政策利好頻至，堅定看好消費股

摘要:

政策頻出，持續深化，市場情緒顯著提振。上週利好政策頻出，大致可分為兩類，一是促消費類，二是提收入類。

政策頻出，持續深化，市場情緒顯著提振

上週利好政策頻出，大致可分為兩類，一是促消費類，二是提收入類。具體看：

1）促消費類：9月25日，上海決定投入市級財政資金5億元，面向餐飲、住宿、電影、體育等四個領域發放「樂·上海」服務消費券，並將於9月28日開啟第一輪發券。 9月26日，農業農村部等七部門聯合印發通知，鼓勵有條件的地方發放消費券等，拉動牛奶消費。

2）提收入類：9月25日，《中共中央國務院關於實施就業優先戰略促進高品質充分就業的意見》發布，部署24項措施持續促進就業質的有效提升和量的合理增長。 9月26日，政治局會議召開，提出“要出台民營經濟促進法，為非公有製經濟發展營造良好環境，要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構” 。

投資建議：

當下我們建議進攻為主，短中長期關注以下機會：

1）攻之順週期賽道：各種政策落地，後續經濟將逐步復甦，我們認為白酒、餐飲產業鍊等公司將迎來大行情，建議積極關注，具體來看：

短期關注標的：次高端白酒、預調酒、連鎖等賽道公司，如酒鬼酒、捨得酒業、水井坊；百潤股；絕味食品、巴比食品、紫燕食品等；

中期企穩標的：高端白酒、地產酒、調味品、速凍等賽道公司，如茅五瀘、今世緣、迎駕貢酒；海天味業、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央廚、立高食品等；

2）守之消費降級賽道：零食飲料、保健品、寵物賽道等建議積極關注，一方面有新品或新通路加持，業績有望繼續高增，另一方面符合當下消費悅己化、健康化等未來趨勢。

長期穩健標的：零食飲料中的東鵬飲料、鹽津鋪子；保健品中的仙樂健康；寵物賽道中的中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物等。

關注標的：貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒；絕味食品、安井食品、千味央廚、立高食品；東鵬飲料、仙樂健康、安琪酵母等。

來源：華金證券

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Kevin Du

政治

以色列連夜對貝魯特機場附近進行了大規模轟炸，旨在打擊真主黨的指揮官及其設施，而美國及其盟友則警告中東地區可能出現「無法控制的升級」。

《紐約時報》引述以色列官員的話說，空襲發生在黎巴嫩首都南部郊區，空襲的目標包括了被暗殺的真主黨領導人納斯魯拉的潛在繼任者及其他人物。目前尚不清楚潛在繼任者哈希姆·薩菲丁（Hashem Safieddine）是否在這次轟炸中喪生。

自上個月以來，以色列加強了對真主黨的打擊行動，殺死了其大部分高層領導人，並自2006年以來首次派遣軍隊進入黎巴嫩南部，以清除戰鬥人員並摧毀其飛彈和無人機儲備。

當地時間週二，伊朗向以色列發射了200枚彈道飛彈，作為對以色列襲擊真主黨和哈馬斯領導人被刺事件的報復。這引發了人們對中東地區全面戰爭的擔憂，並牽涉到以色列的主要盟友美國。

當地時間週四，當被問及美國是否會支持以色列對伊朗石油基礎設施的攻擊時，美國總統拜登回答說：“我們正在討論這個問題。我認為那會有點——不管怎麼說。”

以色列總理內塔尼亞胡誓言要報復，並在國內承受比四月更大的反擊壓力。當時，以色列對伊朗軍事設施造成了有限的損害，作為對德黑蘭發射300枚飛彈和無人機的報復，其中絕大多數被攔截。

週二的情況類似，不過伊朗提供的預警較少，有更多的飛彈突破了以色列的防空系統。有一人在約旦河西岸死亡。

伊朗警告美國，準備對任何幫助以色列執行新打擊的政府採取行動。

「我們建議各國不要捲入以色列政權與伊朗之間的衝突，並遠離紛爭，」伊朗駐聯合國代表團在一份聲明中說，根據國家通訊社伊斯蘭共和國通訊社的報道。如果“其他國家幫助侵略者，這個國家將被視為共犯，並成為合法目標。”

