新加坡金融管理局（MAS）近五年來首次放鬆其貨幣政策，預計未來一年經濟成長將放緩，通膨將緩解。央行在週五（1月24日）發布的1月貨幣政策聲明中表示，將「略微降低」新元名目有效匯率政策區間的斜率。政策區間的寬度和它的中心水平保持不變。

聲明中寫道：「這種慎重的調整與政策區間溫和漸進的升值路徑是一致的，這將確保中期物價穩定。」聲明還表示，預計新加坡今年的成長動能將放緩。 “金管局將密切關注全球和國內的經濟發展，並對通膨和增長風險保持警惕。”

央行也下調了今年核心通膨的預測，指出衡量消費者物價的關鍵指標已經「放緩，快於預期，今年將維持在2%以下」。

預計2025年，剔除私人交通和住宿成本的核心通膨平均值將在1%至2%之間，低於最初預測的1.5%至2.5%。

前一天，數據顯示核心通膨在2024年12月觸及三年多低點。達1.8%，略低於11月份的1.9%。

央行在聲明中表示，企業成本和需求驅動的通膨壓力預計仍將受到控制。在全球油價下跌預期和主要糧食大宗商品供應狀況有利的背景下，進口成本應保持「適度」。

並補充說：“雖然貿易摩擦的升級可能會導致一些經濟體出現通膨，但它們對新加坡進口價格的影響可能會被全球需求疲軟帶來的反通膨拖累所抵消。”

對國內，它預計公共醫療、學前教育和公共交通等基本服務的消費者物價通膨將「受到政府額外補貼的抑制」。

新加坡金管局維持2025年的整體通膨在1.5%至2.5%的預測區間不變，因為住宿通膨「預計將放緩，部分抵消私人交通通膨預期中的回升」。

在經濟方面，央行指出，近幾個月來全球經濟政策的不確定性上升，「主要反映了貿易政策摩擦增加的預期」。

在全球金融環境收緊以及製造業和貿易活動在一段時間的前置後正常化等其他擔憂中，全球經濟成長可能在今年放緩。

新加坡金融管理局表示，隨著全球貿易政策的轉變可能影響國內製造業和與貿易相關的服務業，新加坡的經濟成長預計將放緩。

央行重申了新加坡經濟今年將以1%至3%的較慢速度成長的預測，較去年4%的成長放緩。

央行在聲明中表示：“總體而言，新加坡經濟成長以及通膨的前景仍受制於外部環境的不確定性。”

在政策會議召開前，經濟學家對金管局將如何行動存在分歧，受訪的經濟學家有一半預計不會改變，另一半則預期貨幣政策將會放鬆。

有別於大多數透過利率來管理貨幣政策的央行，新加坡金管局管理貨幣政策的方式是，允許新元兌該國主要貿易夥伴的貨幣在未公開的政策區間內升值或貶值。

它透過改變區間的斜率、中點和寬度來調整其政策。

自2022年10月收緊貨幣政策以來，金管局一直維持貨幣政策不變。上一次放鬆政策是在2020年3月。

來源: 匯通網

人民幣，突迎三大正面因素！

在管理層1月持續管理人民幣匯率預期之後，今天人民幣大漲超400點，一度突破7.24關口。人民幣之所以如此強勢，亦與今日的三大突發有關。

第一，美國總統川普首次公開評論聯準會政策，呼籲降低利率。他在達沃斯世界經濟論壇的一次線上發言中表示：“我要求利率立即下降。而且，全球的利率也應該隨之下降，利率應該跟隨我們的步伐。”

第二，川普表示，寧願不對中國徵收關稅。川普進一步指出，認為可以與中國達成協議。

第三，日本央行意外升息。當地時間1月24日，日本央行在貨幣政策會議上做出決定，將日本的貨幣政策利率從0.25%左右提升至0.5%左右，即升息25個基點。這一動作帶動了日圓的上行，並弱化了美元指數的上漲動能。

