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技術謀攻

從日線級技術指標來看，澳幣兌美元週三延續圍繞布林通道中軌的震盪格局，多空雙方力量暫時處於均衡狀態。值得注意的是，布林通道開口未出現明顯收縮或擴張跡象，預示短期市場波動率將維持平穩水平；具體來看，布林帶上軌0.6750附近形成短期動態阻力，中軌0.6670一線成為判別多空強弱的核心分界線，下軌0.6600一條為匯價提供短期動態支撐。動能層面，14日相對強弱指數（RSI）從60-70的強勢區間回落至50中性水平附近，這一變動清晰反映出匯價上行動能已顯著減弱，當前多空力量暫趨平衡。需重點關注的是，若RSI指標後續進一步下破50關口，市場主導權將逐步向空頭傾斜，匯價回檔壓力可望進一步放大。日線趨勢結構方面，儘管澳幣兌美元尚未有效跌破0.6660結構性支撐位，顯示匯價自0.6420區域啟動的上升趨勢結構仍維持完整，但價格在0.6760-0.6660區間已連續三週震盪整理，正在構築頂部反轉技術形態，短期趨勢面臨方向選擇。具體來看，若0.6660區域支撐被有效跌破，將確認頂部反轉形態成立，日線級別下行趨勢將初步構​​建，後續空頭第一目標指向0.6590區域－該位置同時是本輪0.6420以來上升波段的50%斐波那契回撤位，技術支撐意義顯著；若會在此位置再向8060606006006006702020202000上行方向上，只有持續守穩0.6660區域，匯價才具備重新反彈挑戰0.6760的條件；若能有效站穩0.6760上方，多頭後續目標可上看0.6900整數關口，上升趨勢可望延續。

來源：領盛Optivest

短期回調：技術面承壓與獲利了結的雙重驅動

核心支撐：地緣風險升級主導避險需求

基本面托底：央行囤金與經濟數據共振

市場連動：龍頭企業表現印證板塊強勢

後市展望：震盪偏強格局延續

資料來源：長江有色金屬網

伊朗外交部長阿拉格齊近日公開指控美國和以色列煽動其國內騷亂，並表示伊朗已為戰爭做好準備，但也希望能展開平等的談判。這一系列表態，再次將中東地區緊張的博弈格局推向台前。

浙江外國語學院環地中海研究院副研究員李振傑分析認為，美以勢力利用伊朗國內矛盾製造並激化騷亂，在戰略邏輯和行動能力上都具備現實可能性。此舉背後，隱藏著消耗伊朗國力、動搖其政治體制並增加博弈籌碼的多重意圖，也預示著伊美、伊以之間的零和博弈與高風險對抗將趨於長期化。

伊朗強硬表態：已備戰，但願平等談判

阿拉格齊在1月12日的記者會上指出，自1月8日起，恐怖分子和武裝團體開始攜帶武器混入民眾遊行，意圖將示威活動導向暴力混亂。

面對美以的軍事威脅，阿拉格齊的立場十分明確：伊朗不尋求戰爭，但已經為應對戰爭做好了全面準備。同時，他也表示伊朗願意與美國進行嚴肅務實的談判，但前提是談判必須建立在公平、平等和相互尊重的基礎上，而不是單方面聽從美國的「發號施令」。

美以真能攪動伊朗內局？

外界普遍關心，美國和以色列是否真的具備在伊朗內部製造動盪的能力？其真實的戰略意圖又是什麼？

對此，李振傑認為，美以勢力介入近期伊朗騷亂並引導其走向暴力是完全有可能的。他分析道：“從以往伊朗核設施遭精準打擊、軍隊高官和核科學家被定點清除等事件來看，伊朗的國家安全體系確實存在明顯的系統性漏洞。”

在李振傑看來，利用伊朗國內矛盾製造衝突，既符合美以的戰略邏輯，也具備相應的行動能力。伊朗外長的言論，實際上反映出當前伊美、伊以之間深刻的戰略互疑、根深蒂固的零和博弈思維，以及持續的高風險對抗態勢。

消耗國力與動搖政體：美以的多重目標

在中東多條衝突線同時升溫的背景下，伊朗國內局勢早已不是單純的內政問題。它已被深度嵌入伊美、伊以長期博弈的結構之中，輿論戰、情報戰以及透過代理人製造不穩定，都已成為各方避免正面衝突、卻能持續施壓的重要手段。

