Titik Perubahan dari Pelemahan Dolar Jangka Panjang Secara Bertahap Muncul

Peterson

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Fokus Politik

Ringkasan:

Pada tanggal 4 Oktober, orang nomor dua di AS yang sebenarnya memiliki kekuasaan nyata, McCarthy, ketua Dewan Perwakilan Rakyat AS, dipilih untuk memecatnya. Dialah yang meninggalkan prinsip tersebut, melepaskan gagasan sebelumnya tentang pemotongan besar-besaran belanja fiskal, berkompromi dengan pemerintahan Biden, dan memperpanjang waktu penutupan pemerintah, yang berujung pada pemberontakan anggota partai. Mungkin McCarthy sudah mengumumkan titik perubahan yang akan terjadi lebih cepat.

Dibalik Pasar Banteng

Sebenarnya, semua orang mungkin tahu bahwa imbal hasil Treasury AS dan dolar pernah terkoreksi parah di awal tahun, terutama karena ekspektasi resesi akibat tingginya suku bunga. Namun, data perekonomian saat ini cukup tangguh, terutama berkat kontribusi sektor swasta dan penerbitan utang besar-besaran AS yang menaikkan plafon utang. Karena The Fed, yang merupakan pembeli terbesar saat ini, juga mengalami kesulitan, wajar jika lebih banyak penduduk dan investor luar negeri yang harus membayar. Oleh karena itu, jika terjadi pengetatan likuiditas dolar, imbal hasil Treasury AS harus melonjak. Pada bulan Januari, pemerintah AS mencapai batas atas utang sebesar $31,4 triliun. Sejak plafon utang dicabut pada awal Juni, Departemen Keuangan AS telah menerbitkan obligasi senilai $1,7 triliun hanya dalam empat bulan, sedikit di bawah target $2 triliun. Oleh karena itu, pengetatan likuiditas dolar selama periode ini dapat dibayangkan, dan wajar jika imbal hasil Treasury AS melonjak dan dolar naik. Selain itu, hal ini memungkinkan kita untuk menyaksikan 11 kemenangan beruntun dolar AS. Barangkali, kelanjutan pengetatan kebijakan untuk melawan inflasi hanyalah kepura-puraan belaka. Alasan sebenarnya di balik hal ini adalah penerbitan obligasi yang tak kenal lelah untuk memenuhi kebutuhan pangan tahun depan.

Situasi Telah Berubah

Seperti disebutkan di awal, McCarthy, ketua Dewan Perwakilan Rakyat AS, terpilih untuk dipanggil kembali, yang merupakan ketua AS pertama yang dicopot. Faktanya, banyak penduduk AS telah menyadari dengan jelas bahwa stimulus super fiskal yang tidak terbatas tidak dapat dipertahankan, dan terdapat banyak keberatan terhadap cerukan. Proposisi McCarthy, ketika dia menjabat, adalah mendesak pemerintah untuk memotong pengeluaran. Namun, dia kini telah berkompromi, dan hasilnya ditentang dan ditinggalkan oleh Partai Republik. Sungguh menyakitkan untuk terus berkompromi tanpa kendali. Dalam 11 bulan pertama tahun fiskal 2023, defisit fiskal mencapai $1,5 triliun, meningkat sebesar 61% YoY, yang terutama disebabkan oleh penurunan pendapatan fiskal yang disebabkan oleh penurunan pajak, sementara belanja masih meningkat. Dengan cara ini, masalahnya cepat atau lambat akan menjadi masalah, meminjam yang baru untuk melunasi yang lama dan utangnya akan semakin tinggi. Utang AS diperkirakan menjadi masalah besar pertama, ketegangan likuiditas dapat berkembang menjadi habisnya likuiditas. Begitu krisis likuiditas pecah, hal itu akan memaksa The Fed. Pada saat itu, The Fed mungkin harus memangkas suku bunga dan memperluas neraca keuangannya untuk mengatasi kekacauan tersebut, atau bank sentral tersebut tidak akan mampu menghindari krisis keuangan. Namun meskipun The Fed mengambil tindakan, hal ini hanya dapat menunda datangnya tsunami finansial, namun pada akhirnya, hal tersebut tetap tidak dapat dihindari. Karena fondasi bangunan berbahaya itu telah tenggelam, meskipun menara utang tidak lagi dibangun, hanya masalah waktu sebelum runtuh!

Apa yang Akan Menjadi Pilihan Pasar

Saat ini, akankah Amerika Serikat mengulangi kebijakan baru pemerintahan Reagan pada pertengahan tahun 80an, yang memotong defisit fiskal dan melonggarkan mata uang? Kita harus tahu bahwa Amerika Serikat kini mempunyai utang sebesar $33,1 triliun. Dibandingkan dengan masa lalu, kerugian yang dialami pemerintah AS saat ini lebih dibutuhkan untuk melakukan penurunan suku bunga secara tajam dan pelonggaran kebijakan moneter. Saat ini, inflasi pada dasarnya berada pada tingkat yang terkendali, yang mungkin merupakan jalan keluar terbaik bagi Amerika Serikat. Setelah McCarthy dicopot, mungkin jalan menuju pengetatan tidak akan mudah. Jika pengurangan defisit dan kebijakan pelonggaran tercapai, dolar akan menunjukkan pola penurunan yang panjang. Sejak awal tahun 1985, depresiasi dolar telah mendekati 50% selama dua tahun. Baru pada tahun 1995 dolar terangkat. Putaran ini mungkin akan lebih lama lagi, hingga putaran baru siklus ekonomi AS. Sedangkan yen dan yuan akan menjadi dua aset yang paling nyaman. Karena aset Tiongkok mungkin bisa mendapatkan kembali dukungan modal, hanya masalah waktu sebelum harga emas mencapai titik tertinggi sebelumnya!

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Apakah Pasar Saham Masih Overvalued?

