最新30個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。具體變動數據請見圖表。 全球穀物、油籽及食用油出口市場招標、採購概況：

一、大豆市場

二、豆粕市場

三、大豆油市場

四、小麥市場

五、玉米市場

來源: 匯通網

WTI原油日線圖

來源: 匯通網

來源：路透

聯準會即將在北京時間週五凌晨3點宣布最新的利率決議。隨後聯準會主席鮑威爾將發表講話，他的前半部發言應該會是簡單明了的，但後半部就沒那麼容易了。

在聯準會宣布普遍預期的降息25個基點之後，鮑威爾將不得不面對一連串關於川普重返白宮將對經濟成長、通貨膨脹和借貸成本意味著什麼之類的問題。

川普震驚全球的大選勝利已經導致全球金融市場瘋狂地重新定價。鮑威爾將需要向全球投資者保證，美聯儲能夠控制川普第二任期的影響，以及可能即將發生的「共和黨橫掃」 ，這已經改變了人們對貨幣政策路徑的預期。

川普誓言要對美國進口商品徵收全面關稅，並削減從企業利潤到加班等一切稅收，這些政策被普遍認為會引發通膨。他也醞釀著改變聯準會的領導層，並聲稱自己對利率有一定的發言權。

在大選結果向共和黨傾斜之後，投資人加大了對所謂川普交易的押注，而這筆交易的基礎是經濟成長加快，但通膨率也會升高。週三長期美國公債殖利率躍升了近20個基點，同時美國股市創下歷史新高，美元攀升。

華爾街的經濟學家現在認為聯準會的降息幅度要小於大選前，因為川普的政策組合正在醞釀中。摩根大通仍預測聯準會將在本周和下個月分別降息25個基點，但認為此後聯準會將放緩至每隔一次會議才降息一次。

降息步伐將放慢

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）在接受採訪時說：「對於本週的利率決議來說，這並不意味著什麼，對12月來說可能也沒有什麼意義。過了12月，情況會變得更有趣。

他說，聯準會不知道川普提出的哪些政策會被頒布，也不知道頒布的先後順序，光是這一點就可能讓官員的行動更加謹慎。 “當你更不確定時，你可能會希望走得慢一點。”

大選前，美國經濟可望實現眾所期待的軟著陸。儘管就業市場已經出現疲軟跡象，但通膨率已經朝著聯準會2%的目標走低，失業率也沒有飆升。不過現在出現了一系列新的風險。

大多數經濟學家認為，提高美國進口商品成本的關稅和刺激消費需求的減稅措施都會導致通膨。

川普領導的共和黨已經贏得參議院，如果還能繼續控制眾議院，那麼川普實現政策主張的能力將會加強——這種可能性看起來越來越大。他還承諾驅逐數百萬非法移民。

野村控股公司在最近的報告中預測，在川普擔任總統的情況下，2025年的通膨率將上升75個基點。該銀行目前預計聯準會明年將只降息一次，而大選前預計將降息四次。

「我們預計川普將落實其提高關稅的競選提議，從而在短期內大幅推動通膨，並小幅降低經濟成長，」包括大衛-塞夫（David Seif）在內的經濟學家在周三的一份說明中寫道。

聯準會在去年將利率上調至20年高點後，終於在今年9月開始降息，而越來越多的證據表明，美國的通膨緊急狀況已經結束。但對許多選民來說，生活成本上升帶來的刺痛感至關重要。美國全國廣播公司新聞（NBC News）在主要州進行的出口民調顯示，約有22%的選民表示，在過去一年中，通膨給他們造成了“嚴重困難”，53%的選民表示造成了「一般困難」。

後疫情時期的通膨經驗使聯準會決策者對價格上漲以及預期可能失去支撐的風險更加敏感。任何通膨重新加速的跡像都意味著聯準會要么放慢降息步伐，要么完全放棄降息，這意味著利率不會像之前預測的那樣降得很低。

所有這些都意味著聯準會會議可能會變得更加難以預測。經濟學家和投資者認為，聯準會將於週四降息25個基點。強於預期的經濟數據緩解了人們對勞動市場惡化的擔憂，使得較小的25個基點的降息幅度變得更容易接受。

