在倫敦，每天有成千上萬的通勤者乘坐中央線地鐵，繞行英國央行龐大的地下金庫，這是他們最接近5000億美元黃金的時刻——這些黃金由英國央行代國家央行、商業銀行和其他金融機構保管。地鐵列車離金庫如此之近，以至於工作人員有時能聽到列車經過時的低沉轟鳴。

但自1月以來，負責管理這些黃金儲備的小團隊幾乎沒有時間注意這些聲音。他們一直在全力「挖掘」金條，交付給那些抓住罕見套利機會的交易商。這個機會源自於市場猜測川普可能對黃金等進口商品徵收關稅。儘管交易只需點擊滑鼠即可啟動，但金條必須實際移動，這暴露了全球黃金市場的嚴重物流瓶頸。

英國央行金庫管理員比往年更加忙碌，物流公司加班加點，精煉廠的訂單已排到幾個月後，他們需要將倫敦的金條重新鑄造成符合美國期貨市場交割標準的規格。英國央行金庫的安全性經過幾個世紀的驗證，且儲存成本遠低於倫敦黃金市場的其他商業金庫，因此持有者很少移動黃金。但現在，他們正以十多年來最快的速度將黃金運出。自美國總統大選以來，已有超過2,000萬盎司（價值約600億美元）的黃金進入紐約商品交易所（Comex）的金庫，其中大部分來自全球最大的倫敦黃金市場。

自大選以來，Comex黃金庫存增加了2,000萬盎司

這場大規模的實體黃金移動已成為市場熱議的議題。金價目前正向每盎司3000美元的關口進發。這輪漲勢部分源自於市場擔憂川普的「美國優先」經濟政策可能嚴重拖累全球經濟成長。透過在倫敦購買現貨黃金並在美國賣出相應的期貨合約，交易商每盎司一度可淨賺約50美元的利潤。考慮到交易量，這項利潤可能高達數億美元。儘管紐約黃金溢價已收窄至每盎司10美元左右的正常水平，但仍有大量黃金需要提取以滿足交易商在美國市場賣出黃金期貨合約的承諾。

為了在這筆交易中實現最大利潤，摩根大通和匯豐等全球大型銀行的交易員在很大程度上依賴英國央行的公共部門員工，後者負責處理從金庫中提取價值數十億美元黃金的請求。世界黃金協會高級市場策略師約翰·里德（John Reade）表示：“倫敦市場正在發生的情況是一個短期的物流問題，但它產生了實際影響。倫敦的黃金比平時少，但仍然有很多。一旦黃金能從英國央行金庫中運出，一切就應該會平靜下來。”

英國央行拒絕就此置評，但負責市場和銀行業務的副行長戴夫·拉姆斯登（Dave Ramsden）在2月6日的新聞發布會上表示：「黃金是一種實物資產，因此存在實際的物流和安全限制。今天早上我進入央行時有點困難，因為金庫院子裡有一輛卡車。」他補充說：「這需要時間，而且這些東西也很重。」

工作人員加班加點

在這場跨大西洋的黃金大移中，英國央行一支約15人的高度審查團隊正加班加點工作。當客戶提出提取請求時，他們會進行體力消耗巨大的「挖掘」過程，即從分佈在地下兩層的金庫裡找出所需的金條。作為一個公共機構，英國央行無法證明組建一個更大的永久團隊來處理這些不常見的黃金提取活動（上一次出現是在2020年新冠疫情前夕）的成本是合理的，而且安全問題使得招聘臨時工變得更加困難。

為了應對這些情況，員工通常會加班以盡快清理積壓的訂單。但該系統的一個特點是，持有者擁有特定金條的所有權，而沒有對英國央行任何金條的權利。這意味著員工必須依序找到每根金條，這可能需要移動和重新堆疊多個托盤的金條。英國央行也必須比其他金庫更分散地存放黃金，這不是出於安全原因，而是因為地質原因。倫敦金融城建在黏土上，為了防止建築物下沉，英國央行（1734年遷至針線街現址）將金條堆放在不超過胸口的高度。

