利率為3.648%，比4月份高點下降了一個百分點以上。債券殖利率隨價格上漲而下降，緊張的投資者紛紛湧向超安全的美國國債，這會導致殖利率下降。

「債券市場似乎預示著比我們預期的要多的降息次數，而我們預計經濟將實現軟著陸，GDP成長率為2%，」BNY Wealth投資策略和股票主管Alicia Levine表示。 “我認為，債券市場往往會過度預期降息次數，然後隨著數據顯示情況並非如此，會收回預期。”

儘管華爾街很少有人預測很快就會出現經濟衰退，但大多數人同意，與幾個月前相比，現在出現經濟衰退的風險更高。

特別是低收入消費者正在顯現出壓力跡象，信用卡和汽車貸款拖欠率上升。雖然規模最大的上市公司由於擁有大量的現金儲備而基本上不受高利率影響，但更多依賴債務的小型企業則感受到了高利息支出的壓力。

摩根資產管理全球首席策略師David Kelly表示，期貨市場預測的大幅降息反映了這種額外風險。他說：

「我認為這裡有兩種可能的結果：經濟實現軟著陸，美聯儲可以像他們計劃的那樣緩慢降息。或者，也有可能出現30%的可能性，一切都糟糕透頂，我們陷入衰退，美聯儲恐慌，並大幅降息，我認為，期貨市場反映的是這兩種觀點的加權平均數。

來源: 金十數據

隨著聯準會降息已成定局，東南亞地區的資產變得越來越誘人，投資人正蜂擁而至，爭相佈局這一潛力巨大的新興市場。

根據彭博報道，過去兩個月，基金經理人持續增持泰國、印尼和馬來西亞的主權債券。三個月來，他們一直是印尼、馬來西亞和菲律賓股票的淨買家。這些資金流入幫助東南亞貨幣成為本季新興市場中表現最好的貨幣。

而該地區的股票也輕易擊敗了新興市場的其他股票。本月表現最好的五個亞洲股票基準中有四個來自東南亞地區，其中泰國位居榜首。

投資者開始意識到，東南亞有許多阿爾法機會。這得歸功於東南亞地區正處於降息週期的邊緣、有吸引力的估值以及政府的支持性政策。

降息週期邊緣，債券和貨幣市場前景被看好

東南亞各國央行正處於降息週期的邊緣。菲律賓已於8月率先降息，部分經濟學家預計印尼也將緊接著本週採取降息措施。印尼的實質政策利率目前為4.1%，為貨幣政策的放寬提供了充足空間。

東方匯理新加坡有限公司的投資主管Joevin Teo Chin-Ker對東南亞的債券和貨幣市場持樂觀態度。他認為，從較長的時間來看，東南亞地區高收益的國家，其債券和貨幣市場前景看好。

東南亞國家的實際利率、比一年前更高，還有進一步降息的空間，這對當地的債券市場來說是一個好消息。

貝萊德認為，本月市場的波動性可能為買入東南亞地區國債券提供良機。押注聯準會和地方央行的潛在降息將推高該地區的債券市場。

貝萊德駐新加坡的亞洲基本固定收益主管Neeraj Seth表示，他更青睞菲律賓、印尼的中長期債券，因為兩國央行有更多空間放鬆貨幣政策。

“這是亞洲固定收益的黃金時代，特別是新興的亞洲市場。在波動的情況下，增加投資組合的久期（即債券的平均剩餘期限）是一個不錯的策略。”

估值優勢、政策支持，為東南亞地區提供了積極的前景

此外，估值優勢也為東南亞貨幣提供了積極的前景。

東南亞貨幣的實際有效匯率比10年平均低估1.8%。相較之下，拉丁美洲、歐洲、中東和非洲均被高估。因此，東南亞貨幣的估值更具吸引力。

東南亞股票的估值也頗具吸引力。 MSCI東協指數的本益比為12個月預期收益的13.6倍。相比之下，五年平均本益比為14.7倍。

最後，東南亞地區以優越的地理條件和更廉價的勞動成本被企業青睞。

Nikko AM Shenton Thrift Fund 的投資組合經理Kenneth Tang 表示，最近積極的政策支持，例如印尼的財政寬鬆舉措以及泰國和馬來西亞支持股票所有權的措施，也起到了幫助作用。

