[Fed] Waller: Perubahan Operasi yang Terbalik?

Keterangan Pejabat

Ringkasan:

Federal Reserve harus meningkatkan proporsi surat berharga Treasury yang berjangka pendek di neracanya dan mengurangi kepemilikan sekuritas berbasis hipotek (MBS) menjadi nol.

Gubernur Fed Christopher Waller berbicara di Forum Kebijakan Moneter AS pada tanggal 1 Maret (EST) mengenai pengetatan kuantitatif, dengan poin-poin penting sebagai berikut.

Waller mengharapkan dua hasil mengenai isu-isu jangka panjang yang terkait dengan portofolio The Fed:

Pertama, ia ingin melihat sekuritas berbasis hipotek (MBS) dikurangi menjadi nol karena aset-aset ini kurang likuid dan berkurang lebih lambat, dengan rata-rata pengurangan MBS sekitar $15 miliar per bulan. Hipotek yang mendasarinya memiliki suku bunga yang sangat rendah dan pembayaran di muka yang cukup kecil.

Kedua, ia ingin meningkatkan proporsi surat berharga Treasury yang memiliki jangka waktu lebih pendek. Sebelum krisis keuangan global, sekitar sepertiga dari portofolio The Fed adalah Treasury dengan jangka waktu yang lebih pendek. Saat ini, ukuran Treasury dengan jangka waktu yang lebih pendek kurang dari 5% kepemilikan Treasury dan kurang dari 3% dari total ukuran portofolio.

Di satu sisi, meningkatkan porsi obligasi Treasury dengan jangka waktu yang lebih pendek akan memungkinkan The Fed untuk menyesuaikan dengan lebih baik struktur jatuh tempo aset-aset di neracanya agar lebih sesuai dengan tingkat suku bunga federal funds overnight. Di sisi lain, memiliki lebih banyak Treasury jangka pendek akan menghubungkan pendapatan investasi The Fed dengan pembayaran bunga kepada bank.

Selain itu, meningkatkan proporsi Treasury dengan jangka waktu yang lebih pendek berarti bahwa The Fed dapat lebih fleksibel menyesuaikan ukuran dan struktur neracanya. Dengan tidak memperbarui obligasi jangka pendek pada saat jatuh tempo, The Fed dapat menghindari kebutuhan untuk membeli atau menahan sejumlah besar aset tambahan jangka panjang ketika memberikan dukungan likuiditas ke pasar, sehingga mengendalikan pertumbuhan total neracanya.

Pengurangan neraca (Quantitative Tightening, QT) dan keputusan penentuan suku bunga acuan AS tidak bergantung satu sama lain. Selain itu, apakah FOMC akan meningkatkan porsi Treasury jangka pendeknya atau tidak, akan menjadi masalah yang akan diputuskan oleh FOMC dalam beberapa tahun ke depan.

Catatan: Pandangan Waller untuk "membeli obligasi jangka pendek dan menjual obligasi jangka panjang" serupa dengan "operasi twist" The Fed sebelumnya, kecuali untuk operasi "menjual obligasi jangka pendek dan membeli obligasi Treasury AS lima tahun" selama periode 2011-2012 untuk menurunkan suku bunga obligasi jangka panjang. Hal ini dapat mengurangi biaya pinjaman usaha kecil dan menengah dan merangsang perekonomian. Pernyataan Waller dapat diartikan sebagai "operasi yang terbalik".

Setelah pidato Waller, imbal hasil obligasi dua tahun AS yang sensitif terhadap suku bunga turun lebih dari 10 basis poin menjadi 4,52%, level terendah sejak 15 Februari. Imbal hasil (yield) obligasi AS dengan jangka waktu lebih panjang turun lebih sedikit, dengan imbal hasil (yield) obligasi AS bertenor 10 tahun turun sebesar 6 basis poin menjadi 4,18%. Tingkat inversi kurva imbal hasil obligasi AS mereda.

Kita bisa melihat dampak komentar Waller terhadap pasar obligasi.

Pada hari yang sama, Presiden Fed Dallas Lorie Logan mengulangi bahwa dengan berkurangnya cadangan bank, The Fed mungkin mulai memperlambat laju penyusutan neraca.

Pernyataan Waller dan Logan datang pada saat yang tepat, karena perjanjian pembelian kembali terbalik (RRP) semalam The Fed, fasilitas penyesuaian likuiditas The Fed, telah menguras likuiditas sebesar $128 miliar dalam dua hari. Saldonya turun 22% menjadi $441,265 miliar, di bawah $500 miliar lagi sejak 15 Februari.

Selain itu, alat dana talangan darurat The Fed, Bank Term Funding Program (BTFP), diluncurkan saat krisis perbankan tahun lalu. Perjanjian ini akan berakhir pada bulan Maret dan tidak akan diperpanjang, dan bank akan terpaksa mendanai kekurangan mereka sebesar $160 miliar melalui jendela diskon.

Semua hal ini menunjukkan bahwa risiko likuiditas mungkin terkonsentrasi pada bulan Maret, dan The Fed akan terpaksa mengambil risiko lagi. Pada saat ini, pidato Waller mungkin bukan sebuah "kebetulan", dan mungkin menjadi salah satu pilihan The Fed, namun hal ini juga berarti bahwa jalur penyusutan neraca mungkin akan sangat disesuaikan.

Pidato Waller

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

[Fed] Waller: Perubahan Operasi yang Terbalik?

Pidato Waller

Pemberitahuan Risiko