支柱股發力拉升，盤面卻跌多漲少

越南建設證券

經濟

股市

摘要:

市場震盪普跌，支柱股發力拉漲。

市場熱點

市場大部分交易時間處於震盪格局中，直到尾盤突然加速反轉，成功重拾漲勢。流動性明顯萎縮，加上多頭軟弱無力，顯示投資人情緒更加謹慎。大盤進入艱難時段，全部交易時間市場以跌勢為主。與普跌行情相反，VIC、VHM、VRE等Vingroup股票卻呈現引人注目的上漲動能。但這些支柱股票在市場走軟情況下卻推動指數止跌反彈其實並不是一個利好訊號，引發投資人擔憂加劇，從而強勁進行拋售。越指走勢午盤有所改善，但所有恢復努力也遇到無數困難，指數盡心盡力收復失地。對市場今日的上漲作出巨大貢獻不可不提到支柱股票，同時中小型股也盡量復甦，但尚未達到昨收水準。截至8月27日收盤，越南指數報1280.56點，上漲0.54點（+0.04%），成功守住1280點關口。支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少_1

市場流動性萎縮，成交量低於僅20個交易日平均水平，顯示市場的謹慎情緒增強。截至收盤，胡志明市場的成交量為6.09億股（-16.25%），成交額16.148兆越盾（-11.64%）。

市場全線普漲，但板塊卻跌多漲少，具體在21個板塊中有15個進入調整。空頭壓力籠罩部分板塊：證券（跌幅1.14%）、化學（跌幅0.94%）、鋼鐵（跌幅0.94%）等。另一方面，支柱股票集體發力，出手救助整個股市：居民地產（漲幅2.63%）、塑膠（漲幅1.9%）和化肥（漲幅0.56%）。支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少_2

外資連續第五個交易日進行淨賣出，其在胡志明市場上的淨賣出價值為2550億越盾（約1010萬美元）。其中，深受外資出貨的焦點主要集中在TLG（淨賣出1730億越盾≈680萬美元）、HPG（淨賣出830億越盾≈330萬美元）、VPB（淨賣出610億越盾≈240萬美元）等。另一方面，外資則增加部分股票增加持股比例包括FPT（淨買進1,220億越盾≈480萬美元）、MWG（淨買進810億越盾≈320萬美元）、VIC（淨買入640億越盾≈250萬美元）等。

投資建議

越南指數盤中大部分時間震盪下行，尾盤突然轉頭轉漲。今日為市場不深度下滑提供強力支撐要歸功於Vingroup （VIC、VHM、VRE）股票，是阻止大盤進一步惡化的主要原因。今日市場流動性下降，比近20個交易日低8.2%。大盤波動幅度不算太大，因此對先前形成的上升趨勢並未產生太大影響。因此，越南建設證券仍堅定持倉的觀點，預期越指將征服1300點整數關口，後來將繼續邁出1320-1330點阻力位。在下跌方面，需耐心等待1253-1255點支撐位啟動時對已有盈利的股票增持，或從蓄勢待發平台中向上突破的股票建倉。支柱股发力拉升，盘面却跌多涨少_3

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Owen Li

大宗商品

隨著8月的落幕，國際金價在聯準會降息預期與地緣政治緊張局勢的雙重驅動下，再次展現了其避險資產的獨特魅力，再度刷新歷史新高，並且歷史性突破2500美元/盎司關口。

7月聯準會議息會議上聯準會的貨幣政策立場發生了微妙變化，從原先的「抗通膨」為主逐漸轉向兼顧「穩就業」。伴隨著7月非農資料意外爆冷，失業率再度上升並觸發薩姆規則，市場普遍預期聯準會將在9月開啟新一輪降息週期，且一次性降息50個基點的可能性持續發酵。這項預期不僅穩固了黃金市場的多頭情緒，為國際金價上漲提供了強大的推動力。

圖：倫敦金價格走勢

同時，中東地區的緊張局勢不斷升級，以色列與多方摩擦加劇，加之俄烏衝突的複雜化，使得全球地緣政治風險大幅上升。在這種不確定性的政治經濟環境下，進一步激發了市場的避險需求，黃金作為傳統的避險資產，再度成為市場資金追捧的對象。