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Saham turun karena imbal hasil melonjak

Reli fenomenal di Wall Street melemah pada kuartal ketiga, sebagian besar disebabkan oleh pergerakan seismik di pasar obligasi. Imbal hasil obligasi pemerintah AS telah meningkat ke tingkat tertinggi sejak krisis keuangan, didorong oleh spekulasi bahwa suku bunga akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama dan peningkatan penerbitan utang untuk mendanai defisit pemerintah yang sangat besar.

Ketika imbal hasil obligasi naik begitu agresif, hal ini memberikan tekanan pada saham yang lebih berisiko seperti saham. Imbal hasil yang lebih tinggi pada dasarnya menarik investor untuk membeli obligasi dan mengurangi spekulasi di pasar lain. Jika investor dapat membeli obligasi pemerintah AS yang aman dan memberikan imbal hasil sebesar 4,75% per tahun, seperti saat ini, maka kecil kemungkinannya mereka akan mengambil risiko pada aset lain. Secara teori, hal ini mengurangi permintaan terhadap saham, yang dianggap sebagai investasi berisiko.

Oleh karena itu, lonjakan imbal hasil yang tajam membantu memicu koreksi pada ekuitas. Namun koreksi yang terjadi belum terlalu signifikan. Baik SP 500 maupun Nasdaq yang sarat teknologi telah turun 8% dari nilai tertingginya di musim panas, yang merupakan pergerakan yang relatif kecil mengingat betapa tingginya imbal hasil yang telah dicapai.

Penilaiannya masih berlebihan

Meskipun terjadi penurunan baru-baru ini, penilaian ekuitas masih berada pada batas standar historis. SP 500 saat ini diperdagangkan 18 kali lipat dari proyeksi pendapatan analis selama dua belas bulan ke depan. Itu dengan asumsi bahwa pendapatan akan tumbuh 12% tahun depan.

Valuasi setinggi itu akan masuk akal jika imbal hasil obligasi sangat rendah, seperti pada dekade terakhir. Tapi hasilnya tinggi dan terus meningkat. Terakhir kali imbal hasil begitu tinggi, pada tahun 2007, pasar saham diperdagangkan dengan pendapatan kurang dari 15 kali lipat. Dan level tersebut mewakili puncak pasar ketika krisis keuangan tahun 2008 terjadi, yang menghancurkan harga saham. Dengan kata lain, valuasi belum benar-benar terkompresi meskipun imbal hasil meningkat begitu tajam.

Demikian pula, asumsi para analis bahwa pertumbuhan laba akan kembali meningkat juga patut dipertanyakan. Penghasilan pada dasarnya datar selama tiga kuartal sekarang. Meskipun benar bahwa perekonomian AS telah menunjukkan kinerja yang lebih baik dari perkiraan akhir-akhir ini, gambaran globalnya cukup suram karena Eropa dan Tiongkok kehilangan tenaga dengan kecepatan yang mengkhawatirkan.

Perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam SP 500 memperoleh hampir 40% pendapatannya dari luar negeri, angka ini meningkat menjadi 60% untuk sektor teknologi yang telah membawa pasar lebih tinggi pada tahun ini. Oleh karena itu, perlambatan global akan berdampak pada pendapatan perusahaan-perusahaan AS meskipun perekonomian AS sendiri tetap tangguh. Dan penguatan dolar dapat memperburuk dampak ini.

Oleh karena itu, pertanyaannya adalah apakah pertumbuhan pendapatan perusahaan benar-benar dapat meningkat sebesar 12% ketika perekonomian global sedang melambat. Penting untuk dicatat bahwa percepatan kembali ini sudah dimasukkan ke dalam perkiraan pendapatan, sehingga risikonya adalah kenyataan tidak sesuai dengan proyeksi bagus tersebut.

Akankah ada yang rusak?

Untuk lebih jelasnya, semua ini tidak berarti kehancuran pasar yang dahsyat akan segera terjadi. Artinya, risiko ekuitas tampaknya cenderung ke bawah, karena kelipatan penilaian masih belum mencerminkan lonjakan imbal hasil dan perkiraan pendapatan tampak terlalu optimis.

Latihan penilaian sederhana akan memperjelas pandangan ini. Jika pertumbuhan pendapatan SP 500 tahun depan hanya 5%, maka pendapatan akan mencapai 232. Dengan asumsi juga bahwa pasar kembali ke kelipatan penilaian yang lebih 'normal' sekitar 16x, mengalikan keduanya akan menghasilkan harga SP 500 sebesar 3,712 , yang hampir 13% di bawah level saat ini. Tentu saja, ini hanya latihan mental, tapi ini membantu menggambarkan maksudnya.

Apa yang bisa membuktikan bahwa pandangan ini salah? Dua risiko kenaikan utama pada saham adalah jika imbal hasil kembali turun atau jika pertumbuhan pendapatan melebihi ekspektasi analis. Dengan prospek perekonomian global yang semakin suram dan pembayaran utang mahasiswa AS dimulai kembali pada bulan ini, lonjakan pendapatan yang luar biasa tampaknya tidak mungkin terjadi.

Hal ini membuat penurunan imbal hasil (yield) menjadi solusi terbaik bagi saham. Namun agar hal ini bisa terwujud, mungkin diperlukan kejutan tak terduga yang memicu spekulasi akan segera dilakukannya penurunan suku bunga atau suntikan likuiditas oleh The Fed. Dengan kata lain, pasar ekuitas mungkin memerlukan 'kecelakaan' untuk bernapas lega, serupa dengan krisis perbankan regional AS pada awal tahun ini.

