整體而言，Robotaxi包含「技術研發+測試階段+商業營運」三個流程，涵蓋「營運+技術+政策」三個維度，主要為「自營運+金三角」兩個部署模式。海內外以金三角部署方法為主，以技術起步，不斷擴張實現各城市的商業化部署，並且測試階段和商業運營中涉及到相關法規政策在城市之間存在顯著差異。

營運維度，國內蘿蔔快跑處於第一梯隊，國外waymo持續領先。透過五個指標：車隊規模+營運城市+收費標準+訂單量+測試里程橫向對比國內外主要玩家營運狀況。整體而言，國內蘿蔔快跑進展迅猛，並處於產業第一梯隊。除蘿蔔快跑外，國內小馬智行、文遠知行、AutoX等公司Robotaxi業務進展較快，海外Waymo營運規模較大且持續領先，已進入全無人商業化階段。

技術方面蘿蔔快跑與waymo優勢較大。技術端提煉三個維度：硬體配置+智駕能力+安全性。在智慧駕駛技術方面，蘿蔔快跑在國內市場具有突出的技術優勢，國際市場上waymo、cruise已建立先發優勢。安全性方面，Robotaxi可實現高安全性，車禍率遠低於人類駕駛，未來整體駕駛能力可望超越人類駕駛。

各地相關政策法規存在差異，整體上武漢較為便利，北京、上海可望放寬。政策主要分為：牌照發放+試辦區域劃分+智慧網聯汽車准入+商業化營運服務規範四大類。綜合國內政策狀況，各地無人駕駛車輛政策有較大差異，武漢、北京的無人駕駛車輛申請相關政策較為便利，未來上海、北京可望陸續放開。

waymo、cruise依舊為海外兩大龍頭企業。目前舊金山、洛杉磯和鳳凰城三城處於商業化部署階段，其餘為無人測試和小規模商業化應用階段。 Waymo、Cruise為海外兩大龍頭，歷經十餘年發展歷程，目前二者均已進入全時段、全無人商業化階段。

整體而言，我們計算Robotaxi的單車獲利模式將在2027年左右實現。分營收與成本兩個角度來看，成本側的主要下降驅動體現在硬體成本的下降+智駕能力提升所帶來的單車遠距安全員成本下降。整營收端來看，隨著Robotaxi營運時間提升+空駛率下降這兩個指標的改善，預計2027年實現單車獲利和成本之間的平衡。

我們認為未來二者的關係會呈現互相融合+互為補充的演進過程。 L2路線和L4路線分別代表了早期智慧駕駛的兩種實現思路，具備各自的特徵和限制：一方面，在複雜情景中，端到端的技術路線體現其基於經驗處理邏輯下的強大泛化能力，但其固有的特徵在提高上限的同時，往往也帶來其下限的不可預測，需要一個人為設計的「兜底策略」作為補充。另一方面，在明確簡單的情境中，我們認為規則為主導的智駕演算法模型同樣具備高性能，可操控的優勢。未來二者預期在不同情景，以不同的形式實現融合的同時又互為補充。

我們建構特斯拉的智駕業務預測模型，Robotaxi有望成為未來特斯拉最為利潤豐厚的業務。一方面，我們認為對於遠期的判斷，建立追蹤框架的意義大於預測本身，我們將其分為Robotaxi車隊和FSD業務收入兩部分。另一方面，特斯拉的Robotaxi商業模式和它在智駕能力、全球保有量等方面的優勢，未來3到5年的時間內有望成為Robotaxi滲透率提高過程中最大的受益者之一，帶來豐厚的利潤回報。

我們從四個參與者來觀察長期產業鏈的利潤分配：

營運商：核心價值在於調度，分配運力端的服務到C端的消費者，不會受到運力側Robotaxi的直接影響，但Robotaxi在初期拐向好用時，綁定稀缺的低價Robotaxi智駕服務的運營商，可望對競爭格局形成重構；

整車廠：Robotaxi特有的長營運模式，會讓Robotaxi整車成為一個現金流收回週期較短的資產，報廢週期預計將從傳統的5年縮短到3年。同樣，綁定領先智駕提供者的整車廠會迎來結構性的成長機會；