展望9月，黃金市場無疑將迎來關鍵的一個月，聯準會降息週期的開啟已是市場共識，而具體降息幅度及降息節奏將成為影響國際金價走勢的核心因素。筆者認為，9月國際金價走勢需要分兩部分來看：一是降息前，在降息預期持續發酵的背景下，只要宏觀經濟環境與地緣政治不出現重大逆轉，黃金市場有望維持偏強勢勢，國際金價有望繼續挑戰並可能再刷新歷史新高。

二是降息後，若聯準會如市場預期降息25個基點並釋放預防性降息的訊號，短期內可能引發市場利多兌現後的回調行情。但若聯準會採取更激進的行動，如一次性降息50個基點或暗示年內將連續降息，黃金市場無疑將受到進一步提振，國際金價將延續此輪牛市行情。

此外，地緣政治風險的不確定性將持續為國際金價提供底層支撐，限制其回檔空間。同時，進入9月，實體黃金銷售旺季來臨，疊加全球黃金ETF基金連續3個月資金淨流入的趨勢可望延續，投資與消費需求的同步上升可望成為黃金牛市延續的重要推動力。

技術面看，國際金價週線和月線等級的多頭趨勢保持良好，上方阻力關注歷史高點2530美元/盎司附近和2600美元/盎司關口。短期支撐關注2480美元/盎司，短中期多空分界點位於2380美元/盎司。筆者認為，9月國際金價可望延續本輪多頭市，但需要防範聯準會降息兌現後的短線回檔風險。

來源: 中國黃金網

風險提示及免責條款

Cohen

大宗商品

在國際黃金價格持續創新高之際，中國7月通過香港的淨黃金進口量自3月以來首度上升。

根據週二(8月27日)公佈的數據，中國7月通過香港的淨黃金進口量較上月增長約17%，這是自3月以來的首次增長。

根據香港統計處的數據，7月中國淨進口黃金25.659公噸，高於6月份的21.919公噸。

為什麼這很重要？

中國是全球最大的黃金消費國，其購買模式可影響全球金價。

中國人民銀行自5月以來暫停黃金購買，7月已是連續第三個月沒有增加其儲備。本月早些時候，四位知情人士向路透社透露，然而，幾家中國銀行最近從央行獲得新的黃金進口配額，預計儘管金價創下歷史新高，但需求將恢復。

這些配額幫助中國人民銀行控制進入該國的黃金數量。

「就中國而言，主要還是由於對可自由支配開支的不確定性，導致大陸地區對珠寶的需求疲軟，但在零售投資層面，對金幣和金條的興趣相對仍然較為堅挺，」StoneX分析師Rhona O'Connell表示。

「我認為，進口量的增加只是中國銀行業一些有倉位的參與者的本能反應，他們繼續在國際市場上購買一些金屬，」獨立分析師Ross Norman表示。

香港的數據可能無法完全反映中國的黃金購買情況，因為黃金也透過上海和北京等地進口。

業內官員預計，隨著消費者適應更高的價格，未來幾個月中國的黃金需求將增加。經濟不確定性和對貨幣疲軟的擔憂預計將推動投資流動。

現貨黃金今年迄今已上漲超過21%，上週達到2,531.60美元的歷史高點。

來源: 匯通網

風險提示及免責條款

Samantha Luan

政治

對一位78歲的老人來說，其面對的壓力的確驚人。在哈里斯風頭正勁的時候，川普又遭到了來自檢察官的起訴。當地時間週二，川普面臨一份修改後的聯邦起訴書，指控他試圖非法推翻他在2020年大選中失敗的結果。據悉，在美國最高法院裁定前總統享有廣泛的刑事起訴豁免權後，檢察官縮小了起訴範圍。

修改後的起訴書列出了檢察官去年對這位前總統提出的四項指控，但這項指控的重點是川普作為尋求連任的政治候選人的角色，而不是當時的總統。

川普在其社交媒體平台上發表聲明稱，最高法院的豁免裁決應該導致整個案件被駁回，並稱“史密斯重寫了完全相同的案件，試圖規避最高法院的裁決。”

