印尼盧比：財政憂慮

招商銀行

外匯

債券

經濟

摘要:

開年以來，印尼盧比兌美元匯率在東協貨幣中靠後，跌幅超過1%，延續了2025年以來的弱勢，這反映了市場對印尼財政可持續性的憂慮。

開年以來，印尼盧比兌美元匯率在東協貨幣中靠後，跌幅超過1%，延續了2025年以來的弱勢，這反映了市場對印尼財政可持續性的憂慮。印尼盧比：財政憂慮_1

圖1：印尼盧比開年以來已跌超1%，資料來源：Bloomberg，招商銀行資金營運中心

印尼的債券持有者結構+財政結構，導致市場「敏感度」較強。印尼財政收入佔GDP比重相對較低，財政緩衝能力較弱，根據IMF的數據，印尼在整個2025年財政收入佔GDP的比重預計為13.73%，處於整個東協+3經濟體中的最低水準。而根據亞洲開發銀行數據，去年第三季印尼外國投資者持有的國債份額達14%，在整個東協+3經濟體中居於第二，相較而言，中國為5.4%。在這種結構下，一是債券市場對財政赤字變化較為敏感，二是外資作為重要參與者，資金大幅流進流出，換匯過程容易對匯率帶來衝擊。

圖2：財政收入佔GDP比重，資料來源：IMF，招商銀行資金營運中心

去年以來，財政擔憂加劇了印尼盧比貶值壓力。 1997-1998年的亞洲金融危機中，印尼曾因債券市場結構性弱點，遭受資本外流的衝擊。在歷史教訓下，印尼建立了現代化財政規則框架，將財政赤字控制在3%以下，以維持市場信心。近二十年來，除了疫情期間財政赤字突破過3%以外，其餘年份一直嚴守財政紀律，絕大多數年份在2.3%以下。但去年至今，市場財政赤字突破3%的擔憂升溫：總統普拉博沃為兌現競選承諾，力推多項大規模支出計劃，如免費營養計劃、免費全民體檢計劃、延續大規模基礎設施建設等，9月又裁撤任職14年的、以財政紀律嚴格而著稱的資深財長穆利亞尼。財政收入較同期下滑、但支出仍維持成長，市場對印尼財政可持續性擔憂持續上升。

圖3：與過去相比，財政收入減少但開支增加，資料來源：Wind，招商銀行資金營運中心

今年1月8日，新財長表示未經審計的2025年預算赤字佔GDP的2.92%，已處於接近3%赤字標準的極限水準。市場對財政紀律擔憂再度升溫，主權信用違約掉期再度持續上升，疊加開年以來美元指數震盪略偏強，美元兌印尼盧比再度突破去年下半年高點16750，創下去年4月對等關稅以來的新高。印尼盧比：財政憂慮_4

圖4：CDS（5Y）與USDIDR，資料來源：Bloomberg，招商銀行資金營運中心

近期聯準會降息預期放緩、印尼財政擔憂仍在發酵，印尼盧比有貶值壓力。除看漲USDIDR外，鑑於新加坡的財政穩定性和馬來西亞的財政可預見性相對較強，可關注SGDIDR和MYRIDR的叉盤交易機會。

來源：招銀避險

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

風險披露

交易股票、貨幣、商品、期貨、債券、基金等金融工具或加密貨幣屬高風險行為，這些風險包括損失您的部分或全部投資金額，所以交易並非適合所有投資者。

做出任何財務決定時，應該進行自己的盡職調查，運用自己的判斷力，並諮詢合格的顧問。本網站的內容並非直接針對您，我們也未考慮您的財務狀況或需求。本網站所含資訊不一定是即時提供的，也不一定是準確的。本站提供的價格可能由造市商而非交易所提供。您做出的任何交易或其他財務決定均應完全由您負責，並且您不得依賴通過網站提供的任何資訊。我們不對網站中的任何資訊提供任何保證，並且對因使用網站中的任何資訊而可能造成的任何交易損失不承擔任何責任。

未經本站書面許可，禁止使用、儲存、複製、展現、修改、傳播或分發本網站所含數據。提供本網站所含數據的供應商及交易所保留其所有知識產權。

最近搜索

熱門搜尋

行情

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據