Upaya Kebangkitan F-35 Turki Terhambat oleh Hambatan Israel

Sumber: Reuters

Logo perusahaan minyak milik negara Venezuela, PDVSA, ditampilkan pada sebuah truk tangki bahan bakar.

Perusahaan minyak milik negara Venezuela, PDVSA, telah mengkonfirmasi kemajuan dalam negosiasi dengan Amerika Serikat untuk penjualan minyak, tetapi seorang anggota dewan direksi bersikeras bahwa Washington harus membayar harga pasar internasional untuk setiap pengiriman minyak mentah.

Pembicaraan tersebut menyusul pengumuman baru-baru ini tentang kesepakatan yang memungkinkan AS mengakses minyak mentah Venezuela senilai hingga 2 miliar dolar AS. Langkah ini secara luas dilihat sebagai respons terhadap tekanan dari Presiden AS Donald Trump, yang telah menuntut agar Caracas membuka industri minyaknya kepada perusahaan-perusahaan Amerika. Presiden Trump telah menyatakan bahwa ia ingin Presiden sementara Venezuela, Delcy Rodriguez—yang diangkat setelah AS menggulingkan Presiden Nicolas Maduro—untuk memberikan "akses total" ke sektor minyak negara tersebut.

Negosiasi Berdasarkan Persyaratan Komersial

Dalam pernyataan singkat, PDVSA mengklarifikasi bahwa diskusi tersebut didasarkan pada ketentuan yang serupa dengan yang ada dalam perjanjian yang sudah ada dengan mitra asing seperti Chevron. Chevron, mitra usaha patungan utama PDVSA, saat ini menangani seluruh ekspor minyak Venezuela ke Amerika Serikat.

"Proses ini... didasarkan pada transaksi komersial murni dengan ketentuan yang legal, transparan, dan menguntungkan bagi kedua belah pihak," demikian pernyataan perusahaan tersebut.

Anggota Dewan Menolak Perlakuan Istimewa

Wills Rangel, anggota dewan PDVSA dan pemimpin serikat pekerja, menawarkan perspektif yang lebih langsung. Ia menekankan bahwa jika Amerika Serikat ingin membeli minyak Venezuela, mereka harus melakukannya dengan harga internasional standar.

"Jika mereka ingin membelinya, mereka akan mendapatkannya pada waktunya, dijual dengan harga internasional," kata Rangel. Dia secara langsung membantah posisi pemerintahan AS, menambahkan, "Bukan seperti yang (Trump) inginkan, seolah-olah minyak itu milik mereka karena kita konon berutang kepada mereka. Kita tidak berutang apa pun kepada Amerika Serikat."

Konteks Sanksi yang Lebih Luas

Rangel juga mencatat bahwa Chevron saat ini adalah satu-satunya perusahaan yang mengekspor minyak mentah dari Venezuela. Raksasa minyak Amerika ini beroperasi di bawah lisensi khusus AS yang memberikan pengecualian dari sanksi.

Sementara itu, blokade AS secara efektif melumpuhkan ekspor minyak Venezuela ke China, yang sebelumnya merupakan tujuan utama pengiriman minyak mentah negara tersebut.

Obligasi Venezuela kembali menjadi sorotan setelah penangkapan Presiden Nicolas Maduro oleh pasukan khusus AS pada 3 Januari, dengan pasar sekarang secara aktif memperkirakan potensi restrukturisasi utang yang sudah lama tertunda.

Perekonomian negara tersebut telah hancur akibat korupsi, salah urus, dan kurangnya investasi yang parah. Sanksi AS memperparah krisis dengan memutus akses ke pembiayaan asing dan menghambat ekspor minyak, sumber pendapatan utama pemerintah.

Para investor kini bertaruh bahwa pemerintahan pasca-Maduro dapat menormalkan hubungan dengan Washington, yang mengarah pada pelonggaran sanksi dan aliran modal asing baru ke sektor minyak Venezuela yang vital. Optimisme ini memicu harapan akan kesepakatan utang di mana para kreditur akan menghapus sebagian dari kewajiban luar negeri negara tersebut yang berjumlah sekitar $170 miliar sebagai imbalan atas rencana pembayaran yang berkelanjutan. Para analis memperkirakan pemerintah dan perusahaan minyak negara Petróleos de Venezuela SA (PDVSA) saja berutang gabungan sebesar $100 miliar, termasuk bunga yang belum dibayar.

