Perundingan Perdamaian Rusia-Ukraina Menghadapi Hambatan Meskipun Ada Kemajuan

Sumber: Bloomberg

Catatan: Pasar emas beroperasi melalui dua mekanisme penetapan harga utama. Yang pertama adalah pasar spot, yang menetapkan harga untuk pembelian langsung dan pengiriman segera. Yang kedua adalah pasar berjangka, yang menetapkan harga untuk pengiriman pada tanggal di masa mendatang. Karena likuiditas pasar posisi akhir tahun, kontrak berjangka emas Desember saat ini merupakan kontrak yang paling aktif diperdagangkan di CME.

Sumber: kitco

Pesanan pabrik Jerman mencatatkan peningkatan yang tak terduga dan dramatis pada bulan Desember, naik dengan laju tercepat dalam dua tahun dan menandakan potensi pemulihan bagi sektor manufaktur penting negara tersebut.

Permintaan melonjak sebesar 7,8%, angka yang jauh melampaui semua prediksi dari survei ekonom Bloomberg, yang perkiraan mediannya adalah penurunan sebesar 2,2%. Menurut kantor statistik, ini menandai kenaikan bulanan kelima berturut-turut. Bahkan jika tidak termasuk pesanan skala besar, metrik tersebut masih akan naik sebesar 0,9%.

Gambar 1: Pesanan pabrik Jerman menunjukkan peningkatan bulanan yang signifikan pada akhir tahun 2025, menentang periode volatilitas dan kontraksi sebelumnya.

Ekonomi yang Berupaya Mencapai Pertumbuhan Berkelanjutan

Kebangkitan aktivitas industri secara luas dipandang sebagai hal penting untuk pemulihan berkelanjutan di ekonomi terbesar Eropa, yang berhasil menghindari resesi ganda pada tahun 2025. Kanselir Friedrich Merz menyebut pertumbuhan negara baru-baru ini sebagai "tidak memuaskan" dan menjadikan kebangkitannya sebagai prioritas utama.

Pemerintah memperkirakan produk domestik bruto akan tumbuh sebesar 1% tahun ini, sebagian besar didorong oleh peningkatan pengeluaran untuk infrastruktur dan pertahanan. Beberapa lembaga lebih optimis; Bundesbank mengantisipasi pertumbuhan yang lebih kuat, dan Deutsche Bank memproyeksikan pertumbuhan sebesar 1,5%.

Dukungan juga diharapkan dari dampak tertunda dari pemotongan suku bunga sebelumnya oleh Bank Sentral Eropa. Para pejabat ECB dijadwalkan untuk mengakhiri pertemuan kebijakan pertama mereka tahun 2026 pada hari Kamis, tanpa perubahan yang diperkirakan pada biaya pinjaman.

Risiko yang Berkelanjutan dan Tantangan Struktural

Terlepas dari data yang positif, ekonomi Jerman masih menghadapi tantangan yang signifikan. Risiko utama meliputi potensi gangguan dari kebijakan perdagangan Presiden AS Donald Trump dan persaingan yang semakin ketat dari China.

Di dalam negeri, negara ini terus bergulat dengan masalah struktural yang sudah lama ada, seperti birokrasi yang berlebihan dan kekurangan tenaga kerja terampil. Presiden Bundesbank Joachim Nagel, bersama dengan banyak ekonom, telah mendesak Kanselir Merz untuk menindaklanjuti janji-janji untuk mengurangi birokrasi dan meningkatkan daya saing negara.

Permintaan Domestik Mendorong Lonjakan

Kementerian Ekonomi Jerman menegaskan dalam sebuah pernyataan bahwa lonjakan pesanan pabrik terutama didorong oleh permintaan domestik.

"Selama beberapa bulan terakhir, pesanan domestik dalam jumlah besar... telah menyebabkan fluktuasi dalam pesanan bulanan," jelas kementerian tersebut, mengutip pengadaan publik untuk modernisasi angkatan bersenjata Jerman dan pesanan yang terkait dengan Dana Khusus untuk Infrastruktur dan Netralitas Iklim.

Sebaliknya, kementerian mencatat bahwa "penerimaan pesanan dari luar negeri cenderung lebih lemah dan lebih rentan terhadap fluktuasi mengingat ketidakpastian perdagangan dan geopolitik."

Gambaran yang Beragam di Seluruh Eropa

Ke depan, angka produksi industri Jerman dijadwalkan akan dirilis pada hari Jumat, dengan para ekonom memperkirakan penurunan moderat sebesar 0,3%.

