Uni Eropa dan Mercosur Menandatangani Perjanjian Perdagangan Bebas Bersejarah

Saham-saham India, khususnya di sektor teknologi, kemungkinan akan mengalami gejolak di paruh pertama tahun 2026, menurut analisis dari Amish Shah, analis senior di Bank of America Securities. Kombinasi kendala fiskal dan ketidakpastian politik diperkirakan akan membebani sentimen pasar sebelum kondisi membaik di akhir tahun.

Shah memperkirakan bahwa peristiwa jangka pendek akan merugikan investor, sehingga membuka jalan bagi potensi gejolak. Meskipun arus masuk modal asing mungkin pulih pada paruh kedua tahun ini, enam bulan pertama diproyeksikan akan penuh tantangan.

Mengapa Anggaran Uni Bisa Memicu Aksi Jual Besar-besaran

Risiko utama bagi pasar saham India adalah Anggaran Uni yang akan datang pada tanggal 1 Februari. Menurut Shah, ekspektasi pasar terhadap inisiatif pengeluaran pemerintah yang besar kemungkinan akan mengecewakan.

Dalam sebuah wawancara dengan CNBC, ia mencatat bahwa pemerintah kekurangan ruang fiskal untuk menerapkan stimulus belanja modal (capex) atau stimulus yang berfokus pada konsumsi—yang keduanya saat ini diharapkan oleh pasar.

Tanpa langkah-langkah pendukung pertumbuhan ini, Shah memperkirakan pengumuman anggaran dapat bertindak sebagai katalis untuk aksi jual di pasar saham bulan depan. Tidak adanya stimulus, ditambah dengan investasi institusional asing yang sudah berhati-hati, menciptakan lingkungan yang rapuh bagi saham-saham India.

Siklus Pemilu Akan Memperparah Hambatan Pasar

Di luar kebijakan fiskal, perkembangan politik merupakan hambatan signifikan lainnya. India dijadwalkan akan mengadakan pemilihan di lima negara bagian pada bulan Mei, termasuk pemilihan penting di Tamil Nadu dan Benggala Barat, serta di Kerala, Puducherry, dan Assam.

Shah menjelaskan bahwa pemerintah sering memperkenalkan "langkah-langkah populis" menjelang pemilihan umum—kebijakan yang "seringkali tidak disukai pasar." Jenis pengeluaran ini, dikombinasikan dengan sikap fiskal yang hati-hati dalam anggaran, dapat menghalangi investor asing dan berpotensi menyebabkan arus keluar modal.

Menurut analis BofA, sentimen pasar kemungkinan akan tetap lemah karena berbagai peristiwa "berada dalam posisi yang tidak menguntungkan India" hingga siklus pemilihan berakhir pada bulan Mei.

Prospek yang Lebih Baik Setelah Bulan Mei

Terlepas dari tantangan jangka pendek, prospek saham India tampaknya membaik secara signifikan setelah bulan Mei. Shah memperkirakan "lingkungan yang lebih konstruktif" akan muncul pada paruh kedua tahun 2026 karena beberapa katalis positif selaras.

"Setelah bulan Mei, kami memperkirakan peristiwa dan pemicu bagi pasar India mulai berbalik menguntungkan," ujarnya.

Faktor-faktor kunci yang dapat mendorong harga saham lebih tinggi meliputi:

• Pelonggaran Moneter: Potensi penurunan suku bunga dari Federal Reserve AS dan pelonggaran berkelanjutan oleh Reserve Bank of India (RBI).

• Peningkatan Konsumsi: Pelaksanaan komisi penggajian pegawai pemerintah pusat, sebuah peristiwa yang terjadi sekali dalam satu dekade dan biasanya meningkatkan konsumsi.

• Peluang Reformasi: Dengan tidak adanya pemilihan umum negara bagian lagi hingga Februari 2027, pemerintah akan memiliki "kesempatan yang leluasa untuk melakukan reformasi."

Shah percaya bahwa agenda reformasi ini dapat menggairahkan pasar dan mendukung valuasi yang lebih tinggi, yang pada akhirnya menciptakan alasan kuat bagi aliran investor institusional asing (FII) untuk kembali ke India.