Taruhan Ekonomi Pasca-Maduro

Prospeknya tetap sangat tidak pasti. Meskipun penjabat Presiden Delcy Rodriguez telah mengindikasikan kesediaan untuk berdialog dengan Washington, masih belum jelas apakah rezim Sosialis Venezuela akan mendukung reformasi kebijakan mendalam yang kemungkinan akan dibutuhkan oleh pemerintahan Trump AS sebelum mencabut sanksi.

Besarnya utang tersebut sungguh mencengangkan. Dana Moneter Internasional (IMF) memperkirakan rasio utang terhadap PDB Venezuela sebesar 164% untuk tahun 2024, angka yang mengingatkan pada Yunani sebelum restrukturisasi besar-besaran pada tahun 2012. Menurut Citigroup Inc., beban ini perlu dipangkas setidaknya menjadi 85% agar sesuai dengan restrukturisasi utang historis dan memenuhi persyaratan IMF yang diantisipasi.

Harga juga menjadi daya tarik utama. Meskipun nilai obligasi Venezuela telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir, obligasi tersebut masih diperdagangkan pada level yang sangat rendah, sehingga menarik minat para spekulan. Beberapa investor melihat potensi kenaikan lebih lanjut.

"Obligasi ini mungkin lebih baik dibeli hari ini di harga 40 daripada dua hari kerja lalu di harga 30," kata pendiri Altana Wealth, Lee Robinson, pada awal Januari.

Sanksi AS: Penjaga Gerbang Utama

Washington secara efektif mengendalikan akses Caracas ke pasar modal global. Sanksi yang dijatuhkan oleh Departemen Keuangan AS merupakan hambatan terbesar dalam restrukturisasi obligasi Venezuela yang gagal bayar, karena sebagian besar transaksi memerlukan izin dari Kantor Pengawasan Aset Asing (OFAC). Tanpa otorisasi ini, bahkan diskusi awal tentang penyelesaian pun dilarang secara hukum.

Setiap restrukturisasi akan memerlukan penerbitan obligasi baru, suatu hal yang mustahil tanpa pencabutan sanksi. Selain itu, ekspor minyak—yang sangat penting untuk melayani utang baru—perlu mengalir bebas, tetapi AS saat ini memberlakukan blokade terhadap pengiriman minyak dari negara tersebut.

Karena sistem keuangan AS sangat sentral, pembatasan ini dapat membekukan perdagangan bagi hampir semua investor. Manajer aset utama AS seperti Fidelity Investments, BlackRock Inc., dan T. Rowe Price Group Inc. termasuk di antara pemegang utang. Sebagian besar litigasi dan beberapa aset luar negeri Venezuela yang paling berharga juga berada di bawah yurisdiksi AS.

Mengurai Teka-Teki Utang Senilai $170 Miliar

Venezuela mulai terjerumus secara bertahap ke dalam gagal bayar pada tahun 2017, sekitar dua tahun sebelum AS memutuskan hubungan dengan pemerintahan Maduro dan melarang investor Amerika membeli utang negara tersebut. Sebagai tanggapan, beberapa pemegang obligasi, termasuk Ashmore Group Plc dan Grantham, Mayo, Van Otterloo Co., membentuk kelompok kreditur untuk mempersiapkan negosiasi.

Restrukturisasi utang negara biasanya melibatkan pengurangan jumlah total utang, perpanjangan tenggat waktu pembayaran, dan penggantian obligasi lama dengan obligasi baru yang lebih mudah dikelola. Dalam kasus-kasus baru-baru ini seperti Ekuador dan Argentina, klausul tindakan kolektif menyederhanakan proses dengan memungkinkan mayoritas super pemegang obligasi untuk menyetujui kesepakatan yang mengikat semua pihak.

Situasi di Venezuela jauh lebih kompleks.