人民幣大漲

今天午後，人民幣漲幅擴大，離岸人民幣大漲超400點，一度突破7.24關口，離岸人民幣兌美元漲幅一度達0.6%。

除了近期管理層對人民幣釋放的預期管理訊號之外，今天三大突發可能是人民幣上漲的主要理由。

首先，美國總統川普首次公開評論聯準會政策，呼籲降低利率。他在達沃斯世界經濟論壇的一次線上發言中表示：“我要求利率立即下降。而且，全球的利率也應該隨之下降，利率應該跟隨我們的步伐。”

聯準會在2024年最後四個月內已經進行了1個百分點的降息，進一步的降息似乎暫時被擱置。聯準會官員表示，目前的經濟成長和就業狀況保持韌性，通膨尚未顯著下降，因此沒有立即降息的緊迫性。雖然美國總統對聯準會的影響不大，但川普是個例外。在上一個任期，他在某種程度上多次影響了聯準會的決策。

其次，根據週五的報道，川普在接受福克斯新聞採訪時表示，他“寧願不對中國徵收關稅”，但稱關稅是對華“巨大力量“。他說：「我們對中國有一種非常大的力量，那就是關稅，他們不想要關稅。我寧願不用它。但這是對中國的巨大力量。」當被問及是否能夠與中國就公平貿易做法達成協議時，川普回答，「我可以做到這一點。」他也在達沃斯論壇上表示，與中國關係良好。這減輕了市場對於貿易爭端的擔憂。

第三，當地時間1月24日，日本央行在貨幣政策會議上做出決定，將日本的貨幣政策利率從0.25%左右提升至0.5%左右，即升息25個基點。

該利率也因此達到自2008年10月以來，時隔約17年，日本貨幣政策利率的最高水準。此外，日本央行將2024財年核心消費物價指數（CPI）預期漲幅從2.5%上調至2.7%，將2025財年核心CPI預期漲幅從1.9%上調到2.4%，並將2026財年核心CPI預期漲幅從1.9%上調到2.0%。日圓亦因此大幅上漲，美元兌日圓一度殺跌超10,000點。從以往的匯市走勢來看，日圓和人民幣的連動也非常多，日圓殺跌會削弱美元指數走強的勢頭，這也有利於人民幣多頭演繹。

高盛的預判

高盛先前發布觀點稱，2025年人民幣沒有貶值空間。技術分析貶到去年的7.35是極限，預計人民幣匯率將穩定轉升，上半年可能7—7.35之間波動，下半年則可能突破7，主要源自：

一是中國製造業產值佔全球35%，2024年外貿順差預計超過1兆美元，25年在全球多國政府縮減財政支出的情況下有效需求將明顯回落，繼續擴大順差的話一定會導緻美國以外的其他國家也拉起關稅壁壘。相反，人民幣升值能增強進口能力，並以此對抗輸入性通貨緊縮；

二是中國已經和許多國家簽訂了外匯互換協議，代表許多國家已經持有人民幣，國際化進程持續推進，人民幣也不能大幅貶值。而人民幣升值7以內的話，港股會優先反應。

工銀亞洲表示，2024年美元指數全年漲幅7.0%，1-6月美國經濟韌性超預期，聯準會降息延後，美元指數走強。 2024年離岸人民幣-在岸人民幣匯差均值為-122.1BP，較2023年均值（-89.34BP）倒掛幅度走闊32.8BP。展望2025年，聯準會貨幣政策預計相對審慎，美元指數下行空間或相對有限，但中國商品競爭力持續提升提供出口成長韌性，內需支持性政策持續落實顯效，人民幣匯率雙向波動仍是常態。

廣州期貨則表示，2015年「811匯改」後，人民幣匯率中間價形成機制逐步完善，引入「逆週期因子」反映管理階層的政策態度。近期，透過調整跨境融資宏觀審慎調節參數，提高企業和金融機構的跨境融資上限，增加境內美元供給，緩解人民幣貶值壓力。管理階層多次強調市場在匯率形成的決定性作用，同時堅決對市場順週期行為進行糾偏，防範匯率超調風險。短期內人民幣大幅貶值機率降低。雖川普新政節奏仍是關鍵變量，但管理層料會繼續綜合採取措施，維持人民幣匯率基本穩定。

