自拜登退選以來，哈里斯準備「接棒」、對戰川普，兩人目前可以說是勢均力敵，哈里斯在民調中的支持率緊緊追趕。再加上鮑威爾釋放重大轉鴿訊號，9月首降機率大幅上漲，都對所謂的「川普交易」造成打擊。

最初的「川普交易」得名於他在2016年總統大選中獲勝後，美國股市、國債殖利率和美元同時飆升。如今算來，該策略的範圍極廣，除了常見的做多美元、做空美債外，還涵蓋了能源、醫療保健股票等。

在拜登退選前，川普似乎已勝券在握，相關交易也如日中天。而如今，這些交易似乎失去了勢頭：美元停滯不前，美國國債上漲，比特幣下跌。

週二發布的彭博社/美國晨間顧問公司（Morning Consult）對戰場州的最新民調顯示，在可能決定11月大選結果的七個搖擺州，哈里斯和川普的支持率分別為48%和47%，在統計數據上旗鼓相當。

具體而言，哈里斯在七個州中的四個領先川普，儘管除了一個州之外，其他州都在調查的誤差範圍內。但值得注意的是，在密西根州，哈里斯領先川普11個百分點，而在拜登退選前他在該州的支持率一直在下降，因此這是一個驚人的轉變。

貝萊德首席投資官兼APAC基本面固定收益主管Neeraj Seth週四表示：“我們已經看到一些川普交易在平倉。從現在起到11月5日，我們將來回'奔波'。”

有策略師評論稱，「低估政治局勢瞬息萬變的危險性，給投資者上了一堂警示課。尤其是在美聯儲已將降息提上了下次會議議程的情況下，更有可能的結果是，與美國政治相關的交易將沉睡至9月底。

美元

一些交易員押注美元匯率將漲到川普獲勝，依據是美元將受益於大選前的避險買盤，然後受益於大選之後潛在的貿易關稅計劃。不過，自拜登退選後，彭博美元指數就一直停滯不前。

但當川普上個月提出強勢美元對美國公司來說是個“巨大的負擔”，並選擇對強勢美元持懷疑態度的俄亥俄聯邦參議員JD·萬斯作為他的副手後，這個押注變得更複雜。

在7月22日至26日進行的彭博MLIV Pulse調查中，大約三分之二的受訪者表示，他們預期川普的第二任期最終將削弱美元作為世界儲備貨幣的地位。不過，仍有26%的人認為，如果川普獲勝，美元將是規避波動性的最佳選擇。

債券

近期，投資者對這個全球最大債券市場的關注更集中在貨幣政策而不是政治。鮑威爾週三轉鴿後，國債反彈，7月實現連續第三個月上漲，為三年來最長連漲。

這與「川普交易」的策略背道而馳，該策略假設川普重返白宮後將推動減稅並增加債務，從而令較長期國債蒙上陰影。

貝萊德的Seth認為，從12至18個月的時間跨度來看，聯準會的政策路徑“更重要”，而不是試圖猜測選舉的走向。

「我們正在走向寬鬆週期，這是明確的，」他說。

股票

考慮到川普在移民問題上的強硬立場，監獄運營商GEO Group Inc．和CoreCivic Inc．預計將在共和黨人獲勝的情況下受益。但這些公司的股票自拜登退選以來已經下跌。

相較之下，Smith Wesson Brands和Sturm Ruger Co.等槍枝類股迄今表現良好。

由於對放鬆監管的樂觀情緒，銀行股被認為將受益於川普政府。在大盤的輪動交易中，銀行股基本上守住了7月的漲幅。

同時，Truth Social的母公司川普媒體與科技集團（TMTG）自7月21日以來下跌了20%以上。這隻股票最近因各種與大選有關的頭條新聞中劇烈波動。

加密貨幣

最近幾天，越來越多的人懷疑川普是否有機會實施他的「親加密貨幣」議程，這削弱了比特幣的漲勢。

在川普承諾讓美國成為「地球上的加密貨幣之都和比特幣超級大國」之後，加密貨幣的漲勢已經成為川普重返白宮幾率的代表。

但自拜登退選以來，加密股票Coinbase Global Inc.、Marathon Digital Holdings Inc.和Riot Platforms Inc.也紛紛下跌。

