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2025年12月，中國經濟呈現企穩回升態勢，短期成長動能增強。基於生產法測算的月度GDP年比為4.5%（根據季度GDP年比反向估計，12月中國月度GDP年比或約4.7%），較前月回升0.4個百分點。

從生產端看，服務業恢復動能領先工業生產。在工業內部，高技術製造業的表現顯著優於傳統產業，成長更為強勁，產業結構向高技術方向轉型的趨勢進一步強化；服務業特別是資訊軟體、商務租賃、金融等現代服務業回升較為明顯，對穩定就業發揮了積極作用。

需求端則呈現「內需偏弱、外需較強」的結構性特徵。固定資產投資與社會消費品零售總額成長率均處於較低水準；相較之下，出口維持較高成長，成為需求端的重要支撐。

12月經濟成長回升的動力主要來自兩個面向：一是外需維持韌性，有效拉動了出口；二是在居民部門融資意願偏弱的背景下，政府支出成為內需的確定性支撐力量。值得關注的是，政府支持並未體現在傳統的房地產與基建投資領域，兩者成長持續回落。當月經濟的亮點主要體現在結構上：高技術產業成長顯著優於工業整體，服務業在較高基數上仍實現較快回升並帶動就業改善。

這反映出當前宏觀政策的支持思維更著重於結構性發力與精準施策，主要著力於兩方面：一是透過發展新質生產力提升全要素生產力；二是推動服務業高品質發展並促進就業，增強社會整體收入與消費能力，支撐內循環體系暢通。

展望2026年一季度，高頻數據顯示經濟回暖態勢可望延續，實現「開門紅」的機率上升。政策協同預計將發揮關鍵作用：在「前置發力」導向下，財政支出力度可望進一步加大；央行推出的結構性寬鬆措施也將與財政政策形成協同效應，共同支持經濟平穩開局。

來源：國信證券

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