核心觀點

來源：冠通期貨

2026年首個交易日，國際油價表現平穩，在57.60美元/桶附近窄幅交投。回顧過去一年，原油市場因供應持續寬鬆而承壓，油價錄得自2020年以來最顯著的年度跌幅。進入新的一年，市場情緒雖有修復，但整體態度依然謹慎。

OPEC+會議在即，市場靜待政策訊號

短期來看，OPEC+的政策動向是影響油價的核心變因。該組織的關鍵成員國計畫於1月4日舉行視訊會議，市場普遍預期，他們將維持去年11月達成的共識，即暫停進一步增產。

在當前需求成長不確定、非OPEC國家供應依然充足的背景下，OPEC+的這一立場被視為給油價提供了一定的底部支撐，有助於緩解市場的下行壓力。

供需博弈：美國庫存數據反覆不定

供應端的數據好壞參半，加劇了市場對供需平衡前景的分歧。

近期，美國原油庫存波動明顯：

• 利多訊號：部分週度數據顯示，由於進口下降和煉廠開工率小幅回升，原油庫存出現回落。

• 利空訊號：另有統計顯示庫存意外增加，反映出終端需求的復甦基礎尚不穩固。

庫存數據的反复，讓市場對供需何時能實現再平衡的判斷變得更加困難。

地緣與長線：制裁與能源轉型的雙重影響

地緣政治因素也為油價帶來不確定性。美國近期加強了對委內瑞拉石油出口活動的限制，制裁了多家相關企業，並凍結了數艘油輪資產。此舉雖然在短期內擾亂了部分原油的流向，但考慮到全球整體供應充裕，其對油價的持續影響仍有待觀察。

從更長遠的視角來看，傳統能源價格不僅受短期因素影響，也面臨能源結構轉型的長期挑戰。部分資本正在調整其在綠色能源與傳統能源之間的配置，這可能導致能源市場的波動性上升。

WTI原油技術面：弱勢整理格局未改

從日線圖來看，美原油（WTI）價格仍處於弱勢整理格局。

美原油（WTI）日線走勢圖顯示，價格在2025年末期呈現明顯下降趨勢，目前處於低位整理階段。

在經歷前期大幅下跌後，油價目前運行在中長期均線下方，且日線級別的均線系統呈現空頭排列，顯示整體趨勢仍偏向下行。儘管近期K線在低位反覆震盪，顯示下跌動能有所減弱，但尚未出現明確的反轉訊號。

從技術指標來看，RSI指標雖已脫離極端超賣區，但在50下方的低位徘徊，顯示多頭力量依然有限。

• 初步支撐位：請注意下方低點56美元區域。

• 關鍵阻力位：上方的前期反彈高點以及下移的5日、10日均線區域形成壓制。若價格無法有效站穩59美元，日線走勢預計將維持震盪偏弱。

總結：油價反彈尚需時日

綜合來看，國際油價在經歷大幅回檔後，正處於一個「弱穩定」階段。 OPEC+的維穩姿態為油價提供了支撐，但在全球需求成長乏力、供應彈性較高的背景下，油價要實現真正的反轉，仍然缺乏堅實的基礎。

短期內，油價很可能將圍繞庫存變化、政策訊號和地緣擾動等因素展開區間震盪。市場的焦點將是即將召開的OPEC+會議及其後續政策的執行力度。

2026年交易首日，金銀領銜貴金屬反彈，美股指數可望結束四連跌，美元疲軟走低。

週五美股期貨與亞洲股市聯手走高，前者試圖終結去年底的四連跌。在三星和台積電的帶領下，MSCI亞太指數上漲0.5%，直接帶動美股納斯達克100期貨在亞洲時段上漲0.58%，標普500期貨跟漲0.39%。

市場正屏息以待特斯拉本周公布的第四季交付數據，分析師普遍預期其交付量將年減11%至44.09萬輛。同時，比亞迪憑藉著強勁的成長，大機率已在2025年正式超越特斯拉，登頂全球最大電動車製造商的寶座。