Pasar global mengalami penurunan tajam setelah komentar Presiden Trump mengubah ekspektasi terhadap pemimpin Federal Reserve berikutnya. Investor, yang mengantisipasi perubahan kebijakan moneter yang lunak, dengan cepat menyesuaikan harga aset setelah Trump memberi sinyal bahwa pendukung kebijakan moneter longgar, Kevin Hassett, kemungkinan besar tidak akan menjadi pilihannya untuk Ketua Fed.

Komentar Trump Mengubah Ekspektasi Kepemimpinan Fed

Dalam penampilan di Fox Business, Menteri Keuangan AS Scott Bessent membahas pemikiran Presiden Trump tentang kepemimpinan Federal Reserve. Momen kuncinya terjadi ketika kata-kata Trump sendiri tentang Kevin Hassett disampaikan.

"Para pejabat federal tidak banyak bicara. Hassett pandai berbicara. Dia bagus di televisi. Saya ingin dia tetap di posisinya," kata Trump.

Hassett secara luas dipandang sebagai kandidat kuat untuk posisi puncak di bank sentral. Dikenal karena dukungannya terhadap kebijakan moneter yang lebih longgar dan suku bunga yang lebih rendah, pengangkatannya dipandang sebagai sinyal positif oleh banyak investor. Pernyataan Trump secara efektif menyingkirkan Hassett dari persaingan, dan langsung meredam harapan untuk penurunan suku bunga yang lebih agresif.

Pasar Prediksi Beralih ke Kevin Warsh

Pasar spekulasi politik bereaksi seketika. Di platform prediksi Polymarket, peluang Kevin Warsh menjadi Ketua Fed berikutnya melonjak hingga sekitar 60%. Sementara itu, peluang Hassett anjlok menjadi sekitar 15%.

Warsh, mantan Gubernur Federal Reserve, dianggap sebagai kandidat yang lebih mungkin mendapatkan persetujuan Senat dan mempertahankan independensi tradisional Fed. Namun, ia diperkirakan tidak akan mendorong pemotongan suku bunga yang dalam seperti yang mulai diperkirakan pasar di bawah kepemimpinan Hassett. Pergeseran ini menimbulkan kekhawatiran bahwa kondisi keuangan dapat tetap ketat untuk jangka waktu yang lebih lama.

Pasar Global Bereaksi dengan Aksi Jual Besar-besaran

Perubahan prospek yang tiba-tiba memicu penurunan pasar yang signifikan. Dengan prospek Ketua Fed yang cenderung lunak memudar, investor dengan cepat mengurangi risiko.

Aksi jual besar-besaran itu terjadi secara luas:

• Emas: Kehilangan nilai pasar lebih dari 500 miliar dolar AS.

• Mata uang kripto: Bitcoin mengalami penurunan dari level tertinggi lokal sekitar $98.000 pada 15 Januari, terkoreksi menjadi sekitar $94.500. Perak juga turun.

• Saham: Indeks saham AS berbalik negatif karena ekspektasi penurunan suku bunga menurun.

Departemen Keuangan Memastikan Keputusan Akan Segera Diumumkan

Menteri Keuangan Scott Bessent mengkonfirmasi bahwa Presiden Trump hampir mengambil keputusan akhir, menyatakan bahwa pengumuman akan disampaikan "dalam beberapa hari atau minggu." Waktu pengumuman tersebut bisa jadi sebelum atau sesudah KTT Davos mendatang.

Bessent mengungkapkan bahwa pemerintah telah meninjau 11 kandidat dan kini telah mempersempit daftar menjadi empat. Ia mencatat bahwa pilihan akhir akan didasarkan pada siapa yang dapat membawa stabilitas ke The Fed dan bekerja secara efektif dengan Dewan Pengawasnya.

Ia juga menyerukan akuntabilitas yang lebih besar di bank sentral, dengan menyebutkan masalah inefisiensi dan pembengkakan biaya. "Federal Reserve memiliki tempat khusus di hati rakyat Amerika," kata Bessent. "Ia memiliki banyak pengaruh, tetapi tidak ada akuntabilitas nyata. Kita membutuhkan transparansi di sini." Ketika ditanya tentang insiden yang melibatkan Ketua Fed saat ini, Jerome Powell, Bessent menolak untuk berkomentar tentang investigasi yang sedang berlangsung.