Arca交易主管Kyle Doane表示，最近比特幣的一些疲軟可能是由於哈里斯「在民調中略有上升」。

文章來源： 財聯社

圖：主要貨幣兌美元

重新回暖？

“國際投資者現在可以更加放心了。”

不再混亂

英鎊看漲

“我不認為這是英鎊重新定價的開始。我認為整體而言，英國看起來相當有吸引力。”

文章來源：路透社

聯準會維持利率不變

北京時間8月1日凌晨，聯準會發布利率決議，連續第八次將聯邦基金利率維持在5.25%-5.50%區間不變。值得注意的是，會後發布的政策聲明淡化了對通膨風險的描述，較此前釋放了更多鴿派的信號，美聯儲主席鮑威爾更是在會後的新聞發布會上表示，如果數據顯示通膨繼續緩解，降息最快可能在9 月落地。如何解讀最新的利率決議？從各經濟指標來看，9月是否大機率來到適當的降息時機？我們來連線招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天。

聯準會政策聲明兼顧通膨與就業

張岸天：我認為這次會議有兩個值得大家關注的要點。

一是聯準會的措辭發生了變化。從先前的集中關注通膨風險，轉變為同時關注通膨和就業兩方面的風險。從7月開始，聯準會主席鮑威爾以及如票委戴利等人，都對勞動市場的供需平衡進程發表了一些偏鴿派的表態。例如，戴利明確表示勞動市場正面臨轉折點，鮑威爾也認為這項進程取得了積極進展。尤其是最近一期的非農數據，顯示勞動市場正在降溫，特別是週期性產業走弱的特徵。

二是，這項利率決議雖未明確降息的具體時間，但在會後的記者會上，鮑威爾對9月開始降息給予了一定的暗示。他認為，在經濟數據合理、通膨前景明確的前提下，聯準會在9月可以啟動降息。因此，我們也看到美國公債殖利率出現了明顯下行。

在此背景下，我認為9月開始降息是一個合理的時間點。

三方面因素支持9月降息

張岸天：從經濟數據來看，聯準會最為關注的季度指標之一薪資增速指標（ECI），最新一期的數據在7月底剛發布，顯示出薪資增速超預期的降溫，值得注意的是，工資增速的降溫是在當前非常緊張的勞動市場的背景下所取得的。

此外，雖然第二季美國經濟成長率為2.8%，且其中很大一部分由居民消費支撐，但也要注意到一些領域，如住宅投資出現明顯降溫，預計這種情況在下半年還會持續。美國房地產市場明顯呈現週期分化的情況，儘管居民地產部分仍可維持景氣，但商業房地產特別是多戶住宅等領域則出現週期下行。從新開工房屋數來看，下半年的固定資產投資也可能出現明顯降溫。

另外，下半年美國各州和地方政府的預算，在政府支出方面對經濟的拉動動作也可能明顯減弱。

整體來看，有三方面的因素支持9月降息。首先，美國勞動市場已經出現降溫，並可能面臨非線性的轉折點，失業率可能會出現中快幅度反彈。其次，從經濟數據來看，需求面降溫的前景明顯。最後，從資產價格變動對居民財富效應的影響來看，美股目前處於波動、調整和風格切換的節奏。因此，往後看，9月是一個較為理想的降息時間點。如果拖到11月份美國大選之際或12月份，從美國目前需求降溫的情況來看，可能會有些為時過晚。

納指漲超2.5%

利率決議公佈後，10年期美債殖利率下行3個基點至4.10%，美國三大股指全線上漲。標普500指數漲超1.5%，納指漲逾2.5%，雙雙創下自2月以來最佳單日表現。

如何看待金融市場的反應？ 9月降息與否將對後續的美股行情帶來哪些影響？一起來聽聽渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑的分析。