Pertanyaannya adalah apakah bantuan seperti itu akan bertahan lama atau akan dibayangi oleh kecelakaan kali ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Kehancuran Properti di Jerman Mengklaim Korban Besar Pertama

Devin

Tren Ekonomi

Pada bulan Juli tahun ini, Walikota Nuremberg merayakan pemasangan balok terakhir di atas gedung Quelle yang telah dibangun kembali, sebuah simbol kebangkitan ekonomi Jerman pascaperang tahun 1950-an yang monumental.

Telah direnovasi dengan perkantoran, toko, dan rumah, sebagian besar kompleks raksasa ini dijadwalkan dibuka pada tahun 2024.

Namun dalam beberapa minggu terakhir, pengembang situs tersebut, Gerch Group, yang memiliki proyek senilai €4 miliar (US$4,2 miliar) yang sedang dibangun, telah mengajukan proses kebangkrutan, bersama dengan salah satu perusahaan proyeknya yang terkait dengan pengembangan tersebut. Tanggal pembukaannya sekarang diragukan.

Hal ini merupakan pukulan lain bagi pasar properti yang sedang terhuyung-huyung akibat berakhirnya era uang murah, namun hal ini juga menunjukkan siapa yang paling rentan terhadap guncangan tersebut. Walaupun ketakutan para investor selama krisis real estat saat ini berpusat pada tuan tanah, perjuangan Gerch dan sejenisnya menunjukkan bahwa pengembang – perusahaan yang memiliki proyek bangunan – adalah pihak yang berada dalam bahaya.

“Pengembang proyek sedang berjuang dengan meningkatnya biaya konstruksi, kenaikan suku bunga, dan jatuhnya harga,” kata Marlies Raschke, salah satu kepala restrukturisasi dan kebangkrutan di firma hukum Noerr. "Kami telah melihat beberapa dari mereka mengajukan pailit dalam beberapa minggu terakhir dan kami berharap lebih banyak lagi."

Bersamaan dengan Gerch, Euroboden Munich, yang menyebut arsitek bintang seperti David Chipperfield sebagai salah satu kolaboratornya, sedang dalam proses awal kebangkrutan. Project Immobilien Group juga mengajukan pailit pada bulan Agustus bersama dengan banyak perusahaan proyeknya, dengan beberapa pekerjaan sedang ditender untuk kontraktor baru, menurut juru bicara administrator awal. Ketiga perusahaan tersebut tidak menanggapi permintaan komentar.

Pengembang di seluruh dunia menghadapi permasalahan serupa. Di Australia, Porter Davis adalah salah satu pengembang rumah yang dilikuidasi tahun ini setelah melonjaknya biaya dan menurunnya permintaan.

Di Swedia, peningkatan angka kebangkrutan didorong oleh kemerosotan konstruksi, sementara di Finlandia pembangunan perumahan bisa merosot ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak tahun 1940an, menurut lobi konstruksi negara tersebut.

Ini adalah perubahan nasib yang cepat setelah bertahun-tahun suku bunga berada di titik terendah, ketika uang mengalir ke properti ketika investor memburu imbal hasil. Pengembang seperti Gerch dapat dengan nyaman mengisi proyek dengan utang murah dan menjualnya ke pasar di mana harga terus meningkat.

Suasananya sangat berbeda sekarang. Transaksi real estat Jerman untuk perkantoran berada pada titik terendah dalam 12 bulan sejak 2014, menurut perusahaan properti Savills.

Vonovia SE, seorang tuan tanah besar, memperingatkan dalam hasil keuangannya bahwa pembangunan konstruksi baru "hampir tidak dapat dilaksanakan".

“Kecepatan koreksi sangat signifikan,” kata Henning Koch, bos Commerz Real, salah satu investor properti terbesar di Jerman. "Resesi di pasar real estate Jerman dimulai satu setengah tahun yang lalu dan sekarang dalam 2-3 bulan terakhir kita melihat semakin banyak pengembang yang bangkrut."

Pengembang sangat rentan karena anjloknya nilai tanah, sehingga proyek menjadi lebih berisiko. Ketika suku bunga melonjak, investor menuntut imbal hasil sewa yang lebih tinggi sebagai kompensasi, yang pada gilirannya menurunkan harga yang harus mereka bayar untuk sebuah lokasi yang sudah jadi. Biaya konstruksi juga meningkat dan pengembang harus menyisihkan lebih banyak uang untuk pengeluaran tak terduga.

Secara keseluruhan, semua faktor ini menekan nilai dasar lahan pengembang. Hal ini juga menjungkirbalikkan perekonomian pengembangan properti, dengan penurunan harga yang berarti beberapa perusahaan mungkin merugi hanya dengan menyelesaikan sebuah bangunan.

Dalam salah satu contohnya, Aggregate Holdings SA, kerajaan real estate yang dijalankan oleh Cevdet Caner, harus menyerahkan kunci proyek QH Track di Berlin kepada kreditur Oaktree Capital Management. Karena pembengkakan biaya, mereka mencoba bernegosiasi dengan pemberi pinjaman untuk mendanai proyek tersebut sampai selesai tetapi pembicaraan tersebut gagal.

Keadaan belum selesai

Pertumbuhan pesat pembangunan di Jerman sebagian didorong oleh pemberi pinjaman mezzanine termasuk Corestate Capital yang bersedia memberikan pinjaman besar kepada pengembang dengan sedikit ekuitas. Hal ini berhasil ketika proyek yang baru dibangun sebagian atau belum dimulai dapat dijual ke dana pensiun dengan senang hati membayar di muka untuk pembangunan lokasi yang sudah selesai.

Koreksi pasar telah membuat pengembang tanpa kesepakatan penjualan ke depan berada dalam ketidakpastian, dibebani dengan utang yang mahal dan biaya yang tidak terkendali.

“Biasanya kami mencari dana segar dari pihak pembiayaan yang ada – dari pemegang saham, investor – untuk mencoba menyelesaikan proyek tersebut,” kata Christoph Morgen dari Brinkmann Partner, yang bertindak sebagai administrator kebangkrutan untuk beberapa pengembang kecil. “Biasanya hal ini menyebabkan hilangnya waktu, mengganggu proses pembangunan. Dan semakin lama, biayanya semakin mahal.”