Apa Arti Ketua Fed Baru bagi Anda?

Spekulasi seputar pemimpin The Fed berikutnya bukan hanya sekadar permainan Wall Street. Hasilnya memiliki konsekuensi langsung bagi perekonomian dan keuangan pribadi.

Dampak pada Biaya Pinjaman

Pergeseran kepemimpinan di Federal Reserve (Fed) secara langsung memengaruhi arah suku bunga. Hal ini, pada gilirannya, memengaruhi biaya hipotek, pinjaman mobil, kartu kredit, dan pembiayaan bisnis selama beberapa tahun ke depan. Ketua yang lebih hawkish dapat menyebabkan biaya pinjaman yang lebih tinggi, sementara ketua yang dovish dapat menjaga biaya pinjaman tetap rendah.

Mengapa Pasar Memperhatikan Setiap Kata

Pasar keuangan bersifat berorientasi ke masa depan. Pasar ini terus-menerus menyesuaikan harga aset berdasarkan ekspektasi kebijakan di masa mendatang. Bahkan petunjuk halus tentang siapa yang mungkin memimpin The Fed dapat memicu transaksi senilai miliaran dolar karena investor menyesuaikan kembali perkiraan mereka untuk inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan likuiditas.

Sensitivitas Sektor terhadap Kebijakan Moneter

Sektor-sektor tertentu lebih rentan terhadap perubahan ekspektasi suku bunga.

• Sangat Sensitif: Saham teknologi, mata uang kripto, dan logam mulia seringkali bereaksi paling cepat dan paling dramatis.

• Dampak Bertahap: Pasar perumahan dan usaha kecil cenderung merasakan dampaknya secara lebih lambat melalui perubahan biaya dan ketersediaan kredit.

Uni Eropa sedang mempersiapkan perubahan kebijakan besar yang akan memprioritaskan perusahaan lokal dalam investasi dan pengeluaran publik, menandai penyimpangan signifikan dari prinsip-prinsip perdagangan bebas yang telah memandu blok tersebut selama beberapa dekade.

Pada akhir bulan ini, Komisi Eropa diperkirakan akan memperkenalkan "Undang-Undang Akselerator Industri," serangkaian aturan baru yang bertujuan untuk memperkuat basis industri di kawasan tersebut.

Hambatan Baru untuk Investasi Asing di Atas €100 Juta

Menurut draf undang-undang yang dilihat oleh Bloomberg News, proposal tersebut menargetkan investasi asing utama yang melebihi €100 juta ($116 juta). Investasi ini akan menghadapi persyaratan baru yang ketat, termasuk:

• Berbagi teknologi secara wajib.

• Mempekerjakan pekerja lokal.

• Mendirikan usaha patungan dengan perusahaan-perusahaan Eropa.

Langkah ini menandakan sikap yang lebih proteksionis yang dirancang untuk memastikan bahwa investasi skala besar secara langsung menguntungkan perekonomian dan angkatan kerja Uni Eropa.

Mengubah Aturan Pengadaan untuk Mengutamakan Konten Lokal

Sistem yang diusulkan juga merombak aturan pengadaan publik untuk negara-negara anggota Uni Eropa. Misalnya, ketika membeli barang seperti armada bus baru, harga terendah tidak lagi menjadi satu-satunya faktor penentu.

Sebaliknya, pemerintah akan diwajibkan untuk memastikan bahwa produk mengandung persentase minimum konten asal Eropa. Beberapa pengecualian direncanakan untuk negara-negara yang memiliki perjanjian perdagangan bebas dengan Uni Eropa.

Mengapa Eropa Memikirkan Kembali Sikapnya Terhadap Perdagangan Bebas

Pergeseran strategis ini terjadi ketika sektor industri Eropa menghadapi perlambatan yang semakin dalam. Dokumen draf tersebut menyoroti beberapa tekanan yang mendorong perubahan ini, termasuk harga energi yang tinggi setelah invasi Rusia ke Ukraina, gangguan rantai pasokan yang terus-menerus, dan peningkatan biaya.

Pada saat yang sama, dominasi China yang semakin meningkat di sektor teknologi bersih baru membuat perusahaan-perusahaan Eropa berada dalam posisi yang kurang menguntungkan secara kompetitif.

