全球流動性表示為國際金融市場上的融資難易度。全球流動性的測度可以從數量和價格兩個維度來計算。英國金融學家邁克爾·J·豪厄爾在《資本戰爭：全球流動性的漲潮》一書中強調，“經濟週期是由資金流-儲蓄和信貸的數量驅動的”，強調流動性數量維度的重要性。本篇報告著重從數量維度測算全球流動性，並判斷當前全球流動性處於什麼水準。

全球流動性呈現新特徵：已開發經濟體是全球流動性的主導，但主導性有所弱化；新興經濟體影響力有所提升，特別是中國對全球流動性的影響力正在顯著提升，成為推動全球流動性結構轉型的關鍵力量，這背後反映了中國經濟崛起，人民幣與美元、歐元、日元、英鎊的博弈日益加劇。

從歷史高峰對比來看，截至2025年6月末，全球流動性指數（廣義）較去年同期變動11.03%，居於2010年以來96.70%的歷史分位數水平，僅次於2020年外部衝擊時期高峰14.81 %，居於2003年以來74.10%的歷史分位數；全球流動性指數（狹義）同比變動為6.13%，居於2010年以來77%的歷史分位數水平，位於2003年以來62.9%的歷史分位數。全球貨幣體系在經歷多輪危機後，流動性投放的「門檻」已顯著抬升——即使經濟恢復至潛在增速，中央銀行也更傾向於維持較高的流動性水平，以應對可能的外部衝擊，如潛在高債務影響等。

從分位數的結構特徵來看，狹義全球流動性主要是基礎層流動性，即全球央行貨幣供應量，而廣義流動性在基礎層流動性基礎上增加了跨國資金流動。狹義流動性作為基礎貨幣的核心（如中央銀行資產負債表規模、超額準備金等），其分位數（2010年以來77%、2003年以來62.9%）雖低於廣義，但仍處於歷史上半區間，說明中央銀行的基礎貨幣投放仍在為信用擴張提供「源頭活水」；廣義流動性增速高於狹義流動性，顯示跨國資金流動規模明顯擴張，與2010-2020年期間基礎層流動性引領廣義流動性不同，與2002-2008年期間表現相似。我們瞭解，2002-2008年跨境流動性維持高增速或與全球貿易高速發展有關，但當前全球貿易增速有所放緩，跨境流動性仍保持高增，或是存量全球流動性持續增加，跨境配置安全資產，如BIS統計跨境信貸資金主要是非銀行金融機構使用。