駕駛者與智駕提供者：傳統鏈條駕駛者的價值最終大體過度到智駕供應商，整個旅遊市場規模可望隨著Robotaxi單價降低呈現大幅成長。

整體而言，我們認為未來智慧化的趨勢將會加速到來，推薦投資機會可分為三個方向：

方向一：高賠率的頭部智駕車企。終局來看，智慧駕駛的終局可能面臨「市場規模+集中度」雙重提升的格局，贏家大概會自建智駕生態，具備較高的估價溢價潛力。現階段來看，我們看好國內車企在「工程化能力」維度下的國際競爭，推薦國內目前較為領先的華為系車企和頭部新勢力小鵬汽車，尤其關注小鵬MONA車型的給整體銷量影響及其帶來的智駕採集資料放任量。

方向二：高勝率+受益智能化增量零件。在智慧駕駛快速選代的背景下，我們推薦其中長期確定性較高，未來可望隨著智慧化浪潮，市場規模穩定提高，同時具備技術壁壘的賽道，推薦域控制器領域的德賽西威，線控底盤相關標的伯特利。

方向三：聚焦當下資料放量所帶來的資料閉環與算力維度的中長期機會。智慧駕駛進入端到端技術路線時代，最為顯著的特徵就是資料放量，推薦關注資料閉環中模擬測試環節的賽目科技，受益算力提效需求下的智駕車端晶片企業地平線、黑芝麻智慧。

短期看，首次降息採取「超常規」50BP，或暗示經濟放緩風險加劇。本次議息會議前，市場對於聯準會降息幅度預期存在較大分歧，故首次降息採取「超常規」50BP略超市場預期。我們認為，促使聯準會首次降息選擇更大幅度的原因可能有三個面向：

美國勞動市場面臨較大的風險，特別是美國勞工部將2023財年新增非農就業人數下修81.8萬，對此聯準會在9月議息會議的經濟預測上，將2024年、2025年兩年的失業率都上修至4.4%。

由於先前市場對聯準會整體降息路徑和節奏的預期偏樂觀，出於金融市場穩定角度考慮，聯準會首次降息幅度「向市場妥協」。

儘管聯準會強調自身的獨立性，但臨近美國大選不能排除政治因素幹擾的可能性。綜合來看，聯準會上調失業率預測0.4個百分點、下調2024年美國經濟成長預測0.1個百分點，即出於穩定就業的需求可能是聯準會決定首次降息採取50BP幅度和主要原因，這意味著美國經濟放緩的風險加劇。

聯準會並未給出降息路徑的明確指引，市場對降息博弈分歧可能加劇。本次議息會議後，鮑威爾在後續記者會上並未給出後續降息路徑的明確指引，表示對於降息節奏「聯準會會在適當情況下加速、放慢或按下暫停鍵」。 CME觀測器顯示，市場目前押注聯準會11月降息25BP機率較高，但也未超過80%，12月降息25BP和50BP的機率分別為40%和47.3%，年內降息幅度的主流預期（75BP ）依然高於聯準會點陣圖（50BP）。我們認為，當下聯準會正在重新評估其政策路徑和基準假設，因而後續降息路徑不確定性明顯增強。特別是9月點陣圖較6月議息會議大幅變化，或顯示聯準會對於美國經濟走勢的假設正在重新評估，聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上也表示聯準會的預測「不是計劃或決定，將根據需要調整政策」。

9月議息會議釋放訊號是風險，而非「鴿派」訊號，故對市場提振作用有限。如前所述，9月議息會議暗示美國經濟放緩風險加劇，但對於降息路徑並未給出更多「鴿派」訊號，並且將長期中性利率從2.8%進一步上調至2.9%。因而，降息50BP對市場提振作用有限，公佈利率決議當日10Y美債殖利率收漲6.5BP至3.7%上方，美國三大股指均收跌，黃金下跌0.4%至2,558美元/盎司。