以色列稱其在黎巴嫩的行動是為了結束真主黨持續一年的跨境火箭襲擊。

黎巴嫩方面表示，週四又有37人在空襲中喪生，超過150人受傷。黎巴嫩衛生部稱，除了貝魯特之外，以色列戰機還襲擊了黎巴嫩南部、東北部的貝卡谷地以及北部的黎巴嫩山區。

七國集團呼籲交戰雙方保持“克制”，並警告中東可能出現“無法控制的升級”。

他們也呼籲立即在加薩走廊停火。

哈馬斯與以色列之間的停火談判陷入僵局，但由於哈馬斯遭受了嚴重的損失，戰鬥已經緩解。這使得以色列能夠將注意力更多地集中在北部和真主黨身上。

美國將真主黨和哈馬斯都視為恐怖組織。

以色列對黎巴嫩的軍事幹預引發了人們的擔憂，以色列可能會再次進行類似1982年入侵黎巴嫩那樣的行為，那次入侵原本是短暫的，但卻持續了18年。

週三，八名以色列士兵在黎巴嫩南部喪生，黎巴嫩軍方週四表示，兩名士兵在不同事件中死亡。黎巴嫩軍隊與真主黨無關，很少參與與以色列軍隊的事件。

真主黨擁有大量的飛彈庫存和數萬名戰士，以色列國防軍稱，真主黨週四從黎巴嫩向以色列領土發射了約230枚火箭。

來源: 金十數據

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開源證券

多項重磅政策推出從金融財政兩端入手，服務消費喜迎春風可望率先受益

近期多項重磅政策密集出台，增量資金「進口」與「出口」端同時發力，以金融手段催生財富效應、提振消費信心，以服務消費為吸金石帶動就業和經濟高品質成長。

根據中國證監會數據，截至2024年6月，我國股市投資人有2.2億，中國基金投資人超過7億，金融市場的財富槓桿效應可望惠及多數中產階級。服務消費產業增加價值佔整體GDP的8%，就業人數佔整體的11%，顯現民生屬性。服務消費社零成長快於實體零售，政策刺激下具備高韌性+高彈性。

本地生活/旅遊：平台經濟供需共振「賣鏟人」率先受益，期待國慶旅遊數據

本地生活：2024年8月中共中央文件提出“促進平台經濟創新發展”，肯定其為新質生產力的重要代表。

我們認為，服務類網路平台作為承載現代服務業的超級航母，具備「賣鏟人」的地位，近期政策在供給和需求端均對本地生活服務平台有直接促進作用，受益標的：美團。 OTA：旅遊經濟具備持續成長潛力，中產階級財富效應可望支撐旅遊消費長期升級，國慶假期旅遊市場是驗證經濟韌性與消費性復甦的重要窗口期，同時關注港澳遊熱度提升趨勢。受益標的：攜程集團、同程旅行。免稅：關注財富效應對奢侈品市場回升的邊際催化。

餐飲/飯店：消費力上行可望進入漲價週期，並關注強阿爾法的餐飲、旅館集團

餐飲：歷經12個月的負成長，2024年8月中國食品CPI年增率首度轉正，較去年同期成長2.8%。同時，喜茶、楊國福等多個品牌宣布“反價格戰”，餐飲業或逐步進入漲價週期。百勝中國憑藉強管理強運營，已調整姿態適應多變的消費環境，提價週期經營彈性可望顯現。

飯店：飯店住店需求中，商旅需求約佔60%，休閒需求佔40%。國慶假期飯店預定高景氣，客單降幅可望收窄，伴隨財政注入實體、民營經濟活躍，可望帶動商旅酒店需求上行。建議關注自身公司治理優異、產品品質過硬、持續簽約擴店的飯店集團，受益標的：華住集團、亞朵。

潮玩/教育/醫美：板塊皆具備高成長性+強韌性，受惠於消費潛能釋放

潮玩：2024年1-8月IP角色在全球透過串聯內容、產品、線下場域、商家品牌、主站活動等撬動了IP衍生品類線上+線下多維度全局增長，同時國內品牌憑藉特色IP和創新玩法持續收割市場份額，受益標的：泡泡瑪特。

教育：教育服務CPI成長速度快於整體，家長對於培養孩子支出意願較強。財政端或將發行生育補貼刺激生育，消費力釋放K12教培產業可望直接受益。受益標的：學大教育、凱文教育、新東方、好未來、思考樂教育、卓越教育集團。

