受美國總統川普最新貿易政策影響，國際金價本週走出戲劇性波動。週一亞市早盤，金價從歷史高點急挫0.8%至3243.13美元/盎司，隨後上演V型反轉，一度突破前高並將歷史高點刷新至3245.45美元/盎司，截至發稿，現貨黃金漲0.24%，報3243.86美元/盎司。值得注意的是，上週金價曾狂飆6%，突破3,245美元/盎司大關，創下歷史新高。

市場波動直接源自於川普的關稅"變臉術"。上週日，這位善變的總統突然暗示將對消費電子產品和微晶片加徵特別關稅，令剛剛因"豁免對等關稅"而稍緩的避險情緒再度升溫。不過美元因此走強，反而壓制了金價漲幅——畢竟黃金以美元計價，匯率因素直接推高國際買家成本。

今年來金價已暴漲逾20%，成為動盪市場中難得的避險港灣。川普反覆無常的貿易政策不僅引發全球經濟衰退擔憂，更導緻美股、美債、美元三大傳統避險資產集體"失靈"。尤其是美債遭遇拋售潮，其避險屬性遭遇空前質疑，資金被迫湧入黃金這個"終極安全墊"。

"黃金市場顯然在享受美元動盪帶來的紅利。"Pepperstone分析師克里斯·韋斯頓在報告中直言，當前市場呈現兩極分化態勢：一方面空頭因金價過熱不敢貿然入場，另一方面多頭又因超買信號躊躇不前。這種膠著狀態，讓川普的每條推文都可能成為打破平衡的"導火線」。

本週市場焦點將轉向全球央行動向。新加坡金管局和歐洲央行預計將進一步放寬貨幣政策，低利率環境將為無息黃金提供額外支撐。不過白銀表現相對疲軟，鉑金和鈀金則延續漲勢，顯示貴金屬板塊內部出現分化。

隨著川普貿易政策持續發酵，這場由關稅引發的市場"避險競賽"，或將推動金價繼續刷新人類歷史紀錄。

來源: 智通財經

日本執政黨政策負責人上週日表示，由於日圓疲軟推高了家庭生活成本，日本必須設法增強日元，例如透過幫助提升本國的產業競爭力。

在與美國進行貿易談判之前，自民黨政務調查會長小野寺五典（Itsunori Onodera）也表示，日本不應為了報復美國總統川普徵收的關稅而故意出售其持有的、在美國境外規模最大的美國國債。

小野寺在一檔節目中駁斥了一名反對黨議員提出的、在雙邊貿易談判中將日本持有的巨額美國國債作為談判籌碼的建議，“作為美國的盟友，政府不應該考慮故意動用日本美國國債持有量。”

日本首相石破茂週一也在眾議院預算委員會上表示，目前沒有考慮對美採取報復性關稅措施。

透過將通膨加速歸咎於日圓疲軟，小野寺可能在暗示，日本決策者認為日圓的下行趨勢，而非其近期的反彈，才是對經濟更大的問題。

小野寺說：“日元疲軟是推高物價的因素之一。要增強日元，重要的是增強日本企業。”

本週舉行的美日雙邊貿易談判很可能涉及棘手的匯率政策議題，一些官員私下已準備好應對華盛頓要求東京支撐日圓的可能性。

消息人士透露，日本央行從超低水準升息的緩慢步伐也可能受到批評。

日本央行總裁植田和男性週一表示，由於美國的關稅政策，全球和日本的經濟不確定性已大幅上升。 「美國關稅可能會透過多種管道給全球和日本經濟帶來下行壓力。」植田和男對國會表示。 「日本央行將從可持續實現2%通膨目標的角度出發，適當引導貨幣政策，同時不帶預判地評估經濟、物價和金融情勢。」植田和男說。

兩位熟悉談判情況的人士表示，東京最高貿易談判代表、經濟再生擔任大臣赤澤亮正（Ryosei Akazawa）將於週四會見美國財政部長貝森特。

關稅攪動日圓與美債市場

從歷史上看，日本一直試圖阻止其貨幣過度升值，因為強勢日圓會損害其依賴出口的經濟。但近年來，隨著日本央行維持其超寬鬆貨幣政策，而聯準會提高美國利率，日圓滑落至近三十年來的低點。

東京曾在2022年以及去年（2024年）美元兌日圓匯率升至近160時幹預市場買進日圓。在美元普遍拋售的背景下，日圓近期有所反彈。美元兌日圓上週五一度跌至142.895，為去年9月以來的最低水準。

自川普對汽車製造商徵收關稅以來的10個交易日是自2020年疫情恐慌以來最動盪的時期，股票、債券、石油、黃金和美元的價格劇烈波動。作為全球市場關鍵安全資產的美國國債遭遇了數十年來最猛烈的拋售。

