Covered Call Bukan Pendapatan Tetap: Premium, Had Untung dan Kos Gulung Posisi

Penjualan opsyen beli terlindung menukar sebahagian potensi kenaikan saham dengan premium yang diterima sekarang. Ia tidak menjamin modal dan tidak menjadikan risiko ekuiti seperti kupon bon. Jika anda tidak sanggup menyerahkan saham pada harga laksana atau menanggung kejatuhan besar, premium tinggi tidak menyelesaikan percanggahan itu.

Perlindungan di sini merujuk kepada saham yang tersedia untuk memenuhi kewajipan penyerahan, bukan perlindungan kerugian. Asingkan penerimaan tunai, nilai keluar semasa, hasil ketika luput dan akaun menggulung posisi. Semua harga berikut ialah andaian, bukan sebut harga pasaran.

Premium 200 dolar tetapi keuntungan hanya 80 dolar

Beli 100 saham pada 100 dolar dan jual satu opsyen beli dengan harga laksana 105 dolar pada premium 2 dolar sesaham. Dalam contoh ini kontrak melibatkan 100 saham: kos saham 10,000 dolar, premium 200, aliran keluar bersih 9,800. Pengganda dan aset serahan sebenar mesti diperiksa, khususnya selepas tindakan korporat. Bukan semua produk mewakili 100 saham.

Sebelum luput, andaikan saham meningkat kepada 103 dolar dan opsyen yang sama perlu dibeli semula pada 4.20 dolar sesaham. Untung saham ialah 300 dolar. Namun, opsyen yang dijual dengan hasil 200 kini memerlukan 420 untuk ditutup, iaitu kerugian penilaian 220. Untung gabungan hanya 80 dolar, sebelum spread dan fi.

Premium masuk bersama suatu liabiliti. Carta yang hanya menjumlahkan kutipan mengabaikan nilai opsyen terbuka dan kerugian saham. Untuk mengukur jalan keluar, gunakan harga saham yang boleh dijual dan harga opsyen yang boleh dibeli semula. Harga urus niaga terakhir atau titik tengah sebut harga bukan jaminan pelaksanaan.

Ketika luput: untung maksimum 700, potensi rugi 9,800

Ketepikan dahulu dividen, cukai, pembiayaan, kos dan penyerahan akibat pelaksanaan awal. Untung ekonomi sesaham pada tarikh luput ialah nilai lebih rendah antara harga akhir dengan 105, tolak 100, tambah 2. Di atas harga laksana, opsyen yang dijual menyerap kenaikan tambahan. Di bawahnya, premium hanya memberikan penampan kecil.

Pulang modal ialah 98 dolar dan untung maksimum 700. Jika saham menjadi tidak bernilai, kerugian masih 9,800. Pada harga 120, strategi untung tetapi ketinggalan 1,300 dolar berbanding memegang saham sahaja. Untung dan mengatasi alternatif bukan perkara sama. Had ekonomi tepat pada harga laksana juga tidak menjamin penyerahan benar-benar berlaku.

Opsyen luput tanpa nilai boleh berlaku serentak dengan kerugian saham yang besar. Itu sahaja tidak membuktikan kejayaan. Yang perlu dinilai ialah pampasan untuk kenaikan yang dilepaskan serta risiko penurunan yang masih ditanggung.

Semak harga laksana dan penyebut sebelum kadar premium

Bagi aset asas dan tarikh luput sama, harga laksana lebih rendah lazimnya memberikan premium lebih tinggi tetapi mengehadkan kenaikan lebih awal. Harga lebih tinggi biasanya mengekalkan ruang kenaikan dengan kutipan lebih rendah. Premium tinggi ketika turun naik tersirat tinggi turut mencerminkan kemungkinan pergerakan besar. Jika turun naik meningkat selepas jualan, pembelian semula boleh menjadi lebih mahal walaupun masa berlalu.