李振傑認為，美以的目標並非僅施加短期安全壓力，而是試圖透過多層次、長期化的方式，重塑對伊朗的戰略優勢。

削弱國力，重塑區域力量對比

透過煽動內部動盪，可以在不動用武力的情況下持續消耗伊朗國力，分散其戰略注意力。這也能削弱伊朗對其區域盟友（如黎巴嫩真主黨、伊拉克親伊朗民兵、也門胡塞武裝等）的支持能力，進而改變區域力量對比，鞏固美以的戰略優勢。

製造不穩，伺機推動政權更迭

長期助推伊朗社會的不穩定與對立，旨在從內部動搖其現行政治體制，將國內危機轉化為推動政權更迭的「機會窗口」。這種策略通常與外交孤立和經濟制裁相結合，形成強大的複合壓力。

增加籌碼，迫使伊朗讓步

近年來，伊朗與美以的對抗在「灰色地帶」不斷升級。透過在伊朗內部製造混亂，可以有效增加自身在國際博弈中的籌碼，迫使伊朗在核問題談判、區域政策等關鍵議題上做出實質讓步。

服務國內政治

李振傑同時強調，對外展現強硬姿態，也能滿足美國和以色列的國內政治需要，起到凝聚執政聯盟或選民支持的作用。

內外承壓，伊朗如何破局

從區域戰略角度來看，美以在伊朗的介入並非偶然，而是其長期佈局的一部分。對伊朗而言，目前最迫切的任務是在應對外部壓力的同時，維持國內的穩定。

未來，伊朗能否強化國家安全體系、提升社會韌性，並在外交談判中有效運用籌碼，將決定其能否在複雜的局勢中掌握主動權。整體來看，伊朗正面臨內部與外部的雙重挑戰，其因應策略將直接影響整個中東的安全環境與權力平衡。

韓國央行行長李昌鏑1月15日向市場拋出了一個嚴峻的選項：如果要動用利率武器來保衛韓元匯率，基準利率可能需要從目前的2.50%上調200至300個基點。

這番表態，凸顯持續貶值的韓元正對韓國的貨幣政策帶來巨大壓力。儘管李昌鏑強調，韓元匯率的疲軟遠未反映韓國的經濟基本面，但他承認，匯率疲軟可能傳導至國內通膨，最終迫使央行升息。

利率決策：刪除降息措辭，但內部分歧仍存

在發表上述言論的當天，韓國央行貨幣政策委員會一致決定，將基準利率維持在2.50%不變。

值得注意的是，最新的政策聲明刪除了所有關於未來可能降息的措辭。李昌鏑表示，市場對過度降息的預期已經減弱。

儘管維持利率不變的決議獲得一致通過，但委員會內部對未來路徑的看法並非鐵板一塊。五名委員傾向於短期內維持利率穩定，但仍有一名委員認為，未來三個月降息的大門「應該敞開」。

匯率壓力：基本面與市場預期的博弈

近期，韓元兌美元匯率一度跌至1470。李昌鏑認為，這並非韓國經濟實力的真實寫照。

不過，他同時警告，匯率波動帶來的風險不容忽視。雖然他明確表示，韓國擁有充足的美元儲備，“不太可能引發任何金融危機”，但匯率貶值對通膨的推升作用，是貨幣政策必須直面的問題。

因此，韓國央行呼籲，有必要改變市場對韓元將進一步貶值的預期，並準備採取「臨時措施與長期解決方案並重」的策略來應對匯率波動。

綜合施策：樓市與結構性難題

除了匯率，韓國的房地產市場也是一個棘手的問題。李昌鏑重申，他“不認為僅靠更高的利率就能平息房價上漲”，這暗示需要動用財政和監管等非貨幣政策工具來協同應對樓市風險。

在外匯市場方面，李昌鏑指出了一些結構性問題。他提到，散戶購買海外股票的熱情再度增加，同時韓國市場存在「許多人願意借出美元，但很少人願意出售」的現象，這些都加劇了韓元的貶值壓力。