提振全球風險資產價格，還需聯準會釋放更清晰的「鴿派」訊號。考慮到目前CME觀測器顯示市場已經押注目前至2025年5月聯準會每次議息會議均會進行降息，且至少一次為50BP，因而聯準會當前情形下難以做出與之相匹配的「鴿派」前瞻性指引，故全球風險資產價格短期內可能維持震盪走勢。市場風險偏好提振也需要聯準會釋放更清晰的「鴿派」訊號，如下調長期中性利率，在實際失業率控制在其預測目標4.4%之內的情況下繼續推進降息。對A股而言，後續市場走勢關鍵在於聯準會降息打開政策空間後，國內調控政策尤其是貨幣政策的選擇。聯準會降息後，外部掣肘顯著緩解，但內部金融風險如何防範化解亦是關鍵問題所在，央行後續是否降息以及降息的幅度，財政政策年內是否加碼均是重要的影響因素。

美國貨幣政策走向判斷存在偏差；國際情勢出現重大變動等。

8月經濟數據持續偏弱，居民需求持續收縮，企業生產投資持續放緩，核心CPI下降至歷史相對低點，M1年比持續走弱，M2-M1剪刀差創下2019年6月以來的新高。為了實現全年的經濟成長目標，需要推出穩定成長政策，而9月和10月可能是政策推出的最佳時機。未來的政策發力仍需聚焦於修復居民需求。

8月份的經濟數據顯示出以下特徵：

• 生產持續放緩：隨著國內外需求逐步走弱，工業增加值當月年增速逐步下滑。如果內需持續走弱，外需持續邊際放緩，需要警惕生產逐步向需求收斂，經濟可能走向更低水準的均衡。

• 消費表現偏弱：消費受居民就業和收入的影響，表現偏弱。當前居民和企業部門陷入負向循環，很難單靠市場自身力量走出困境，或許需要外部力量打破這種負向循環。

• 出口韌性較強：受美國補庫週期持續、歐洲消費回溫、低基數等因素影響，出口表現相對強勁。然而，從海外經濟體逐步走弱和航運相關高頻指標環比下降的趨勢來看，未來出口成長可能難以持續位於高點。

• 地產仍築底：房地產市場正處於傳統的「金九銀十」旺季，但短期內市場可能仍處於築底階段。二手房市場延續了以價換量的趨勢，掛牌量的增加可能對新房銷售產生一定的擠出效應。

目前隨著國內外需求的逐步走弱，工業增加值當月年增速逐漸下滑。 8月工業增加值當月年增率4.5%，較上月下降了0.6個百分點，低於市場預期。具體分產業來看，上游採礦業表現較強，而製造業的年增速則在逐步下行。不論是原料製造、裝備製造或消費製造，與前期相比均表現偏弱。然而，與新質生產力相關的有色冶煉、運輸設備製造、電子設備製造等行業的年增速仍維持在相對較高的水平。同時，高技術產業的景氣度當月同比仍維持在較高水平，這也顯示經濟仍處於新舊動能轉換的時期。未來若內需持續走弱，外需持續邊際放緩，需要警惕生產逐步向需求偏弱的方向收斂，經濟可能走向更低水準的均衡。

本月消費持續走弱，8月社會消費品零售總額當月年增率2.1%，較上月下降了0.6個百分點，低於市場預期。今年以來，社零當月年增率持續下滑，先前表現較強的餐飲收入也呈現震盪下行的趨勢。商品零售當月年增速為1.9%，較上月下降了0.8個百分點。

具體來看商品零售各類別數據，必選消費品表現相對較強，主要受到暑假戶外消費的影響，糧油食品等分項表現較好。然而，可選消費品當月年比大幅下降，大部分分項均出現年減，除了通訊器材類和家用電器、音響器材類表現較為亮眼。通訊器材類和家用電器、音響器材類的表現較強主要受到以舊換新政策的影響。

整體來看，消費仍受居民就業和收入的影響，表現偏弱。現有居民和企業部門陷入負向循環，居民收入受損，導致消費降低。同時，企業端隨著居民需求走弱，生產和投資成長逐漸下滑。為了維持利潤，企業開始降低成本，進一步降低居民收入，使得內需持續疲軟。居民和企業端的負向循環很難單靠市場本身的力量打破，可能需要外部力量來改變這種負向循環。

