Warsh sebagai Ketua Fed: Ujian Independensi

Mantan Wakil Gubernur Bank Sentral Jepang, Hiroshi Nakaso, percaya bahwa pengalaman Kevin Warsh sebagai gubernur Federal Reserve membuatnya sangat cocok untuk memimpin bank sentral dan menjaga independensinya. Berdasarkan pengalamannya sebagai pejabat senior BOJ ketika Warsh menjabat di Fed, Nakaso memberikan penilaiannya tentang kemampuan Warsh untuk mengatasi tekanan politik dan membangun konsensus internal.

Hiroshi Nakaso, mantan Wakil Gubernur Bank Sentral Jepang, berbagi perspektifnya tentang kesesuaian Kevin Warsh untuk menduduki jabatan di Federal Reserve.

Seorang Komunikator yang Teruji dalam Krisis

Nakaso, yang masa jabatannya di BOJ bertepatan dengan masa jabatan Warsh di Fed dari tahun 2006 hingga 2011, mengingatnya sebagai "komunikator yang luar biasa" yang logis dan mudah didekati. Ia berharap kualitas-kualitas ini akan memungkinkan Warsh untuk membangun hubungan yang kuat di dalam Fed dan dengan pemerintahan presiden.

Kedua pria tersebut memperoleh pengalaman penting selama krisis keuangan global tahun 2008. Nakaso mencatat bahwa periode sulit ini memaksa mereka untuk mempertimbangkan secara mendalam misi dan kebijakan inti sebuah bank sentral. Ia mengingat bahwa Warsh sangat menghargai Ketua Fed saat itu, Ben Bernanke, atas kemampuannya mendengarkan berbagai pendapat dan membangun konsensus di tengah kekacauan tersebut.

Menurut Nakaso, pengalaman Warsh selama lima tahun dalam memahami budaya organisasi Fed merupakan aset yang berharga. Jika diangkat, ia berharap Warsh akan bertindak sebagai ketua yang menjunjung tinggi nilai-nilai yang telah ditetapkan oleh bank sentral.

Menghadapi Tekanan Politik pada The Fed

Kekhawatiran tentang campur tangan politik telah menjadi isu penting bagi Federal Reserve. Pasar khawatir bahwa keterlibatan terbuka pemerintahan Trump dalam kebijakan moneter dapat merusak kepercayaan terhadap dolar AS.

Namun, Nakaso berpendapat bahwa pilihan pemerintah terhadap Warsh mungkin menandakan penghormatan terhadap independensi The Fed. Ia percaya Warsh memahami pentingnya peran bank sentral. Setelah pengumuman tersebut, reaksi pasar menunjukkan persepsi bahwa Warsh akan menjaga jarak yang tepat dari pemerintah, yang membantu meredakan spekulasi berlebihan tentang pemotongan suku bunga.

Mengevaluasi Kembali Pandangan Masa Lalu tentang Kebijakan Moneter

Warsh sebelumnya mengkritik pelonggaran kuantitatif (QE) The Fed dan menganjurkan pengurangan neraca keuangannya. Ia meninggalkan jabatannya sebagai gubernur selama QE2, putaran kedua pembelian aset pasca-krisis. Sementara QE1 merupakan upaya habis-habisan untuk mengatasi krisis, QE2 bertujuan untuk mempercepat pemulihan ekonomi.

Nakaso mengakui pandangan umum bahwa pembelian aset skala besar menopang harga aset. Namun, ia juga menunjukkan bahwa pada saat itu, hanya sedikit pembuat kebijakan di luar bank sentral yang mampu mengambil tindakan efektif.

Mengenai risiko pengetatan kuantitatif yang terburu-buru, Nakaso berpendapat bahwa Warsh kemungkinan besar tidak akan langsung mengecilkan neraca keuangan. Lanskap keuangan telah berubah secara signifikan sejak masa jabatan Warsh. Lembaga keuangan sekarang memperoleh bunga atas simpanan mereka di bank sentral, memungkinkan kebijakan moneter dijalankan dengan neraca keuangan yang lebih besar.

Selain itu, regulasi keuangan pasca-krisis telah memecah belah pasar, sehingga menyulitkan untuk mengukur kebutuhan likuiditas. The Fed telah mengakhiri program pengetatan kuantitatifnya pada Desember lalu setelah dengan hati-hati mengurangi pasokan likuiditasnya, dan saat ini menyediakan likuiditas melalui pembelian obligasi pemerintah jangka pendek.

Mengingat perubahan-perubahan ini, Nakaso yakin Warsh akan beradaptasi. Dengan mengutip kemampuan komunikasinya yang kuat dan kemampuannya untuk menilai situasi, ia memperkirakan bahwa jika Warsh menjadi ketua, ia akan mendengarkan pendapat internal Fed dan menanggapi lingkungan saat ini dengan tepat.

Konsensus Global tentang Otonomi Bank Sentral

Prinsip independensi bank sentral dibangun di atas pelajaran sejarah bahwa stabilitas harga paling baik dikelola oleh para ahli, melindungi perekonomian dari kerusakan akibat inflasi tinggi.

Nakaso menunjuk pada pernyataan yang ditandatangani oleh para pemimpin bank sentral utama sebagai bentuk solidaritas dengan Ketua Fed Jerome Powell sebagai bukti keyakinan bersama ini. Pernyataan tersebut mencerminkan kekhawatiran kolektif bahwa ancaman terhadap independensi Fed pada akhirnya dapat membahayakan stabilitas keuangan global.

Meskipun Gubernur BOJ Kazuo Ueda tidak menandatangani pernyataan tersebut, Nakaso menekankan bahwa stabilitas harga bergantung pada sistem keuangan yang stabil—sebuah tanggung jawab bersama di antara bank-bank sentral dunia. Ia berpendapat bahwa tindakan yang efektif dan terkoordinasi dalam keadaan darurat bergantung pada kepercayaan yang teguh bahwa setiap bank sentral membuat penilaian independennya sendiri. Inilah, menurutnya, makna sejati dari solidaritas, sebuah prinsip yang menurutnya sepenuhnya didukung oleh BOJ.