降息背景與決策邏輯

就業市場與通膨壓力

市場預期與政策展望

總結

來源: 匯通網

週四，至少有四位聯準會重要官員發表了演說。他們對美國通膨前景表達了相似的擔憂，擔心川普政策的不確定性或擾亂降息計畫！

今年票委穆薩萊姆：通膨停滯在2%以上的風險增加

FOMC今年的票委、聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆說，在通膨率明確達到聯準會2%的目標之前，政策應保持“適度的限制性”，他認為通膨進展可能停滯甚至逆轉的風險增加。

穆薩萊姆強調，他的基本構想是，在勞動市場穩健的情況下，通膨率持續邁向2%。不過，他指出，即將到來的政府政策變化可能會對經濟走勢產生重大影響。

穆薩萊姆在周四為紐約經濟俱樂部（Economic Club）準備的發言中說：“這一基線情景要求貨幣政策保持適度的限制性，直到通脹趨勢得到保證，屆時隨著通脹降溫，政策利率可以逐步降至中性水平。”

他說：「圍繞著這個基線情景，通膨率停滯在2%以上或走高的風險似乎偏向上行。」他補充說，通膨停滯不前的風險大於勞動市場大幅疲軟的風險。他表示，貿易、移民、監管、財政和能源政策的各種變化，或經濟環境的其他變化，都可能對經濟發展道路產生實質影響。

不過，他說，他的「基線假設是，在近期到中期內，所有這些政策變化對通膨和就業的淨影響都很小」。

穆薩萊姆說，從表面上看，最近的通膨報告「表明要實現物價穩定還需要做更多的工作」。他稱勞動力市場“穩健”，並指出經濟穩健增長的前景“看起來不錯”。

理事庫格勒：聯準會要達成2%的通膨目標還有一段路要走

聯準會理事庫格勒表示，通膨上行風險依然存在，暗示支持聯準會暫時維持關鍵政策利率不變。

庫格勒說，最近的通膨數據顯示，1月的物價壓力依然存在。她指出，這些數據還表明，下週公佈的聯準會首選通膨指標可能仍高於目標。

庫格勒在為週四在華盛頓喬治城大學舉行的一次活動準備的發言中說：“這些數據表明，距離實現FOMC 2%的目標還有一段路要走。”

庫格勒說，新經濟政策的潛在淨效應仍然“高度不確定”，將取決於所採取的措施的廣度、持續時間、對這些措施的反應，以及重要的是，這些措施的具體內容。

她認為勞動力市場“健康而穩定”，美國經濟也“站穩腳跟”。

庫格勒在演講中用大量篇幅討論了菲利普斯曲線，這是一個探討通膨與失業之間權衡的經濟概念。她認為，在菲利普曲線模型中輸入不同的成分（如供應鏈中斷的衡量標準），有助於更好地解釋疫情後通膨飆升的原因。她說：“我認為，一個明確的教訓是，沒有一個單一的模型能讓決策者了解經濟的每一種可能狀態。”

今年票委古爾斯比：「川普關稅」或重創供應鏈，因而加劇通膨！

FOMC票委、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比周四表示，他預計聯準會用於設定通膨目標的通膨讀數不會像先前公佈的消費者物價指數（CPI）那樣「令人清醒」。

上週，美國勞工部公佈的1月CPI月季增幅為0.5%，高於預期。同比數字也自去年6月以來首次回升至3%，而自去年9月以來則逐月上升。聯準會用於衡量其2%通膨目標的個人消費支出物價指數（PCE）將於下周公布，大多數經濟學家估計，該指數顯示的增幅將低於CPI反映的增幅。

古爾斯比在芝加哥商會的一次活動上說：“CPI數字並不好。PCE數字......可能仍然不會很好，但（不會）像CPI數字那樣令人清醒。”