"Kombinasi harga energi yang tinggi, kebutuhan akan investasi dekarbonisasi skala besar, dan persaingan global yang tidak adil menempatkan industri yang intensif energi pada posisi yang tidak menguntungkan secara kompetitif, dan terdapat tanda-tanda penurunan industri yang semakin meningkat," demikian bunyi draf tersebut. Kesimpulannya, "keamanan ekonomi Uni Eropa membutuhkan penguatan ketahanan rantai pasokannya dan pengamanan pasar tunggal serta kapasitas industrinya."

Debat Internal Uni Eropa Memancar Karena Kekhawatiran Proteksionisme

Rencana tersebut bukannya tanpa kritik. Proposal tersebut dilaporkan telah memicu perbedaan pendapat internal di antara para pejabat Uni Eropa yang khawatir tentang risiko proteksionisme yang berlebihan. Para diplomat senior dari negara-negara sekutu juga telah memperingatkan blok tersebut agar tidak bertindak terlalu jauh dalam upaya membangun kembali industri.

Seorang pejabat Uni Eropa mencatat bahwa mereka menghadapi lebih sedikit penolakan terhadap gagasan tersebut di Tiongkok dibandingkan di beberapa bagian Komisi itu sendiri. Perwakilan Komisi Eropa tidak segera menanggapi permintaan komentar mengenai draf tersebut.

Untuk lebih memperkuat ketahanan, rancangan undang-undang tersebut juga mencakup ketentuan untuk mendirikan "pusat penyimpanan" bahan baku penting guna melindungi Uni Eropa dari guncangan pasokan di masa mendatang. Aturan tersebut juga bertujuan untuk mempercepat proyek-proyek industri baru dan menciptakan "label hijau" baru untuk baja. Dokumen ini masih berupa rancangan dan dapat berubah sebelum dirilis secara resmi.

Setelah pasar saham mengalami kenaikan selama bertahun-tahun, Wall Street telah menjadi pusat penghasil kekayaan yang luar biasa. Indeks Dow Jones Industrial Average, SP 500, dan Nasdaq Composite telah didukung oleh optimisme investor seputar kecerdasan buatan, komputasi kuantum, dan prospek suku bunga yang lebih rendah.

Namun di balik rekor tertinggi yang ada, risiko signifikan sedang mengintai yang tidak ada hubungannya dengan gelembung teknologi. Meskipun hambatan merupakan ancaman konstan bagi pasar, masalah paling serius yang dihadapi investor saat ini adalah perpecahan internal di Federal Reserve AS.

Hiruk Pikuk Politik: Trump vs. Powell

Berita utama belakangan ini didominasi oleh kabar yang belum pernah terjadi sebelumnya tentang penyelidikan kriminal Departemen Kehakiman AS terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell. Penyelidikan tersebut berpusat pada kesaksiannya di hadapan Kongres pada bulan Juni tentang renovasi kantor pusat bank sentral senilai $2,5 miliar dan apakah ia jujur.

Powell segera mengeluarkan pernyataan yang menyiratkan bahwa penyelidikan tersebut bermotivasi politik, menyebutnya sebagai "konsekuensi dari penetapan suku bunga oleh Federal Reserve berdasarkan penilaian terbaik kami tentang apa yang akan bermanfaat bagi publik, daripada mengikuti preferensi Presiden."

Gambar 1: Ketua Federal Reserve Jerome Powell dan Presiden Donald Trump, yang perselisihan publiknya mengenai kebijakan moneter semakin intensif.

Perseteruan publik antara Presiden Trump dan Ketua Powell mengenai kebijakan suku bunga telah meningkat selama setahun terakhir. Presiden telah vokal dalam tuntutannya agar Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC)—badan beranggotakan 12 orang yang menetapkan kebijakan moneter AS—menurunkan suku bunga secara signifikan. Lingkungan suku bunga yang lebih rendah akan meringankan beban kredit bagi konsumen, mengurangi biaya hipotek, dan mendorong bisnis untuk meminjam dana untuk perekrutan dan inovasi, yang berpotensi memicu pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat.