Kreditur memperhatikan. Salah satu bankir senior di Jerman mengatakan bahwa bank mereka sedang berusaha menjalin hubungan dengan beberapa pengembang yang lebih kuat di negara tersebut, sehingga mereka dapat mengambil alih jika sebuah gedung mengalami masalah.

Pembangunan besar-besaran di negara yang belum selesai juga dapat merusak pemandangan masyarakat, dan menjadi masalah politik jika dibiarkan terlalu lama. Di Nuremburg, kantor wali kota mengatakan “yakin” bahwa proyek Q akan terus berlanjut, setelah mendapat tanggapan positif dari berbagai pemilik di berbagai bagian kompleks yang luas tersebut.

“Pemilik ingin merealisasikan proyek mereka tanpa mempertimbangkan kebangkrutan Gerch Group,” kata kantor walikota dalam sebuah pernyataan. “Di pihak kota, kami mendukung dengan melanjutkan semua proses perencanaan dan administrasi.”

Sakit pensiunan

Keterbukaan investor ritel dan dana pensiun yang lebih kecil, yang berinvestasi di sektor real estat selama masa booming, menambah dimensi politik yang canggung. Keterlibatan mereka dapat membuat negosiasi menjadi rumit, terutama jika diperlukan dana baru.

Raschke dari Noerr mengatakan dana pensiun Jerman – seperti dana pensiun untuk dokter, pengacara atau dokter gigi – mungkin terbatas dalam menyediakan lebih banyak likuiditas karena alasan peraturan.

Sumber: Bloomberg

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Apakah Ini Saham Inggris Terbaik untuk Dibeli pada Oktober 2023?

Pasar Saham Global

Saat Inggris memasuki kuartal keempat tahun 2023, ada beberapa hal positif yang perlu dipertimbangkan. Inflasi CPI, meski masih jauh lebih tinggi dari target 2%, telah turun menjadi 6,7% dari level tertinggi 11,1% pada Oktober 2022.

Suku bunga dasar berada di angka 5,25%, dan meskipun pejabat Bank of England telah mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga lagi, bank sentral tersebut berhenti sejenak pada pertemuan Komite Kebijakan Moneter terakhir. Dan kenaikan lebih jauh dari yang terakhir ini sekarang dianggap tidak mungkin terjadi.

Selain itu, revisi data ekonomi dari Kantor Statistik Nasional menunjukkan bahwa Inggris telah mengalami pertumbuhan yang lebih cepat dibandingkan Perancis atau Jerman sejak akhir tahun 2019. Meskipun pertumbuhan masih relatif lesu, perekonomian Inggris telah tumbuh sebesar 1,8% sejak pandemi COVID-19. 19 pandemi dimulai – dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya yaitu kontraksi 0,2%. Selain itu, perekonomian tumbuh sebesar 0,3% pada Q1 2023, naik dari perkiraan sebelumnya sebesar 0,1%.

Meskipun pembatalan HS2 menambah bobot argumen bahwa Inggris menjadi negara yang kurang yakin untuk berinvestasi, perlu diingat bahwa banyak masalah ekonomi negara ini bersifat global.

Mengenai saham-saham terbaik Inggris, sebagian besar penurunan baru-baru ini disebabkan oleh melemahnya pasar obligasi – mendorong naiknya harga Dolar AS dan menurunkan harga minyak. Meskipun masalah obligasi bersifat global, biaya pinjaman 30 tahun di Inggris kini berada pada titik tertinggi sejak tahun 1998, dengan imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun sebesar 5,115% menurut Refinitiv.

Ada dua implikasi penting yang perlu dipertimbangkan: pertama, pergerakan pasar obligasi menyiratkan bahwa inflasi akan lebih kaku dan oleh karena itu suku bunga akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama, meskipun mendekati puncaknya. Kedua, pemerintah di Inggris dan negara lain kini memiliki lebih sedikit ruang untuk melakukan pemotongan pajak atau peningkatan belanja, sehingga menghasilkan pertumbuhan menjadi lebih sulit dari perkiraan sebelumnya.

Tentu saja, ini merupakan penyederhanaan yang berlebihan, namun patut diingat ketika mempertimbangkan investasi. Dan ingat, kinerja masa lalu bukanlah indikator keuntungan di masa depan.

Saham Inggris terbaik untuk ditonton

Tesco

Saham Tesco naik tajam minggu ini setelah hasil sementara menunjukkan penjualan LFL ritel terbesar di Inggris meningkat sebesar 7,8%, dengan 'tren volume dan bauran penjualan melebihi ekspektasi.' Oleh karena itu, laba operasional yang disesuaikan secara ritel meningkat sebesar 13,5% menjadi lebih dari £1,4 miliar, dengan laba operasional bank Tesco naik 25% menjadi £65 juta, terutama didorong oleh pertumbuhan pendapatan yang kuat.

Berdasarkan undang-undang, pendapatan meningkat sebesar 5% pada tingkat aktual menjadi £34,1 miliar, sementara laba operasional meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi hampir £1,5 miliar, namun hal ini sebagian besar mencerminkan biaya penurunan nilai sebesar £626 juta pada periode komparatif. Dan bahkan berhasil meningkatkan pangsa pasarnya sebesar 30bps, dengan keuntungan baik secara online maupun di toko-toko.

Selanjutnya, utang bersih meningkat sebesar £605 juta sejak akhir tahun, dengan rasio utang bersih/EBITDA kini hanya 2,3x. Tesco juga mengumumkan dividen interim per saham sebesar 3,85p — sejalan dengan kebijakan dividen. Pada bulan April 2023, pedagang kelontong FTSE 100 mengumumkan rencana untuk membeli kembali £750 juta saham pada April 2024 — rencana ini berjalan dengan baik, dengan £503 juta saham dibeli di H1.