同樣的案件，不一樣的訴訟

在最新的起訴書中，川普被繼續指控非法干涉認證該州總統選舉結果的州選舉官員，以及阻撓國會在2021年1月6日認證選舉人團結果。但該起訴書明確強調了這樣一個事實：現任總統在這項四年一度的活動中根本沒有發揮任何作用，無論在州還是聯邦層級。

修改後的起訴書稱，「被告不承擔與任何州認證選舉結果有關的官方責任。」關於當年1月6日的選舉結果，起訴書稱，「被告不承擔與認證程序有關的官方責任，但作為候選人，他確實對成為選舉獲勝者有個人興趣。

此外，兩份起訴書之間最明顯的區別是：檢察官刪除了有關川普試圖利用司法部武器來幫助其連任的全部內容。而且，新起訴書不再提及「共犯」。此人在原案中被提及近30次，先前被川普任命的司法部長杰弗裡·克拉克（Jeffrey Clark）擁護川普的虛假選民欺詐理論，並支持他利用聯邦執法權力試圖推翻選舉結果。

檢察官的這項調整是對最高法院裁決的回應，最高法院裁決評論了總統如何使用社群媒體和演講與公眾溝通，但並沒有對這些溝通何時屬於個人行為制定嚴格的規定。

檢察官在新起訴書中表示：「儘管如此，被告仍繼續做出虛假指控，故意無視事實，包括透過他的推特帳號。」「在整個陰謀中，雖然被告有時以總統的身份使用他的推特帳號與公眾溝通官方行動和政策，但他也經常將其用於個人目的。

起訴書還保留了有關川普向時任副總統邁克·彭斯施壓，要求他利用自己主持2021年1月6日國會選舉認證的角色，拒絕承認川普輸掉的戰場州的選舉人票的指控。

專門從事國家安全事務的律師布拉德利·莫斯表示，修改後的起訴書反映了“司法部為縮小事實信息範圍而做出的明顯努力”，以應對最高法院關於豁免權的裁決。

修改後的起訴書長達36頁，比原來的起訴書短了9頁，關鍵證詞和證據主要來自聯邦政府以外的證人，例如前亞利桑那州眾議院議長拉斯蒂·鮑爾斯（Rusty Bowers）。起訴書稱，鮑爾斯受到川普及其同謀的壓力，要求召開特別會議，以虛假的選民欺詐指控為由舉行聽證會。

影響多大？

美國有線電視新聞網法律分析師埃利·霍尼格（Elie Honig）稱，替代起訴書是“傑克·史密斯的戰略性撤退”，旨在削減與司法部有關的指控。

在上述起訴書曝光之後，川普的律師沒有立即回應置評請求。川普在社群媒體平台上發表聲明稱，最高法院的豁免裁決應該導致整個案件被駁回，並稱「史密斯重寫了完全相同的案件，試圖規避最高法院的裁決。

川普對最初的指控表示不認罪，並譴責此案以及他面臨的其他案件是出於政治動機，旨在阻止他重返權力巔峰。

儘管指控沒有改變，但川普必須對新的起訴提出新的抗辯。檢察官週二表示，他們將放棄前總統出庭的要求。同時，川普預計將繼續其挑戰案件各個方面的策略，特別是在最高法院未解決該案件的某些方面的情況下。

“川普仍然可以在審判前就豁免權問題提起訴訟並提出上訴，”霍尼格說，“這場審判不可能在選舉前進行。”

觀察家預計，美國華盛頓地區法官塔尼婭·楚特坎（Tanya Chutkan）將在未來幾週內根據最高法院的豁免裁決，決定必須駁回該案件的哪些方面。

另外，今年5月，紐約陪審團裁定川普偽造文件以掩蓋向色情明星支付封口費的行為。他將於9月18日接受宣判，但他已請求法官將宣判延後到11月5日大選後。

來源：券商中國

風險提示及免責條款

Alex

債券

日本國內投資者的資金正流向美國和中國的債券。市場普遍認為美國9月開始降息，而中國也積極降息，預計兩國債券價格將上漲。購買處於寬鬆局面的「降息國」債券的趨勢可能會進一步擴大。另一方面，由於對財政惡化的擔憂，歐洲債券面臨利率上升的風險，日本投資者的淨賣出額增加。