貴金屬市場同樣走強，現貨黃金日內上漲1%，站穩4,350美元/盎司上方。

白銀漲幅更大，漲2.6%報72.87美元/盎司。

鉑金也上漲近2%。鈀金盤中則一度漲2.8%，隨後漲幅收窄至不到2%。

由於貴金屬在2025年的強勁漲幅，其在廣泛投資組合指數中的權重已超過既定目標，將迫使被動型基金進行調整。屆時大規模投資組合指數再平衡可能對價格構成壓力。

道明證券大宗商品高級策略師Daniel Ghali在研究報告中指出，預計未來兩週內Comex白銀市場總持倉量的13%將被拋售，這將導致價格大幅重新定價走低。

外匯市場，美元指數延續了2017年以來最糟糕的年度表現，日內繼續稍微下行。西太平洋銀行認為，隨著市場對聯準會新任主席更深幅度降息的預期升溫，美元在1月面臨極高的結構性下行風險。

來源: 華爾街見聞

日本12月通膨數據放緩，為市場對日本央行短期內再次升息的預期潑了一盆冷水。數據顯示，通膨壓力減弱可能讓決策者在採取下一步緊縮行動前保持更長時間的觀望。

目前，美元兌日圓在156.60附近窄幅整理，市場正密切關注日本央行的政策訊號與美日利差的未來走向。

通膨數據降溫，日本央行升息預期延後

日本最新公佈的數據顯示，12月整體通膨率年減至2.0%，不僅低於11月的2.7%，也未達到市場預期的2.3%。通膨降溫的主要原因包括：

• 政府能源補貼重啟

• 米價趨於穩定

• 石油成本走低

由於冬季能源補貼增加、油價持續疲軟以及米價下跌，分析認為這些因素將使日本通膨率在2026年前都保持在較低水平，未來數月甚至可能跌破2%的政策目標。

同時，剔除生鮮食品與能源價格的核心通膨率也同步放緩至2.6%，低於11月的2.8%。儘管私人服務與房屋價格穩步上漲，但商品價格的下跌拖累了整體表現。市場普遍預計，受基數效應影響，核心通膨率將逐步向2%回落。

在此背景下，日本央行在考慮進一步升息前，大概率會採取極為謹慎的態度，仔細評估先前升息政策的效果。

鷹派聲音漸強，但為何行動仍謹慎？

儘管通膨數據表現疲軟，日本央行內部的鷹派聲音卻在增強。根據12月的會議紀要，有委員指出，考慮到實際利率仍處在極低水平，央行需要調整貨幣寬鬆的程度，甚至有委員主張應每隔數月就調整一次政策。

市場普遍認為，委員會的整體立場已轉向鷹派，但行動步伐將非常緩慢。多數委員預期會對下一次升息持謹慎態度，最有可能的行動時點是在2026年下半年，前提是央行確認核心通膨率能穩定在2%以上並超過整體通膨率。

支撐未來通膨的因素依然存在。主要工會已製定了爭取薪資成長超過5%的詳細計劃，而強勁的企業盈利有望為穩固的薪資增長提供基礎。此外，政府發放的購物券和現金預計將刺激私人消費。

市場預測，日本央行可能在2026年10月升息25個基點，並在2027年底前將利率上調至1.50%。

經濟數據短期波動，復甦前景如何？

從實體經濟來看，日本製造業活動在11月出現下滑，但這可能只是暫時現象。

當月工業產出季減2.6%，降幅超乎預期，其中汽車產量大幅下跌7.2%，是四個月來首度下滑。不過，這可能是先前連續穩健成長後的暫時性停頓。

相比之下，消費端表現堅挺。 12月零售銷售較上季成長0.6%，實現連續第三個月成長，百貨、服飾、食品飲料等品類均錄得成長。汽車銷售雖下降2.6%，但也被認為是10月份飆升9.6%後的正常回落。

