Saat batas bawah EUR/CHF dihapus: menghitung ulang risiko dengan data 2015

Volatilitas rendah ketika bank sentral mempertahankan batas bawah kurs mencakup pengaruh kebijakan tersebut. Dari 30 perubahan berurutan kurs referensi EUR/CHF antara 1 Desember 2014 dan 14 Januari 2015, perubahan absolut terbesar hanya sekitar 0,35%. Nilai berikutnya turun 14,40%. Jika posisi bergantung pada bertahannya batas itu, kerugian ketika kebijakan berakhir perlu dihitung tersendiri.

Arah yang dibatasi oleh level 1,20

Sejak September 2011, Bank Nasional Swiss mempertahankan kurs minimum 1,20 franc per euro. Pembelian valuta asing dengan menjual franc dapat menahan penurunan EUR/CHF. Kebijakan ini tidak menetapkan batas atas yang simetris. Kurs minimum dihapus pada 15 Januari 2015.

Perubahan dari 1,2010 menjadi 1,0280 berarti setiap euro mendapat 0,1730 franc lebih sedikit, turun 14,40% pada EUR/CHF. Kuotasi terbalik dalam euro per franc naik 16,83%. Gunakan arah kuotasi yang sama ketika menghubungkan persentase dengan eksposur uang.

Menyusun kembali sampel

Mulai dari nilai ECB tanggal 28 November 2014 sebesar 1,2018, kemudian hitung 30 perubahan sampai 14 Januari. Setiap perubahan adalah nilai terbaru dibagi nilai publikasi sebelumnya, dikurangi satu. Jangan menambahkan imbal hasil nol untuk hari tanpa publikasi.

Rentang pengamatan adalah 1,2009–1,2052. Perubahan absolut maksimum 0,3497%; simpangan baku sampel dari 30 perubahan persentase adalah 0,0813 poin persentase, memakai penyebut 29. Kurs referensi tidak menunjukkan harga terendah intrahari, bid-ask, atau urutan eksekusi.

Tiga tanggal berikutnya menilai posisi yang sama secara terpisah. Kerugiannya tidak dijumlahkan. Sampel ini tidak menghasilkan probabilitas penghapusan batas. Mengubah volatilitas menjadi tahunan juga tidak memasukkan pergantian kebijakan yang tidak terdapat dalam data.

Menilai posisi yang sama pada harga berbeda

Asumsikan posisi linear beli 100.000 euro pada 1,2010 dalam rekening franc, stop di 1,1900, dan anggaran kerugian 1.000 franc. Sebelum biaya, hasilnya adalah jumlah euro dikali selisih harga skenario dan harga masuk.

Eksekusi penuh pada 1,1900 menghasilkan kerugian 1.100 franc. Penilaian pada 1,0280 menghasilkan kerugian 17.300 franc. Selisih 16.200 franc berasal dari tambahan penurunan 0,1620 di bawah stop. Pemicu dan eksekusi nyata harus diperiksa melalui riwayat order.

Mengubah batas kerugian menjadi jumlah posisi

Jumlah pada tabel berasal dari 1.000 dibagi kerugian per euro, lalu dibulatkan ke bawah. Order nyata harus mengikuti kelipatan jumlah serta memperhitungkan biaya dan likuiditas. Jika harga skenario sudah berupa bid yang bisa dieksekusi untuk menutup posisi beli, mengurangi spread yang sama sekali lagi akan menggandakan biaya. Rekening dalam mata uang lain memerlukan kurs konversi yang konsisten dengan skenario.

Perhitungan normal dijelaskan dalam ukuran posisi berdasarkan risiko dan jarak stop. Level pemicu stop saja tidak memastikan harga eksekusi seluruh jumlah.

Menguji kesesuaian skenario

Periksa apakah kebijakan masih berlaku, arah mana yang dibatasi, dan siapa yang dapat mengubahnya. Setelah batas dihapus, gunakan data rezim baru untuk volatilitas biasa. Terapkan skenario penguatan franc yang sama pada posisi lain yang ikut merugi dan jumlahkan dalam mata uang rekening.

Bandingkan stop normal dengan setidaknya dua harga setelah dukungan berakhir. Pasangan, kebijakan, kontrak, atau likuiditas berbeda mengharuskan asumsi baru. Pergerakan 2015 merupakan pembanding historis. Verifikasi transaksi nyata memakai waktu, kuotasi pemicu, dan setiap eksekusi.