Namun, FOMC telah bertindak hati-hati. Dengan alasan inflasi yang tetap tinggi, terutama pada biaya perumahan, bank sentral memilih siklus penurunan suku bunga yang lambat dan stabil. Pendekatan yang terukur ini menempatkan Powell dalam posisi yang berselisih langsung dengan Presiden. Tetapi drama politik ini, meskipun layak diberitakan, bukanlah alasan mendasar mengapa The Fed menimbulkan risiko besar bagi pasar saham pada tahun 2026.

Ancaman Sebenarnya: Perbedaan Pendapat yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya di Dalam FOMC

Federal Reserve memiliki mandat ganda yang jelas: memaksimalkan lapangan kerja dan menstabilkan harga. FOMC menggunakan beberapa instrumen untuk mencapai tujuan ini, terutama dengan menyesuaikan suku bunga dana federal, yang memengaruhi biaya pinjaman di seluruh perekonomian. FOMC juga melakukan operasi pasar terbuka, seperti membeli atau menjual obligasi pemerintah AS jangka panjang untuk membuat pinjaman lebih murah (pelonggaran kuantitatif) atau lebih mahal (pengetatan kuantitatif).

Karena The Fed bergantung pada data ekonomi yang bersifat retrospektif, keputusan kebijakannya tidak selalu sempurna. Secara historis, Wall Street telah mentolerir kesalahan sesekali. Namun, yang mungkin tidak akan dimaafkan oleh pasar adalah bank sentral yang terpecah belah.

Gambar 2: Ketua Fed Jerome Powell menghadapi tantangan dalam menavigasi kebijakan moneter di tengah meningkatnya perpecahan internal di dalam FOMC.

Selama lebih dari tiga dekade, FOMC biasanya beroperasi dengan kesepakatan bulat mengenai arah kebijakannya. Konsensus di antara para ahli ekonomi terkemuka di negara ini telah memberikan fondasi stabilitas yang sangat penting bagi pasar.

Fondasi itu kini retak. Kita menyaksikan tingkat perbedaan pendapat yang bersejarah:

• Setiap dari empat pertemuan FOMC terakhir selalu menampilkan setidaknya satu suara yang berbeda pendapat.

• Dua pertemuan terakhir menunjukkan perbedaan pendapat yang saling bertentangan—satu anggota mendukung tidak adanya pemotongan suku bunga, sementara anggota lainnya menginginkan pengurangan yang lebih besar, yaitu 50 basis poin.

Sebagai gambaran, hanya ada tiga pertemuan FOMC yang memiliki perbedaan pendapat yang saling bertentangan sejak tahun 1990, dan dua di antaranya terjadi sejak akhir Oktober 2025.

Gambar 3: Tingkat Suku Bunga Dana Federal Target telah menjadi titik perselisihan, dengan siklus pelonggaran bertahap FOMC menghadapi perbedaan pendapat dari para anggota yang menganjurkan jalur kebijakan yang berbeda.

Mengapa Federal Reserve yang Terpecah Belah Menimbulkan Masalah bagi Investor

Di luar berita politik, perpecahan historis di dalam Federal Reserve (Fed) merupakan kekhawatiran yang jauh lebih besar bagi pasar saham. Kurangnya kohesi di FOMC ini berisiko merusak stabilitas yang seharusnya diberikan oleh Federal Reserve. Ketika bank sentral tidak dapat menyepakati tindakan yang tepat, kredibilitas dan prediktabilitasnya akan terganggu, sehingga menciptakan ketidakpastian bagi investor.

Yang memperparah masalah ini adalah kenyataan bahwa masa jabatan Powell sebagai Ketua Fed akan berakhir hanya dalam empat bulan, yang dapat menimbulkan ketidakstabilan lebih lanjut ke dalam komite yang sudah terpecah belah.

Meskipun banyak pihak di Wall Street berfokus pada potensi gelembung AI, faktor risiko terbesar bagi pasar pada tahun 2026 adalah semakin meningkatnya kesadaran bahwa Federal Reserve pada dasarnya terpecah—suatu masalah yang tidak memiliki solusi mudah.