Tesco sekarang mengharapkan untuk menghasilkan arus kas bebas ritel antara £1,8 miliar dan £2 miliar tahun ini, melampaui kisaran panduan jangka menengah sebesar £1,4 miliar hingga £1,8 miliar. CEO Ken Murphy menyoroti 'kinerja yang kuat di paruh pertama tahun ini. Inflasi pangan turun pada paruh kedua tahun ini dan meskipun tekanan eksternal masih ada, kami memperkirakan hal tersebut akan terus berlanjut pada paruh kedua tahun ini.'

Analis AllianceBernstein William Woods mencatat bahwa hasil tersebut 'harus diterima secara positif mengingat kekhawatiran seputar profitabilitas sektor di tengah kekhawatiran deflasi, yang menurut kami bukan merupakan risiko material.'

Aviva

Saham Aviva melonjak minggu ini setelah Jefferies meningkatkan perusahaan asuransi dari 'beli' menjadi 'tahan' dengan target harga 480p — saham sekarang berpindah tangan seharga 387p. Para analis memperkirakan 'Aviva akan memberikan imbal hasil modal terbaik di kelasnya, didukung oleh kelebihan modal dan arus kas bebas terkuat di antara perusahaan sejenis.' Lebih lanjut, mereka mencatat bahwa pendapatan Aviva harus mulai beralih ke bisnis yang ringan modal, meningkatkan prospeknya seiring dengan membaiknya kondisi pasar.

Jefferies memperkirakan pengembalian modal sebesar £5,3 miliar antara tahun 2023 dan 2026, setara dengan setengah kapitalisasi pasar perusahaan saat ini. Perkiraan ini diperkuat oleh perkiraan penting tahun 2023 yaitu rasio Solvabilitas II sebesar 205%. Dan para analis juga berpendapat bahwa Aviva dapat memilih untuk menjual operasinya di Tiongkok dan India dengan harga sekitar £1 miliar, yang dapat dikembalikan kepada pemegang saham.

Dalam hasil setengah tahun terakhir, laba operasional Aviva naik 8% menjadi £715 juta, dan dividen interim per saham naik 8% menjadi 11,1p setelah membeli kembali £300 juta saham di H1.

Rencana perubahan haluan CEO Amanda Blanc jelas berhasil sejauh ini – dan CEO tersebut sangat antusias bahwa perusahaan asuransi tersebut memiliki lebih banyak kemungkinan area pertumbuhan. Memang benar, penjualan asuransi kesehatan swasta melonjak sebesar 58% menjadi £86 juta, dan perusahaan telah mendaftarkan 17.000 pelanggan asuransi kesehatan lainnya selama setahun terakhir. Blanc mencatat bahwa 'ada pertumbuhan signifikan dalam permintaan akan hal-hal seperti GP digital.'

Sangat kering

Tidak seperti Tesco dan Aviva yang berbasis sektor defensif, saham Superdry telah turun 65% tahun ini menjadi hanya 48p. Namun, sahamnya menguat pada pekan ini setelah perusahaan mengungkapkan pihaknya setuju untuk menjual aset kekayaan intelektualnya di tiga negara Asia Selatan.

Mereka mengharapkan untuk menerima £30,4 juta dari usaha patungan baru senilai £40 juta — meskipun tetap mempertahankan 24% kepemilikan saham atas JV dalam kemitraan dengan Reliance Retail yang akan memegang 76%. Perusahaan berencana menggunakan dana tersebut untuk meningkatkan likuiditas dan mendanai rencana penyelesaiannya.

Superdry ditangguhkan dari perdagangan pada akhir Agustus karena masalah dengan audit hasil setahun penuh. Namun, sekarang telah melanjutkan perdagangan setelah mengumumkan kerugian setahun penuh yang disesuaikan sebelum pajak sebesar £21,7 juta — dibandingkan dengan laba £21,6 juta pada tahun keuangan sebelumnya.

Perlu dicatat bahwa CEO Julian Dunkerton kini kembali memimpin — dan perusahaan senilai £48 juta ini menghasilkan pendapatan setahun penuh sebesar £622,5 juta. Cuaca buruk dan krisis biaya hidup mungkin menambah masalah, namun mungkin ada peluang bagi investor yang berisiko lebih tinggi.

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Berita Keuangan 6 Oktober

Fitur FastBull

Berita harian

[Fakta Singkat]

1. Mantan pejabat BOJ mengharapkan BOJ untuk mempertimbangkan penyesuaian YCC dan panduan ke depan.

2. Fitch menurunkan tingkat leverage default pinjaman AS dan menunda perkiraan resesi AS ke Semester 1 tahun depan.

3. Trump mengatakan dia akan menjadi Ketua DPR untuk sementara.

4. Daly dari Fed mengatakan kenaikan imbal hasil obligasi mungkin berarti The Fed bisa tetap mempertahankan suku bunganya.

5. Pedagang obligasi AS mempertaruhkan jumlah bersejarah pada pertemuan Fed bulan November.

6. Pembatalan utang Biden akan menguntungkan 3,6 juta orang Amerika yang memenuhi syarat.

7. Klaim pengangguran awal AS meningkat.

[Rincian Berita]

Mantan pejabat BOJ mengharapkan BOJ untuk mempertimbangkan penyesuaian YCC dan panduan ke depan

Mantan pejabat Bank of Japan (BOJ) Kazuo Momma mencatat bahwa Bank of Japan mungkin membahas perlunya menyempurnakan panduan ke depan serta kebijakan pengendalian kurva imbal hasil (YCC) pada pertemuan akhir bulan ini. Bank sentral dapat mendiskusikan apakah batas atas imbal hasil saat ini dapat dibenarkan jika tekanan kenaikan meningkat di masa depan, kata Kazuo Momma. Mengingat kenaikan imbal hasil baru-baru ini, depresiasi yen, dan berlanjutnya inflasi yang lebih kuat dari perkiraan, BOJ dapat mengambil tindakan lagi, namun ini bukan skenario perkiraan dasarnya. Mengomentari langkah-langkah potensial, Kazuo Momma mengatakan BOJ dapat menaikkan tingkat suku bunga untuk operasi pembelian obligasi hariannya dari 1%, atau menaikkan target imbal hasil obligasi 10 tahun menjadi 0,25% dan juga menaikkan batas atas volatilitas. jangkauan.