他說，重要的是要記住，在將通膨從四十年高點降下來方面已經取得了巨大進展，但經濟的不確定性程度以及川普新政府圍繞關稅不斷變化的政策可能會產生影響。

古爾斯比說，他有點擔心大規模關稅可能會造成嚴重的供應衝擊，加劇通膨，就像在疫情期間發生的那樣。古爾斯比說，川普擔任總統的第一個任期內徵收的關稅沒有對通膨產生實質影響，部分原因是關稅範圍較窄，包括足夠的豁免，供應網絡沒有受到影響。但在考慮川普目前正在製定的更廣泛、更高的關稅時，“這取決於它們將適用於多少個國家，規模有多大。”

博斯蒂克：仍預計2025年將有兩次降息，但不確定度上升

2027年FOMC票委、亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克表示，他預計聯準會將在2025年降息兩次，不過這項預測的不確定性已經上升。

他週四在與記者的通話中說：“雖然這是我的基本預期，但還會有很多事情發生，可能會在兩個方向上對這一預期產生真正的影響。”

博斯蒂克也在周四發表的一篇文章中寫道，貨幣政策目前已做好準備，但他提醒說，在政策不確定性加劇、可能影響勞動力市場和通膨的情況下，官員們必須保持警惕。他寫道：“貨幣政策形勢良好，經濟表現強勁。儘管如此，由於種種原因，現在還不是自滿的時候。”

在與媒體的討論中，博斯蒂克強調了官員們對川普新政府政策意圖的質疑。他提到貿易、移民、能源和財政政策可能會改變。為了強調這一點，他補充說：“我今天的展望很有可能與六個月後的展望不一樣。”

博斯蒂克說，他認為聯準會在達到所謂的中性水平（即利率既不刺激也不抑制經濟）之前仍有降息空間，“我認為我們正處於適度限制的領域。我認為中性利率是在3%到3.5%之間。”

博斯蒂克在文章中表示，他支持去年的降息措施，並補充說，隨著通膨從2022年的峰值回落，為保護勞動力市場而減少限制是合適的。他說，就業成長“保持良好”，實際工資也在上漲。但他說，失業者越來越難找到工作，辭職的人也越來越少。

他也表示相信，通膨率將回到聯準會2%的目標，即使道路崎嶇不平。他說：“雖然通膨率仍高於目標，但在勞動力市場降溫卻依然穩固的情況下，物價穩定已不再是當務之急。”

儘管如此，博斯蒂克在對記者的評論中還是表達了對物價壓力的一些擔憂。 「我仍然認為最大的風險是通膨，隨著通膨率的大幅下降，任務面臨的風險也更加平衡，因此我現在對這樣一種可能性更加敏感，即我們有可能將通膨率控制在2%，而不會對勞動力市場造成很大損害。”

來源: 金十數據

來源：路透

由於食品價格上漲，日本通膨超預期加速，達到自2023年夏季以來的最快成長速度，這使得日本央行有望進一步上調基準利率。

根據日本內務省週五公佈的數據顯示，1月剔除生鮮食品的消費者物價指數年增3.2%，為自2023年6月以來的最大漲幅。這項成長率略高於經濟學家預估的3.1%，主要受到加工食品價格上漲的推動，其中作為日本主食的米價創紀錄地上漲了70.9%。

據該部門稱，整體通膨率從3.6%加速至4%，這是兩年來首次達到這一水平。生鮮食品價格以二十年來的最快速度上漲，尤其是高麗菜等蔬菜價格飆升，也推動了整體通膨的加速。

該報告再次證實，日本的整體通膨率是七國集團中最高的，這突顯了日本央行董事會成員近期關於需要關注上行風險的言論。儘管行長植田和男在一年內已主導了三次升息，但通膨持續保持強勁態勢，這可能會引發有關下一次升息會早於預期的猜測。上個月接受調查的經濟學家預計，下一次升息將在7月左右。