Tahun Penuh Keterbatasan dan Risiko Politik

Seiring dengan memasuki tahun kedua masa jabatan presiden Donald Trump, lanskap kebijakan pun bergeser. Jika tahun 2025 ditandai dengan tindakan yang disruptif, tahun 2026 tampaknya akan menjadi tahun dengan kebijakan yang terbatas, kebisingan politik yang terus-menerus, dan ketegangan yang semakin meningkat antara stimulus ekonomi dan risiko, menurut ahli strategi Wolfe Research, Tobin Marcus.

Dengan kebijakan-kebijakan besar seperti tarif, pemotongan pajak, penegakan hukum imigrasi, dan RUU rekonsiliasi yang komprehensif yang telah diberlakukan, pemerintahan ini menghadapi tantangan baru. "Trump akan menghadapi cakupan yang lebih terbatas untuk pembuatan kebijakan baru, dan dia perlu menjual agendanya kepada para pemilih di pertengahan masa jabatan yang saat ini terlihat cukup kecewa," jelas Marcus dalam sebuah laporan baru-baru ini.

Berikut adalah 10 pertanyaan kebijakan dan politik utama yang akan menentukan lingkungan pasar pada tahun 2026.

1. Seberapa Ampuhkah Stimulus Ekonomi 2026?

Berbagai sumber stimulus diperkirakan akan berdampak pada perekonomian, terutama didorong oleh pemotongan pajak individu dan perusahaan yang disahkan dalam RUU rekonsiliasi tahun lalu. Namun, Marcus mencatat bahwa efek ini, meskipun signifikan, bersifat sementara. Efek ini kemungkinan tidak akan menghasilkan ledakan ekonomi yang berkelanjutan, terutama di luar investasi yang terkait dengan kecerdasan buatan.

2. Akankah Tarif Perdagangan Trump Terus Mendominasi?

Tarif diperkirakan tidak akan hilang begitu saja. Kebijakan perdagangan akan tetap menjadi isu sentral, dipicu oleh putusan Mahkamah Agung tentang tarif IEEPA, investigasi Pasal 232 yang sedang berlangsung, dan negosiasi mengenai perjanjian perdagangan USMCA. Bahkan dalam skenario yang paling lunak sekalipun, Marcus memperkirakan hanya akan ada sedikit keringanan, bukan penghapusan penuh tarif yang ada.

3. Bisakah Gedung Putih Mengatasi Masalah Keterjangkauan?

Keterjangkauan harga tetap menjadi kerentanan politik yang signifikan bagi pemerintahan. Meskipun para pejabat telah mengisyaratkan niat mereka untuk bertindak, mereka hanya memiliki sedikit alat konkret yang dapat mereka gunakan. Perumahan dipandang sebagai satu-satunya bidang di mana tindakan eksekutif dapat menghasilkan dampak nyata. Di luar itu, Marcus percaya bahwa tidak ada "solusi ajaib" tanpa undang-undang baru dari Kongres.

4. Apakah RUU Pengeluaran Besar Lainnya Akan Segera Hadir?

Kemungkinan adanya rancangan undang-undang rekonsiliasi besar lainnya sangat kecil. Meskipun ide-ide untuk bantuan keuangan stimulus, peningkatan pendanaan pertahanan, dan reformasi perawatan kesehatan beredar, perpecahan internal Partai Republik dan kekhawatiran yang semakin meningkat atas defisit nasional membuat paket pengeluaran skala besar lainnya menjadi sangat sulit terwujud.

5. Di mana kesepakatan bipartisan benar-benar dapat terwujud?

Sejumlah kecil pencapaian bipartisan dimungkinkan pada tahun 2026. Menurut Marcus, area yang paling mungkin mencapai kesepakatan meliputi:

• Regulasi Kripto: Legislasi untuk menciptakan struktur pasar bagi aset digital memiliki peluang paling besar untuk disahkan.

• Pendanaan Pemerintah: Kongres harus bertindak untuk mendanai pemerintah dan mengatasi ancaman berakhirnya subsidi ACA.

• Perumahan: Peraturan perumahan yang lebih luas dimungkinkan tetapi masih belum pasti.

Sementara itu, reformasi yang lebih ambisius untuk perizinan energi dan infrastruktur skala besar dipandang sulit. Ada risiko nyata bahwa Kongres akan memilih langkah-langkah sementara sebagai solusi sementara daripada paket baru yang komprehensif.

