Reli Rekor Tembaga Berakhir

Penurunan harga tembaga hampir 9% selama dua sesi perdagangan terakhir menandai kembalinya pasar ke realitas yang sebenarnya, di mana para analis mengatakan pasar tersebut telah melonjak jauh melampaui fundamental yang mendasarinya.

Lonjakan harga baru-baru ini, yang mendorong harga tembaga ke rekor tertinggi $14.527,50 per metrik ton pada Kamis lalu, tampaknya tidak berkelanjutan jika diukur dengan permintaan yang lemah, peningkatan stok, dan prospek peningkatan pasokan.

Fundamental Berbenturan dengan Spekulasi yang Tinggi

Para analis berpendapat bahwa pergerakan harga baru-baru ini lebih didorong oleh momentum spekulatif daripada oleh realitas pasar. "Harga telah bergerak jauh melampaui fundamental, didorong naik oleh investor yang berbondong-bondong masuk ke pasar," kata analis Macquarie, Alice Fox, yang mencatat bahwa pasar global mengalami surplus sekitar 600.000 ton tahun lalu.

Menurut Fox, harga tembaga masih terlalu tinggi dan perlu turun di bawah $11.000 per ton untuk secara akurat mencerminkan keseimbangan penawaran dan permintaan saat ini. Bahkan pada puncaknya minggu lalu, harga masih jauh di atas tingkat yang dianggap perlu untuk mendorong investasi produksi baru.

Koreksi harga dimulai dengan cepat. Pada hari Senin, harga tembaga mencapai titik terendah dalam tiga minggu di angka $12.414,50, anjlok 9% dari puncaknya baru-baru ini. Penurunan ini sebagian dipicu oleh penguatan dolar AS, yang meningkat setelah Presiden Donald Trump menunjuk Kevin Warsh sebagai ketua Federal Reserve berikutnya.

Tekanan Makro dan Menurunnya Permintaan

Gambaran ekonomi yang lebih luas juga gagal mendukung argumen untuk kenaikan harga tembaga. Tarif dan ketegangan perdagangan di bawah pemerintahan Trump telah menekan aktivitas manufaktur global selama setahun terakhir. Meskipun produksi pabrik di beberapa wilayah meningkat pada bulan Januari, pertumbuhan tersebut berasal dari basis yang rendah setelah berbulan-bulan mengalami kontraksi, sehingga hanya memberikan jaminan yang bersifat sementara.

Faktor lain yang menekan permintaan adalah liburan Tahun Baru Imlek di Tiongkok pada pertengahan Februari mendatang. Acara tersebut akan menghentikan aktivitas industri di negara itu, yang mengonsumsi lebih dari setengah tembaga dunia, yang diperkirakan mencapai 26 juta ton tahun ini.

Peningkatan Pasokan dan Pembengkakan Persediaan

Meskipun sebagian besar kenaikan harga tahun lalu dipicu oleh gangguan pasokan akibat kecelakaan di Indonesia dan Chili, lanskap pasokan sedang berubah. Peningkatan produksi di tambang-tambang di Zambia dan Mongolia diperkirakan akan membawa lebih banyak tembaga ke pasar tahun ini.

Pandangan ini juga diungkapkan oleh analis StoneX, Natalie Scott-Gray. "Meskipun kami memperkirakan pasar tembaga akan mengalami defisit yang lebih dalam dari tahun ke tahun, kami tetap tidak melihat pasar berada dalam kondisi yang tidak seimbang secara historis," katanya. Scott-Gray menambahkan bahwa meskipun ada risiko pasokan, "fundamental tentu saja tidak mendukung harga tembaga pada level saat ini."

Tanda paling jelas dari lemahnya permintaan adalah peningkatan dramatis dalam persediaan. Inventaris di gudang yang terdaftar di London Metal Exchange (LME), Shanghai Futures Exchange (SHFE), dan Comex telah meningkat lebih dari dua kali lipat sejak Agustus, sekarang berjumlah lebih dari 930.000 ton. Kelebihan logam ini menunjukkan bahwa konsumsi tidak seimbang dengan ketersediaan, yang menandakan potensi penurunan harga lebih lanjut.