當摩根大通去年為其私人金庫發布招募資訊時，罕見地展示了搬運金條對體力和精神的要求。候選人需要能夠輕鬆且反覆舉起30公斤的金錠，並能夠在一天內移動15公噸的金條。他們還需要一流的溝通和計算能力、堆高機操作執照以及對細節的高度關注。最終勝出的冷靜、強壯和具有超強計算能力的候選人的薪酬細節未披露。

英國央行持有約42萬根金條，1月的黃金流出量是自2012年以來最大的。員工上個月「挖掘」了約8,145根金條（平均每個工作日370根），但仍積壓了數週的訂單。一旦每批貨物準備好，布林克公司（Brink's Co.）等營運的裝甲卡車會在英國央行後院的黃金院子裡接收貨物，並將其運送到倫敦郊區的機場。

英國央行金庫1月出現2012年以來最大的黃金流出量

當黃金離開英國央行或摩根大通、匯豐等營運的其他商業金庫時，實際交易的摩擦並未結束。在機場，金條被裝載到商用航班上，每堆最多可達5噸。但這些金條不會直接飛往紐約，而是先被運往瑞士的精煉廠，重新鑄造成較小的1公斤金錠，以便在紐約商品交易所（Comex）交割期貨合約。知情人士透露，物流公司爭相將金條註冊並儲存在交易所監管的私人金庫中，這引發了另一輪繁忙的活動。

這對精煉廠來說應該是筆大生意——除了因交易增加而更加忙碌外，他們通過鑄造較小的金條賺取更多利潤——但這些利潤受到了現貨需求激增的壓力，這大幅增加了精煉廠的融資成本。貴金屬精煉廠Argor-Heraeus的首席執行官羅賓·科爾文巴赫（Robin Kolvenbach）表示：「不僅是在Argor，整個行業的一公斤金條訂單都大幅增加。」他補充說，公司精煉一公斤金條的能力「在12月、1月已經滿負荷，2月和3月也計劃滿負荷運轉。」

黃金流向面臨逆轉

交易商開始考慮川普對金屬徵收關稅的風險（無論是單獨徵收還是作為其競選時承諾的一攬子計劃的一部分）的第一個跡像出現在年初，當時黃金、白銀和銅的期貨價格開始飆升至其他國際價格基準之上。然而，白宮尚未明確表示將對黃金徵收關稅，許多市場觀察家認為黃金將被豁免。不過，尾部風險仍然存在。

交易商很快就抓住了紐約金價飆升的機會，影響立竿見影。在較慢的時間範圍內，銅交易商也一直在爭相從世界各地（而不僅僅是從智利和秘魯的主要生產國）向美國運送金屬。但產業專家表示，捕捉套利機會的窗口正在關閉，這引發了一個問題：存放在美國Comex倉庫中的異常大量黃金將何去何從？

顧問公司Metals Focus的董事總經理尼科斯·卡瓦利斯（Nikos Kavalis）表示，當將黃金運往美國（傳統上是黃金的淨出口國）的動機消失時，貿易方向可能會發生逆轉，湧入紐約的新公斤金條將被運回海外市場——無論是補充倫敦的庫存，還是滿足中東或亞洲的實物需求。

他說：“如果亞洲的消費仍然疲軟，那麼精煉廠將不得不將它們重新鑄造成更大的金條運回倫敦——這意味著更多的重鑄費用。如果與此同時央行需求強勁，這些金條很可能會被重新鑄造成大金條並直接運回英國央行。”

來源: 金十數據

在日本，食品通膨是管理每月預算的家庭的熱門話題，隨著大米和捲心菜等主要食品價格飆升，日本央行也越來越關注食品通膨。

這個問題將在周五公佈的消費者通膨（CPI）中獲得新的關注。市場普遍認為，該數據將顯示，1月CPI年率將從去年12月的3.6%上升至4%。這可能會使日本央行升息速度快於先前的預期。