6. Apa Langkah Selanjutnya untuk Investasi Strategis Pemerintah?

Investasi langsung pemerintah di sektor-sektor strategis diperkirakan akan meningkat. Marcus mengidentifikasi pendekatan "kapitalisme negara" ini sebagai pendekatan yang menarik secara politik dan operasional, terutama jika dikombinasikan dengan janji investasi asing dari negara-negara sekutu.

7. Seberapa Burukkah Prospek Fiskal AS?

Situasi fiskal negara diperkirakan akan semakin memburuk. Defisit diperkirakan akan tetap tinggi, berada di sekitar 6% dari PDB. Tanpa jalur yang kredibel untuk pengurangan, Marcus memperingatkan bahwa risikonya cenderung mengarah pada kebutuhan pinjaman pemerintah yang lebih besar di masa depan.

8. Hubungan AS-Tiongkok: Gencatan Senjata yang Rapuh?

Gencatan senjata pada bulan Oktober antara AS dan Tiongkok diperkirakan akan memberikan stabilitas relatif selama kurang lebih satu tahun. Meskipun ketegangan struktural yang mendasari antara kedua kekuatan tersebut masih belum terselesaikan, Marcus tidak memperkirakan adanya eskalasi konflik yang tidak terkendali pada tahun 2026.

9. Mengukur Risiko "Gelombang Biru" Pertengahan Pemilu

Tren historis pemilihan paruh waktu cenderung menguntungkan partai yang sedang tidak berkuasa, dalam hal ini, Partai Demokrat. Namun, jajak pendapat saat ini menunjukkan hanya sedikit keuntungan bagi Partai Demokrat, bukan kondisi untuk "gelombang biru" yang besar, catat Marcus. Pemilihan khusus dan pola partisipasi pemilih akan menjadi sinyal penting yang perlu diperhatikan.

10. Mengapa Pemilu Parlemen Tengah Periode 2026 Sangat Penting

Taruhan dalam pemilihan paruh waktu ini lebih dari sekadar kendali atas Kongres. Hasilnya pada akhirnya akan menentukan seberapa besar modal politik dan kebebasan legislatif yang dimiliki Trump untuk memajukan agendanya di paruh kedua masa jabatannya. Hasilnya akan menentukan apakah kebisingan kebijakan saat ini akan kembali meningkat menjadi gangguan pasar skala penuh.

Manuver Politik Meningkat di Tengah Skandal

Skandal korupsi besar mendorong Presiden Ukraina Volodymyr Zelenskiy untuk berinteraksi dengan calon rival politiknya, yang menandakan bahwa persiapan untuk pemilihan umum mendatang mungkin sedang berlangsung.

Baru-baru ini, Zelenskiy telah mengadakan serangkaian pertemuan dengan tokoh-tokoh penting yang berpotensi menantangnya dalam pemilihan pasca-perang. Diskusi-diskusi ini berlangsung pada saat yang sensitif bagi presiden, yang citra publiknya telah rusak akibat tuduhan korupsi di dalam pemerintahannya.

Salah satu pertemuan penting adalah dengan Valerii Zaluzhnyi, mantan panglima tertinggi angkatan bersenjata dan duta besar untuk Inggris saat ini. Zaluzhnyi secara luas dianggap sebagai pesaing politik terpenting Zelenskiy. Hubungan antara keduanya memburuk setelah serangan balasan Ukraina tahun 2023 gagal, yang menyebabkan pemecatan Zaluzhnyi pada tahun 2024.

Zelenskiy juga mengkonfirmasi pertemuan dengan tokoh-tokoh populer lainnya, termasuk mantan pembawa acara TV Serhiy Prytula, yang yayasan amalnya mendukung militer, dan aktivis nasionalis Serhiy Sternenko.

Strategi di Balik Upaya Penjangkauan

Para analis melihat pertemuan-pertemuan ini sebagai strategi politik yang jelas. Volodymyr Fesenko, kepala Institut Penelitian Penta di Kyiv, menyatakan, "Tidak diragukan lagi bahwa ini terjadi dalam konteks potensi pemilihan presiden."