Fitch menurunkan tingkat leverage default pinjaman AS dan menunda perkiraan resesi AS ke semester pertama tahun depan

Lembaga pemeringkat Fitch Ratings mengatakan pihaknya telah merevisi perkiraan default leverage institusional (LL) dan obligasi bunga tinggi (HY) FY23 turun menjadi 3,0%-3,5% dari 4,0%-4,5% untuk pinjaman dengan leverage, dan menjadi 3,0%-3,5% dari 4,5%-5,0% untuk HY. Faktor utama yang melatarbelakangi revisi ke bawah ini antara lain pertumbuhan ekonomi AS yang lebih baik dari perkiraan pada tahun 2023 dan membaiknya kondisi emiten berisiko tinggi yang masuk dalam daftar pantauan pasar selama setahun terakhir.

Perkiraan default Fitch untuk LL dan HY FY24 tetap tidak berubah di kisaran 3,5%-4,5%. Lingkungan makroekonomi ternyata tidak seburuk perkiraan sebelumnya. Tim ekonomi Fitch baru-baru ini menyesuaikan pandangannya mengenai waktu resesi AS hingga paruh pertama tahun 2024.

Trump mengatakan dia akan menjadi Ketua DPR untuk sementara waktu

Mantan Presiden AS Donald Trump menyatakan akan menerima menjadi ketua DPR sampai mereka menemukan ketua baru. Hal ini menyusul pemecatan Ketua DPR AS Kevin McCarthy. Peraturan rumah tidak mengharuskan pembicara menjadi anggota tetap. “Saya diminta untuk berbicara sebagai pemersatu karena saya punya banyak teman di Kongres,” kata Trump. “Jika mereka tidak mendapatkan suara, mereka bertanya kepada saya apakah saya akan mempertimbangkan untuk menjadi ketua sampai mereka mendapatkan seseorang yang lebih lama. istilah ini, karena saya mencalonkan diri sebagai presiden."

Baik Perwakilan Steve Scalise, pemimpin mayoritas, dan Perwakilan Jim Jordan, ketua Komite Kehakiman, bersaing untuk mendapatkan posisi tersebut, namun Trump belum mendukung keduanya.

Daly dari Fed mengatakan kenaikan imbal hasil obligasi mungkin berarti The Fed dapat mempertahankan suku bunganya

Presiden Fed San Francisco Richard Mary Daly mengatakan pada hari Kamis bahwa ketika kebijakan moneter AS bergerak lebih dalam ke wilayah yang lebih ketat, banyak kemajuan telah dicapai dalam mencapai target inflasi 2%, dan imbal hasil Treasury AS telah meningkat baru-baru ini, sehingga Fed mungkin tidak perlu menaikkan suku bunga. suku bunga lagi.

Jika kita terus melihat pasar tenaga kerja mereda dan inflasi kembali ke target, kita dapat mempertahankan suku bunga tetap stabil dan membiarkan dampak kebijakan tetap berjalan. Karena suku bunga jangka panjang telah meningkat dalam beberapa minggu terakhir, kebutuhan kita untuk mengambil tindakan lebih lanjut telah berkurang karena pasar keuangan sudah bergerak ke arah tersebut, dan mereka sudah tidak lagi bekerja.

Namun dia juga tetap terbuka untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut jika diperlukan.

Pedagang obligasi AS mempertaruhkan jumlah bersejarah pada pertemuan Fed bulan November

Menurut CME Group, jumlah open interest di pasar berjangka dana federal yang bertaruh pada suku bunga bulan November melonjak hingga hampir 600.000 kontrak pada hari Rabu, yang terbesar dalam sejarah pasar selama 30 tahun. Angka rekor tersebut berarti setiap perubahan basis poin dalam suku bunga dapat berdampak pada $25 juta, dan sebagian besar kontrak bertaruh pada kenaikan suku bunga.

Pembatalan utang Biden akan menguntungkan 3,6 juta orang Amerika yang memenuhi syarat

Dalam upaya meringankan beban keuangan pelajar Amerika, Presiden Joe Biden berencana mengumumkan keringanan utang pelajar lagi sebesar $9 miliar setelah Mahkamah Agung memblokir rencana sebelumnya untuk menghilangkan sejumlah besar utang pelajar. Gedung Putih mengungkapkan bahwa paket tersebut, yang akan diumumkan pada pukul 1 siang ET, akan memberikan total keringanan utang mahasiswa di bawah pemerintahan Biden menjadi $127 miliar, yang memberikan manfaat bagi hampir 3,6 juta orang Amerika.

Paket keringanan baru ini dibagi menjadi tiga bagian utama: (1) keringanan utang tambahan senilai $5,2 miliar untuk 53.000 peminjam di bawah program Pengampunan Pinjaman Pelayanan Publik. (2) Keringanan utang baru sebesar hampir $2,8 miliar untuk hampir 51.000 peminjam melalui perbaikan pembayaran yang didorong oleh pendapatan. Ini adalah peminjam yang melakukan pembayaran selama 20 tahun atau lebih tetapi tidak pernah mendapatkan keringanan yang menjadi haknya. (3) $1,2 miliar untuk hampir 22.000 peminjam yang memiliki cacat total atau permanen yang telah diidentifikasi dan disetujui untuk dipulangkan melalui pencocokan data dengan Administrasi Jaminan Sosial;

Biden kembali menegaskan komitmennya untuk memberikan keringanan pinjaman mahasiswa, terutama setelah rencana sebelumnya dihalangi oleh Mahkamah Agung. Inisiatif baru ini dirancang untuk memperbaiki masalah dan memberikan "jalur penyelamat" bagi ribuan warga Amerika yang berjuang dengan utang pelajar.

