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從去年年底至今，川普對新聯準會主席的人選一直猶疑不定，這種糾結和顧慮，也令市場對其「親信」——哈塞特當選的信心一路下滑。

從去年年底至今，川普對新聯準會主席的人選一直猶疑不定，這種糾結和顧慮，也令市場對其「親信」——哈塞特當選的信心一路下滑。上週川普表示更希望哈塞特擔任現有職務（白宮經濟顧問），於是哈塞特被提名的機率又經歷斷崖式下跌。從Polymarket市場的定價來看，目前凱文沃許被提名的機率已經遙遙領先，遠勝於沃勒、里德和哈塞特。美元：沃什其人_1

圖1：凱文沃什的獲勝機率已經領先大幅其他候選人，資料來源：Bloomberg，招商銀行資金營運中心

沃什的相對優勢。沃什與哈塞特和里德相比，具有聯準會任職經驗。沃什曾在聯準會任職多年，對聯準會的運作更加熟悉，其立場也更偏向捍衛聯準會的獨立性。而哈塞特和里德沒有在政策核心決策層的經驗。對目前市場而言，哈塞特的政策主張更接近川普，市場更擔憂聯準會獨立性；而與現任理事沃勒相比，沃什的資歷更深，甚至比現任主席鮑威爾更深。他早在2006年就擔任聯準會理事，並在全球金融危機期間發揮重要角色，後於2011年辭職。鮑威爾在2012年才進入聯準會理事會。而沃勒在2020年年底才進入聯準會理事會，一直在鮑威爾治下。萬一鮑威爾卸任主席後繼續留任理事（理事任期至2028年），那麼與比沃勒相比，沃什擔任主席後的顧慮和工作阻力可能會更小。此外，在川普第一任期，他曾是聯準會主席的熱門人選之一，其實力可見一斑。

沃什的政策主張。從2008年-2010年，以及去年4月和7月的演講來看，他更強調聯準會應該回歸核心使命、提高透明度和問責制，主張對聯準會進行改變。他對目前的聯準會進行了多維度的批評，例如：「數據依賴」方式無益於有效制定貨幣政策、在疫情和戰爭期間未能在通膨問題上堅守核心原則、透過QE模糊了財政和貨幣政策的界限並助長了聯邦開支、過度介入了氣候變遷和包容性等社會議題等等。他認為上述因素才真正影響了聯準會的獨立性。若沃什就任聯準會主席，可能會「收縮」聯準會的邊界，退出對非專業領域的參與，更加重視抗通膨等核心職能，減少QE等工具的使用，避免與財政政策糾葛不清。可以看出，在抨擊聯準會的現狀方面，沃什跟川普有很多共同語言，兩者也都很關注高利率狀態下的債務壓力。不過他們的政策主張存在差異，川普主張大幅降息，並希望提高自身對貨幣政策的影響。但沃什對降息持謹慎且有條件的態度，絕非純鴿派。他更偏向策略調整和製度建設，例如強調利率與資產負債表工具的協同，透過削減資產負債表以壓低通膨，進而為降息創造有利條件；再例如他支持讓聯準會更加聚焦於主業，進而從其他事務中脫身、增強其獨立性等。因此，沃許的主張在某些層面上與川普契合，但又有利於增強聯準會制度的可信度。也因為如此，上週五隨著哈塞特被提名的機率明顯下降、沃什被提名的機率明顯上升，市場對獨立性擔憂的溢價有所下降，美元指數獲得一定支撐。

當然，在美國就業數據弱化趨勢仍未出現拐點的背景下，不能指望著“獨立性得到捍衛”，就能讓美元指數趨勢性上行。目前川普仍未正式提名聯準會主席候選人，變數依然很大。近期美元指數在地緣變局不明、聯準會獨立性問題反覆、日本政局變動及匯率幹預風險共存等主題的頻繁切換中維持震盪行情，歐元和日圓也涉身其中。相較而言，人民幣匯率穩中有進，可關注交叉盤機會。 .

來源：招銀避險

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