Menurut Fesenko, Zelenskiy mungkin mencoba mencapai beberapa tujuan:

• Meningkatkan reputasinya sendiri dengan bergaul dengan tokoh-tokoh populer lainnya.

• Meningkatkan hubungan dengan calon pemimpin oposisi.

• Merekrut individu-individu ini sebagai sekutu politik untuk memperkuat posisinya sendiri.

Upaya ini bertepatan dengan diskusi antara Ukraina dan AS mengenai rencana perdamaian 20 poin yang akan disampaikan kepada Presiden Rusia Vladimir Putin. Komponen kunci dari rencana tersebut adalah persyaratan bagi Ukraina untuk mengadakan pemilihan presiden sesegera mungkin setelah gencatan senjata ditetapkan—suatu syarat yang juga ditekankan oleh Presiden AS Donald Trump.

Saat ini, hukum Ukraina melarang pemilihan umum di bawah hukum darurat militer. Namun, karena topik ini semakin menonjol dalam perundingan perdamaian, Zelenskiy telah meminta para anggota parlemen untuk menyusun undang-undang yang akan mengizinkan pemungutan suara setelah gencatan senjata.

Menghadapi Penyelidikan Korupsi yang Merusak

Manuver politik Zelenskiy ini terjadi saat ia menghadapi skandal korupsi terbesar dalam masa kepresidenannya. Akhir tahun lalu, penyelidik antikorupsi mengungkap skema yang melibatkan penyalahgunaan dana yang seharusnya digunakan untuk pertahanan infrastruktur energi.

Investigasi tersebut melibatkan beberapa anggota lingkaran dalam presiden dan mengakibatkan pengunduran diri ajudan utamanya yang berpengaruh, Andriy Yermak. Setelah kepergian Yermak, Zelenskiy menunjuk Kyrylo Budanov, kepala intelijen militer dan tokoh populer di masa perang yang dikenal karena merencanakan serangan di dalam Rusia, sebagai kepala kantor kepresidenan yang baru.

Sumber-sumber yang mengetahui situasi tersebut mengindikasikan bahwa keluarnya Yermak membuka jalan bagi pertemuan-pertemuan baru-baru ini. Hal ini memungkinkan presiden untuk berkomunikasi langsung dengan berbagai tokoh dan mengumpulkan informasi. Salah satu pertemuan tersebut adalah dengan Oleksandr Kubrakov, mantan wakil perdana menteri bidang infrastruktur yang diberhentikan pada tahun 2024, dilaporkan setelah berselisih dengan Yermak. Lebih banyak pertemuan dilaporkan sedang direncanakan.

Prytula mengatakan kepada Bloomberg News bahwa diskusinya dengan Zelenskiy tidak membahas politik, melainkan berfokus pada tantangan hukum yang dihadapi oleh para sukarelawan militer.

Opini Publik dan Kedudukan Politik

Data jajak pendapat terbaru memberikan gambaran sekilas tentang lanskap politik. Sebuah survei oleh lembaga Socis pada akhir tahun lalu menunjukkan bahwa jika pemilihan diadakan dalam waktu dekat:

• Valerii Zaluzhnyi akan menerima hampir 21% suara.

• Kyrylo Budanov akan mendapat kurang dari 6%.

• Serhiy Prytula akan mendapatkan sekitar 1,5%.

Jajak pendapat yang sama menunjukkan bahwa Zelenskiy masih sedikit unggul dari Zaluzhnyi.

Namun, survei terpisah pada bulan Desember oleh Institut Sosiologi Internasional Kyiv menemukan bahwa skandal korupsi sektor energi menyebabkan penurunan kepercayaan publik terhadap Zelenskiy sebesar 10 poin persentase.

Lembaga tersebut mencatat bahwa kepercayaan terhadap presiden "sangat dinamis." Situasi sulit di medan perang dan dalam diplomasi sebelumnya telah menyebabkan warga Ukraina "bersatu di bawah bendera," sehingga meningkatkan popularitasnya.

Meskipun Zelenskiy maupun Zaluzhnyi belum secara resmi mengumumkan pencalonan presiden, tindakan presiden baru-baru ini menunjukkan bahwa ia secara aktif mempersiapkan kemungkinan tersebut. "Dia sedang menjajaki kemungkinan dan memikirkan masa depan," simpul Fesenko.