來源：中國黃金網

失業率上升

來源：路透

印度央行維持基準利率不變，同時採取措施提高銀行體系的流動性，阻止盧比貶值。印度央行貨幣政策委員會週五將回購利率維持在6.5%，與預期相符；並將銀行的現金儲備率（CRR）——銀行必須存入印度央行的存款比例——下調了50個基點至4 %，增強經濟流動性以解決潛在的現金短缺問題。

印度央行行長Shaktikanta Das稱：“在這個關鍵時刻，謹慎和務實要求我們對動態變化的局勢保持謹慎和敏感。”他說，維持現狀是“適當和必要的”，但如果經濟增長放緩持續超過一定程度，「可能需要政策支持」。

在印度央行維持利率不變後，印度公債下跌，而股市在下調存款準備率後收復失地。印度央行也宣布了一些措施，允許銀行向非居民印度人提供更高的利率，以吸引外資流入，盧比因此升值。

通膨升溫、經濟降溫，印度央行未降息但降低現金儲備比率

印度的通膨率一直遠高於印度央行設定的4%的目標，10月份物價漲幅加速至6.21%的14個月高點。 Das先前曾表示，現階段降息將「風險很大」。 Das表示，佔通膨籃子約一半的食品價格漲幅可能會使10-12月期間維持在高位。印度央行將截至2025年3月的財年通膨預期從先前的4.5%上調至4.8%，同時將經濟成長預期從7.2%下調至6.6%。

在7月至9月經濟成長大幅下滑至5.4%之後，要求放鬆政策的呼聲越來越高。貨幣政策委員會的外部成員Nagesh Kumar和Ram Singh投票贊成降息25個基點。印度總理莫迪領導的政府中，包括印度財政部部長在內的一些知名官員最近幾個月都在呼籲降低借貸成本。

在經濟成長放緩和通膨上升的雙重壓力下，印度央行今日宣布維持6.5%的基準利率不變，以應對持續的通膨風險，並將現金儲備比率（CRR）下調50個基點至4%，以解決潛在的現金短缺問題。

野村控股經濟學家Aurodeep Nandi表示：「政策決定繼續優先考慮控制通膨，而不是拯救成長。然而，有跡象表明，政策範式可能正在轉變，這反映出貨幣政策委員會內部的額外分歧，以及Das的評論，即成長前景值得關注。

印度經濟學家Abhishek Gupta表示：「印度央行堅持保持利率穩定，部分原因是其對經濟成長的評估過於樂觀，這可能會對經濟造成更大的損害。我們現在預計印度央行將在2月降息50個基點。

由於印度央行的外匯幹預，印度銀行體系的過剩流動性有所減少，預計在12月中旬稅收提前外流之前，流動性將進一步收緊。

CRR上一次下調是在2020年。週五降低CRR將為銀行體系注入約1.16兆盧比（合137億美元）的初級流動性。渣打銀行經濟學家Anubhuti Sahay表示，在回購利率下調之前下調CRR將有助於「確保寬鬆政策開始後的有效傳導」。她預計2月份的會議將下調回購利率。

提高非居民存款利率以支撐盧比

印度央行表示，它將允許銀行提高居住在國外的印度人的存款利率，以吸引外匯來阻止盧比的貶值。 Das在周五的貨幣政策演講中表示，銀行現在可以為1-3年期以下的外幣非居民（銀行）存款提供最高可達隔夜替代參考利率（ARR）加400個基點的利率；ARR為存款基準利率。同樣，3-5年期存款的利率上限上調至隔夜ARR加500個基點。

Das表示：“我們的做法確保外匯儲備起到減震器的作用，保護經濟免受外部溢出效應的影響，同時支持競爭和有序的市場環境。”

根據印度央行的數據，4月至9月，非居民存款淨流入102億美元，幾乎是去年同期的兩倍。該決定公佈後，盧比兌美元匯率上漲0.3%，至1美元兌84.52盧比。 12月3日，盧比觸及84.7625的歷史低點。

印度央行上調海外印度人的存款利率之際，印度貨幣當局一直在動用外匯存底來減緩盧比貶值的速度。最近幾週，在全球不利因素不斷加劇的情況下，盧比近幾週屢創新低。

維持盧比匯率穩定一直是印度央行政策的關鍵內容，Das曾表示，央行將抑制匯率波動，使印度經濟免受全球外溢風險的影響。在幹預外匯市場之後，央行的外匯存底從9月底創紀錄的7,050億美元降至6,570億美元。

Emkay Global Financial Services首席經濟學家Madhavi Arora表示：“這是一種默認的嘗試，目的是利用外國資本流動的其他來源，這可能會給印度央行一些喘息空間，降低其乾預匯市的必要性。”

交易員看好政策利好，資金流入印度股債匯

消息公佈後，盧比兌美元匯率小幅走高，印度股指短線拉升，印度SENSEX30指數由跌轉漲0.1%，印度NIFTY50指數抹去跌幅。

印度券商股大漲，指向新的樂觀情緒。有跡象表明，印度股市的疲軟可能即將結束。這方面的一個關鍵指標是，經紀公司、證券交易所和存管機構等受益於強勁反彈的公司的股價最近出現了上漲。早在周四，BSE、Angel One和CDSL的股票遭遇強勁買盤，因為交易員押注寬鬆的貨幣環境將在印度Nifty 50指數近期回檔後重振市場情緒。