投資成長率也逐步放緩，8月固定資產投資完成額累計年增率為3.4%，較上月下降了0.2個百分點。以產業來看，8月第一產業累計年增率為2.9%，較上月下降了0.4個百分點；第二產業累計年增率為12.1%，較上月下降了0.4個百分點；第三級產業累計年增速為-0.8%，降幅較上月擴大了0.1個百分點。相較於其他產業，第二產業整體仍表現較強。以產業來看，8月基礎投資累計年增率為7.87%，較上月下降了0.27個百分點；製造業投資累計年增率9.1%，較上月下降了0.2個百分點。基建投資持續下滑，但近期的社融數據顯示財政發力加快，未來基建投資成長可能會得到一定的支撐。

在前8個月，我國貨物貿易維持成長，進出口總值達到28.58兆元，較去年同期成長6%。而中國8月的出口（以美元計價）較去年同期成長了8.7%，進口成長了0.5%。出口表現相對較強，主要受到美國補庫週期持續、歐洲消費回溫、低基數等因素的影響。

然而，我們認為未來出口漲幅可能會有所走弱。主要原因是當前海外經濟體逐步走弱，8月全球製造業PMI為49.5%，較上月下降了0.2個百分點，連續多個月位於榮枯線以下。同時，從航運相關的高頻指標來看，貨櫃運價指數較上月出現回落，波羅的海運費指數相較於上月也出現邊際回落趨勢。整體來看，未來出口成長速度可能很難持續位於高位。

儘管房地產市場正處於傳統的「金九銀十」旺季，但從30個大中城市的商品房成交面積來看，9月初地產新房銷售表現並不如市場預期。居民端觀望效應較為明顯，而房價預期仍處於下行通道。短期內，市場可能仍處於築底階段。

從二手房市場來看，二手房市場仍在延續以價換量的趨勢。一線和二線城市的二手房掛牌價仍處於下行趨勢中，近期掛牌量有所增加。掛牌量的增加可能會對新房銷售產生一定的擠出效應。

8月的經濟數據持續偏弱，居民需求持續收縮，企業生產和投資持續放緩。核心CPI下降至歷史相對低點，M1年增速持續走弱，M2-M1剪刀差創下2019年6月以來的新高。從居民存款增速差的角度來看，未來製造業PMI可能會持續承壓。我們之前提到三季的經濟數據比較重要，如果三季的經濟數據持續偏弱，那麼想要完成全年的經濟成長目標，第四季的經濟壓力可能會較大。從7月和8月的經濟數據來看，三季的經濟年增速可能會相對較弱，因此亟需穩成長政策推出。

目前來看，決策層總量政策仍維持定力，但我們也能看到決策層對短期經濟穩定成長的關注。國家主席在甘肅研究期間罕見地強調了對三季末和第四季度經濟工作的重視，並表示要努力完成全年經濟社會發展目標任務。先前中央政治局會議也提出了“及早儲備並適時推出一批增量政策舉措”，這可能意味著9月和10月是政策出台的最佳時機。目前市場主要期待存量房貸款的降息以及國債的增發。存量房屋貸款的降息可能在一定程度上修復居民的資產負債表，但目前銀行的淨利差持續收窄，銀行對居民部門的讓利空間有限。

整體來說，當前短期內經濟的主要矛盾可能在於居民和企業部門的負向循環。要打破這個循環，需要推出針對居民資產負債表的強而有力的修復政策，未來政策的發力點可能仍需要聚焦在修復居民部門的需求。

煤炭：8月原煤生產穩定成長，進口年增率收窄。 8月份，規上工業原煤產量4.0億噸，年增2.8%，成長速度與7月持平；每日平均產量1,279萬噸，月月增加20萬噸/天。進口煤炭4,584萬噸，年增3.4%。 1-8月份，規上工業原煤產量30.5億噸，年減0.3%。進口煤炭3.4億噸，年增11.8%。