政策工具箱：幹預、喊話與聯合聲明

為了穩定市場，韓國當局已經開始行動。李昌鏑透露，國民年金公團（NPS）近期已配合外匯當局進行了避險操作。

他也發出了明確的警告：如果外匯市場持續不穩定，「韓國央行不會同意每年向美國流出200億美元的投資資金」。

此外，李昌鏑表示，政府將於當日稍晚就美韓貿易協定及外匯市場發布聯合聲明，顯示出協同應對市場波動的決心。

1月14日，日經平均股指延續漲勢，收盤首次站上5萬4000點大關，再創歷史新高。這輪上漲的直接導火線，是市場對首相高市早苗即將解散眾議院的強烈預期。

歷史似乎正在重演。在日本，政壇變動往往是股市的強心針，投資人腦海中浮現出「逢選舉必買」的經驗法則。然而，與歷史上的「解散行情」相比，當前日股的高估值和短期過熱跡象，也讓這場盛宴充滿了不確定性。

圖：1月14日日經平均股指收盤首次突破54,000點

歷史經驗：「解散行情」的誘惑

點燃市場熱情的是媒體報導。繼上週末《讀賣新聞》披露後，《日本經濟新聞》14日凌晨跟進報道，稱首相高市早苗已向自民黨高官傳達意向，計劃在23日國會開幕之際解散眾議院。

消息一出，市場對大選的預期迅速升溫，資金加速湧入。儘管前一交易日股指已暴漲1,609點，但14日買盤依舊強勁，全天推動日經指數上漲792點（1%），收報5萬4,341點。

以新加坡為基地的對沖基金Village Capital的高鬆一郎評論稱：“這是繼2025年自民黨總裁選舉後，高市政權下的第二次股價暴漲，衝擊力堪比'安倍經濟學'時期的解散行情。”

投資人的樂觀並非空穴來風，他們參考的是小泉純一郎和安倍晉三兩位前首相時期的歷史經驗。

• 2005年「郵政解散」：時任首相小泉純一郎推動解散，在解散日前後約6個月內，日經平均指數上漲了27%。

• 2014年「安倍經濟學解散」：安倍晉三為延後消費稅上調而問信於民，同期日經指數也上漲了19%。

圖表：日本歷史上兩次「解散行情」與當前市場對比

若依媒體報道的劇本，假設高市在23日解散眾議院，那麼從解散前三個月至今，日經指數已上漲12%。如果歷史重演，未來三個月日股可能還有約10%的上漲空間。高鬆一郎甚至預測：“如果自民黨能單獨獲得過半數議席，股指有望漲至5萬5000點。”

估價警報：高處不勝寒

然而，歷史不會簡單重複。與小泉和安倍時期相比，本輪行情的起點截然不同，市場的估值水準已亮起黃燈。

關鍵指標是預期本益比（PER）。 1月13日，日經成分股的預期本益比時隔約4年首次觸及20倍大關，14日進一步攀升。這一水準明顯高於「郵政解散」時的17倍和「安倍經濟學解散」時的16.3倍。高估值意味著股價進一步上漲的難度正在增加。同時，市淨率（PBR）指標也顯示出估值偏高。

此外，短期過熱跡象十分明顯。自2025年底以來，日經指數在短短兩週內飆升了4000點，市場對漲幅過大的擔憂情緒根深蒂固。

「在政局前景尚未明朗的情況下，行情似乎跑得太快了，」SBI岡三資產管理公司的投資本部長宮地徹郎指出。他表示，雖然目前不得不順勢而為，但已為市場隨時可能轉向下跌做好了準備。

關鍵變數：選舉結果定乾坤

市場的狂歡能否持續，最終的決定權落在了大選結果上。

Pictet Japan的高級研究員糸島孝俊分析認為，當前市場已經明顯將「自民黨單獨獲得過半數議席」這一樂觀結果計入股價。

這構成了一場豪賭：如果執政黨最終如願確保議席優勢，日本股市有望獲得新的上漲動力；但如果選舉結果不如預期，未能達到單獨過半的目標，市場的失望情緒可能引發股價大幅回調。

因此，即將到來的大選結果，將直接左右日本股市的中長期走向。

黃金和白銀期貨價格週三強勢上漲，雙雙創下歷史新高。這輪凌厲漲勢的背後，是全球地緣政治風險、對聯準會獨立性的空前擔憂，以及美元信用體系的動搖等多重因素共同作用的結果。

在全球投資人眼中，當傳統金融體系的確定性不斷瓦解時，黃金作為古老價值儲藏手段的魅力再次凸顯。

聯準會遭遇“史無前例的政治攻勢”