日本財務省8月22日發布的對外及對內證券交易合約等狀況顯示，日本國內投資者在8月11日~17日一周內淨買入以國債為主的海外中長期債券1.854萬億日元。這是自5月中旬起的約三個月以來的新高，並且是連續三週淨買進。由於市場普遍預期美國盡快降息將推動美國債券價格上漲，購買外國債券的動能加速。

以各國的數據來看，日本投資者2024年上半年（1~6月）美國中長期債券的淨買入額（購買額與賣出額之差）為7.4092兆日圓。這是連續三個半年淨買入，在有可比較數據的2014年以來屬於第四大規模。

日本國內投資者在全球利率上漲的2022年上半年被迫出售潛在虧損的外國債券。美國中長期債券方面，同期淨賣出額達到史上最高的12兆日圓。

自利率上漲局面結束的2023年以來，日本投資者回購美國債券的趨勢開始擴大。尤其是2024年上半年，美國儘早降息的預期也增強，容易促進投資人購買債券。

野村證券的高級利率策略師小清水直和關於上半年的投資動向指出，「從回購市場籌集了美元的銀行主要購買了在美國國債基礎上附加利息的房屋抵押貸款支持證券（MBS）」。他認為，「如果美國的降息預期加速，購買美國債券的趨勢可能會進一步擴大」。

宏利投資管理公司（Manulife Investment Management）的負責人安部田晃久分析稱，「以投資級公司債為主，養老金等機構投資者購買美國債券的意願依然強烈」。儘管由於匯率對沖成本高，人壽保險公司對外國債券的投資依然低迷，但廣大的投資者群體似乎很關注美債。

日本投資者對中國中長期債券的投資也十分活躍。上半年的淨買進額為6,676億日元，為2014年以來的最高水準。中國人民銀行（央行）在2月和7月分別下調了被視為事實上的政策利率的五年期以上貸款市場報價利率（LPR），貨幣寬鬆路線愈加明顯。

安部田晃久表示，「許多投資者對投資中國有顧慮，但可能是透過亞洲新興國家債券構成的指數產品購買了中國債券」。

另一方面，日本投資者拋售歐洲債券的動向十分明顯。淨賣出額達1.9607兆日圓，這是繼2023年下半年後再次出現淨賣出。從具體構成來看，德國公債的淨賣出額達到8,989億日元，為2019年下半年以來的最大規模，荷蘭債券的淨賣出額為9,862億日元，是2014年以來的最大規模。

在6月舉行的歐洲議會選舉中，極右翼勢力佔明顯優勢，對各國財政惡化的擔憂導致利率上升風險加劇。反映投資者避險態度的法國國債與德國國債（10年期）的利率差一度上升至2017年以來的高水準。擔憂持有的債券出現虧損的日本國內投資者紛紛拋售歐洲債券。

美國調查公司EPFR的數據顯示，從全球範圍來看，1~6月大量資金流入已開發國家債券基金。截至最近，資金已連續35週流入。瑞穗銀行高級市場經濟學家堀堯大表示，「由於全球降息趨勢增強，以已開發國家的投資等級債券為中心，債券的投資吸引力增強」。

2024年下半年，日圓匯率的動向可能會對外國公債投資產生重要影響。日圓兌美元匯率8月5日一度達到1美元兌141日圓區間，達到1月以來的最大日圓升值、美元貶值水準。美國經濟衰退的擔憂加劇，美元貶值態勢仍在持續。

接受地方銀行委託進行資產管理的全日本資產管理公司（All Nippon Asset Management）的社長永野龍樹認為，「考慮到未來的日圓升值風險，很難買入不進行匯率對沖的開放式外國債券。即使購買外國債券，也會進行部分匯率對沖，這樣的動向可能會擴大」。

日本國內投資人回頭購買日圓計價債券也是備受關注的焦點。日本銀行（央行）7月將政策利率上調至0.25％。 5月和7月，10年期公債殖利率一度上升至1.1％，達到13年來的最高水準。對於日本國內投資者來說，如果匯率浮動風險較低的日圓計價債券達到一定的殖利率水平，可能會將資金從外國債券轉向日圓計價債券。