Klaim pengangguran awal AS sedikit meningkat

Klaim pengangguran AS tetap berada pada level terendah sepanjang sejarah pada minggu lalu, menggarisbawahi masih kuatnya pasar tenaga kerja. Pasar tenaga kerja yang tangguh terus mendorong belanja konsumen di tengah tingginya inflasi dan tingginya suku bunga. Permintaan dunia usaha akan pekerja tetap kuat, dan PHK, yang sempat “panas” pada awal tahun ini, sebagian besar sudah mulai berkurang. Tanpa penyesuaian, klaim pengangguran awal turun ke level terendah dalam setahun.

[Fokus Hari Ini]

UTC+8 20.30 Non-Farm Payrolls AS (September)

UTC+8 00:00 Hari berikutnya: Gubernur Fed Waller berbicara

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Hasil panen mungkin sangat sensitif terhadap data non-farm payrolls

SAXO

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Pratinjau NFP: Sekeren JOLTS atau Sekeren ADP?

Meskipun terdapat beberapa kelonggaran, risiko seputar aksi jual Treasury AS terus mendominasi pasar. Data pasar tenaga kerja masih menjadi fokus utama minggu ini dan imbal hasil Treasury menunjukkan peningkatan sensitivitas terhadap data tersebut. Imbal hasil 10-tahun melonjak 7bps menjadi 4,74% setelah data JOLTS hari Selasa menunjukkan lowongan pekerjaan lebih tinggi dari perkiraan, namun turun 5bps karena rilis data ADP kemarin yang menunjukkan pertumbuhan lapangan kerja utama turun di bawah ekspektasi. Mengingat volatilitas di sekitar JOLTS dan kurangnya kemampuan ADP untuk memprediksi NFP, mengejutkan bahwa pasar obligasi bereaksi tajam terhadap rilis ini, dan berpotensi menimbulkan reaksi signifikan terhadap laporan pekerjaan hari Jumat.

Laporan penggajian non-pertanian AS biasanya berisi sejumlah rilis yang signifikan, seperti yang dibahas dalam panduan ini . Dengan berlangsungnya disinflasi, pasar kemungkinan akan lebih fokus pada pertumbuhan lapangan kerja dan tingkat pengangguran dibandingkan pendapatan rata-rata per jam, atau pertumbuhan upah. Pasar kerja melemah, meskipun lajunya masih moderat untuk saat ini. Pertumbuhan lapangan kerja berpotensi tetap didukung dalam beberapa bulan terakhir di tengah antisipasi permintaan perjalanan musim panas dan permintaan dari tur konser. Data bulan September mungkin menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja melemah setelah lonjakan permintaan di musim panas. Namun, jika headline tetap kuat, pengeboran lebih lanjut mungkin diperlukan. Keuntungan yang diperoleh harus disebarkan ke seluruh sektor untuk memberikan sinyal bahwa pasar kerja mungkin akan kembali memanas, yang menurut kami kecil kemungkinannya. Sinyal dari jasa ISM, khususnya komponen pesanan baru, juga menunjukkan bahwa perekonomian AS mungkin berada pada posisi yang lebih lemah mulai saat ini.

Yields Could Be Highly Sensitive to Non-Farm Payrolls_2

Hal penting lainnya yang harus diperhatikan adalah tingkat partisipasi, yang telah meningkat sejak masa terendah pandemi ini, dan meningkat menjadi 62,8% pada bulan Agustus dari 62,6% sebelumnya. Ketika anggaran rumah tangga semakin membengkak dan kartu kredit sudah maksimal, semakin banyak pensiunan sukarela yang ingin kembali bekerja. Lonjakan tingkat partisipasi dapat membantu meningkatkan pertumbuhan lapangan kerja sekaligus berpotensi menurunkan tingkat pengangguran, namun hal ini dapat menjadi pertanda yang menyesatkan. Selain itu, dampak pemogokan UAW mungkin belum muncul dalam laporan ketenagakerjaan, namun tetap menjadi hambatan pada kuartal keempat.

Antipodean: Fokus pada divergensi pertumbuhan

Pertemuan RBA dan RBNZ minggu ini berakhir tanpa perubahan pada suku bunga dan kelanjutan dari mode yang bergantung pada data. Pernyataan dari gubernur baru Australia, Michele Bullock, merupakan salah satu keyakinan bahwa inflasi akan kembali ke target. Perekonomian Australia juga melemah, dengan penjualan ritel anjlok dan kepercayaan konsumen terpukul seiring melemahnya pasar tenaga kerja. Sementara itu, kisah Tiongkok tetap mengecewakan, memberikan sedikit kenyamanan bagi AUD. Ketika sentimen risiko global terpukul, baik karena cepatnya aksi jual di pasar obligasi, atau karena kekhawatiran akan dampak dari tingginya suku bunga riil, hanya ada sedikit alasan untuk optimis terhadap AUD dalam jangka pendek. Namun, inflasi umum mungkin akan meningkat karena harga bensin dan laporan triwulanan yang akan dirilis pada akhir bulan Oktober mungkin akan memberikan tambahan pertimbangan bagi kenaikan suku bunga RBA, namun sentimen global kemungkinan akan tetap menjadi faktor utama.