來源: 券商中國

亞洲交易時段，日本央行如預期在2025年1月24日宣布升息25個基點，將目標利率從0.25%上調至0.50%，這是自2007年以來的最大單次升息幅度，並使利率升至2008年10月以來的最高水準。自2024年3月份重啟升息週期以來，日本央行在不到一年的時間內已經進行了三次升息。

圖為：美元兌日圓匯率時段內波動狀況

儘管實施了升息，但日本央行表示貨幣政策環境有可能繼續維持寬鬆狀態，即使政策有所調整，實際利率仍將保持在深度負值區域，確保寬鬆的貨幣條件持續。在日本央行宣布升息後，美元兌日圓彙率先是快速下挫，隨後小幅反彈，最終截至發稿時下跌了0.03%。

日本央行審議委員中村豊明對此升息持反對態度，他認為應在確認企業獲利能力提升後再考慮調整貨幣市場操作的指引。同時，由於日圓在美元指數中的權重約為13.6%，僅次於歐元，因此日圓的變化對美元指數有著顯著的影響。

日本央行行長植田和男與副行長冰見野良三強調了薪資成長對於決定升息時機的重要性，並指出1月會議是關鍵節點。他們也提到了美國經濟前景帶來的不確定性作為考量。

澳新銀行指出，目前的經濟數據支持日本央行在2025年推動政策正常化的過程。

大和證券的岩下真裡預測，日本央行可能會以大約每年兩次的速度加息，下次升息可能發生在9月。這取決於美國經濟成長、通膨發展以及聯準會政策對美元兌日圓走勢的影響。

野村資產管理策略師Kota Suzuki表示，預計日本央行至少在未來六個月內將維持利率不變。上次升息到本次升息之間相隔了大約六個月的時間。日本央行未來會更加謹慎，需仔細評估經濟狀況及升息效果。提前升息可能是因為日圓貶值，這會透過增加進口成本來推動國內物價上升。延後升息的原因在於當前日本及全球經濟存在的不確定性。

凱投宏觀亞太區負責人Marcel Thieliant評論稱，日本央行早前宣布將政策利率上調至0.50%，較之前的0.25%有所增加，引發了市場對於未來可能進一步升息的預期。根據日本央行發布的展望報告，預計未來幾個月內貨幣政策將繼續收緊，並預測到明年年中時，日本央行將利率提升至1.25%，這一預估高於市場的普遍共識。 Thieliant也指出，下一次的升息行動可能發生在4月30日至5月1日的會議上。

來源: 新華財經

但是克里姆林宮似乎對這一制裁和關稅威脅不以為然，其在一份聲明中表示，“我們沒有看到這裡有任何特別新的內容”，並且“我們仍然準備進行平等和相互尊重的對話。”

川普的強硬言論旨在為烏克蘭在談判桌上快速建立一些籌碼——這是烏克蘭在戰場上顯然不具備的籌碼，因為俄軍繼續在關鍵城市波克羅夫斯克（Pokrovsk）周圍取得戰略進展。

但普丁似乎還沒準備好上鉤，川普的白宮和國家安全團隊無疑會認為，與普丁打交道比之前想像的要困難得多。

“戰場再次對華盛頓或基輔不利，”武裝部隊總司令奧列克桑德爾·瑟爾斯基表示，“軍隊正在盡一切努力防止失去波克羅夫斯克。”

週四的一份戰爭報告寫道，此刻，還沒有關於包圍城市的討論——俄軍只是從一個方向接近了城市。

根據戰爭研究所（Institute for the Study of War）的報告，“俄羅斯人仍然不懈地試圖發起大規模進攻，並正在將部隊從其他方向調往波克羅夫斯克地區。”