綜合來看，經濟學家預期日本第四季GDP季化成長率將反彈1.6%，擺脫第三季收縮2.3%的困境，主要驅動力來自私人消費和投資的復甦。

美元兌日圓：短期震盪與長期趨勢

儘管日本央行在12月19日實施了升息，但美元兌日圓匯率仍維持在相對高位，一度引發外匯當局發出可能幹預的口頭警告。這些警告與央行會議紀要中的鷹派立場共同作用，暫時遏制了日圓的疲軟態勢。

短期來看，日圓預計將維持區間震盪。而美元的走勢則取決於後續的經濟數據表現。

長期來看，如果聯準會在2026年上半年逐步降息，不斷收窄的美日利差或將推動美元兌日圓走低。

圖：美元兌日圓日線走勢顯示，匯價在156.60附近盤整，此前曾觸及157.89的高點。

2026年展望：財政風險下的漸進緊縮

進入2026年，日本經濟機會與挑戰並存。

正面因素包括：

• 擴張性財政政策的支持。

• 全球IT需求的穩定成長。

• 能源價格走軟帶來的成本壓力緩和。

• 強勁企業獲利推動薪資成長和投資。

主要風險在於：

• 市場對日本財政長期健康狀況及償債負擔加重的擔憂，可能引發金融市場動盪，進而影響經濟表現。

因此，日本央行的升息步伐預計將「極其漸進」。進一步的財政刺激可能對經濟產生反作用，但考慮到現任政府預計將維持擴張性政策立場，這構成了2026年日本經濟的重大風險因素。

2025年最後一個交易日，聯準會一項關鍵流動性工具的使用規模飆升至歷史最高水平，但市場普遍將此解讀為金融機構應對年末結算的常規操作，而非金融市場承壓的警報。

紐約聯邦儲備銀行數據顯示，12月31日（週三），其常備回購便利（SRF）向符合條件的交易對手提供了746億美元的貸款，遠超2025年10月31日創下的503.5億美元的前紀錄。這些貸款以美國國債和抵押貸款支持證券作為抵押。

此次借款激增主要源自於金融機構在年末為滿足監理要求和平衡資產負債表而產生的短期流動性需求。這種季節性模式通常會推高回購市場利率。數據顯示，擔保隔夜融資利率（SOFR）近日曾升至3.77%的兩週高點。

Curvature Securities執行副總裁Scott Skyrm指出，週三早間市場回購利率約為3.9%，高於SRF提供的3.75%的利率，促使機構選擇以更低成本從聯準會獲取資金。他強調，與日均超1.3兆美元的龐大三方回購市場規模相比，此次SRF的使用量仍然較小，且預計隨著新年伊始，這一臨時性需求將快速消退。

SRF是聯準會用以引導短期利率維持在目標區間的常設工具。聯準會近期已釋放明確訊號，鼓勵金融機構在需要時積極使用該工具，並在12月的政策會議上提高了其營運總量上限。紐約聯邦儲備銀行官員此前曾表示，"如果在經濟上有意義，沒有理由不能大規模參與"。

市場分析認為，SRF的有效運作緩解了年末慣常的融資緊張。 TD Securities策略師Jan Nevruzi表示，如果聯準會沒有透過SRF等工具提供支持，市場面臨的壓力可能會大得多。

來源：環球網

根據《華爾街日報》報道，美國總統川普自曝服用阿斯匹靈的劑量，超出了醫師建議的標準。他曾短暫嘗試穿壓力襪緩解腳踝腫脹，但因為不喜歡就停用了。此外，他還後悔接受了高端影像學檢查，因為這件事引發了外界對他健康狀況的審視。

「現在回想起來，真不該做這個檢查，這等於給了他們攻擊我的把柄。」川普在接受《華爾街日報》採訪時，這樣談及自己10月份接受心血管與腹部掃描的決定。 "要是沒做這個檢查就好了，畢竟做了檢查之後，大家就會說'哎呀，是不是身體出什麼問題了？'可事實上，我身體好得很。"

