美國股市多年來持續牛市行情，一些研究機構因此鼓吹“美國例外論”，認為強勁的消費、具有韌性的就業市場以及科技發展優勢會讓美國經濟和股市表現一直好於其他國家。

然而，當美國新政府四處揮舞「關稅大棒」並開始加徵關稅後，消費者和投資者的樂觀自信很快就轉變成悲觀和恐慌。隨著經濟數據走弱、投資人信心顯著下滑，衰退陰影籠罩美國經濟，投資人在利空打壓下爭相拋售股票，美股從歷史高點回落。

在截至11日的三個月中，紐約股市道瓊工業指數、標準普爾500種股票指數和那斯達克指數分別累計下跌6.36%、7.67%和11.43%，而同期法國巴黎股市CAC40指數和德國法蘭克福股市DAX指數則分別累計上漲7.4%和9.84%。

投資機構開始懷疑“美國例外論”，多家機構已發出負面訊號。

花旗集團10日發布報告，將未來三至六個月對美國股市的評級從「增持」下調至「中性」。花旗集團研究部宏觀研究、資產配置和新興市場策略負責人德克·維勒預計，未來數月美國將出現更多負面經濟數據，支撐股市上漲的「美國例外論」將失效。

市場預期逆轉，「美國例外論」遭遇現實阻擊。

匯豐銀行10日把美股評級降至“中性”，同時把除英國外的歐洲股市評級從“減持”上調至“增持”。

加拿大BCA研究公司日前發布報告，將對美國股市的評級從“中性”下調至“減持”，同時將歐元區股市評級從“中性”上調至“增持”。該公司首席全球策略師彼得貝雷津表示，美國未來三個月出現經濟衰退的機率高達75%。

高盛首席經濟學家揚·哈丘斯11日將今年美國經濟成長預期從2.4%下調至1.7%，原因是今年美國進口關稅平均稅率預計將增加10個百分點。

過去幾年，尤其是新冠疫情爆發後，美國股市漲勢很大程度上得益於美國政府天量財政刺激政策和聯準會寬鬆貨幣政策。隨著去年11月川普再次當選總統，投資人在利好政策預期下湧入美股進行「川普交易」。不過，當關稅和通膨利空來襲後，美股市場人氣嚴重承壓。近期一些經濟學家提出的「川普衰退」概念，正被國際主流媒體和市場投資者頻繁使用。

9日接受美國福斯新聞頻​​道採訪時，川普拒絕排除加徵關稅等經濟政策引發美國經濟衰退的可能，加劇了市場對美國經濟前景的擔憂。當被問及是否預期美國經濟今年會出現衰退時，他回應稱“不願預測這樣的事情”，並用“小擾動”和“過渡期”等詞語輕描淡寫政策不確定性給經濟帶來的衝擊。

投資人追求回報，更重視實際結果，不輕信表態承諾。當經濟數據惡化甚至「川普衰退」警報響起，他們毫不猶豫從「美國例外論」中抽身，轉向投資回報更好的市場和產品。

來源: 中國金融資訊網

在特斯拉股價持續暴跌之際，連一向堅定的散戶擁躉也開始紛紛退場觀望。今年標普500指數中跌幅最大的股票，這家電動車巨頭的頹勢已引發全球投資人擔憂。甚至週一晚間，川普總統親自出面乾預，宣布將購買一輛特斯拉以示支持。

3月12日，根據彭博社報道，川普週二在白宮選了一輛紅色Model S，當日特斯拉股價上漲3.8%，但這只是對前一交易日15%大跌的輕微修復。目前其股價已較12月中旬創下的歷史高點下跌52%，並已回吐所有大選後基於馬斯克與總統密切關係的獲利。

截至去年12月底持有超過27萬股特斯拉股票的Zacks Investment Management客戶投資組合經理Brian Mulberry表示：“目前這支股票完全由情緒主導，做空壓力佔據上風。未來30-60天內股價仍有下行空間，這支股票短期內很容易跌至200美元甚至更低。”