沒有「快速的解決方案」可以要讓雙方坐到談判桌前，而且鑑於莫斯科最近在頓內茨克的戰場勝利，它完全佔據了主導地位，因此克里姆林宮不太可能感到有任何緊迫性。

有些令人驚訝的是，烏克蘭總統澤倫斯基開始改變他關於直接與普丁進行外交談判可能性的立場。他一直表示，只要普丁掌權，基輔就永遠不會與俄羅斯談判，但現在不是這樣了。

澤連斯基在周三接受採訪時，似乎改變了他在這個問題上的立場。這位烏克蘭領導人現在表示，他希望在與普丁接觸之前，他能獲得川普對支持和保障烏克蘭的承諾。

「唯一的問題是哪些安全保障，說實話，我想在談判前達成共識。如果他能夠為烏克蘭提供這種強有力且不可逆的安全保障，我們將沿著這條外交道路前進，」他說。

鑑於澤連斯基已經在逐步遠離過去的絕對化表態，此類聲明也有助於讓克里姆林宮方面更有信心和把握，認為自己佔據更強的地位。

然而，有報道稱，普丁本週越來越擔心俄羅斯經濟的狀況。

普丁對俄羅斯戰時經濟的扭曲現象越來越擔憂，同時，川普正在推動結束烏克蘭衝突。五位知情人士向路透社透露了這一情況。

儘管遭受西方多輪制裁，俄羅斯經濟在過去兩年中仍然在石油、天然氣和礦產出口的推動下強勁增長。報告隨後強調：“但由於勞動力短缺以及為應對通膨而引入的高利率，國內活動在最近幾個月變得緊張，而通膨在創紀錄的軍事支出下進一步加速。”

澤倫斯基此時也幾乎沒有能力向白宮施加他的要求，而更偏愛他的拜登團隊早已不在。

本週早些時候，俄羅斯副外長謝爾蓋·裡亞布科夫在莫斯科的美國和加拿大研究所對聽眾表示：「與前白宮負責人（拜登總統）在各個方面的絕望相比，今天有一個機會之窗，儘管很小。

他說：“因此，重要的是要了解我們將要應對的事物和人物，如何最好地與華盛頓建立關係，如何最大限度地利用機會並將風險降至最低。”

來源: 金十數據

1月買斷式逆回購操作料加力

來源：路透

日本央行週五升息至0.5%，符合市場普遍預期，反映出該行對薪資將持續上漲、通膨將持續維持在2%目標附近的樂觀情緒日益增強。委員會以8:1的投票結果決定升息，日本央行此次升息是不到一年內的第三次升息。

日圓貶值壓力大，日本央行上調通膨預測

升息決定對陷入困境的日圓來說是個好消息。聯準會發出放緩貨幣寬鬆政策的訊號後，美日之間的巨大利差一直拖累著日元，而疲軟的日圓推高了日本的通膨。消息公佈後，日圓兌美元走強，政府公債下跌。日圓匯率一度上漲0.7%，至1美元兌155.01日圓。兩年期和五年期日本公債殖利率升至2008年以來的最高水平，而10年期日本公債期貨下跌了34個基點，至140.59。

儘管日本央行預計將在周五升息，但日圓可能仍面臨壓力，而日圓走弱之下進口成本上升將支撐通膨。大約一個月來，美元兌日圓匯率一直在1美元兌155日圓左右，甚至處於更高水平，這反映出人們預期美日之間的利率將在一段時間內保持較大差距。

日本央行也在決議中指出，2024財年和2025財年通膨前景風險傾向上行。日本央行表示，由於日圓貶值導致進口價格上漲以及米成本上升，通膨略超出預期;預計2024和2025財年CPI年增率將上升，反映出大米和進口價格的上漲。

日本央行最新預測的2024-2026財政年度核心-核心CPI預期中位數為2.2%、2.1%、2.1%(去年10月份預期分別為2.0%、1.9%、2.1%)。

日本央行週五將利率上調至2008年全球金融危機以來的最高點，這凸顯了日本央行的信心，即薪資上漲將使通膨率穩定在2%的目標附近。日本央行在聲明中說：“實現日本央行展望的可能性一直在上升。”