近期，市場對聯準會貨幣政策獨立性的擔憂達到了頂峰。聯準會主席鮑威爾透露，美國司法部已向聯準會發出大陪審團傳票，威脅就他2025年6月在國會作證時提及的聯準會總部翻修工程一事，對他提起刑事訴訟。

鮑威爾在一份聲明中直接點明了問題的核心：“所有這些都是藉口。刑事指控的威脅，是因為美聯儲在設定基準利率時，依據的是我們服務美國公眾最佳利益的專業判斷，而不是遵循美國總統的偏好。”

他補充說：“這關乎美聯-儲是否能夠繼續基於真實的數據證據和經濟狀況設定利率，還是說貨幣政策未來將由政治壓力或政治脅迫來進行決定。”

這場針對聯準會的政治風波，引發了全球央行總裁的聲援。同時，地緣政治的火藥味也愈發濃厚。伊朗警告稱，若美國幹預其國內抗議活動，將直接打擊駐紮在鄰國的美國軍事基地。此外，美國總統川普再次威脅要控制格陵蘭，甚至不排除軍事手段，也加劇了市場的不安。

Veritas投資研究的分析師馬丁·普拉迪耶直言：“黃金是世界最終的儲備貨幣。在一個充滿不確定性的世界裡，如果特朗普早上醒來說要軍事入侵格陵蘭，你就應該立刻買入黃金。”

財政赤字與央行購金潮

除了政治風險，不斷惡化的財政狀況也在侵蝕法定貨幣的信用基礎，為金價上漲提供了強勁動力。

匯豐銀行首席貴金屬分析師James Steel在報告中指出，西方世界日益膨脹的財政赤字，正成為金價上漲的重大隱形推手。數據顯示，美國聯邦赤字預計2026財年將達到2.05兆美元，約佔GDP的6.5%。這種財政上的「揮霍」讓市場對貨幣的長期購買力產生懷疑，黃金作為非負債資產的吸引力因此被放大。

與此同時，全球央行正加速「去美元化」進程。道富銀行與德意志銀行的分析師認為，自2022年俄羅斯外匯存底被凍結後，新興市場央行開始將儲備從美國國債轉向黃金，形成了一股強大且具有黏性的購買需求。這標誌著全球官方儲備管理正在經歷持久的結構性轉變。

華爾街集體看漲，目標價直指5000

在這輪黃金牛市中，華爾街投行紛紛調漲金價預期，其中不乏極為激進的預測。

花旗銀行的觀點最為大膽，預計白銀價格近期將飆升至每盎司100美元，黃金則有望在未來3個月內突破5,000美元大關。花旗認為，地緣政治惡化、實物金銀短缺以及對聯準會獨立性的擔憂，共同支撐了這項牛市判決。

其他機構也同樣樂觀：

• 澳新銀行：地緣政治緊張、全球貨幣寬鬆和美國債務負擔上升，將共同支撐金價在今年下半年突破每盎司5000美元。

• 匯豐銀行：預測金價在2026年上半年衝破5000美元大關，全球央行和長期資金的持續流入為金價構築了堅實的底部。

• 高盛：在新興市場央行強勁的結構性需求和聯準會潛在降息的週期性因素驅動下，金價預計在2026年12月升至約每盎司4900美元。

• 摩根大通：預計到2026年第四季度，金價平均可能達到約5,055美元/盎司。

高盛的研究測算顯示，由於黃金市場規模遠小於美債市場，若私部門持有的美債僅有1%的資金流向黃金，現貨金價就可逼近5,000美元/盎司。

驚人漲勢後的短暫回調

過去一年，黃金和白銀的表現全面領先大宗商品市場，漲幅甚至遠超人工智慧巨頭英偉達。黃金期貨價格在過去一年飆漲約70%，白銀價格則幾乎增加了四倍。光是2026年的前兩週，黃金價格就上漲了7%，白銀更是大漲29.5%。

週四亞洲早盤，連續瘋漲多日的黃金和白銀出現技術性回檔。現貨黃金價格下跌0.5%，徘徊在4,605美元附近；白銀期貨價格回檔超過2%，徘徊在89美元附近。

儘管短期價格有所波動，但支撐這輪「黃金瘋牛」行情的宏觀邏輯並未改變。無論是地緣政治的持續動盪，或是對全球信用貨幣體系的深層憂慮，都在持續為黃金的長期價值提供堅實支撐。