The Fed Menahan Diri untuk Tidak Memangkas Suku Bunga di Tengah Inflasi yang Sulit Dikendalikan

Para pejabat Federal Reserve tetap mempertahankan suku bunga, menandakan bahwa perjuangan melawan inflasi belum berakhir. Meskipun ada kemajuan signifikan sejak lonjakan harga bersejarah pada tahun 2022, inflasi tetap berada di atas target 2% bank sentral, menciptakan suasana kehati-hatian seputar keputusan kebijakan di masa mendatang.

Berikut yang perlu Anda ketahui:

• Penurunan Suku Bunga Ditunda: The Fed memilih untuk tidak menurunkan suku bunga pada pertemuan terakhirnya, dengan memprioritaskan upaya memerangi inflasi yang telah berada di atas 2% sejak tahun 2021.

• Bayang-Bayang Pasca-Pandemi: Lonjakan inflasi yang tak terduga yang dimulai pada tahun 2021 terus sangat memengaruhi strategi The Fed, mendorong pendekatan yang lebih terukur.

• Inflasi vs. Lapangan Kerja: Para pejabat sedang mempertimbangkan risiko ganda dari inflasi yang terus-menerus terhadap pasar kerja yang mendingin, yang menyebabkan perbedaan pendapat tentang waktu yang tepat untuk melonggarkan kebijakan.

Masalah Inflasi yang Terus-menerus Dihadapi The Fed

Dampak lanjutan dari perekonomian pasca-pandemi masih menjadi perhatian utama bagi Federal Reserve. Meskipun Indeks Harga Konsumen telah mendingin secara signifikan menjadi kenaikan tahunan 2,7% pada bulan Desember—penurunan tajam dari puncaknya sebesar 9% pada tahun 2022—namun belum kembali ke target 2% yang ditetapkan Fed.

Inflasi yang terus-menerus ini mendorong Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) untuk mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil bulan lalu. Keputusan tersebut menyusul tiga kali pemotongan suku bunga seperempat poin berturut-turut yang dirancang untuk mendukung pasar kerja, tetapi para pejabat mengindikasikan bahwa kekhawatiran inflasi mencegah pengurangan lebih lanjut.

Suku bunga dana federal adalah alat penting bagi bank sentral, yang memengaruhi biaya pinjaman di seluruh perekonomian. FOMC menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi dan menurunkannya untuk merangsang aktivitas ekonomi dan lapangan kerja.

Pandangan Berbeda tentang Langkah ke Depan

Di dalam The Fed, perdebatan sedang berlangsung mengenai risiko mana yang lebih besar: inflasi yang tetap terlalu tinggi atau pasar kerja yang melemah terlalu parah.

Thomas Barkin, presiden Bank Federal Reserve Richmond, menekankan perlunya kewaspadaan. "Meskipun kita telah membuat banyak kemajuan dalam hal inflasi, inflasi masih tetap di atas target kita," kata Barkin dalam pidatonya pada hari Selasa. "Hal itu sudah terjadi sejak tahun 2021." Ia memperingatkan agar tidak menyalahkan faktor-faktor yang bersifat sementara seperti tarif atau keterlambatan data biaya perumahan, dengan menyatakan, "Saya menganggap serius penyimpangan yang berkelanjutan ini."

Raphael Bostic, presiden Federal Reserve Atlanta, juga menyampaikan sentimen yang hati-hati ini. "Kekhawatiran saya selama tiga atau empat tahun terakhir adalah inflasi yang terlalu tinggi," katanya kepada CNBC pekan lalu. "Kita telah mencapai kemajuan yang baik, tetapi selama dua tahun terakhir ini kita agak stagnan... Saya akan mengatakan bahwa kita harus menunggu dan lebih bersabar."

Namun, tidak semua pejabat setuju. Gubernur Fed Michelle Bowman menyatakan keyakinannya bahwa inflasi akan segera mencapai target 2% dan menyarankan bank sentral untuk memangkas suku bunga acuannya tiga kali dalam setahun ke depan.

"Saya menyadari dan menghargai bahwa anggota FOMC lainnya mungkin khawatir bahwa inflasi masih agak tinggi," kata Bowman. "Namun, tanpa perbaikan yang jelas dan berkelanjutan dalam kondisi pasar tenaga kerja, kita harus siap untuk menyesuaikan kebijakan agar lebih mendekati netral." Dia juga mencatat bahwa dia tidak akan "segera" bereaksi terhadap laporan inflasi Januari yang tinggi, karena data tersebut dapat dipengaruhi oleh penyesuaian musiman.

Pelajaran dari Kesalahan Perhitungan Tahun 2020

Kehati-hatian The Fed saat ini diperkuat oleh sejarah baru-baru ini. Transkrip yang baru dirilis dari pertemuan FOMC pada awal tahun 2020, yang dipublikasikan setelah penundaan selama lima tahun, mengungkapkan bahwa para pejabat benar-benar terkejut oleh gelombang inflasi yang mengikuti pandemi.

Dalam rapat darurat pada 15 Maret 2020, para pembuat kebijakan memandang pengangguran massal dan disinflasi —penurunan harga—sebagai ancaman ekonomi utama. Mereka memangkas suku bunga hingga hampir nol, dengan Gubernur Richard Clarida saat itu menyatakan, "Dampak bersih dari virus ini kemungkinan besar akan bersifat disinflasi, bukan inflasi." Presiden Federal Reserve San Francisco, Mary Daly, menambahkan pada saat itu, "Bahkan ketika pandemi mereda, inflasi akan tetap menjadi masalah yang berkelanjutan."

Kesalahan penilaian ini masih segar dalam ingatan tujuh anggota FOMC yang hadir pada tahun 2020, termasuk Barkin.

"Inflasi melonjak, mengingatkan kita pada pelajaran pahit dari tahun 70-an—betapa kita semua membenci inflasi," kata Barkin pekan ini. "Rasanya tidak adil, menciptakan ketidakpastian, dan terus terang, ini sangat melelahkan."

Mengingat sejarah ini, pasar secara luas memperkirakan FOMC akan mempertahankan suku bunga tetap stabil selama dua pertemuan berikutnya. Menurut alat FedWatch dari CME Group, para pelaku pasar memperkirakan probabilitas sebesar 66% bahwa penurunan suku bunga pertama akan terjadi pada bulan Juni.