日元：聚焦日本眾議院選舉

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1月19日，日本首相高市早苗正式宣布將在23日召開的國會例會上解散眾議院，並於2月8日舉行大選。

高市早苗的主要意圖是以當前較高內閣支持率，來為執政聯盟換取更多的眾議院席位，擺脫其在眾議院根基不穩的困境。目前高市內閣支持率達6-7成，但執政聯盟的席次剛好過半（自民黨199席+維新會34席/總數465席），但凡兩黨內部協調出現問題，則其政策主張很難推進。所以這次高市的選舉目標就是為自民黨和執政聯盟爭取更多席位，並且賭上了政治前途：若執政聯盟未贏得多數席位，則辭去首相職位。日圓：聚焦日本眾議院選舉_1

圖1：日本眾議院目前黨派席次分佈，資料來源：新聞媒體，招商銀行資金營運中心

高市早苗想實現的政策目標，除了政治外交等議題，最主要的是「責任型積極財政」。從其19日在眾議院的演講來看，高市早苗意在終結“過度的緊縮傾向和對未來投資的不足”，推動風險最小化的“危機管理型投資”和“成長型投資”，前者包括維護糧食、能源、資源等領域安全的投資，後者則圍繞“17大戰略領域”，打造新技術立國，投資集群政策和基礎設施各地。此外，她也尋求從根本上改革國家預算的製定方式，告別每年追加補充預算的做法，建立多年度財政支出機制，重新審視預算上限在內的預算編制方針。雖然高市早苗財政的“責任型”，並解釋用於當下財年的必要預算並非依賴借債，而是以現有收入覆蓋，但在政府債務佔GDP之比已經超過230%（2024年）的情況下，市場對財政可持續性的擔憂依然在持續發酵。

權力擴張的可能性，讓「高市交易」因此再度升溫。高市交易是指，市場擔憂財政擴張加劇赤字、並制約日本央行升息節奏，於是日圓、日債被拋售，而日股則因政策刺激而上漲。去年10月高市早苗當選以來，「高市交易」就是推動日圓貶值的重要推手，讓美日匯率突破150關口後持續上行。而1月9日，日媒爆出高市早苗可能解散眾議院提前大選的消息之後，美日匯率突破158關口，並一度來到159.4附近。直到日本當局升級匯率幹預警告之後，日圓貶值動能才暫時被遏制。

目前在野黨的製衡力量並不顯著。雖然近期立憲民主黨和公民黨聯合組成了新黨——中道改革聯盟，旨在與高市的執政聯盟爭奪席位，不過目前聯合效果並沒有顯現出來。部分民調顯示，新成立的中道改革聯盟支持率為9%,此前立憲民主黨與公民黨的支持率大約分別為9%和5%。因此改組並沒有達到「1+1大於2」的效果，甚至「1+1等於1」。所以執政聯盟在眾議院擴張的機率並不小，「高市交易」未來仍持續發酵的機會，仍需關注日圓貶值壓力。

來源：招銀避險

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