據身邊人士透露，79歲的川普是美國史上就職時年紀最大的總統，如今無論在公開場合或私下生活裡，都已顯露老化跡象。但他常常無視醫生的建議，對醫學界公認的健康準則嗤之以鼻，轉而信奉他口中的"優質基因"。川普本人及其醫生均表示他身體狀況極佳，助手也稱他始終保持著高強度的工作節奏。

川普的睡眠時間很少，近期在白宮西翼出席多場電視直播活動時，他幾度難以睜開雙眼。助手、資助者與友人都提到，和他開會時往往需要大聲說話，因為他聽東西很費力。除了打高爾夫球之外，川普沒有規律的運動習慣，而且他的飲食以高鹽高脂食物為主，例如漢堡和薯條，這是眾人皆知的事情。

川普說，他每天大劑量服用阿斯匹靈，導致自己容易出現瘀傷，醫生也建議他減量。但他拒絕調整用藥方案，因為這個劑量他已經吃了25年。 "我這人有點迷信。"他在訪談中這樣說。

"大家都說阿斯匹靈能稀釋血液，我可不想讓黏稠的血液在心臟裡流動。"川普表示，"我希望流經心臟的血液是清爽稀薄的，這麼說能理解吧？"

川普否認自己有聽力障礙，也否認近期在白宮活動中打瞌睡​​，還稱自己向來都不需要太多睡眠。

這位美國總統有時會對自己的醫療狀況做出不實表述。數週以來，他一直聲稱自己10月在沃爾特里德國家軍事醫療中心所做的是核磁共振檢查。但當《華爾街日報》就此向他求證時，川普和他的醫生都改口稱，他接受的是另一種影像學檢查——電腦斷層掃描。

電腦斷層掃描成像速度更快，是臨床上獲取人體詳細影像的常用手段；而核磁共振檢查耗時更長，在軟組織成像方面更具優勢。

「我做的不是核磁共振，沒那麼複雜，就是個普通掃描而已。」川普這樣告訴《華爾街日報》。

川普的私人醫生、美國海軍上校肖恩・巴巴貝拉（Sean Barbabella）在向《華爾街日報》發表的聲明中證實，他接受的確實是電腦斷層掃描。巴巴貝拉稱，醫生團隊最初計劃為川普安排核磁共振或電腦斷層掃描中的一項，最終選定了後者。他表示，這次掃描的目的是"徹底排除任何心血管方面的問題"，且檢查結果未發現任何異常。白宮方面拒絕安排巴巴貝拉接受採訪。

白宮新聞秘書卡洛琳・萊維特（Karoline Leavitt）表示，白宮一直將此次檢查稱為"高端影像學檢查"，但她並未解釋川普為何沒有儘早糾正先前的表述。

脆弱的皮膚

為了掩蓋引發外界健康猜測的身體不適，川普會用化妝品遮蓋手上的瘀青。在他的第一個總統任期內，他曾淡化自己感染新冠病毒後的症狀嚴重性，還拒絕公開自己接受大腸鏡檢查的事情。

在一些核心幕僚看來，他身體老化的跡象正變得越來越明顯。川普的皮膚十分脆弱，在密爾瓦基舉行的共和黨全國代表大會上，現任司法部長帕姆・邦迪（PamBondi）和他擊掌時，戒指不小心劃傷了他的手，導致手部流血。

川普總愛指責自己的前任－喬・拜登（JoeBiden）隱瞞健康問題的嚴重程度。拜登就職時比川普小五個月，在一場辯論中因口齒不清、思路混亂遭遇重創後，便決定不再競選連任。此後，拜登刻意迴避脫稿交流，凡事高度依賴幾名親信助手安排日程，這進一步加深了外界對他履職能力的質疑。