華爾街分析師也日益謹慎，光是過去一週就有至少四位分析師下調了目標價，另有兩位長期看好的分析師警告銷售疲軟和「負面」情緒。

不僅如此，該股為數不多的「死忠粉絲」也開始動搖了，散戶交易員原本是支撐股價的主要力量，根據摩根大通全球量化及衍生性商品策略師Emma Wu統計，自上週二以來，散戶淨買進28億美元特斯拉股票。但一些裂痕也已經顯現。一則熱門帖子的作者周二在Reddit論壇上寫道：“我一直持有，但此時我開始懷疑自己的決定。”

暴跌之勢難擋，估值高企風險大

目前，投資人面臨的問題是，短期內鮮有能提振情緒的催化劑。完全自動駕駛技術或機器人計程車的更新進展遙遙無期，馬斯克對政府效率部門的過度專注引發他無暇管理汽車公司的擔憂。同時，共和黨政府對電動車的強烈反對將影響美國市場需求，特斯拉在歐洲和澳洲的全球銷售量也持續下滑。

同時，隨著川普貿易政策的不確定性增加和對經濟放緩的擔憂，過去幾週整體風險偏好減弱，該股真正失去了支撐。 50 Park Investments創辦人Adam Sarhan稱，「除非市場願意獎勵川普和馬斯克的努力，否則這隻股票將繼續下跌，這隻股票現在還未見底」。

估值方面，即使在回檔後，特斯拉仍以遠超其他大型科技股的水平交易。截至週一收盤，其股價對應75倍遠期市盈率，而「七巨頭」平均為25倍，標普500成分股約為20倍。但分析認為：“這種高估值加上特斯拉在風險和勢頭交易者中的受歡迎程度，使其易受劇烈拋售影響，但也意味著任何復甦一旦出現，都可能迅猛而強勁。”

Fundstrat技術策略主管Mark Newton警告稱，特斯拉目前正自由落體，這使得短期投資者難以逢低買入，那些試圖迅速賣出再回購的人正在玩一個危險遊戲。

來源: 華爾街見聞

在過去的48小時裡，美加兩國就輸美電力價格和鋼鋁關稅進行了一系列密集交鋒。

據新華社，美國白宮11日在聲明中說，美方計劃對加拿大進口的鋼鋁產品加徵的25%額外關稅將不會生效。

白宮發言人庫許·德賽在聲明中說，在美國總統川普威脅要動用行政權力對加拿大實施高達50%巨額關稅後，加拿大安大略省省長福特當天在與美國商務部長盧特尼克對話後表示，將放棄對出口到美國三個州的電力加徵25%的附加費。

近日，加拿大對美就關稅問題採取一系列反制措施。 10日，加拿大安大略省省長福特宣布對向美國密西根州、明尼蘇達州和紐約州150萬個家庭和企業出口的所有電力徵收25%的附加費，並威脅如果貿易戰持續下去，他將毫不猶豫地提高收費，甚至完全切斷電力出口。作為回應，川普於11日發文稱，美國將對從加拿大進口的鋼鋁產品加徵25%關稅，令其總稅率提升至50%，相關措施將於12日生效。

用電力做籌碼

近期，加拿大和美國雙方就關稅問題你來我往，對抗激烈。

除商品和能源外，川普近期還威脅要對加拿大輸美鋼鋁產品、軟木和乳製品、汽車零件等加徵關稅。對加拿大來說，除對美分批次徵收報復性關稅之外，電力已成為其少數的談判籌碼。

美國和加拿大的電力貿易已有一個多世紀的歷史，雙方電力系統高度互聯、相互依賴，根據加拿大能源監管局（CER）統計，兩國之間有86條國際輸電線路連接各省和州。

加拿大以水力發電為主、成本較低，但受近年乾旱天氣頻繁影響，一些省份電力產量不足，而美國電力可以為其提供穩定的電力供應。但絕大多數時候，美國是加拿大電力的淨進口國。根據CER的數據，2023年，美國對加拿大出口了價值約11億美元的電力，但從加拿大進口的電力價值卻是29億美元。

美國能源資訊署（EIA）的報告顯示，加拿大輸美電力大部分來自省級電力公司和其附屬機構，主要參與者是加拿大西部的不列顛哥倫比亞省、東部的魁北克省和安大略省的電力公司。