Kewajiban negara ini sangat besar dan basis kreditornya sangat terfragmentasi. Basis kreditor ini tidak hanya mencakup pemegang obligasi, tetapi juga pemberi pinjaman bilateral seperti Tiongkok dan entitas yang memegang putusan arbitrase dan putusan pengadilan. Klaim-klaim yang saling bersaing ini diatur oleh kerangka hukum yang berbeda, menciptakan jalinan prioritas yang rumit.

Bank-bank Wall Street memperkirakan Venezuela berutang sekitar $100 miliar dalam bentuk obligasi mata uang asing dan bunga yang belum dibayar. Citigroup memperkirakan total utang luar negeri, termasuk pinjaman bilateral dan kewajiban lainnya, sekitar $169 miliar. Kompleksitas ini, ditambah dengan sanksi AS dan gugatan kreditur yang sedang berlangsung untuk menyita aset, membuat penyelesaian cepat menjadi tidak mungkin. Pictet Asset Management mengantisipasi proses yang "sangat berkepanjangan" yang dapat memakan waktu hingga tiga tahun, berpotensi meniru penyelesaian bertahap dan berlarut-larut yang dialami Yunani pada tahun 2012.

Salah Satu Jalan Potensial ke Depan: Waran yang Terkait dengan Minyak

Kemampuan Venezuela untuk membayar utangnya pada akhirnya akan bergantung pada seberapa cepat produksi minyaknya dapat pulih setelah transisi politik dan seberapa besar investasi asing kembali. Ketidakpastian ini telah mendorong munculnya berbagai usulan solusi keuangan yang kreatif.

Salah satu solusi tersebut melibatkan waran yang terkait dengan harga minyak. Instrumen ini akan memberikan kreditor bagian dari keuntungan jika produksi minyak Venezuela pulih dengan kuat, sekaligus memberikan ruang gerak bagi pemerintah jika pemulihan lebih lambat dari yang diharapkan. Mirip dengan sekuritas yang terkait dengan PDB yang digunakan dalam restrukturisasi lainnya, waran minyak dapat membantu menjembatani kesenjangan antara tuntutan kreditor dan kebutuhan pemerintah akan fleksibilitas.

Menavigasi Ladang Ranjau Politik

Untuk saat ini, para investor mengamati dengan saksama siapa yang akan memimpin Venezuela melalui masa transisi. Rodríguez, mantan wakil Maduro, telah dilantik sebagai presiden sementara dan telah menjalin kontak dengan Menteri Luar Negeri AS Marco Rubio.

Berdasarkan konstitusi, Rodríguez dapat memegang kekuasaan eksekutif hingga 90 hari, dengan kemungkinan perpanjangan. Kemampuannya untuk menyeimbangkan tuntutan AS dengan tekanan dari kelompok garis keras di dalam rezim akan menjadi ujian yang sangat penting. Para pengelola dana juga mengamati tanda-tanda bahwa Washington mungkin akan melonggarkan sanksi dan mendorong perusahaan energi AS untuk membantu membangun kembali industri minyak negara tersebut. Pada akhirnya, nilai pemulihan utang bergantung pada stabilisasi ekonomi dan produksi minyak.

Perdagangan Berisiko Tinggi, Imbalan Tinggi

Terlepas dari optimisme yang kembali muncul, investasi pada utang Venezuela tetap merupakan pertaruhan yang sangat spekulatif. Prospek politik dan ekonomi masih belum pasti, dengan sedikit kejelasan mengenai waktu atau struktur restrukturisasi potensial.

Estimasi nilai pemulihan sangat bervariasi, dari 35 hingga 60 sen per dolar, dan bisa lebih rendah jika hasil yang menguntungkan pasar tidak terwujud. Risiko utama adalah bagaimana berbagai jenis utang akan diberi peringkat. Jika obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan minyak negara PDVSA tidak diperlakukan sama dengan utang negara, kerugian dapat berbeda tajam di berbagai instrumen.

Restrukturisasi apa pun akan menjadi salah satu yang terbesar dan paling kompleks dalam sejarah modern, kemungkinan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan. Litigasi dan klaim hukum yang saling bertentangan dapat dengan mudah menggagalkan proses tersebut.

Di luar perundingan utang, risiko lain pun mengintai:

• Pemulihan pesat produksi minyak Venezuela dapat menekan harga minyak mentah global, sehingga membatasi peningkatan pendapatan.