許多企業表示，它們將在今年的年度薪資談判中繼續穩步提高工資。日本央行的決議凸顯了將利率穩步上調至1%左右的決心，在分析師看來，這一水準既不會使日本經濟降溫，也不會使其過熱。

在季度展望報告中，日本央行上調物價預測的原因是薪資漲幅擴大的前景日益看好，將有望持續實現通膨目標。週五數據顯示，12月日本核心CPI加速，創下16個月來最快的年增率。日本央行決策者曾多次表示，如果日本在實現通膨上升促進工資和消費的周期方面取得進展，從而允許企業繼續轉嫁更高的成本，那麼央行將繼續提高利率。

日本央行沒有改變對未來政策的指引，表示如果經濟和物價預期實現，將繼續升息。野村證券首席宏觀策略師Naka Matsuzawa評論稱：「他們的邏輯是一樣的。它們離中性還差得很遠，所以做出調整是很自然的。從某種意義上說，這並不一定是緊縮，而只是較小程度的寬鬆。 除非日本央行改變升息的邏輯，或者甚至提高他們一直在考慮的1%左右的中性利率，否則市場將不會有太大的空間來消化未來的進一步加息。

政策展望

據分析師稱，日本央行沒有「鴿派」加息，恰恰相反，它看起來非常鷹派。根據日本央行政策聲明，日本的實際利率預計在政策利率調整後仍處於明顯的負值區間。這句話更強調了日本的實質利率「處於極低水準」；也許日本央行在此也傳達了另一個訊息，即他們希望繼續推進政策正常化。

日本央行的通膨認知與經濟學家的通膨認知差距進一步擴大。日本央行預計，截至2026年3月的下一財年核心價格將上漲2.4%，而經濟學家的預測為2.1%。截至2027年3月財年的核心價格預期為2%，而經濟學家的預期為1.71%。這表明，日本央行可能比市場普遍認為的更熱衷於進一步收緊政策。

根據日本央行政策聲明：日本的實際利率預計在政策利率調整後仍處於明顯的負值區間。這句話更加強調了日本的實質利率「處於極低水準」。也許日本央行在此也傳達了另一個訊息，即他們希望繼續推動政策正常化。總的來看，許多分析師認為，日本央行今年可能會再升息一次，時間可能是在今年夏末。

岡山證券首席債券策略師Naoya Hasegawa表示，升息決定符合預期。我們將等待日本央行行長植田和男在會後新聞發布會上的評論，我們想知道的是他對未來利率路徑的展望，而不是日本央行為何在這次會議上升息。市場現在預計日本央行每6個月升息一次，所以我們想知道植田和男在這方面的看法。

澳洲聯邦銀行外匯策略師Kristina Clifton表示，未來幾個月日本央行將進一步升息。她預計，下一次升息25個基點將在7月，12月將再升息一次，使政策利率達到1.0%。不過，日本央行仍對川普可能徵收關稅對全球經濟帶來的風險保持警惕，但Clifton補充說，目前金融市場總體平靜。

野村資產管理策略師Kota Suzuki表示，預計至少在未來六個月內日本央行將維持利率不變。與上次相比，這次升息花了六個月的時間。日本央行從現在起會更加謹慎一些，因為它會仔細評估經濟狀況和升息的影響。如果提前升息，很可能是由於日圓貶值，這將透過進口價格上漲對物價產生影響。延後升息則是因為日本和海外的經濟都存在不確定性。

儘管如此，也有分析師指出，日本央行有可能在5月的會議上再次升息。凱投宏觀亞太區負責人Marcel Thieliant表示，日本央行隨附的展望報告表明，未來幾個月將進一步收緊貨幣政策;預計到明年年中，日本央行將加息至1.25%，高於市場共識。日本央行下一次升息可能會在4月30日至5月1日的會議上進行。

來源: 智通財經