選擇權交易員也押注印度股市將反彈，Indiacharts顯示，印度Nifty 50指數可能漲至25,000點。將於12月12日到期、執行價25,000點的Nifty 50指數買權的交易量增加1.5倍，而執行價為26,000點的Nifty 50指數買權的交易量增加了5倍。

在周五召開關鍵的貨幣政策委員會會議之前，外國投資者就已經正重新購買印度主權債券和符合納入全球指數條件的印度股票。在經歷了10月份創紀錄的資金外流之後，海外資金在12月初開始重新進入印度股市。在債券市場，僅12月頭四天的資金淨流入就超過了上個月的撤資規模，印度清算公司的數據顯示，本月以來，外資已經淨買入印度債券647.2億盧比，逆轉了11月的頹勢，當時是自印度被納入摩根大通指數以來首次出現資金外流。

來源：智通財經

註：川普支持者在紐約交易所放置的帽子

美國股市正在「通吃」全世界的投資資金。資金經由信託基金以歷史最高速度流入，主要指數連日刷新最高點。上市企業合計市值時隔22年達到全球的一半以上。雄厚的投資者群體創造了有實力的科技企業，進而吸引新資金流入。美國川普新政府的政策可能會導致資金進一步集中，市場開始意識到風險。

從散戶到專業機構，全球的所有投資人都在將資金投向美國股市。調查公司EPFR Global的數據顯示，今年流入美股基金的資金達到4,400億美元，超過2021年全年最高紀錄。歐股基金面臨連續22個月的資金流出，在包括中國在內的新興市場國家股市以及日本股市上漲乏力的情況下，美國股市明顯處於強勁態勢。

日本也有像徵被美國股市「通吃」的基金。那就是三菱UFJ資產管理公司的美股投資信託「eMAXIS Slim 美股（標普500）」。最近，作為日本國內公募基金（不含交易所交易基金（ETF）），這支基金的淨資產首次突破6兆日圓。個人資金透過日本的NISA（小額投資免稅制度）帳戶持續流入該基金。

實力企業雲集

斷斷續續的資金流入推高了美國企業的股價。道瓊工業指數於12月4日刷新了3天來的最高點。使用QUICK FactSet的數據對全球企業的美元市值進行統計後發現，美國企業的合計市值截至11月底達到63兆美元。佔全球總體的51％。美國在全球總市值中的佔比在月底時上一次超過50％還是在2002年3月，當時處於IT泡沫破裂後的股價停滯期。

沒有一個國家或地區的股市市值像美國一樣高於本國經濟。截至11月底，美股總市值除以名目國內生產毛額（GDP，以美元計算）所得的數值約為2.2倍，在GDP排名前十的國家中最高。原因之一是美國有許多在境外獲利的跨國企業。

“除美國外，找不到任何一個能夠對全球起到拉動動作的經濟體”， UBS SuMi TRUST Wealth Management的首席投資官青木大樹如此表示。該公司10月將美國股市的投資評級上調至「看漲」。該公司認為，隨著吸引優秀人才和實力企業的美國資本市場的不斷深化，較高的股價可以被接受。

歐洲最大規模的金融科技支付企業－瑞典Klarna於11月向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請。繼2023年英國ARM Holdings在美國納斯達克交易所上市後，又有一家有實力的歐洲企業「外流」。

美國包括未上市股票在內，了解先進技術的投資者群體非常厚實。根據經濟合作暨發展組織（OECD）的數據，從創投（VC）投資額佔GDP的比例來看，排在第一的美國是排名第二的加拿大的2倍以上。上市後也容易取得高股價，成為科技大型企業誕生的力量。

資金流入加速

在世界總市值排名前100的企業中，有63家是美國企業。比2010年底的37家增加了七成。主要是因為蘋果和英偉達等科技業者在此期間崛起。而未能孕育出科技領域領軍企業的英國、法國和日本的企業數量減少。

川普重新上台可能會加速資金向美國集中的趨勢。根據EPFR的投信數據，在美國總統大選後，資金流入在加速。

如果川普主張的關稅上調得以實施，將導致全球貿易停滯，對歐洲和中國經濟造成打擊。另一方面，美國企業容易受惠於放鬆管制和延長減稅政策。摩根大通的首席股票策略師Dubravko Lakos-Bujas等人指出：「幾乎沒有可以替代美國股票的選擇」。

全球投資者迄今為止透過持有美國股票享受到了高回報。另一方面，他們也開始關注資金集中帶來的弊端。

傳統的長期投資者傾向於分散資產和地區，以防萬一的衝擊。然而，如果要在目前的全球股票投資中追求高回報，積極增加美國股票以外的投資是困難的。不得不在一定程度上放棄透過分散來抑制風險的效果。