• Ketidakpastian politik tetap tinggi, dengan pertanyaan tentang keberlanjutan kepresidenan Rodríguez.

• Setelah bertahun-tahun kurangnya investasi, produksi minyak mungkin akan pulih jauh lebih lambat daripada yang diharapkan oleh para optimis.

Singkatnya, transaksi ini bukan hanya pertaruhan pada keberhasilan kesepakatan utang, tetapi juga pada stabilitas politik yang berkelanjutan, reformasi kebijakan yang mendalam, dan pemulihan ekonomi yang tahan lama. Jika salah satu pilar tersebut runtuh, kebangkitan Venezuela—dan nilai utangnya—dapat berantakan.

Empat negara utama OPEC+ telah berkomitmen untuk memangkas produksi minyak lebih dalam hingga paruh pertama tahun 2026, sebuah langkah strategis untuk mengatasi masalah kepatuhan dan menstabilkan pasar global yang kelebihan pasokan. Uni Emirat Arab, Irak, Kazakhstan, dan Oman secara kolektif akan mengurangi produksi sebesar 829.000 barel per hari (bpd) pada bulan Juni, angka tiga kali lebih besar dari janji mereka sebelumnya.

Langkah ini menyusul keputusan OPEC+ sebelumnya untuk memperpanjang pengurangan produksi sukarela sebesar 2,9 juta barel per hari, sehingga volume tersebut tidak masuk ke pasar hingga paruh pertama tahun ini. Kehati-hatian yang diperbarui ini mencerminkan kekhawatiran yang semakin meningkat atas ketidakseimbangan pasar karena produksi yang kuat dari negara-negara non-OPEC terus menekan harga.

Anggota Kunci Meningkatkan Pengurangan Output

Distribusi pengurangan produksi sebesar 829.000 barel per hari ini menyoroti komitmen signifikan dari Kazakhstan, yang akan menanggung sebagian besar pengurangan tersebut. Janji spesifik hingga Juni adalah:

• Kazakhstan: Akan memangkas produksi minyak sebesar 669.000 barel per hari, peningkatan yang signifikan dari komitmen sebelumnya sebesar 131.000 barel per hari.

• Irak: Akan mempertahankan pengurangan produksi sebesar 100.000 barel per hari.

• UEA: Akan meningkatkan pengurangan produksinya menjadi 55.000 barel per hari dari hanya 10.000 barel per hari.

• Oman: Akan menerapkan pengurangan sekitar 5.700 barel per hari.

Lonjakan Pasokan Non-OPEC+ Menekan Harga

Pasar minyak global diperkirakan akan tetap mengalami kelebihan pasokan pada tahun 2026, terutama didorong oleh pertumbuhan produksi yang kuat dari negara-negara di luar aliansi OPEC+. Amerika Serikat, Brasil, Kanada, Guyana, dan Argentina siap memimpin peningkatan pasokan ini seiring dengan peluncuran proyek-proyek baru dan peningkatan efisiensi operasional.

Produksi minyak mentah AS diproyeksikan tetap mendekati rekor tertinggi setelah mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar 13,87 juta barel per hari pada bulan Oktober. Kekuatan ini didukung oleh produksi minyak serpih yang konsisten dan pertumbuhan di lepas pantai Teluk Meksiko, yang membantu mengimbangi penurunan produksi di Texas.

Prospek Permintaan yang Lesu Memperumit Keseimbangan Pasar

Dari sisi permintaan, pertumbuhan pada tahun 2026 diproyeksikan akan moderat dan di bawah rata-rata historis. Perlambatan ini disebabkan oleh lingkungan makroekonomi yang lebih sulit, kemajuan dalam efisiensi kendaraan, dan meningkatnya adopsi kendaraan listrik di negara-negara ekonomi utama.

Dinamika penawaran dan permintaan gabungan ini telah menyebabkan periode penumpukan persediaan di pasar global, dengan peningkatan stok yang terlihat dilaporkan di beberapa bagian Asia. Pemangkasan produksi terbaru dari OPEC+ merupakan respons langsung terhadap kondisi yang menantang ini karena kelompok tersebut berupaya mengelola pasokan dan mendukung harga.