國際貨幣基金組織（IMF）和歐洲中央銀行（ECB）曾發出警告稱，日本銀行恢復正常的貨幣政策可能會導致資金從歐美債券市場流出。在日美貨幣政策展望呈相反方向的情況下，日本國內投資者的資金動向可能會進一步影響全球債券市場。

來源：日經中文網

風險提示及免責條款

Samantha Luan

股市

「隨著聯準會釋放明確降息訊號，投資人開始轉向高成長的東南亞市場。」《日經亞洲評論》26日報道稱，東南亞股市自8月中旬以來飆升至新高，其中印尼雅加達綜合指數上週三創下歷史新高，馬來西亞吉隆坡綜合指數上週二觸及2020年12月以來的最高水準。東南亞股市的上漲受到聯準會9月降息預期的支撐。聯準會主席鮑威爾上週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度經濟研討會上表示，通貨膨脹上行風險已經減弱，「現在是政策調整的時候了」。

一個契機

報告稱，過去幾年，東南亞國家一直在努力應對全球通貨膨脹和美元走強帶來的負面影響。其中，通膨打壓了東南亞多國的國內需求，而本國貨幣走軟加重了以美元計價的債務負擔。低迷的經濟和疲軟的貨幣導致資本流出該地區，但隨著通膨穩定和該地區貨幣升值，這種趨勢開始改變。受股價上漲和貨幣走強的雙重影響，追蹤東協國家主要股指的MSCI東協指數8月迄今已上漲6%，而標準普爾500指數僅上漲2%。

「根據詢問情況，我們看到投資者對馬來西亞股票的興趣激增。」輝立證券研究部研究員保羅週表示，東協股市中表現最好的是馬來西亞，投資者對該國正在進行的結構性改革持樂觀態度。他分析說：“這背後有幾項舉措旨在吸引更多投資進入馬來西亞，例如數據中心、經濟特區和更多的交通基礎設施。”

除東南亞市場之外，美元貶值也為南非和巴西等其他市場提供了助力。根據印度《經濟時報》26日報道，美國降息有利於新興市場股市，因為在聯準會從2022年3月到2023年7月激進加息11次以抑制通膨之後，投資人基本上遠離了新興市場。

「但投資者還是更注意到了東南亞經濟體的高成長。」《日經亞洲評論》認為，早期東南亞幾個國家公佈的經濟數據讓投資者看到了該地區的成長潛力。根據馬來西亞央行公佈的數據，該國4—6月實際國內生產毛額年增5.9%，超過市場預期。此外，越南和泰國的經濟成長也有所加速。

廣西民族大學東協學院副院長葛紅亮27日接受《環球時報》記者訪問時表示，東南亞地理位置優越，人口眾多，政局相對穩定，加上許多國家現代工業體系建設較早，尤其是日本、韓國和中國產業轉移所帶來的海外投資，因此成為近年來全球經濟成長最快的地區之一。

葛紅亮認為，聯準會9月即將開啟降息通道，國際資本從美國流出，以此為契機在全球範圍內尋找新的投資機會，東南亞基於上述優勢必然成為他們的目標，表現在資本市場上，印尼、馬來西亞等國的主要股指創下階段性甚至是史上最高紀錄。

背後的許多因素

「長期來看，東南亞的前景也很樂觀。」《日經亞洲評論》引述國際貨幣基金組織最新《世界經濟展望》報道說，2025年美國經濟成長將放緩至1.9%，相較之下，馬來西亞、印尼、菲律賓的成長率分別為4.4%、5.1%和6.2%。

報告認為，在當前環境下，東南亞正從全球供應鏈的轉移中受益。東協各國也有針對性地發展相關產業，例如印尼在電動車等領域的投資增加，馬來西亞和新加坡在半導體設備和資料中心的投資強勁。

此外，不少跨國企業也在增加對上述幾個國家的投資。美國晶片製造商英特爾計劃從2021年起的10年內在馬來西亞投資300億林吉特（約69億美元）。德國英飛凌科技公司在當地擴大產能，並於8月初開始在馬來西亞生產下一代功率半導體。韓國三星電子一直在越南積極投資。