電力：規上工業電力生產加快。 8月份，規上工業發電量9,074億度，年增5.8%，成長速度比7月加快3.3個百分點。 1-8月份，規上工業發電量62,379億度，年增5.1%。分品種看，8月份，規上工業火電由降轉增，水電增速回落，核電、風電、太陽能發電增速有所加快。其中，規上工業用火電年增3.7%，7月為下降4.9%；規上工業水電成長10.7%，成長比7月回落25.5個百分點；規上工業核電成長4.9%，成長速度比7月加快0.6個百分點；規上工業風電成長6.6%，成長比7月加快5.7個百分點；規上工業太陽能發電成長21.7%，成長速度比7月加快5.3個百分點。

供應：8月原煤生產較去年同期穩定成長，進口較去年同期收窄。根據國家統計局數據，2024年8月，規上工業原煤產量4.0億噸，年增2.8%，成長速度與7月持平；1-8月份，規上工業原煤產量30.5億噸，較去年同期下降0.3% 。 2024年8月，規上工業原煤日均產量為1,279萬噸，月月增加20萬噸/天，較去年同期增加46萬噸/天。 2024年8月，我國進口煤炭4,584萬噸，年增3.4%；1-8月我國累計進口煤炭3.4億噸，較去年成長11.8%。以2024年1-8月國內產量年增率-0.3%以及進口量年增率11.8%計算，國內煤炭供應年增率為0.8%（供應增速測算未考慮熱值變化）。

電力需求：規上工業用電力生產有所提速，火電增速由降轉增。 2024年8月，全國實現發電量9074億千瓦時，年增5.8%，成長速度比7月加速3.3個百分點；1-8月全國實現發電量62379億千瓦時，年增5.1%。 8月火電由降轉增，水電增速回落，核電、風電、太陽能發電增速加快。 8月份，規上工業用火力發電年增3.7%，7月份為下降4.9%；8月份規上工業水力發電成長10.7%，成長速度比7月回落25.5個百分點；8月份規上工業核電成長4.9%，增幅速比7月加速0.6個百分點；8月規上工業風電成長6.6%，成長速度比7月加快5.7個百分點；8月規上工業太陽能發電成長21.7%，成長速度比7月加快5.3個百分點。 2024年1-8月，火力發電發電量41,968億度，年增1%，佔規上總發電量比例達67%，水電、風電、核電、光伏佔比分別為14%、10%、5% 、4%。

鋼鐵需求：8月焦炭產量年比負成長；鋼鐵出口成長率維持高位。 2024年8月我國實現生鐵產量6814萬噸，年減8.8%，降幅較7月擴大0.8pct；焦炭產量4089萬噸，較去年同期減少2.1%，月月同比下滑，7月則年增2.7%。 1-8月我國生鐵累計產量5.78億噸，較去年減少4.3%；焦炭累計產量3.2億噸，較去年同期減少4.3%；焦炭累計產量3.2億噸，較去年同期減少4.3%。從下游來看，基建等投資成長率較高，汽車等製造業產品產量及鋼材出口表現較好，地產邊際改善但仍偏弱，2024年1-8月基建投資完成額年比+7.87%，房地產開發投資完成額年比-10.2%，房屋新開工面積較去年同期-22.5%，較1-7月累計降幅收窄0.7pct。此外，2024年1-8月汽車產量較去年同期+3.4%，以及鋼材出口較去年同期+20.6%，對鋼鐵需求有較明顯拉動。

建材及化工等需求：化工需求方面，水泥及甲醇情況出現分化，2024年1-8月，全國水泥產量11.6億噸，年比-10.7%；甲醇生產較旺盛，2024年1-8月甲醇週均產量達170.8萬噸，年增8.9%。

依照煤炭工業協會數據，若以2023年電力、鋼鐵、化工、建材在煤炭下游需求中佔比分別為62%、15%、8%、8%計算，我們估算2024年1-8月四大行業帶動煤炭消費較去年同期減少0.1%。