EIA也稱，儘管這筆交易量佔雙方總發電量的不足1%，但這對北美電網平衡非常重要。另有分析稱，從加拿大到美國的電力傳輸若中斷，不僅會直接影響各州，還會影響整個美國經濟與能源安全。

在得知安大略省將對輸往美國三州電力徵收25%的附加費並威脅切斷電力出口後，川普連續發文痛批加拿大將電力作為「討價還價的籌碼和威脅」並表示要讓加拿大付出巨大的經濟代價。

而川普先前宣布對加拿大輸美能源產品加徵關稅時，引來多方不滿。

紐約州州長霍楚爾（Kathy Hochul）表示下令審查川普的關稅和安大略省的報復措施，以確定其對能源價格和供應可靠性的影響。她抨擊川普的關稅，稱“沒有透明度，也沒有明確的經濟理由”，並表示這些關稅“只會破壞我們的資本市場，並在紐約的家庭和企業中製造不確定性”。

卡內基美隆大學海因茨學院的經濟學與公共政策助理教授賈（Akshaya Jha）也表示，關稅會導緻美國消費者必須支付更高的電費，侵蝕貿易收益，並影響電力供應的平衡和穩定性。

美加博弈背後的“超級省長”

安大略省對美國三州徵收電力附加費的決定最終被撤銷。

安大略省省長福特和美國商務部長盧特尼克於當地時間11日發布聯合聲明，福特稱此舉是在二人就美國與加拿大之間的經濟關係進行了「富有成效的對話」之後作出的。

聲明還稱，福特將於13日前往美國華盛頓與盧特尼克會面，討論在4月2日對等關稅徵收之前討論續簽美墨加協定的事宜。

值得注意的是，在近期美加交鋒中，福特成為了衝在前頭的加拿大重要政治人物之一。

在川普宣布對加拿大和墨西哥徵收關稅後，福特同另外幾位省長要求從省級酒類商店貨架上撤下美國酒並鼓勵選民「購買加拿大產品」。福特還表示，安大略省將禁止美國公司參與省級合同，直到美國取消關稅。此外，他還將結束與億萬富翁、川普總統特別顧問馬斯克關於Starlink的合同，並準備切斷該省對美國的鎳出口。 「這將關閉製造業，因為你們（美國）使用的50%的鎳來自安大略省。」福特說。

對美屢表態強硬的福特是誰？

安大略省是加拿大的人口和經濟總量第一大省，而福特出生在該省的一個政治家族，他的父親曾在該省議會任職，哥哥曾擔任多倫多市長多年。子承父業的福特於2018年率領安大略省中右翼進步保守黨獲得議會多數席位，並擔任該省省長。

在擔任省長期間，福特善於平衡加拿大執政黨自由黨和反對黨保守黨的關係，並與加拿大前副總理兼財政部長弗里蘭關係密切。而在今年2月末，福特罕見地贏得了第三個連續任期。這場選舉提前1年多舉行，理由是保護安大略省免受川普關稅影響。

在上述交鋒發生時，加拿大政府正處於過渡期，卡尼於9日新當選加拿大執政黨自由黨黨首，目前正等待加拿大總理特魯多完成交接後成為新一任總理並組閣和推動聯邦大選。

來源: 第一財經

埃及中央公眾動員和統計局最新發布的數據顯示，2月份年度整體通膨率從1月的23.2%大幅下降至12.5%，而年度城市通膨率則從1月份的24%降至12.8%。

數據解讀與背景分析

通膨率是評估埃及經濟健康狀況的關鍵指標，也是政府制定宏觀調控政策的重要依據。儘管此次通膨率出現顯著下降，但這並不意味著經濟狀況有所改善，而是由於去年基數較高的緣故。

去年高基數導致今年低數據

年度總體通膨率反映的是當前物價水準與去年同期相比的成長幅度。去年同期正值埃鎊在平行市場上大幅貶值、基於美元定價的商品價格不斷上調之時，導致當月消費者物價指數（CPI）從上月的193點躍升至214.9點，年度通膨率攀升至全年最高值35.7%。因此，計算今年2月年度通膨率時，基期數值很高，現期與基期之間的差異大幅減少。