科技股財報影響美股大盤回調

王昕傑：自7月下旬以來，由於部分大型企業的財報不及預期，美股大盤出現明顯回調，尤其是科技股的回檔比例相對較大。不過綜合來看，美股的企業獲利仍然表現強勁。在目前已經公佈獲利的超180家企業中，標普500指數成分股第二季實現了11.8%的獲利成長。

其中，通訊服務和科技業的獲利表現優於其他產業。我們看到，通訊服務業實現了23.9%的成長，科技業實現了17.9%的成長。因此，當看到相關板塊出現回調的情況，我們仍然可以考慮低位佈局的機會。

長期來看，人工智慧相關投資的不斷增長、雲端運算比例的提高以及線上娛樂的強勁勢頭，都支持了大型股的定價能力和銷售。

短期內美股或維持弱勢震盪

王昕傑：我們認為，短期內因降息的影響導致股價波動，以及財報表現略低於預期所帶來的波動，都可能導致市場維持弱勢震盪。在這種情況下，投資者應考慮逢低承接。

同時，我們也預期今年上半年強勁的科技股獲利表現可望擴散到整個美股市場。因此，分散投資的必要性相對凸顯。我們仍認為，在弱勢行情中，投資人應從選擇買入的角度，重新思考美股佈局策略。

聯準會降息將如何影響中國市場

隨著聯準會降息預期的不斷升溫，全球投資者同樣密切關注聯準會的政策動向。聯準會轉向降息可能對中國的經濟與金融市場帶來哪些連鎖反應？對A股與港股而言，是否將帶來更多正面因素？相關解讀，我們來連線法國里昂商學院管理實務教授李徽徽。

聯準會降息利好中國經濟金融市場

李徽徽：Fed將降息可能帶來的影響包括：

第一，聯準會降息將縮小中美利差，為中國人民銀行提供更大的貨幣政策操作空間。中國經濟成長率要達成全年5%的目標，下半年面臨的挑戰依然嚴峻，在聯準會確認降息的背景下，中國可透過降準、降息等手段加大貨幣寬鬆力度，刺激經濟成長。

第二，聯準會降息通常會引發美元走弱，資本回流至人民幣資產的可能性增加。目前中國的CPI年增速較為疲軟，在這種情況下，資本流入推動資產價格上漲，將有助於對抗「通貨緊縮」風險。

第三，雖然聯準會降息可能促使人民幣升值，但考慮到中國需要繼續採取寬鬆的貨幣政策，人民幣的升值效應可能會被削弱。這意味著短期內人民幣升值幅度有限，對外貿的負面影響較小。

第四，在聯準會降息背景下，中國維持利率寬鬆和財政刺激政策，透過進一步降低資本成本，減輕企業和個人的債務負擔，鼓勵消費和投資活動，進而拉動GDP成長速度。

第五，從金融市場來看，匯率方面，人民幣可能維持短期相對穩定，避免因過度升值而損害出口競爭力。債券市場方面，隨著外資流入增加，債券殖利率將進一步下行，債券價格有提升空間。房地產市場在寬鬆政策下可望穩定下來。

聯準會降息或使A股、港股受益

李徽徽：聯準會降息轉向對A股和港股的正面影響可以從幾個方面來看。

首先，外圍市場利率寬鬆有助於我國保持寬鬆和刺激的經濟政策，拉動經濟基本面的復甦，帶動上市企業盈利的提升，這將為股市企穩和上升提供支撐。

其次，匯率穩定或中長期走強將吸引海外資金回流，帶來增量資金流入市場，尤其是在港股市場，外資佔比較高，這將進一步提升市場的流動性和活躍度。

第三，無風險利率，也就國債利率在短期內保持低位，有助於提高上市企業的估值水平，特別是對於估值依賴較強的科技和醫療行業。

最後，隨著聯準會政策的寬鬆臨近，全球外圍市場風險偏好回升，流動性回歸等也會對外圍市場形成利好，A股和港股也會從中受益。

文章來源： 21經濟網

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8月1日，英國央行宣布調降基準利率25個基點至5%。儘管這意味著緊縮政策的結束，但英國央行貨幣政策委員會成員對降息持謹慎態度。英國央行下次降息的時間和幅度將有賴於英國勞動市場的放緩程度。