庫存：8月動力煤庫存消化較好。 2024年8月，動力煤廠商庫存增加9.6萬噸（月末相對月初，下同）至1406萬噸；北方港口動力煤庫存下降103萬噸至2367萬噸；南方港口動力煤庫存下降202萬噸至3638萬噸；沿海八省電廠庫存下降185萬噸至3440萬噸；內陸十七省電廠庫存下降629萬噸至8411萬噸。煉焦煤廠商庫存量季增加105萬噸至547萬噸；北方港口煉焦煤庫存增加52萬噸至351萬噸；焦化廠煉焦煤庫存減少14萬噸至209萬噸；鋼廠煉焦煤庫存減少4萬噸至476萬噸。

近期動力煤產業鏈方面，國內生產及進口供應整體彈性較小，港口結構性缺貨問題依然較為嚴重，下游電廠的日耗在高位震盪，維持剛需採購，在前期港口及電廠庫存去化較好的背景下，上週產地和港口市場價格出現小幅上漲，煤價表現強勁、逆市上漲。焦煤產業鏈方面，產業鏈呈現一些正面訊號，上週鐵水產量持續回升，螺紋鋼價格回升，港口焦煤價格築底震盪，價格底部較為確認。我們認為，從大方向來看，產業投資邏輯依然未變，我們預期未來若干年，煤炭產業依然維持緊平衡狀態，煤炭產業資產品質高，帳上現金流充沛，煤炭上市公司持續呈現「高獲利、高現金流、高障礙、高分紅、高安全邊際」五高特徵。

建議掌握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採產業「推薦」評級。重視以下幾方向的投資機會：全年業績品質高標的；穩健型標的；煤電一體化標的；低位冶金煤標的；低位山西煤企等。

經濟成長不如預期風險；政策調控力度超預期的風險；再生能源持續替代風險；煤炭進口影響風險；重點關注公司績效可能不如預期風險；計算誤差風險。

2024年重組項目數量年增：截至2024年9月13日，根據Wind數據，今年以來全部A股上市公司揭露的重組事件共153條，涉及重組項目數達136項，項目數較2023年全年成長13.33%。

協議收購及發行股份購買資產為主要重組形式：截至9月13日，從揭露的重組項目形式來看，2024年以來重組形式為協議收購的項目佔比最高，達41.91%。發行股份購買資產的重組項目次之，佔比為39.71%。其餘重組形式的項目佔比低於10%。

橫向整合為重組主要目的：截至9月13日，從揭露的重組計畫目的來看，2024年以來重組目的為橫向整合的項目佔比最高，達到38.35%。重組計畫目的為其他併購目的和策略合作的佔比位居第二和第三，分別為19.55%和14.29%。

新興產業成為主要併購標的,央國企併購重組表現活躍：截至9月13日，從披露的重組項目併購標的上看，在申萬一級行業中，2024年以來併購標的所屬行業排名前五的分別為電子、電腦、社會服務、醫藥生物和電力設備產業，數量分別為16、16、10、9和7家，合計佔比達46.40%。 2024年以來揭露的重組項目中，重組完成後被央國企併購成為國資控股的企業數量有26個，主要分佈在基礎化工、交通運輸及國防軍工業。

今年以來併購重組支持政策頻頻落地，證監會多措並舉優化政策環境，併購重組項目增多，市場熱度升溫。截至9月中旬，今年披露重組項目的A股上市公司達136家，已多於2023年全年。多家上市公司計劃進行橫向整合促進降本增效，並提高市場競爭力。在產業分佈上，TMT、社會服務、醫藥生物等新興產業為主要併購標的產業，展現出較高的市場活力。建議關注：

受惠於政策支持的「硬科技」企業併購較為活躍，具有研發優勢、技術成果落地轉化機率較高的科創類企業併購意願可望進一步提高；

在推動做大做強的目標下，大型央國企加速併購重組、整合資源，提升產業綜效。

監管政策變化；國內經濟成長不如預期；企業獲利不如預期；地緣政治風險加劇。

中國香港金融管理局調降基本利率至5.25%後，港股上漲、香港主要銀行降息。業界普遍認為，降息有利提升香港營商環境及本地企業經營發展。

美國聯邦儲備委員會18日貨幣政策會議後，宣布將聯邦基金利率目標區間調降50個基點到4.75%至5%之間。這是聯準會自2020年3月以來首次降息。

香港金管局19日也隨即宣布將基本利率從5.75%下調至5.25%。

降息開啟了變局。香港恆生指數19日漲353.14點，漲幅2%，收報18013.16點。全日主機板成交達1,487.55億港元。當天，中銀香港、香港上海匯豐銀行和恆生銀行等主要銀行宣布下調港元年利率，降至5.625%。