醫美：消費信心及預期提升帶動奢侈品關注度提升。我們認為財富效應亦可望帶來醫美終端消費強修復。醫美上游佈局膠原蛋白藍海賽道，充分享受業界高增紅利，自身俱備強韌性+高成長性的龍頭標的有望充分受益。受益標的：錦波生物、鉅子生物。

來源：開源證券

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中航證券

9月24日，央行等三部會聯合推出包括降準、降息、降存量和新增房貸利率、創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展、推動中長期資金入市等系列穩步增長措施。系列穩成長措施推出後，國內資本市場迎來估價修復行情。

從產業週期估值來看，近10年申萬計算機產業PE（TTM）均值60.8倍、中位數值57.71倍，目前產業估值45.06倍、位於11.37%分位，仍處於歷史較低水準。回顧歷史，申萬計算機指數自2008年以來經歷了5次主要景氣週期，上漲邏輯均與新技術應用或政策扶持驅動的產業成長高度相關。

目前，我們認為，一方面在系列穩增長措施推動下國內A股電腦產業或迎來估值修復，另一方面「AI+數位經濟+信創」等扶持政策也為相關產業、企業開啟了中長期成長空間。

投資建議

1）滬深300相關成分股，浪潮資訊、紫光股、納思達、科大訊飛、大華股份、廣聯達、同花順、中科曙光、金山辦公等；

2）金融IT，恆生電子、中科軟、財富超勢、頂點軟體等；

3）自主可控及華為鏈，軟通動力、潤和軟體、中國軟體、達夢數據、中望軟體等。

來源：中航證券

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Damon

週五(10月4日)，美元指數連續反彈，交易價格達到六週高點，在非農就業數據即將發布之際，市場情緒愈發緊張。根據最新數據顯示，地緣政治因素與避險買盤的推動下，美元已連續數日獲得支撐。美國9月的非農就業報告將在北京時間今晚發布，投資人高度關注該數據的表現，尤其是對聯準會未來貨幣政策的影響。
美元指數在中東地緣局勢升溫及避險情緒驅動下穩定走高，目前報在106.43點附近，逼近50日均線。在此之前，美國供應管理協會(ISM)發布的製造業和服務業PMI數據均指向就業市場疲軟，而ADP私人就業報告顯示新增就業人數略高於市場預期，為14.3萬，高於此前上修後的10.3萬。

分析師普遍認為，今晚的非農業就業數據將在短期內對美元走勢產生重大影響。交易者與經濟學家預期，美國9月新增就業人數將達14.8萬個，平均時薪較上月成長0.3%，失業率維持在4.2%。如果數據強於預期，美元有望進一步走強；反之，弱於預期的數據可能引發對聯準會進一步降息的押注，打壓美元走勢。

就業數據或成決策關鍵

知名機構市場研究主管Matt Weller指出，今晚的非農就業報告可能好於預期，綜合多個領先指標，本次就業成長或介於13萬至20萬之間。他特別提到，若報告數據“尚算不錯”，將進一步提振美元，並打擊市場對聯準會大幅降息50個基點的預期。

Weller列舉了本月報告的四個重要領先指標：
1. ISM製造業PMI就業分項指數從46.0降至43.9；
2. ISM服務業PMI就業分項指數從50.2降至48.0；
3. ADP就業報告顯示新增14.3萬個就業機會；
4. 首次申請失業救濟人數的4週平均值從23萬降至22.4萬。

這些指標顯示，儘管部分數據低迷，整體就業成長表現相對穩健。 Weller也表示，儘管非農就業報告的月度波動難以預測，但本月數據的市場影響不可忽視，特別是在聯準會即將於11月7日召開會議的背景下。由於市場不確定性增加，交易員將密切關註今晚的數據，任何顯著超預期或低於預期的結果，都可能引發市場劇烈波動。

美元指數逼近關鍵阻力

從技術面來看，美元指數已連續四個交易日上漲，測試50日均線的阻力位。 Weller分析指出，儘管美元近期走勢穩健，但自今年4月創下的年內高點以來，美元指數仍處於較低水準。對於目前的技術形態，他認為，如果非農業就業數據強勁，美元多頭將有望衝擊102.60的關鍵阻力位，突破這一數字可能進一步推動美元上漲。而若數據疲軟，美元則可能回落至101.00。