這項動作標誌著英國央行延續至今的緊縮政策結束。為抑制通膨，英國央行在2021年12月至2023年8月期間，連續實施了14次升息措施，將基準利率推高至5.25%。從2023年8月開始，英國央行沒有再升息，但也沒有降息，而是將基準利率維持在5.25%的水平達近一年之久。

英國央行長達兩年半時間的持續的緊縮政策推高了企業的經營成本，抑制了企業家的投資積極性。因此，英國央行8月1日的降息動作受到業界組織的歡迎。針對英國央行的降息措施，英國商會（BCC）的研究部主管David Bharier指出，英國央行的降息舉措，為許多小型企業提供了喘息空間。對於英國中小企業來說，高企的借貸成本仍然是他們面臨的首要問題。英國智庫之一的英國董事學會首席經濟學家Anna Leach指出，英國央行的降息措施，將為受到高融資成本擠壓的企業和家庭帶來一些可喜的緩解。

一些機構預期，英國央行的降息動作將有利於促進投資，並進而推動經濟更快成長。 David Bharier指出，隨著借貸成本的下降，英國企業家的投資動機可能會增加。英國央行的做法將支持近幾個月來穩定成長的商業信心。

儘管英國央行的降息意味著緊縮政策的結束，但這並不意味著英國央行將開始持續寬鬆。

英國央行貨幣政策委員會成員對降息持謹慎態度。在此次貨幣政策會議上，英國央行貨幣政策委員會成員分化嚴重，僅以5：4的微弱優勢通過降息政策。

英國央行預期今年下半年通膨壓力將逐漸上行。在1日公佈的會議紀錄中，英國央行預期下半年英國的平均通膨將為2.75%。通膨的上行將使英國在降息措施上更為謹慎。英國央行行長安德魯‧貝利（Andrew Bailey）1日表示，英國央行將確保英國的通膨保持在低位，因此，未來的降息舉措不會太多，也不會太快。

市場機構普遍預期，在今年剩下的時間內，英國央行可能還僅有一次降息動作。英國經濟研究機構安永統計俱樂部（EY ITEM Club's）在其最新的報告中預測，到今年年底，央行基準利率將降至4.75%。這和英國商會（BCC）的預測基本上一致。英國商會的David Bharier指出，全球衝突和貿易緊張局勢仍可能對大宗商品造成價格上漲壓力，英國央行將密切關注事態發展。預計到今年年底，英國央行將把基準利率降至4.75%。英國董事學會首席經濟學家Anna Leach指出，預計英國央行今年的降息幅度不會太大。由於薪資成長和服務通膨仍然很高，預計未來幾個月整體通膨將上升，英國的貨幣政策將在相當長的一段時間內保持謹慎。

對英國央行寬鬆政策構成限制的是英國勞動市場數據。英國統計局7月的數據顯示，儘管英國的就業率正在下降，失業率正在上升，但同時，由於缺乏熟練技術勞動力，英國員工的薪資仍保持強勁的上漲動力。 3—5月份，英國員工的薪資較去年同期上漲達5.7%，遠超同期的通膨數據。由於薪資上漲迅速，英國的服務業通膨也持續維持在高位。英國央行在8月1日的會議紀錄中已經顯露出這方面的擔憂。

顯然，在短時間內，英國員工的薪資上漲速度仍難以快速放緩，服務業通膨也將因此維持高位。這一態勢，決定了英國央行不可能太快、過度實施降息。英國央行下次降息的時間和幅度將有賴於英國勞動市場的放緩程度。

文章來源： 中國金融資訊網

8月1日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是聯準會連續第八次維持利率不變。值得注意的是，聯準會表示，如果對抗通膨繼續取得想要的進展，可能會在今年9月會議上宣布降息。