日本白菜的價格是其五年平均價格的2.6倍，這對像Katsumi Shinagawa這樣的人來說是一個特別的問題，他在東京經營著一家豬肉排餐廳。

Shinagawa表示，現在有些人會在吃主菜之前大量食用這種蔬菜來填飽肚子。雖然成本讓他感到困擾。同時，因為高麗菜的價格已經漲到了幾乎與豬肉相同水平，他也時常疑惑現在到底哪個是配菜。

Shinagawa說，“我這輩子從未想過會發生這種情況。”

如果通膨率達到4%，這將確認日本是七國集團中通膨最高的國家，與其多年來通縮困境的形象形成鮮明對比。排除新鮮食品的核心通膨年率預計將錄得3.1%，這將擴大整體數據與核心數據之間的差距，使之達到2016年以來的最大值。

由於受天氣、勞動力短缺等因素影響的新鮮食品價格難以透過利率調控，因此日本央行傾向於關注核心數據作為政策指引。此外，這些趨勢往往是暫時的。

然而，日本央行行長植田和男似乎對食品通膨給予了更多關注。他上週表示，在製定貨幣政策時會考慮到食品通膨，因為它可能不是暫時性的，並可能影響消費者的通膨預期。

自2010年以來，日本新鮮食品物價水準上漲了71.9%，大約是剔除新鮮食品後的通膨率的五倍。日本農業部週二報告稱，截至2月9日的一周內，大米價格同比上漲了90%。

最近日本內閣府的一份報告也引起了部分觀察家的注意，該報告指出監測包含新鮮食品的通膨數據的重要性。前日本央行首席經濟學家Hideo Hayakawa表示，這很有趣，因為日本央行在其季度展望報告中一直使用剔除新鮮食品的核心CPI作為關鍵通膨指標，儘管它也表示會監測廣泛的指標以了解價格趨勢。

Hayakawa說：“內閣府注意到新鮮食品價格持續上漲。如果新鮮食品價格不斷上漲，即使核心CPI低於2%，整體通膨率也可能保持在2%左右。”

前首相岸田文雄因通膨（包括食品價格上漲）引發的不滿而被迫下台。現任首相石破茂面臨今年7月底前舉行全國選舉的前景。他在去年10月的選舉中遭遇了自2009年以來最糟糕的結果，分析家認為通膨是主要原因之一。

「我不知道日本央行還有多久可以觀望，」瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示，他預計下次升息將在4月。他說：“日本的通膨率在七國集團中最高，但政策利率僅為0.5%。日本央行做得還不夠。”

週四，交易員將日本債券殖利率推高至2009年以來的最高水平，押注日本央行在當前緊縮週期中的最終利率可能高於預期，或者升息速度可能更快。

經過三年的生活成本上升後，日本經濟終於開始擺脫長期的通貨緊縮狀態，食品價格的趨勢可能會讓消費者相信，通膨將會持續下去。

來源: 中國金融資訊網

凍結衝突還是長久和平，各方對標了嗎？

普丁和澤連斯基，為什麼都不能輕易妥協？

美俄關係重啟？中國會面臨怎樣的局勢？

資料來源：「底線思維」微信公眾號

銅礦供應緊張

精銅擴張可能受限

銅消費將出現恢復性成長

兩位知情人士週三告訴路透社，川普政府可能尋求與烏克蘭達成一項簡化的礦產協議，以加速協議達成，然後再協商詳細條款，例如美國將擁有多少烏克蘭的資源。

這源自於烏克蘭總統澤倫斯基上週拒絕了一項詳細的美國提議，該提議將使華盛頓獲得烏克蘭50%的關鍵礦產資源，包括石墨、鈾、鈦和鋰，鋰是電動車電池的關鍵組成部分。

消息人士稱，澤連斯基的拒絕表明達成全面協議需要時間，但川普希望在可能批准向基輔提供更多美國軍援或促成俄烏正式和談之前，與烏克蘭達成協議。

川普的烏克蘭特使凱洛格本週在基輔，致力於磋商協議的參數修訂以及烏克蘭簽署協議所需的回報。

澤連斯基表示，他將於週四會見凱洛格，“對我們來說，這次會面以及與美國的整體合作至關重要，必須是建設性的。”