來源: 華爾街見聞

大選的重要影響

渣打銀行（STAN）週四在恢復對該領域的報告的報告中表示，無論誰贏得11 月的美國大選，全球最大的加密貨幣比特幣（BTC）都有望在年底前創下新高。

該行表示，美國總統大選結果對數位資產很重要，但其重要性不如拜登擔任民主黨候選人時那麼大，也低於市場的預期。

報導稱，無論誰贏得大選，比特幣預計都將在年底前創下歷史新高，如果川普獲勝，比特幣價格可能大爆發，達到約125,000 美元，如果卡瑪拉哈里斯獲勝，比特幣價格可能達到約75,000 美元。

渣打銀行數位資產研究全球主管傑夫·肯德里克(Geoff Kendrick) 寫道：「無論誰入主白宮，放鬆監管方面的進展——尤其是廢除SAB 121，該法案對銀行的數位資產持有量施加了嚴格的會計規則——都將繼續到2025 年。

報告指出，美國公債殖利率曲線再次趨陡也為比特幣「營造了積極勢頭」。

如果哈里斯獲勝，比特幣最初可能會被拋售，但肯德里克預計任何下跌都將被買入，因為投資者認識到監管仍將取得進展（儘管速度較慢），並且其他積極催化劑將佔據主導地位。

川普更利好加密

經紀商伯恩斯坦在周一的一份研究報告中表示，如果唐納德·川普在11 月贏得美國大選，比特幣（BTC）預計將在今年晚些時候創下新高，到第四季度，這種加密貨幣可能達到90,000 美元。

報導稱，如果卡馬拉哈里斯贏得大選，預計市值最大的加密貨幣將突破目前6 萬美元左右的底部而已。

該經紀人指出，川普一直直言不諱地將美國打造為“世界比特幣和加密貨幣之都”，並在每次政策演講中都提到數位資產。

川普7 月在比特幣納許維爾會議上發表講話，呼籲美國成為比特幣挖礦強國，任命一位對加密貨幣友好的美國證券交易委員會(SEC) 主席，建立國家戰略比特幣儲備庫和總統加密貨幣諮詢委員會。

相反，報導指出，哈里斯的任何演講中都沒有提到加密貨幣。

伯恩斯坦表示，過去三年來，加密貨幣市場面臨兩大重大阻力，即宏觀阻力和監管阻力。

以Gautam Chhugani 為首的分析師寫道：“經過過去三年的監管清理，積極的加密監管政策可以再次刺激創新，並將用戶帶回區塊鏈上的金融產品。”

報告補充說：“選舉結果仍難以預測，但如果你在這裡持有加密貨幣多頭，你很可能會進行川普交易。”

根據先前的文章，自從現任總統拜登退出今年的大選以來，川普在預測中的領先勢頭被哈里斯追趕。

近日，民主黨候選人哈里斯的競選團隊表示，自哈里斯開始競選總統以來的一個多月，共籌集到5.4 億美元，其中美國民主黨全國代表大會期間籌集到8,200 萬美元。

哈里斯競選團隊經理認為，這顯示民主黨對她參選的熱情。根據《金融時報》報道，哈里斯7 月募集的資金為2.04 億美元，是川普的4 倍。截至7 月底，哈里斯的競選團隊有2.2 億美元現金，而川普的競選團隊則有1.51 億美元現金。

根據公開報道，到目前為止，川普參加的競選集會比2016 年和2020 年少得多，尤其在遭遇槍擊事件之後。

川普的捐款者和朋友對一些選舉決策提出了質疑，擔心川普「毫無章法」，缺乏競選綱領和強大的競選行動。不過，川普的競選團隊表示，他們已經為11 月的最後衝刺做好了準備。

來源: 金色財經