機構人士稱，聯準會在今年9月開啟降息週期幾成定局，年內大概率降息兩次。對於大類資產配置，機構人士認為「降息交易」主線短期有支撐，但需要警惕市場預期的聯準會降息節奏和強度與實際情況之間的「預期差」。

聯準會表態中性偏“鴿”

由於通膨下降速度不如預期，聯準會自去年7月底以來一直將利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來最高水準。

值得一提的是，在本次利率決議聲明中，聯準會對於未來貨幣政策的態度中性偏「鴿」。

聯準會表示，通膨在過去一年有所緩解，但仍處於相對較高的水平。近幾個月來，在實現2%通膨目標方面取得了「一些進一步進展」。而在6月會議的聲明中，聯準會的措詞是在抗擊通膨方面取得「溫和的進一步進展」。聯準會主席鮑威爾在會後舉行的記者會上被問及9月降息是否是合理預期時表示，尚未做出任何決定，根據聯準會決策機構聯邦公開市場委員會的整體看法，美國經濟正逐漸接近降息的適當時機。

鮑威爾表示，最近的通膨數據增強了聯準會對抗通膨的信心。他表示，降息的時機正在臨近，「如果得到我們所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的」。

機構預計年內降息兩次

在機構人士看來，聯準會在今年9月開啟降息週期幾成定局。就全年而言，多數機構認為，預期聯準會年內三度降息仍過於樂觀，兩次降息較為合適。

「聯準會在此次會議釋放的兩大訊號都支持9月出現首次降息。」中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊表示，首先，會議聲明方面，聯準會承認美國第二季通膨進一步下行而勞動市場弱化的情況，並著重強調比起此前偏重通脹的框架，現在關注“雙重使命的兩端”，即通脹回落背景下勞動市場的弱化將為9月和年內更多的降息打開大門。其次，儘管鮑威爾在發布會中沒有承認美聯儲已經對9月降息進行討論，但他表示“如果得到我們所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”，此表述已經接近作為聯準會主席的鮑威爾可以「暗示」9月出現首次降息的極限。

中信證券海外研究首席分析師崔嶸認為，鮑威爾本次發言的核心詞是“整體”“正常化”和“平衡”，預計美聯儲9月降息是大概率事件。在本次會議提及9月可能降息之後，預計鮑威爾在8月舉辦的全球央行年會（傑克遜霍爾會議）上將對降息作出進一步指引。

對於聯準會年內降息的次數，章俊判斷，聯準會在今年進行兩次以上降息的緊迫性不高，如果過多降息反而可能再次推升通膨水準。所以，目前市場三次降息預期依然過度樂觀，兩次降息更為適合。

國泰君安宏觀聯席首席分析師汪浩也表示，聯準會大概率9月開啟降息，屬於預防式降息，預計整體節奏會很緩慢，全年降息兩次左右。

短期「降息交易」主線有支撐

聯準會9月啟動降息的預期背景下，機構人士認為，短期看，海外金融市場「降息交易」主線仍有支撐。

章俊表示，鑑於美國第三季通膨和勞動市場數據或進一步小幅弱化，消費和投資仍將使美國經濟軟著陸，「降息交易」仍是主線。 10年期美債殖利率和美元指數短期仍有進一步降低的空間，但美債殖利率的合理中樞短期不應大幅低於4.0%。美股年內有支撐，亦不具備長期下跌的基礎。

值得注意的是，不少機構人士表示，在研究大類資產配置時，需警惕市場預期的聯準會降息節奏和強度與實際情況之間的「預期差」。

「需要強調的是，當前市場已經在很大程度上計價了年內降息3次的預期，若最終聯準會實際降息情況不如預期，則將導致資產價格出現反向修正，需警惕這一風險。」國盛證券首席經濟學家熊園說。

平安證券首席經濟學家鍾正生表示，美債利率和美元指數可望維持韌性，美股調整可望告一段落。再往後，「我們仍然提示聯準會9月降息後暫停降息的風險」。

文章來源： 中證網