葛紅亮說，東南亞各國相對較高的經濟成長一直是全球經濟發展中一道亮麗的風景線，這跟東南亞不少國家注重經濟上對外開放、積極簽署雙邊和多邊自貿協定也有很大的關係。另外，由於全球貿易保護主義不斷抬頭，中美貿易摩擦升級，歐美日韓以及中國的資本紛紛流入了東南亞，客觀上提振了該地區的經濟發展，為該地區經濟發展帶來了許多紅利。未來，這些客觀條件仍將拉動東南亞國家經濟維持相對較高的成長。

中國投資者緊盯

日本野村證券近日上調了印尼和馬來西亞股票評級，其預計聯準會轉而降息將為表現不佳的東南亞股市帶來提振。但泰國金融服務公司LGT Securities的投資組合經理表示，整體而言，東協股市在一定程度上落後於韓國等東亞市場，主要是缺乏科技股。不過，如果科技業的「熱潮」暫停，市場可能會繼續增加對東協市場的興趣。

美國雅虎新聞網站報道說，過去幾年，東南亞一直吸引著全球投資，這得益於該地區快速增長的經濟、年輕且精通數位技術的人口以及不斷改善的基礎設施。根據澳洲格里菲斯大學的報告，2023年中國對東南亞國家的投資較前一年成長了27%。不少中國投資者認為，東南亞本地獨角獸企業和新創企業在私募融資方面存在巨大機會。

葛紅亮說，由於中國與東南亞地理相近，經濟互補性強，產業鏈和供應鏈合作日趨緊密，中國和東協已連續4年互為最大貿易合作夥伴，東南亞各國也是中國對外投資的熱點地區。不過，東南亞國家仍有基礎建設有待進一步改善、能源保障穩定性需要進一步鞏固的問題，發展高科技製造業也需要更多受過訓練的高素質人力資源。

來源: 環球網

風險提示及免責條款

中國銀行

大宗商品

週二（8月27日），現貨金上漲0.3%，至每盎司2,524.94美元，距離上週曾創下2,531.60美元的紀錄高點僅一步之遙。

週二來自美國數據顯示，美國房價6月季減0.1%後，6月房價年增5.1%，為2023年7月以來最小年漲幅。數據公佈之後，美元指數下跌0.3%，盤中跌至去年7月以來最低100.51。整個8月美元累計下跌3.2%，有望創下自2022年11月以來的最大單月跌幅，使得黃金的投資吸引力與日俱增。現在美國所發表的經濟數據，尤其是反應通膨和就業方面的數據，只要出現不符合預期的情況，都能令投資人坐實聯準會在9月會議上降息的預期。目前的爭論焦點是降息50個基點而非25個基點的可能性。根據倫敦證券交易所集團(LSEG)的計算，利率期貨市場預計聯準會降息50個基點的幾率為37%，與上週五稍晚的幾率持平。期貨交易員預計2024年累計降息約106個基點。

自從傑克森霍爾會議以來，聯準會主席鮑威爾的演講最終被認為從各方面看都偏向鴿派。包括黃金在內的非美元財富儲藏工具均呈回升。這都被認為是周五傑克森霍爾會議的鴿派後續發展的結果。接下來，投資人正在等待本周美國將要公佈的第二季度國內生產毛額(GDP)初值、初請失業金以及聯準會首選的通膨指標個人消費支出(PCE)物價指數等數據出爐。若上述數據無法給出驚人的成長情況，那麼美元利率下降的場景將會繼續在外匯市場上進一步發酵，從而施壓美元將延續著跌勢，而黃金預料也會獲得上沖的動能繼續開創新的歷史高峰紀錄。此外，也不可忽視世界多地區的地緣衝突局勢緊張化所帶來的黃金避險買盤力量。

技術層面上，日線級圖上，金價持續維持在布林通道上軌運行，近期出現調整也僅是淺嚐輒止，調整幅度現當有限，顯示黃金多頭力量之頑強。若本週上述提到的美國一系列數據差於預期，黃金則很可能藉機發力再創新高峰。目前下方需留意的初步支撐再2480，若跌穿該位置，則當心黃金進入下落調整風險。

風險提示及免責條款