上週三亞盤出現的大規模美債拋售潮引發市場猜測。一些美國媒體人率先曝光──美國的盟友日本拋售了美債。此後，相關傳聞越來越多，有市場人士稱是日本對沖基金所為。日本網友則認為，或許是此前投資失敗的一家日本對沖基金在此輪市場震盪中恐慌拋售了美債，反而“拯救了世界”，迫使川普暫緩徵收關稅。

儘管川普仍在“嘴硬”，但美債的拋售很可能是促使川普宣布對其對等關稅計劃實行90天暫停的因素之一，一些美媒稱貝森特可能在其中扮演了關鍵角色。

根據美國財政部的數據，今年1月，日本持有1.079兆美元的美國公債，其次是中國，持有7,608億美元。

來源: 金十數據

而在之前的一周，資金卻不斷流入美國公債。美國總統川普於美國時間4月2日公佈了對等關稅的內容。稅率大幅超出預期，拋售風險資產的動向擴大，美國國債成為了資金的避風港。

軸心貨幣美元的賣盤也在擴大。代表美元綜合實力的美元指數4月11日一度跌破100的關卡，降至約3年以來的新低點。

來源：日經中文網

儘管在川普反覆無常的關稅政策下，英偉達股價近期出現大幅波動，但摩根士丹利仍堅持表示，有充分的理由認為，貿易關稅最終對英偉達的影響可能並不會太大。

該行近日發布報告稱，英偉達仍然是他們在美股市場的「首選」。

英偉達需求強勁到無視關稅？

在上週五，美國海關與邊境保護局（CBP）悄悄發布了更新稅則，豁免了包含自動資料處理器、電腦、通訊設備、顯示器與模組、半導體相關等類別商品的進口稅率，不受「對等關稅」影響。美東時間週六，這項豁免訊息也得到了白宮的證實。

不過美東時間週日，川普又改口稱，對於半導體等商品並非關稅“豁免”，它們只是轉移到不同的關稅“類別”。

對此，摩根士丹利表示，即使川普政府對晶片徵收關稅，英偉達面臨的影響可能也會“相當有限”，主要原因是市場對英偉達晶片的需求非常強勁，此外該公司的供應鏈也具有一定的靈活性。

「英偉達仍然是我們的首選，我們推斷市場顯然對其GPU產品非常渴望。我們認為，即使在更高的關稅環境下，持續的人工智慧支出和英偉達的相對供應鏈靈活性也將幫助它們表現出色。”

摩根士丹利表示，市場對英偉達晶片的需求正在蓬勃發展，主要是因為市場對於LLMs作出新預測和推論的產能需求遠超供應，這推動了市場對英偉達產品的強勁需求，甚至包括像英偉達的Hopper系列這樣的老一代晶片型號。

英偉達最近公佈的財報顯示，上季營收達到創紀錄的392億美元，年增78%。英偉達CEO黃仁勳也表示，對英偉達最新晶片Blackwell的需求「瘋狂」。

摩根士丹利分析師補充稱：“我們的行業聯繫人普遍不擔心關稅，因為需求實在強勁，Blackwell已售罄，而且需求對價格相當不敏感。”

供應鏈相對靈活

除了需求強勁以外，英偉達部分產品的大部分供應框架可能已經在北美部署，這意味著其面臨的關稅衝擊可能相對較小。

摩根士丹利表示，它認為英偉達的超級運算平台GB200的大部分建置可能已經在北美完成。在先前的報告中，分析師指出，英偉達的合作夥伴之一鴻海表示，今年將提高其GB200伺服器的產能，該產能可能在墨西哥的一家工廠完成。

該銀行表示，英偉達的其他合作夥伴，如ZT系統，也可能在美國的工廠生產GB200。這降低了英偉達的關稅風險。

但分析師指出，如果未來全球出現經濟衰退，英偉達仍難免遭到衝擊。

“話雖如此，英偉達似乎是受到更多保護的公司之一，其直接影響將微乎其微，”大摩在談到關稅時說，“衰退的類型也很重要，因為市場對GPU的需求仍然有彈性——我們會說，風險更多地來自融資方面，而不是其他任何方面。”

來源: 財聯社

經濟憂慮依然存在

來源：路透

編輯觀點：

在避險資金持續流入日圓、政策路徑分歧擴大以及日本經濟內生通膨壓力上升的背景下，日圓升值趨勢或仍將持續。聯準會面臨的經濟放緩風險及通膨回落進一步壓制美元表現。

除非美日貿易談判出現重大利多並緩和市場風險偏好，否則美元兌日圓短期內或難以扭轉下跌格局。技術面建議密切關注142.00一線，一旦失守，美元兌日圓或開啟新一輪跌勢。

來源: 匯通網