當被問及美國官員是否會繼續推動達成協議時，一位川普顧問在匿名的情況下談到澤連斯基時表示：“絕對需要，我們需要讓這個人回到現實中來。”

白宮未立即回應置評請求。

儘管川普和澤連斯基之間的裂痕加深，但推動達成協議的努力仍在繼續。川普週三譴責澤連斯基是“沒有經過選舉的獨裁者”，此前澤連斯基表示川普被困在俄羅斯的虛假信息泡沫中，以此回應川普暗示烏克蘭發動了這場持續三年的衝突。

美國在過去三年中向烏克蘭提供了數百億美元的軍事援助，而川普表示，美國對烏克蘭礦產的投資可以確保「我們以某種形式收回這筆錢。」他正在推動基輔向美國授予價值5000億美元的礦產特許權，以回報華盛頓的援助。

消息人士稱，對川普來說，向美國民眾公開表明美國正在收回援助是很重要的。

目前還不清楚美國最初的提議在多大程度上是對過去武器援助的補償，還是對未來分期付款的補償。但澤倫斯基表示，該協議過度關注美國的利益，缺乏對基輔的安全保障。 「我不能出賣我們的國家，」他週三對記者說。

但一位熟悉此事的第三方消息人士表示，烏克蘭願意與川普政府達成協議。另一位消息人士也表示，基輔準備達成協議，但協議不能看起來像美國最初提議的那樣「貪婪」。

關於美國討論潛在礦產交易的細節，包括政府內部誰協助起草了最初的提案，目前尚不清楚。

修訂只是白宮正在討論的幾種方法之一，目的是在未來幾週內與基輔達成協議。這對於一個通常涉及私人公司和國家實體的複雜領域來說，這是一個異常迅速的時間表。

川普週三再次表達了他的不滿，稱美國的大部分援助是無償贈款，而歐洲主要提供貸款。他說：“美國什麼都得不到，而他們（歐洲）卻能收回他們的錢。”

他還批評澤連斯基拒絕五到五平分資源的做法，稱其違反了協議，儘管沒有任何證據表明基輔實際上同意過這種協議。 「我們有一個關於稀土和其他東西的協議，但他們違反了那個協議……他們兩天前就違反了，」川普說。

運用經過修訂的、簡化的方法達成協議將幫助美國避開許多法律和後勤障礙，並使其有時間在稍後就細節進行談判，包括收入分成。

前美國烏克蘭經濟復甦副特使泰森·巴克爾（Tyson Barker）表示，烏克蘭非常希望與美國建立更深層的經濟和安全關係，並尋求以一種方式來認可美國已經為烏克蘭未來所做的重要投資。

「烏克蘭人非常願意以優先優惠獲取關鍵礦產資源的形式，向美國提供額外的優勢，以此感謝美國納稅人向烏克蘭投入的錢，」他說。

「這是烏克蘭人已經規劃了一段時間的事情。」巴克爾表示，一些類似的條件需要提供給在衝突期間對烏克蘭做出重大貢獻的其他國家，包括加拿大、英國、日本和歐盟。

但俄羅斯也覬覦烏克蘭的自然資源，其軍隊已經佔領了烏克蘭五分之一的領土，其中包括稀土儲備，現在俄軍距離一個巨大的鋰礦床僅4英里多一點。

澤倫斯基表示，烏克蘭和美國需要討論被俄羅斯佔領地區的礦產資源的命運，並質疑這些地區的礦產是否會交給俄羅斯總統普丁及其合作夥伴。

烏克蘭可能把川普騙慘了…

就在烏克蘭試圖用「稀土換美援」的做法鬧得沸沸揚揚之際，彭博觀點專欄作家、能源和大宗商品專家哈維爾·布拉斯（Javier Blas）潑了一盆冷水，他寫道，「令人驚訝的是，許多人，尤其是美國總統川普，似乎堅信這個國家擁有豐富的礦產資源。這是一種愚蠢的想法。