埃及財經分析機構CI Capital的研究主管蒙塞夫·穆爾西在受訪時指出，由於貨幣危機和經濟壓力，去年同期的物價水準非常高，使得今年2月的通膨數據看起來較低。這實際上並不意味著價格整體下降，而是漲幅放緩。

物價水準仍在持續上漲

儘管年度通膨率大幅回落，物價水準仍以每月超過1%的速度上漲。根據埃及中央公共動員和統計局的數據，2025年1月和2月的月度通膨率分別為1.6%和1.4%。

具體來看，2月份部分基本商品價格上漲明顯：麵包和穀物價格上漲了0.8%，肉類和家禽上漲了3.2%，乳製品、起司和雞蛋上漲了0.7%，水果上漲了3%，菸草上漲了6.3%，成衣上漲了0.6%，房租上漲了1.1%。相比之下，蔬菜、咖啡、茶和可可的價格略有下降。

有分析預測，若埃及政府於4月上調燃油價格，月通膨率可能突破2%。

遏制通膨任重道遠

近年來，埃及民眾深受通膨之苦，遏制通膨成為政府的重要任務之一。自去年3月以來，埃及央行一直維持高達27%以上的高利率政策，旨在抑制通膨。然而，受高利率政策影響，雖然整體通膨率呈現下降趨勢，但物價上漲速度仍維持在每月1%-2%的水平。

《金字塔報》的一篇報導指出，預計2025年通膨率將持續維持下降趨勢。但是，面對全球能源和食品成本上升等外部挑戰，埃及的物價穩定之路仍然漫長。政府調整目標，希望在2025年底或2026年初將通貨膨脹率控制在10%以下。

來源: 中國金融資訊網

根據計算，加拿大八大退休基金（Maple Eight）管理約2.3兆加元（1.6兆美元）資金，其中約四分之一投在加拿大。許多加拿大政界人士和商界人士想要大幅提高這個比例，給該國的退休基金模式帶來進一步的壓力。

幾十年來，因為獨立的治理、內部管理以及能發現帶來長期回報的投資機會的人才，加拿大革命性的退休基金模式贏得了全世界的讚譽。該國頂級退休金管理機構的高管，帶著鼓鼓的錢包走遍全球，尋找有利可圖的交易並為其他國家樹立榜樣。

現在有人批評退休基金沒有把足夠的錢放在國內，特別是在川普開始威脅要徵收高額關稅之後。川普週二一度聲稱將加拿大鋼鋁關稅提高到50%，以報復安大略省向輸美電力徵收附加費。 （註：後來安大略省暫停了收費計劃，川普也隨之撤回威脅，最終25%鋼鋁關稅如期生效。）

隨著關稅提高，加拿大人準備支持本國經濟，尤其不願意支持美國公司。

甚至在川普提高關稅之前，「投資加拿大」運動就已開始蓄勢，National Post報上個月的一篇專欄文章稱，加拿大應調動退休基金資源來提供軍事資金。

「這將讓加拿大以更強面貌面對川普，幫助到我們的軍隊，」這篇文章的聯合作者、加拿大部隊退役榮譽上校Kevin Reed在接受採訪時說。

加拿大政府— 其向來不干預退休基金— 的關鍵成員表示，他們希望退休基金拿出更多錢來提振加拿大經濟。 12月，加拿大財政部表示，將取消退休基金對加拿大實體的投資不得超過30%的規定。

「加拿大需要比以往任何時候都更努力地爭取資金，」時任副總理兼財政部長Chrystia Freeland當時表示。這包括「促進和支持加拿大資本在國內的投資」。

來源: 新浪財經

註：當地時間3月11日，烏克蘭總統澤倫斯基到訪吉達。

一再“感謝”，不提“侵略”

註：當地時間3月11日，美烏雙方代表團在吉達舉行會談。

拋下歐洲，全面讓步？

並未“臣服”，積極“自救”

來源：中國新聞周刊