Sementara itu, data terpisah dari negara tetangga Prancis memberikan gambaran yang berbeda untuk bulan Desember. Menurut kantor statistik Insee, sektor manufaktur Prancis melemah, dengan produksi industri dan pabrik menurun dari bulan ke bulan karena penurunan di sektor manufaktur penerbangan.

Gambar 2: Data produksi industri dan manufaktur Prancis dari akhir tahun 2025 menunjukkan periode pelemahan, yang kontras dengan kekuatan pesanan Jerman yang mengejutkan.

Bank Sentral Eropa mempertahankan kebijakannya, menjaga suku bunga tetap tidak berubah dalam langkah yang telah banyak diantisipasi pada hari Kamis. Bank tersebut memberi sinyal bahwa mereka tidak akan membiarkan volatilitas dolar AS baru-baru ini memengaruhi kebijakannya, dan menekankan bahwa prospek inflasi jangka menengahnya sebagian besar tetap utuh.

Kebijakan Ditangguhkan di Tengah Prospek yang Stabil

Sejak mengakhiri siklus penurunan suku bunga selama setahun pada bulan Juni, ECB telah mempertahankan sikap kebijakan yang stabil. Kombinasi pertumbuhan ekonomi yang sangat tangguh dan meredanya tekanan harga telah menghilangkan tekanan langsung pada para pembuat kebijakan untuk memberikan lebih banyak dukungan.

Dalam konferensi pers, Presiden ECB Christine Lagarde menggambarkan situasi saat ini sebagai "secara umum seimbang" terkait risiko kenaikan dan penurunan prospek ekonomi. Ia menegaskan kembali bahwa kebijakan moneter tetap berada di "posisi yang baik."

Sembari mengakui adanya ketidakpastian yang berkelanjutan dari perdagangan global dan geopolitik, penilaian terbaru ECB menegaskan pandangannya bahwa inflasi akan stabil pada target 2% dalam jangka menengah.

Dampak Dolar terhadap Inflasi Zona Euro

Fokus utama adalah fluktuasi nilai dolar AS baru-baru ini. Euro yang lebih kuat dapat menurunkan biaya impor, khususnya energi, yang pada gilirannya dapat menekan inflasi. Namun, Lagarde mengecilkan dampak langsung mata uang tersebut terhadap strategi bank.

Dia mencatat bahwa Dewan Pengatur yang menetapkan suku bunga telah membahas masalah tersebut, tetapi menunjukkan bahwa tren depresiasi dolar dimulai sejak Maret 2025.

"Dalam beberapa minggu terakhir, bahkan sejak musim panas, nilainya berfluktuasi dalam kisaran tertentu," kata Lagarde, menjelaskan bahwa para pembuat kebijakan menyimpulkan bahwa pergerakan nilai tukar sejak tahun lalu sudah "dimasukkan ke dalam dasar perhitungan kami."

Penurunan nilai dolar baru-baru ini telah membuat euro lebih lemah berdasarkan bobot perdagangan dibandingkan pada pertemuan ECB bulan Desember. Hal ini memperkuat ekspektasi pasar bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap tidak berubah hingga tahun 2026, dengan potensi pengetatan kebijakan yang akan menyusul di akhir tahun 2027.

Ketahanan Ekonomi dan Arah Masa Depan

Meskipun fokus utama bank sentral adalah inflasi, yang baru-baru ini turun menjadi 1,7% karena biaya energi yang lebih rendah, ekspektasi jangka panjang semakin menguat. Hal ini didukung oleh data aktivitas ekonomi yang solid.

Ekonomi zona euro telah terbukti sangat tangguh, terutama dalam menghadapi gesekan perdagangan internasional. Konsumsi domestik yang kuat tampaknya mengimbangi kelemahan dalam ekspor dan produksi industri. Para ekonom percaya bahwa tabungan domestik yang tinggi dan pasar tenaga kerja yang kuat akan terus mendorong pertumbuhan ini. Ekspansi lebih lanjut dapat didukung oleh rencana pengeluaran fiskal pemerintah Jerman untuk pertahanan dan infrastruktur.

Ke depan, Lagarde menegaskan kembali sikap resmi bank tersebut: keputusan kebijakan di masa mendatang akan bergantung pada data, tanpa jalur yang telah ditentukan sebelumnya untuk suku bunga.