而在第二個總統任期裡，川普幾乎始終保持著高頻次的公開露面：他一天之內有時會多次接受記者提問，發表即興講話，還經常在白宮舉辦晚宴。不過在冗長的公開發言中，他的話題常常跳來跳去，有時還會出現事實性錯誤。

巴巴貝拉在給《華爾街日報的聲明》中表示，川普的身體"狀況極佳，完全能夠勝任總司令的職責"。白宮也向該報提供了一份由梅奧診所透過人工智慧輔助分析的心電圖報告摘要，報告評估川普的心臟年齡相當於65歲。

「就算不是自己的病人，醫生也能從言行舉止中判斷對方的狀態，而川普在討論一些相當複雜的議題時，思路依舊很清晰。」美國醫療保險和醫療補助服務中心主任、醫學博士穆罕默德・奧茲（Mehmet Oz）在接受《華爾街日報》採訪時這樣說。奧茲並未提供川普過診療服務。

"我幾乎想不出任何一個瞬間，會覺得他對討論的議題一無所知。"經常出席特朗普活動的奧茲補充道，"他提出的要求或許在旁人看來是否合理還有待商榷，但他的思考邏輯是非常清晰的。"

一次即興電話採訪

在《華爾街日報》向白宮通報了相關報道細節後，川普主動致電該報接受即興採訪，他在採訪中對公眾熱議自己的健康狀況一事表示不滿。他還抱怨自己的白宮團隊宣傳不力，沒能向外界展現他精力充沛的一面。 "我們又要老生常談聊健康了，這都第25次了吧。"他在採訪開場時就說道，"我身體好得不能再好了。"

川普稱，他通常每天很早就到白宮官邸的辦公室開始工作，早上十點左右下樓，在橢圓形辦公室工作到晚上七、八點。白宮向《華爾街日報》提供了12月前19天的私人日程表，上面記錄了他與幕僚、企業首席執行官、議員及內閣部長的數百場會面與通話。

他表示，自己已經要求團隊調整行程安排，減少會面次數，保留更重要的會談，讓他更專注地投入其中。川普稱，做出這項調整並非因為年紀大了，而是為了更有效率地利用時間。不過政府官員透露，他的會面日程目前還沒有精簡。

川普的團隊一直勸他放慢節奏。據助手透露，團隊曾建議他在聖誕節和新年前夕前後，到南佛羅裡達州休養約兩週時間，他也採納了這個建議。

據知情人士透露，團隊也提醒他在公開活動中盡量睜大眼睛，擔心他閉眼的樣子被拍下來，讓人誤以為他在打瞌睡。去年12月的內閣會議，以及11月宣布降低減肥藥價格的活動中，都有鏡頭拍到他似乎在打盹。

去年7月中旬，川普因為"小腿輕微腫脹"前往沃爾特里德國家軍事醫療中心就醫。一份醫療備忘錄顯示，靜脈超音波檢查結果表明，總統患有"慢性靜脈功能不全"。這是一種在老年人中十分常見的疾病，原因是靜脈內的單向瓣膜功能異常，導致血液難以從腿部回流至心臟。

巴巴貝拉在給《華爾街日報》的聲明中稱，川普患的是"淺表性慢性靜脈功能不全"，病變僅累及體表的小靜脈，醫生表示這種情況是可以治療的。

為了緩解症狀，川普曾短暫穿過壓力襪，但沒穿多久就放棄了。 "我不喜歡穿那個東西。"他在訪談中這樣說。

川普及其助手均表示，他腿部腫脹的情況已經好轉。他說，自己現在會更頻繁地起身走動，這也是緩解小腿腫脹的常用方法。

運動"太無聊"

除了打高爾夫球之外，川普對任何運動都提不起興趣。 "我就是不喜歡運動，太無聊了。"川普說，"像有些人那樣在跑步機上走幾個小時、跑幾個小時，我可做不到。"