這項判斷與市場情緒緊密相關。目前，聯準會尚未明確表態是否在下次會議上會降息50個基點，投資人的焦點自然轉向今晚的就業報告。 Weller強調，若非農就業報告顯示新增職缺低於預期，並伴隨失業率上升，市場對大幅降息的預期將迅速升溫，美元可能面臨短期回檔壓力。

市場解讀：薪資數據或成關鍵變量

在今晚的非農業就業報告中，市場不僅關注新增就業機會的數量，薪資數據同樣是關注焦點之一。根據Weller的分析，薪資成長率的變化可能成為美元短期走勢的關鍵因素。具體而言，若平均時薪較上月成長0.4%或以上，可能進一步提振市場對通膨壓力的擔憂，進而為美元提供支撐。而若薪資成長低於0.2%，則市場對聯準會大幅降息的預期可能上升，打壓美元。

他提供了一份市場可能的反應圖表，幫助交易員理解不同情境下美元的潛在趨勢：
根據該分析，如果今晚的非農業就業報告中薪資成長超過0.4%，且新增職缺超過20萬，美元可望大幅走強。然而，若就業數據疲軟且薪資成長低於0.2%，美元可能承壓。

地緣局勢的影響：避險情緒能否延續支撐？

除了非農就業數據，近期的中東局勢也影響美元的避險需求。隨著以色列和黎巴嫩之間的衝突升級，市場避險情緒升溫，美元的避險屬性進一步凸顯。 Weller指出，雖然非農業數據將決定美元的短期走勢，但中東地緣政治的緊張局勢可能為美元提供額外的支撐。如果該地區局勢進一步惡化，避險買盤或將推動美元繼續走高。

然而，避險情緒的持續性仍存疑。一些市場觀察家擔心，隨著中東局勢的緩解，美元可能遭遇獲利回吐的壓力。因此，今晚的非農就業報告將成為決定美元短期趨勢的關鍵。

總結：非農就業數據或引發市場劇震

綜合基本面、技術面及消息面分析，今晚即將公佈的非農就業報告無疑是市場的焦點。 Weller與其他分析師一致認為，儘管當前美元受到避險情緒支撐，但未來走勢仍高度依賴就業數據的表現。如果就業成長符合或超預期，美元可望延續漲勢。然而，若數據不如預期，尤其是薪資成長低於預期，美元可能面臨短期下行壓力。

無論數據結果如何，市場的波動性將顯著增加。交易員應做好應對各種情境的準備，密切注意今晚的數據發布及其對市場的即時影響。

來源: 匯通網

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中航證券

政策發力扭轉預期

中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟情勢，部署下一步經濟工作。會議強調「要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出，實際做好基層「三保」工作。」國務院新聞辦公室9月24日舉行發布會，期間央行行長潘功勝宣布降準降息、降低存量房貸利率等支持經濟、擴大內需的強力政策。

我們認為，本次政策推出全面、給力－透過降息降準為經濟進一步注入流動性、透過調降存量房貸利率和幫扶補貼為消費者鬆綁、透過支持回購增持股票和托舉房地產做多中國資產進一步提振預期和信心。政策多措並舉有力扭轉宏觀經濟預期可望持續支持擴大內需，調整結構，拉動經濟回歸強健的循環。

龍頭回購托舉信心

9月26日晚間，牧原股份公告稱，公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購總金額不低於人民幣30億元且不超過人民幣40億元，回購價格不超過人民幣58.6元/股。本次回購為生豬養殖龍頭牧原股份近年回購數量最多的一次，將強力託舉市場對公司股價信心。同時，作為板塊估值的錯，也望為業界其他標的和板塊整體估值帶來顯著提振作用。

交易上，我們認為，宏觀政策發力、更加給力將持續支持內需和消費預期改善，為消費板塊的農林牧漁行業各細分帶來全面的利好。 9月24日國新辦發表會以來，SW農林牧漁板塊加權區間漲幅16.8%，在申萬31個一級產業板塊中漲跌幅排第9位。

對於權重生豬板塊，我們認為，生豬板塊優勢上市企業已具備中長期價值，生豬行情不是唯一的驅動因素。中長期看，隨著產業產能回歸合理波動水平，長期穩態下生豬養殖產業整體將維持一定的利潤水平，而產業具備養殖管理和成本優勢的企業望保持較好獲利能力。頭部養殖企業重視並持續提升股東回報，生豬板塊和相關標的長期紅利屬性和配置價值可望愈加顯著。