鮑威爾在本週決議後的新聞發布會上可能會努力表現得盡可能不帶政治色彩，但考慮到大選的利害關係以及川普政策改變經濟和通膨前景的可能性，投資者將高度警惕美聯儲計劃如何引導未來道路的線索。

非政治性

與全球大多數央行一樣，聯準會力求在黨派政治之外運作。鮑威爾曾多次表示，聯準會的工作是對經濟做出反應和回應，而不是根據尚未實施的政策計畫先發制人。

「我們是一個非政治性的機構，」他在今年稍早時說。 “我們不想以任何方式參與政治。”

但毫無疑問，川普明年1月20日重返白宮有可能重塑聯準會必須駕馭的經濟環境。

• 稅收：川普承諾延長其第一任期內通過的減稅政策（否則將於明年年底到期），並進一步降低企業所得稅。

• 貿易：川普呼籲對所有進口商品徵收10%至20%的最低關稅，對從中國進口的商品徵收的關稅將提高到60%或更高。

• 移民：川普承諾將對未經許可的移民進行史上最大規模的驅逐。

• 能源：川普的座右銘是“鑽吧，寶貝，鑽吧”，他承諾削減對石油、天然氣和煤炭生產的監管，並為化石燃料生產提供更多聯邦土地。

除了通膨影響之外，經濟學家也表示，川普的政策綱領很可能導致赤字加深和美元走強。 2024年，美國的財政赤字將達到GDP的6.5%，將使債務與GDP的比率升至100%。

川普的稅收提案將如何影響國家債務

彭博經濟估計，川普延長所得稅減稅和降低企業稅的提議將使債務在2028年達到GDP的116%。川普關稅計畫的最大版本將使同期物價上漲0.5%至4.3%不等（取決於有多少國家採取報復行動）並使經濟成長放緩。

至於川普的移民計劃，工人減少意味著消費減少，但也意味著可調用的外來勞動力減少，造成建築和醫療保健等一些行業的工人短缺。

還有聯準會本身作為獨立政策制定者的地位。在川普的第一個任期內，當聯準會在2017年和2018年升息時，川普懇求鮑威爾降低利率，打破了白宮避免評論貨幣政策細節的慣例。

川普首任總統期間的聯準會文件顯示，工作人員和官員對各種情況（包括提高關稅和降低稅收）可能對經濟產生的影響進行了預測，並最終在政策真正實施時才採取行動。

政策如何演變

鮑威爾和他的同事們並不是唯一要應對川普再次當選總統的影響的央行官員。

由於美元在貿易和金融中的主導作用，聯準會的貨幣政策決定會影響匯率，並經常迫使其他國家做出反應。

本週，全球約20家央行（佔全球GDP的三分之一以上）將決定利率，包括英國央行和瑞典央行，預計這兩家央行都將降息。

歐洲央行副總裁路易斯-德金多斯（Luis de Guindos）表示，如果川普繼續履行其關稅承諾，全球經濟成長和通膨將面臨衝擊。此外，美國較高的通膨率和利率往往會吸引資本，尤其是新興市場的資本。

目前，聯準會可以繼續關注就業和物價。即使川普政府上台，他頒布新政策或國會投票表決需要時間。

畢馬威首席經濟學家黛安-斯旺克（Diane Swonk）表示：「在進入2025年後，政策將對聯準會產生影響，但他們只能在政策出台後才能做出反應。他們會強調，大選的任何結果都將真正取決於政策如何演變，以及政策如何影響經濟。

聯準會不會在本月的會議上更新其經濟和利率預測，新的預測將在12月發布。鮑威爾可能會表示，今年最後一次會議將保留所有選項，包括在經濟看起來再次升溫的情況下保持利率穩定。

鮑威爾已經強調了一種以最新數據為有力指導的方法。隨著全球最大經濟體在川普的領導下準備改弦更張，鮑威爾和他的同事可能更傾向於見機行事。

德意志銀行的首席美國經濟學家馬修-盧澤蒂（Matthew Luzzetti）說：「這確實不是一個他們希望就政策走向提供任何有意義的前瞻性指導的時期。數據背後存在不確定性，但這只是被未來經濟政策的不確定性放大了而已。

來源: 金十數據