Semua Jalan Menuju Jerome Powell

Di Federal Reserve yang terpecah, para pembuat kebijakan yang mendorong penurunan suku bunga tampak hampir mencapai keinginan mereka setelah Ketua Jerome Powell pada hari Jumat membuka pintu bagi pemotongan suku bunga pada bulan September.

Perdebatan tentang apa yang akan terjadi setelah itu kemungkinan akan dimulai bahkan sebelum Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bertemu pada 16-17 September di Washington. Dan tidak ada jaminan bahwa pemangkasan suku bunga lebih lanjut akan segera dilakukan.

Beberapa pejabat akan menginginkan beberapa kali pemangkasan, kelompok kedua hanya akan berkomitmen pada satu langkah dan yang lainnya akan menolak pemangkasan apa pun, kata Stephen Stanley, kepala ekonom AS di Santander US Capital Markets LLC.

Hasilnya, Stanley menyimpulkan: “Pesan bulan September kemungkinan besar adalah, 'Satu potongan dan kita lihat apa yang terjadi.'”

Dalam pidato yang kemungkinan merupakan pidato terakhir Powell pada pertemuan tahunan bank sentral AS di Jackson Hole, Wyoming, kepala Fed tersebut menunjuk pada meningkatnya risiko pada pasar tenaga kerja.

“Pergeseran keseimbangan risiko,” kata Powell, “mungkin memerlukan penyesuaian sikap kebijakan kami.”

Sinyal pemangkasan suku bunga yang telah lama ditunggu-tunggu itu muncul di tengah tekanan tanpa henti dari Gedung Putih untuk menurunkan biaya pinjaman. Presiden Donald Trump menganggap pernyataan Powell "terlambat", tetapi pasar keuangan justru menguat, menyebabkan saham melonjak dan imbal hasil obligasi pemerintah turun.

Namun, pernyataan Powell tidak sepenuhnya menjamin. Ia berhati-hati dalam memperingatkan risiko inflasi yang berkelanjutan, dengan mengatakan bahwa dampak tarif terhadap harga konsumen "kini terlihat jelas," dan ada kemungkinan "tekanan kenaikan harga akibat tarif dapat memicu dinamika inflasi yang lebih berkelanjutan."

"Ketika Anda mempertimbangkan fakta bahwa terdapat risiko dua sisi dan adanya pandangan yang sangat berbeda di komite, saya pikir langkah termudah ke depan adalah penurunan suku bunga secara perlahan," kata Matthew Luzzetti, kepala ekonom AS di Deutsche Bank. Para pembuat kebijakan dapat memulai proses tersebut bulan depan, "dengan tindakan selanjutnya yang lebih bergantung pada data setelahnya," ujarnya.

Setelah menurunkan suku bunga sebesar satu poin persentase penuh pada musim gugur yang lalu, para pembuat kebijakan mempertahankannya tahun ini karena khawatir tarif Trump dapat memicu kembali tekanan harga. Inflasi masih di atas target The Fed sebesar 2%.

Namun, karena risiko terhadap pasar tenaga kerja menjadi lebih nyata, dan dengan diperpanjangnya jangka waktu perubahan harga terkait tarif, para pejabat semakin dekat dengan pengurangan tarif bulan depan yang dapat dibingkai sebagai kompromi.

Powell tidak memberikan batasan waktu tertentu dalam pernyataannya. Ia mengatakan bahwa pasar tenaga kerja berada dalam "keseimbangan yang aneh" akibat perlambatan yang signifikan, baik dalam penawaran maupun permintaan tenaga kerja. Ia juga menegaskan bahwa belum ada keputusan pasti mengenai bagaimana tarif pada akhirnya akan memengaruhi inflasi. Namun, ia mengisyaratkan bahwa para pembuat kebijakan mungkin perlu menyesuaikan suku bunga sebelum mereka memiliki kejelasan penuh mengenai hal tersebut.

Powell memasuki bulan-bulan terakhir masa jabatannya sebagai ketua The Fed — masa jabatannya berakhir pada bulan Mei — menghadapi tantangan yang pelik. Ia harus menciptakan konsensus di antara para pembuat kebijakan yang memiliki pandangan berbeda mengenai arah kebijakan yang tepat. Proyeksi yang dirilis pada bulan Juni menunjukkan mayoritas pembuat kebijakan memperkirakan bank sentral akan menurunkan suku bunga setidaknya dua kali tahun ini. Namun, sebagian kecil responden yang signifikan mendukung tidak adanya pemotongan sama sekali pada tahun 2025.