根據醫生在今年4月發布的報告顯示，川普目前服用瑞舒伐他汀和依折麥布來控制膽固醇水平，也使用莫米松乳膏治療某種皮膚疾病。

巴巴貝拉稱，這位美國總統服用阿斯匹靈是為了"預防心血管疾病"，他表示川普每天服用的劑量為325毫克。而根據梅奧診所的標準，小劑量阿斯匹靈的常用規格為81毫克。

"醫生們更希望我吃小劑量的，但我一直吃的都是大劑量，都吃這麼多年了。副作用就是容易產生瘀傷。」川普說。

談到被邦迪戒指劃傷手的那件事，川普表示："她的戒指撞到了我的手背，確實劃了一道小口子。」據知情人士透露，當時目睹這一幕的人都有些驚慌。助手稱，類似的手部刮傷事件已經發生好幾次了。

川普說，每次被別人不小心碰傷後，他都會在手上塗上化妝品遮蓋傷口。 "我用的那種化妝品很方便，塗上去也就十秒鐘的事兒。"

川普夜裡很難睡個好覺，他自己也承認，常常會在凌晨兩點甚至更晚的時候，傳簡訊給助手、打電話。多位盟友都表示，曾在凌晨收到他的短信，內容是點評他們前一晚在福克斯新聞頻道上的出鏡表現。

"我這輩子就沒怎麼睡過懶覺。"川普這樣說道。

在"空軍一號"專機上，睡眠問題顯得尤為突出——川普會讓身邊的顧問們陪他一起熬夜。據白宮官員透露，長途飛行時，高級幕僚會輪流陪在他身邊，讓其他人輪流休息。川普還總愛拿打瞌睡的助手開玩笑。

他否認自己近期在白宮活動中睡著過。 「我只是閉閉眼而已，這樣能讓我放鬆下來。」川普這樣描述自己閉眼的舉動，」有時候他們抓拍我眨眼的瞬間，就會拍出我像在打瞌睡的樣子。"

奧茲當時也出席了去年11月那場橢圓形辦公室的簡報會，他說他覺得川普當時只是覺得無聊了。據政府官員透露，白宮辦公廳主任蘇西・懷爾斯（Susie Wiles）等人已經要求內閣成員縮短簡報的時長。

當被問到聽力問題時，川普的語氣變得十分諷刺。 「我聽不見你說話，聽不見，你說的話我一個字都聽不見。」他故作誇張地說。他稱，只有"周圍人多嘴雜"的時候，他才偶爾會聽不清楚。

但事實上，有時候記者提出的問題，旁人都能聽清，川普卻會聽不清楚。去年9月，他在與大型科技企業高層共進晚餐時接受了媒體提問，當時他曾抬手示意一名記者把聲音放大。那名記者的問題是，川普是否打算盡快與俄羅斯總統普丁通話。

"你說什麼？什麼？"川普反問。接著他側過頭去問身旁的妻子梅蘭妮亞（Melania），梅蘭妮亞把問題重複了一遍，而她的話也被川普的麥克風錄了進去。萊維特稱，這類情況是很少見的。

巴巴貝拉稱川普的聽力"一切正常"，並在給《華爾街日報》的聲明中表示，川普並不需要配戴助聽器。

川普也稱自己從未調整過飲食習慣。共和黨全國委員會主席喬・格魯特斯（Joe Gruters）在去年10月的一檔播客節目中透露，競選期間和川普同行時，他被對方的飲食習慣"驚呆了"。格魯特斯說，在一次飛往競選活動現場的途中，川普一口氣吃了炸薯條、一個麥當勞的"四分之一磅"漢堡、一個巨無霸漢堡，還有一個麥魚漢堡。

川普稱自己精力十分充沛，並將這歸功於自己的父母——他說父母直到晚年依舊活力滿滿。

"基因的作用太重要了。"他說，"而我，恰恰擁有非常優質的基因。"

來源: 金十數據