NLI研究所經濟研究主管Taro Saito表示：“今年上半年，日本核心通膨率可能保持在3%左右。日本央行將繼續考慮下一次升息的時機，而不是擔心是否需要升息。”

隨著交易員重新評估對日本央行升息路徑的看法，日本基準10年期公債殖利率本月有所上升。

Bloomberg Economics資深日本經濟學家Taro Kimura表示：“又是一份火熱的日本CPI報告——這一切都表明日本央行今年將繼續退出刺激措施。1月，受食品價格飆升和服務業溢出效應的推動，通脹勢頭繼續增強。”

炎熱的夏季、疲軟的日圓和勞動力短缺是推高家庭食品成本的主要因素，同時，企業也持續將成本上升的壓力轉嫁給消費者。

根據日本市場研究公司Teikoku Databank 1月31日發布的報告，該國主要食品公司計劃今年漲價的產品數量將比去年增加約一倍。

日本通膨率已連續近三年維持在或高於日本央行2%的目標水平，這可能對家庭心態產生更深遠的影響。日本央行上個月將政策利率上調至0.5%，達到全球金融危機以來的最高水準。該行表示，如果其經濟展望得以實現，將繼續升息，這一立場讓交易員們猜測下一次升息何時到來，而非是否升息的問題。

通膨仍然是日本首相石破茂領導的少數黨政府面臨的緊迫問題，因為該國必須在7月底前舉行全國大選。去年10月，石破茂所在的執政黨遭遇了自2009年以來最糟糕的選舉結果，分析家認為，這一結果在很大程度上歸因於通膨。

根據本月進行的一項民調結果顯示，約65%的受訪家庭表示，他們「非常」感受到通膨的壓力。這一比例較2023年10月進行的上一次調查中的49%大幅上升。

由於實質薪資漲幅僅0.5%左右，消費者支出在僅出現小幅復甦後可能會走弱。為了實現通膨、工資成長和經濟發展的良性循環，石破茂今年再次呼籲大幅提高工資。當局將密切關注預計在下個月中旬開始的春季工資談判的初步結果。

NLI的Saito表示：“整體通膨率為4%，這對家庭來說是一個艱難的環境。”

來源: 智通財經

英國家庭對經濟前景的悲觀情緒愈發嚴重，甚至比一年前英國擺脫經濟衰退時更為嚴峻。這給英國財政大臣雷切爾·里夫斯(Rachel Reeves)實現經濟成長的計畫帶來了巨大挑戰。根據GfK的調查，衡量未來12個月經濟消費者預期的指數本月為負31，較去年2月低7個百分點，儘管較1月略有上升，但仍接近兩年來的最低水準。

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這種悲觀情緒反映了李維斯的增稅預算對消費者的持久影響。消費者支出是英國經濟成長的主要驅動力，但隨著企業準備迎接4月工資成本的大幅增長，裁員的警告讓家庭對實際工資增長的支出持謹慎態度。

此外，本周公布的數據顯示，英國通膨率達到近一年來的最高水平，趕上了薪資成長，消費者再次面臨食品和能源帳單上漲的壓力。

里夫斯承諾透過投資基礎建設項目和放鬆監管來加速經濟成長，但工黨在民調中的支持率下滑，讓她面臨更大的壓力，需要在短期內拿出成果來提振自7月上台以來幾乎停滯的經濟。同時，英國零售商協會的調查顯示，家庭信心跌至歷史最低點。

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英國央行在2月6日宣布降息25個基點至4.5%，以因應經濟成長乏力的擔憂，但這項措施可能無法立即緩解消費者的悲觀情緒。

儘管如此，里夫斯仍強調英國經濟前景光明，並引用國際貨幣基金組織(IMF)上調評級以及普華永道的調查顯示英國是第二大最具吸引力的投資目的地。

然而，消費者對經濟的擔憂並未因此緩解，家庭對個人財務狀況雖稍顯樂觀，但仍更傾向於儲蓄，而非大手大腳消費。

來源: 智通財經