即使歐洲、中國和新興國家受到川普「美國優先」政策的打擊，美國經濟能否繼續例外地成長仍不確定。如果美國發生類似2008年雷曼危機等級的衝擊，過於偏重美國的投資資產將遭受巨大損失。

英國大型資產管理公司施羅德的投資負責人Patrick Brenner指出：“將資金集中在美國股票上是有風險的”，並稱“為了追求分散效果，美元和黃金也是一種選擇”。黃金的長期回報被認為與股票的相關性較低。處於歷史高點的金價反映了投資者對美國獨強的不安。

來源: 日經中文網

隨著寒冷天氣導致庫存減少、對海外液化天然氣的競爭加劇，以及俄羅斯供應減少的風險迫在眉睫，歐洲陷入困境的工業將在未來幾個月遭遇新一輪的天然氣價格衝擊。

警惕天然氣價格抬頭

自2022年能源危機以來，歐洲各地數十家公司關閉工廠、削減活動和裁員，因為高天然氣價格削弱了競爭力。 2022年能源危機期間，天然氣價格達到每兆瓦時近350歐元的高峰。

許多國家的需求和製造業活動都在減少，令歐洲的經濟雪上加霜。

歐盟天然氣需求比新冠疫情前幾年的五年平均低17%。

同時，天然氣價格正處於一年多來的最高水平，分析師預計價格將進一步上漲。

化肥公司Yara的執行長Svein Tore Holsether 10月表示：“我們擔心的是，我們正在放鬆警惕，因為目前的能源價格低於2022年的水平。”

“重要的是要提醒自己，我們的能源價格仍然比美國、中東和俄羅斯等其他關鍵地區高得多。”

俄羅斯經烏克蘭向歐洲供應天然氣的過境協議將於今年底到期，市場的緊張情緒推動了購買量。

美國銀行大宗商品和衍生性商品研究主管Francisco Blanch表示，這可能會將歐盟天然氣價格從目前的近50歐元/兆瓦時推高至明年的70歐元/兆瓦時。

相較之下，LSEG的數據顯示，疫情爆發前五年歐盟天然氣平均價格為17.58歐元/兆瓦時。

根據歐洲天然氣基礎設施的數據，歐盟整體的天然氣庫存為85%，比一年前下降了約10個百分點。

德國商業銀行的分析師Barbara Lambrecht表示，這將讓市場在這個冬季感到不安，因為寒流將導致天然氣庫存下降的速度快於前兩個相對溫和的冬天。

歐洲天然氣庫存水準下降

歐洲工業萎縮

伯恩斯坦的數據顯示，過去四年，歐洲數十家工廠關閉，近100萬個製造業職缺流失。

歐洲央行前行長Mario Draghi在9月發布的歐洲競爭力報告中表示，在2022年俄烏衝突爆發後，歐洲失去了相對便宜的俄羅斯天然氣，這對歐洲經濟造成了“巨大損失”，至少在在本十年的剩餘時間裡，化石燃料仍將是必要的。

報告指出：“儘管能源價格已從峰值大幅回落，但歐盟企業仍面臨相當於美國2至3倍的電價，支付的天然氣價格則高出4至5倍。”

目前，歐盟天然氣價格幾乎是美國天然氣價格的五倍，美國天然氣價格為3.095美元/百萬英熱，相當於10.02歐元/兆瓦時。

德國商會8月的一項調查發現，高昂的能源價格和缺乏可靠的能源供應阻礙了工業生產，促使一些德國公司考慮遷往國外。

Yara執行長也表示，該公司正在「將能源業務從歐洲轉移出去」。

德國工業遊說團體BDI指出，能源價格高漲是威脅這個歐洲最大經濟體競爭力的因素之一。

BDI總裁Siegfried Russwurm 9月表示：「特別是許多中小企業的悄悄遷移和放棄，導致去工業化的風險不斷增加。」他同時也是德國工業集團Thyssenkrupp的董事會成員。

法國工業遊說團體Uniden的主席Nicolas de Warren表示，由於能源價格高企，法國各產業預計今年冬季將以70-80%的產能運行，尤其是在化工產業。

荷蘭合作銀行分析師表示：「由於工業仍處於低迷狀態，沒有理由相信該產業的天然氣需求今年將出現復甦」。他們補充稱，供暖行業的需求可能會出現一定程度的成長。

歐盟最大的天然氣供應商挪威國家石油公司的天然氣和電力交易主管Helge Haugane表示，歐盟目前的儲氣水準比去年低了約100億立方米，差額將主要透過進口液化天然氣(LNG)來彌補。

隨著供應競爭加劇，這需要付出代價。

歐洲限制俄羅斯天然氣進口可能加速天然氣儲備的消耗，並促使歐盟與亞洲爭奪美國和中東的液化天然氣。

根據LSEG的數據，11月歐洲進口了113億立方公尺液化天然氣，主要來自美國和中東。

來源: 智通財經

近期黃金看漲前景轉弱

圖1：黃金日線圖

關注影響金價前景的關鍵點位

來源：證券市場周刊