PEMUTUSAN KERJA TETAP RENDAH SECARA HISTORIS

Sumber: Reuters

Gedung Putih Mengkonfirmasi Opsi Militer Tetap Ada.

Gedung Putih telah mengkonfirmasi bahwa Presiden Donald Trump berhak menggunakan kekuatan militer untuk mengamankan kepentingan minyak Amerika di Venezuela. Sekretaris Pers Karoline Leavitt menyatakan pada hari Rabu bahwa meskipun diplomasi tetap menjadi pendekatan yang lebih disukai, tindakan militer adalah kemungkinan jika diperlukan.

Ketika ditanya apakah presiden akan mengerahkan pasukan untuk melindungi pekerja minyak AS, Leavitt menegaskan bahwa Trump akan bertindak demi kepentingan terbaik rakyat Amerika dan industri energinya. Dia mengklarifikasi bahwa AS saat ini tidak memiliki pasukan di Venezuela.

Pernyataan ini menyusul peningkatan kekuatan militer pemerintahan Trump baru-baru ini di Karibia, yang mencakup pengerahan kelompok tempur kapal induk USS Gerald R. Ford. Terlepas dari peningkatan kehadiran tersebut, Presiden Trump mengatakan kepada NBC News pada hari Senin bahwa Amerika Serikat tidak sedang berperang dengan Venezuela.

Perusahaan Minyak Raksasa Dipanggil untuk Pembicaraan Strategi Venezuela

Pemerintah AS secara aktif menjalin kerja sama dengan perusahaan-perusahaan energi terkemuka untuk membangun kembali sektor perminyakan Venezuela. Presiden Trump telah menyerukan agar perusahaan-perusahaan minyak besar AS berinvestasi miliaran dolar dan dijadwalkan bertemu dengan para eksekutif industri di Gedung Putih pada hari Jumat.

Menurut sumber yang berbicara dengan Brian Sullivan dari CNBC, CEO ExxonMobil dan ConocoPhillips, bersama dengan perwakilan dari Chevron, diperkirakan akan hadir.

Secara terpisah, Menteri Energi Chris Wright dijadwalkan berbicara dengan para eksekutif perusahaan minyak pada hari Rabu di konferensi energi tahunan Goldman Sachs di Miami. Chevron saat ini adalah satu-satunya perusahaan minyak besar AS yang beroperasi di Venezuela, melakukannya di bawah lisensi khusus.

AS Mengambil Alih Pengendalian Penjualan Minyak Venezuela

Pemerintah AS berencana untuk mengelola penjualan minyak Venezuela untuk masa mendatang. Menteri Energi Wright mengumumkan pada hari Rabu bahwa AS akan memasarkan semua minyak mentah yang keluar dari negara tersebut, dimulai dengan 30 juta hingga 50 juta barel minyak yang disimpan dan dikenai sanksi.

"Kita akan memasarkan minyak mentah yang berasal dari Venezuela," kata Wright pada konferensi tersebut. "Pertama, ini akan menambah stok minyak yang tersimpan, dan kemudian tanpa batas waktu ke depan, kita akan menjual produksi yang berasal dari Venezuela ke pasar."

Ia menjelaskan bahwa kontrol ini adalah alat strategis. "Kita perlu memiliki pengaruh dan kendali atas penjualan minyak tersebut untuk mendorong perubahan yang mutlak harus terjadi di Venezuela," kata menteri energi tersebut.

Penggulingan Maduro Membuka Jalan bagi Investasi AS

Perkembangan ini menyusul penggulingan Presiden Nicolas Maduro dalam serangan militer AS pada akhir pekan lalu. Maduro kemudian dibawa ke New York City untuk menghadapi dakwaan federal terkait konspirasi perdagangan narkoba.

Para analis energi mencatat bahwa perusahaan-perusahaan minyak AS akan membutuhkan jaminan tentang keamanan dan stabilitas pemerintahan sebelum berkomitmen pada investasi besar di negara tersebut.

Menurut Badan Informasi Energi AS, Venezuela memiliki cadangan minyak mentah terbukti terbesar di dunia. Data dari perusahaan konsultan energi Kpler menunjukkan bahwa negara tersebut baru-baru ini memproduksi sekitar 800.000 barel per hari.