香港特區政府財政司司長陳茂波表示，在聯繫匯率制度下，港元與美元掛鉤，可以預期香港的利率走勢，大致會跟美國的利率走向趨近。他認為，隨著美國下調利率，香港的利率也有下調空間，將有利本地企業的經營，對資產市場的影響是正面。

中銀香港投資管理總經理王兆宗也對香港金融市場充滿信心。他指出，隨著港元存貸比下跌，同業市場流動性充裕，預期港息在季結及年結維持穩定。

隨著利率下調，借貸成本將減低。渣打大中華及北亞區兼香港財資巿場部聯席主管劉孟璣預計，減息而帶動香港經濟的利多因素會在明年初開始浮現。

由於港幣掛鉤美元的聯繫匯率制度，聯準會貨幣政策對港股的傳導比較直接。中金研究部首席海外策略分析師劉剛表示，香港金管局下調基準利率、商業銀行下調最適貸款利率等，都將直接降低香港本地的融資成本，改善港幣流動性環境，進而對與利率敏感的港股成長風格、出口鏈甚至是本地分紅和房地產資產帶來影響。

香港業界認為，美國啟動降息週期，不僅對香港金融業帶來提振作用，也對香港整體商業環境以及企業融資都會帶來正面影響。香港中華廠商聯合會會長盧金榮表示，一方面港元匯率隨美元下調有助提升外地旅客來港消費的興趣，另一方面金融市場的流動性改善及融資成本下調，也有助舒緩企業的資金成本以及居民按揭的壓力，有利刺激本地消費及零售餐飲生意，內需市場可望逐步穩定。

此次降息確能讓香港中小企在長期高息環境下「鬆一口氣」。香港特區立法會議員、香港生產力促進局主席陳祖恆認為，降息有助於提升中小企業未來發展及投資的信心，同時也會降低中小企業的貸款成本，紓緩中小企業沉重的經營壓力。

房地產作為除了股市、黃金之外的另一個投資選擇，也將因此次降息而轉變市場氛圍。香港中原地產仲介經理人李先生認為，降息將會減輕買家貸款負擔，刺激購屋需求的釋放，促進樓市成交量的上漲，同時也能帶動相關產業的發展。他表示，樓市成交繁榮，政府所獲稅收也會增加，可以改善更多公共服務，提升基礎設施，促進發展。

地產建設商會執委會主席梁志堅認為降息對香港經濟有帶動作用。他表示，香港銀行減息，買樓自住人士的利息負擔將減少，增加置業的機會，投資人的負擔亦減輕，相信市場氣氛及交投將會改善。

二手樓市方面，美國宣布減息後，未見大量業主封盤及反價，且大部分傾向維持放售定價。中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑表示，減息後二手交投明顯增加。

降息的影響不僅限於金融與房地產領域，對國際貿易等產業也同樣帶來影響。盧金榮表示，如果港元貶值有助於增強產品出口的競爭力，但也可能令進口成本增加；考慮香港以轉口貿易居多，降息可能會刺激美國經濟，增加對內地出口產品的需求，香港出口企業也會得益。

同時，盧金榮也指出，由於外圍仍充斥包括地緣政治局勢緊張、貿易保護趨勢抬頭等不明朗因素，加上美國總統選舉結果將為全球市場帶來不確定性等，都使香港明年出口的前景蒙上陰影，對重點發展歐美市場的廠商構成壓力。

陳祖恆認為，中央一直高度重視並支持香港經濟發展，香港在「一國兩制」下具備高度國際化的營商投資環境等獨特優勢。期望未來特區政府持續優化支持中小企發展的政策和資助措施，應對全球經濟不明朗和不穩定因素，為香港中小企業及整體經濟不斷注入動能。