Untung maksimum 700 dolar ialah 7% daripada kos saham 10,000, atau sekitar 7.14% daripada keluar bersih 9,800. Nyatakan penyebut yang digunakan. Kedua-duanya maksimum bagi tempoh tersebut, bukan untung yang sudah diperoleh atau kadar tahunan.

Jika jumlah kos menyelesaikan posisi diandaikan 12 dolar, untung bersih maksimum menjadi 688 dan pulang modal 98.12. Kos sebenar bergantung pada cara keluar. Mendarab premium bulanan 2% dengan dua belas mengabaikan perubahan harga saham, premium, harga laksana dan sama ada saham masih dipegang.

Gulung posisi dengan kredit tunai tidak memadam rugi lama

Opsyen lama menghasilkan 200 dolar tetapi memerlukan 500 untuk ditutup: rugi direalisasi 300 bagi kontrak itu. Menjual opsyen baharu dengan tarikh luput atau harga laksana lain pada 600 memberikan masuk bersih 100 ketika menggulung posisi. Namun, 600 yang baharu membawa kewajipan baharu, bukan untung segera.

Tunai opsyen sejak mula ialah 200−500+600=300 dolar. Baki itu menggabungkan rugi yang telah ditutup dengan liabiliti yang masih terbuka. Untung rugi saham dikira berasingan. Memaparkan kredit sahaja menyamakan aliran tunai dengan pertambahan kekayaan.

Nilai semula tempoh, harga laksana, bilangan saham yang melindungi dan sebut harga boleh laksana. Menjual saham tanpa menutup opsyen menghapuskan perlindungan dan boleh meninggalkan kerugian teori tanpa had pada opsyen beli yang dijual. Arahan henti saham dan arahan membeli semula opsyen tidak menjamin keluar serentak.

Pelaksanaan awal dan dividen boleh mengubah pemilikan

Penjual opsyen beli gaya Amerika boleh menerima kewajipan penyerahan sebelum luput. Opsyen dalam wang dengan nilai masa kecil berhampiran tarikh tanpa dividen perlu diberi perhatian, tetapi tiada satu ambang dividen yang menjamin pelaksanaan. Jika penyerahan mengubah hak dividen, pembayaran itu tidak boleh terus dianggap hasil pasti.

Pelaksanaan gaya Eropah, opsyen indeks diselesaikan tunai dan opsyen saham dengan serahan fizikal memerlukan prosedur berbeza. Bakul saham berkorelasi tidak semestinya melindungi kontrak lain dengan tepat. Periksa pengganda, aset serahan, penyelesaian, tindakan korporat dan waktu tutup broker.

Berhampiran harga laksana, harga penutup sahaja tidak menentukan sama ada kewajipan telah diperuntukkan. Semak notis dan baki sebelum menjual semula saham yang sama. Jika mengekalkan saham tidak boleh dikompromi, kewajipan serahan bercanggah dengan matlamat. Untuk meletakkan had kerugian, bandingkan kerugian maksimum dan kos premium opsyen jual pelindung; penampan kecil tidak memberikan perlindungan setara.

Lima semakan sebelum menghantar pesanan

1. Padankan saham dengan pengganda dan aset serahan sebenar, kemudian tentukan gaya pelaksanaan serta penyelesaian.
2. Kira pulang modal, untung maksimum dan kerugian pada harga sifar menggunakan harga boleh laksana dan semua kos. Bezakan kos sejarah daripada kos peluang semasa bagi saham lama.
3. Tentukan kesanggupan menyerahkan pada harga laksana, terlepas sebahagian kenaikan besar dan menanggung kerugian semasa kejatuhan.
4. Catat tarikh luput, tanpa dividen, tindakan korporat, waktu akhir dan proses semakan selepas pelaksanaan.
5. Pantau nilai saham, liabiliti pembelian semula, tunai dan kos bersama-sama. Tutup akaun kontrak lama sebelum menilai kewajipan baharu.

Keputusan bergantung pada imbangan antara kenaikan yang dijual, penurunan yang dikekalkan dan pampasan bersih, bukan kekerapan tunai diterima.