他說這不是華盛頓第一次在衝突區弄錯地質狀況了。早在2010年，美國宣佈在阿富汗發現了價值1兆美元的未開採開採藏，其中包括一些對電動車電池至關重要的礦物，如鋰。五角大廈甚至將阿富汗描述為「鋰的沙烏地阿拉伯」。

這些都是非常重要的事情，地緣經濟衝擊會重新繪製全球政治版圖。但正如當時許多人所說，現在每個人也都知道，這完全是一種幻想。這樣的烏龍似乎在烏克蘭重演。

布拉斯描述到，關於烏克蘭稀土的炒作始於烏克蘭人自己。為了找到與川普接觸的方式，他們在2016年11月向當時即將上任的川普提出了一項“勝利計劃”，錯誤地高估了該國礦產資源的潛力。很快，他們便失去了對這敘事的控制。川普對此深信不疑，2月3日，他強調烏克蘭擁有「非常有價值的稀土」。

布拉斯說：「我感到困惑。據我所知，烏克蘭除了小型鈧礦外，沒有重要的稀土礦藏。美國地質調查局作為該領域的權威機構，並未將該國列為擁有任何儲量的國家。其他礦業行業常用的數據庫也沒有相關記錄......世界所有稀土生產的總價值每年僅約150億美元——重點是全球價值的價值數億美元。 。

「我認為有兩種可能性：要不是川普是對的，而我錯得離譜，烏克蘭實際上有大量稀土；要不是他口誤了，他指的不是稀土，而是其他礦物。或者，他可能是將某種單一元素（如鈧）的微小潛力進行了誇大推測。讓我們探討第二種選擇，因為至少它有一定的石礦和其他礦床開採的事實。兩者都不具備戰略意義，但該國一直從中賺取可觀的收入。

「儘管如此，美國總統仍然堅定地提到稀土；不僅一次，而是好幾次。那麼，也許他知道一些商品界不知道的事情。但我沒有找到任何可信的消息來源表明烏克蘭蘊藏著豐富的儲量。”

來源: 金十數據

2月20日，中國人民銀行（央行）公佈了2月貸款市場報價利率（LPR）。根據公告，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，與上期報價一致。

本月LPR報價不變，與市場預期相符。央行政策利率，即公開市場7天期逆回購操作利率維持不變，預示2月LPR報價也將維持穩定。同時，由於近期銀行邊際資金成本上升，淨利差持續低位，報價行下調LPR報價的動力不足。

今年以來，央行保持政策定力，利率政策延續穩定。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，這主要是由於央行增強了對穩定匯率、防範利率風險和資金空轉的訴求，同時經濟基本面逐漸呈現築底趨勢，為政策提供了基礎條件。

為因應美元指數走強，央行在1月採取了一系列穩匯率措施。在最新的《2024年第四季中國貨幣政策執行報告》中，央行再次強調「三個堅決」政策，顯示了維護人民幣匯率穩定的堅定決心。

年初以來，國債殖利率持續調整。溫彬指出，為糾正市場預期，防範利率風險，央行在春節前夕釋放流動性以保障跨節資金需求，而在其他時間基本保持流動性回籠狀態，暫停公開市場國債買入操作，並重申「防止資金空轉」的原則。

在穩匯率和防範利率風險等多重考量下，市場普遍認為短期內降息的必要性不大。然而，央行報告提出將運用多種工具維持銀行體系流動性合理充裕，暗示未來降準降息仍有可能。

從經濟基本面來看，中國經濟運作平穩向好，1月信貸、社融等金融數據實現良好開局，消費市場活躍，外貿維持韌性，樓市呈現止跌回穩態勢。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這一系列積極訊號是政策利率及LPR報價維持穩定的主因。

東方金誠首席宏觀分析師王青進一步分析，考慮到外部環境的不確定性加大以及房地產市場止跌回穩勢頭還需進一步鞏固的背景下，今年央行會繼續實施有力度的降息，屆時會引導LPR報價跟進下調。不排除今年透過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

來源: 環球網