Pernyataan RBNZ juga kurang hawkish dari perkiraan, dan kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan kemungkinan akan tetap tinggi. Namun, nilai yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama dapat bertahan lebih lama bagi RBNZ dibandingkan dengan RBA, mengingat PDB Selandia Baru pada Kuartal 2 mengalami ekspansi yang kuat. Perbandingan ketentuan perdagangan antara mata uang antipodean ditunjukkan pada grafik di bawah ini, dan juga menunjukkan bahwa peningkatan ketentuan perdagangan Selandia Baru dapat berdampak positif bagi NZD vs. mata uang komoditas lainnya. Yields Could Be Highly Sensitive to Non-Farm Payrolls_3

Yields Could Be Highly Sensitive to Non-Farm Payrolls_3

Pemilu diadakan di Selandia Baru pada tanggal 14 Oktober, yang dapat menyebabkan volatilitas pada NZD. Partai oposisi, Partai Nasional, tampaknya memimpin jajak pendapat, yang bisa berdampak positif bagi NZD jika pemerintahan yang jelas atau koalisi dapat dibentuk.

Kesimpulan Pasar: Perbedaan pertumbuhan dapat membawa penurunan lebih lanjut pada AUDNZD untuk menguji 1,0650 atau turun lebih jauh ke posisi terendah bulan Mei di 1,0560. Jika harga minyak turun, NZDCAD atau NZDNOK juga rentan mengalami kenaikan lebih lanjut.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Analis Rystad Mengatakan Permintaan Minyak Memuncak, Memprediksi US$60 Per Barel pada tahun 2027

Owen Li

Energi dan Iklim

Tren Ekonomi

Harga minyak mentah global bisa turun menjadi sekitar US$60 per barel pada tahun 2027 karena melambatnya pertumbuhan permintaan, kata analis minyak di Rystad Energy, sehingga memangkas sepertiga harga puncak tahun depan karena menurunnya permintaan.

Prospek mereka merupakan pesan yang meyakinkan di tengah perkiraan analis Wall Street baru-baru ini hingga US$150 per barel dalam dua tahun ke depan. Perkiraan jangka panjang Rystad memperkirakan harga akan mencapai puncaknya tahun depan pada $91 per barel sebelum turun hingga US$50.

“Permintaan mencapai puncaknya,” kata Claudio Galimberti, kepala Riset Amerika Utara Rystad, pada hari Kamis di sebuah acara di Houston. “Kami mengantisipasi penurunan harga dalam tiga hingga empat tahun ke depan, terutama karena pasokan yang mencukupi.”

Kelompok produsen minyak OPEC+ telah berhasil menggerakkan harga minyak tahun ini dengan memangkas produksi, namun strategi tersebut tidak dapat berhasil dalam jangka panjang, katanya.

Pertumbuhan permintaan minyak global, yang rata-rata 3,7 juta barel per hari (bpd) pada tahun lalu, akan melambat menjadi 2,4 juta barel per hari pada tahun ini, 1,2 juta barel per hari pada tahun 2025, dan hanya 500.000 barel per hari pada tahun 2026, kata Galimberti.

Harga setelah tahun 2026 akan mencerminkan laju transisi energi dunia ke energi yang lebih ramah lingkungan dan tingkat investasi dalam produksi bahan bakar fosil baru, tambahnya.

Rystad memproyeksikan minyak mentah Brent dapat kembali naik setelah tahun 2027, di atas US$50 per barel, dengan asumsi skenario dasar di mana suhu dunia akan meningkat sebesar 1,9 derajat Celcius dibandingkan suhu pra-industri pada tahun 2050.

Shale menang karena harga yang lebih tinggi

Rystad memperkirakan bahwa produksi minyak AS akan meningkat menjadi 15 juta barel per hari pada tahun 2026, naik dari sekitar 13 juta barel per hari saat ini, sebelum mencapai titik tertinggi.

Strategi pasar OPEC saat ini efektif karena elastisitas pasokan AS tidak setinggi 10 tahun lalu, kata mantan manajer Shell yang berkontribusi pada pengembangan Skenario Transisi Energi raksasa minyak tersebut. Namun efektivitasnya akan berakhir jika produsen minyak serpih AS melakukan pengeboran lebih banyak.

Jika harga minyak Brent tetap pada rata-rata US$80 per barel setelah tahun 2026, produsen minyak serpih akan melanjutkan investasi, kata Galimberti. Dan ketika hal itu terjadi, serpih dapat menghasilkan sebanyak 18 juta barel per hari, perkiraannya, sehingga mengurangi pengaruh OPEC terhadap harga.

“Ini adalah strategi yang bisa dilakukan OPEC selama satu tahun, tapi tidak selama tujuh tahun,” kata Galimberti. “Jika harga minyak tetap tinggi, minyak serpih AS jelas akan menjadi pemenangnya,” kata Galimberti.

Pertumbuhan sederhana

Rystad memperkirakan pertumbuhan moderat dalam industri serpih AS dalam waktu dekat dengan penambahan 60-70 rig pengeboran pada tahun depan, sehingga totalnya menjadi 634 rig.

Jumlah tersebut masih kurang 70 rig dari tingkat puncak di AS, karena perusahaan terus memprioritaskan keuntungan pemegang saham melalui dividen dan pembelian kembali, menurut kepala penelitian serpih konsultan tersebut, Alexandre Ramos-Peon.

“Tidak ada lagi elastisitas sama sekali karena disiplin modal,” katanya di sela-sela acara, seraya menambahkan bahwa tingkat reinvestasi meningkat tetapi masih rendah dibandingkan standar historis.

Namun pertumbuhan minyak serpih AS masih akan terjadi karena peningkatan efisiensi pengeboran, kata kepala Riset Rantai Pasokan Justin Mayorga.

“Kami menjadi lebih baik dalam mengebor sumur, dan lebih cepat,” katanya. “Pertumbuhan yang lambat akan menjadi pesan yang berkelanjutan.”