Komentar terbaru dari para pembuat kebijakan menunjukkan bahwa perpecahan masih berlanjut, dengan beberapa pejabat terbuka untuk memangkas suku bunga beberapa kali tahun ini. Termasuk dua gubernur The Fed — Christopher Waller dan Michelle Bowman — yang tidak setuju dengan keputusan bulan Juli untuk tetap mempertahankan suku bunga. Keduanya menunjukkan tanda-tanda kelemahan dalam perekrutan, dan tampaknya hal ini dibenarkan oleh laporan ketenagakerjaan bulan Juli yang secara mengejutkan buruk, yang dirilis dua hari setelah pertemuan tersebut.

Ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih Stephen Miran — yang ditunjuk Trump untuk mengisi posisi sementara di Dewan Gubernur Fed yang berakhir pada bulan Januari — akan memperkuat kelompok tersebut setelah ia dikonfirmasi oleh Senat, meskipun waktunya belum pasti.

Kelompok lain telah mengisyaratkan bahwa mereka tidak yakin The Fed akan menurunkan biaya pinjaman sama sekali. Dengan inflasi yang masih berada di atas target The Fed sebesar 2%, mereka tetap waspada terhadap risiko bahwa suku bunga yang lebih rendah dapat memicu tekanan harga dan meningkatkan ekspektasi inflasi — yang mereka yakini dapat, dengan sendirinya, mendorong harga dan upah lebih tinggi.

Presiden Fed Cleveland, Beth Hammack, mengatakan pada hari Kamis bahwa ia tidak akan mendukung penurunan suku bunga jika para pejabat bertemu minggu ini. Jeffrey Schmid dari Kansas City bahkan lebih hawkish, mengatakan kepada podcast Odd Lots Bloomberg bahwa ia tidak akan mengabaikan skenario di mana suku bunga naik.

Kelompok pejabat ketiga telah mengisyaratkan dukungan terhadap pendekatan di mana The Fed menurunkan suku bunga sekali, lalu berhenti sejenak sebelum mengambil langkah berikutnya untuk mengukur respons ekonomi. "Hari ini, saya pikir pendekatan strategis saya adalah 'bergerak dan menunggu'," kata Presiden The Fed Atlanta, Raphael Bostic, pekan lalu.

Namun setelah data pekerjaan bulan Juli yang suram, beberapa pembuat kebijakan telah memberi sinyal bahwa mereka mungkin kehabisan waktu untuk menunggu gambaran yang lebih jelas tentang bagaimana tarif akan berdampak pada perekonomian sebelum pasar tenaga kerja terjerumus ke dalam penurunan.

"Jika pilihan terbaik adalah kita melakukan beberapa penyesuaian dan kemudian kita harus berhenti sejenak, atau bahkan kemudian kita harus membalikkan arah, itu mungkin lebih baik daripada hanya berdiam diri di sini sampai kita mendapatkan kejelasan tentang tarif," kata Presiden Fed Minneapolis, Neel Kashkari, awal bulan ini.

Powell berbicara tentang risiko pasar tenaga kerja pada hari Jumat, mengakui bahwa kelemahan dapat meningkat dengan cepat.

"Risiko negatif terhadap ketenagakerjaan semakin meningkat," ujarnya. "Jika risiko tersebut terwujud, dampaknya bisa sangat cepat, yaitu kenaikan harga yang tajam dan meningkatnya pengangguran."

Para pejabat The Fed akan mengeluarkan proyeksi baru pada pertemuan mereka bulan depan. Perpecahan pendapat yang berkelanjutan akan mengurangi kemungkinan bahwa langkah bulan depan akan menyebabkan serangkaian penurunan suku bunga secara bertahap.

"Investor tidak boleh meremehkan ketegangan yang ada saat ini dalam mandat ganda, yaitu stabilitas harga dan lapangan kerja berkelanjutan yang maksimal," tulis Joe Brusuelas, kepala ekonom di RSM US LLP, dalam sebuah catatan kepada klien.

Bagi Brusuelas, percepatan sederhana dalam perekrutan, terutama jika dibarengi dengan kenaikan inflasi yang berkelanjutan, akan mengarah pada “skenario satu-dan-selesai.”

Sumber: Bloomberg Eropa

Sumber: Reuters

Sumber: Bloomberg Eropa

Sumber: Reuters

Sumber: Yahoo Finance

Reli Seluruh Pasar

Pulih dari titik terendah dalam beberapa tahun

Data Pasar Ethereum

Sumber: Cryptoslate