Laporan EIA tentang Penyimpanan Energi Menjadi Sorotan Utama

Jeda Cuaca Hangat Hari Senin Berakhir dan Dibawa Stabilitas

Gelombang Dingin Arktik Mendorong Harga ke Level Tertinggi dalam 3 Tahun

Pembekuan Mengurangi Produksi AS Sebesar 15%

Hasil imbang pekan lalu melampaui perkiraan, tetapi masih ada surplus.

Laporan Hari Ini Bisa Menunjukkan Penurunan Volume Air yang Sangat Besar, Sebesar 379 bcf

Gambaran Teknis Menunjukkan Tren Penurunan Tetap Utuh

Gas Alam Harian Bulan Maret

Level Dukungan dan Resistensi Utama

Hal yang Perlu Diperhatikan Setelah Rilis EIA

Sumber: fxempire

Kesepakatan perdagangan besar antara India dan AS yang diumumkan pada 2 Februari muncul dengan kecepatan yang mengejutkan. Setelah percakapan telepon antara Presiden Donald Trump dan Perdana Menteri Narendra Modi, tarif dipotong menjadi 18 persen, dan komitmen pembelian dan investasi sebesar 500 miliar dolar AS diuraikan untuk memperbaiki hubungan bilateral.

Namun, di balik kesepakatan itu terselip sebuah konsesi dengan konsekuensi yang luas: India dilaporkan setuju untuk menghentikan pembelian minyak Rusia. Ini bukan sekadar perubahan kebijakan kecil. Hal ini menghantam inti strategi ekonomi India yang telah lama berdiri, yaitu otonomi strategis, yang dibangun di atas diversifikasi mitra, sumber energi, dan pasar sejak tahun 1990-an.

Pertanyaan krusialnya bukanlah apakah kesepakatan itu dapat dibenarkan, tetapi mengapa kesepakatan itu menjadi perlu pada saat yang tepat ini. Jawabannya tidak terletak pada diplomasi, tetapi pada konvergensi tekanan yang menjadi tak terbantahkan hingga tahun 2025: runtuhnya arus modal, tekanan ekspor yang parah, dan keterbatasan diversifikasi pasar.

Faktor Pendorong Sebenarnya: Pelarian Modal dan Penderitaan Domestik

Tanda-tanda masalah pertama tidak datang dari defisit perdagangan, tetapi dari neraca modal India. Meskipun pasar ekuitas tampak tangguh sepanjang tahun 2025, tren yang mengkhawatirkan berkembang di bawah permukaan ketika modal asing jangka panjang mulai ditarik.

Penurunan Mendadak dalam Investasi Asing

Data tersebut sangat mencengangkan. Setelah arus masuk yang moderat di awal tahun, investasi asing langsung (FDI) bersih berubah menjadi negatif pada Agustus 2025. Pada Oktober, arus keluar semakin meningkat. Sepanjang tahun, FDI bersih anjlok lebih dari 96 persen menjadi hanya $353 juta, sementara repatriasi dan divestasi mendekati $50 miliar.

Gambar 1: Investasi Langsung Asing Netto ke India mengalami pembalikan dramatis pada tahun 2025, berubah dari arus masuk positif pada bulan Juli menjadi arus keluar yang signifikan pada bulan Oktober, menyoroti tekanan neraca modal yang memicu kesepakatan perdagangan AS.

Pergeseran ini memiliki signifikansi struktural. Investasi asing langsung (FDI) bukanlah uang panas; kontraksinya menandakan penilaian ulang yang mendalam terhadap risiko jangka menengah. Dengan neraca modal yang tidak lagi bertindak sebagai penstabil, bahkan perjanjian perdagangan yang berarti dengan Uni Eropa pun tidak dapat menenangkan kekhawatiran investor. Pasar memperhitungkan risiko geopolitik dan posisi India dalam sistem keuangan global yang terfragmentasi. Para pembuat kebijakan membutuhkan sinyal yang kuat untuk meyakinkan modal global, dan penyelarasan kembali dengan Washington menawarkan hal itu.

Dampak yang Tidak Merata di Sektor Ekspor India

Tekanan pada neraca modal diimbangi oleh masalah domestik yang lebih tajam dan lebih sensitif secara politik. Meskipun ekspor agregat India tetap stabil, dampak ancaman tarif AS sangat tidak merata.

• Sektor-sektor padat modal seperti instrumen telekomunikasi dan mesin listrik berkembang pesat, dengan ekspor telekomunikasi melonjak hampir 237 persen. Industri-industri ini didominasi oleh perusahaan-perusahaan besar dan tangguh yang terintegrasi ke dalam rantai pasokan global.

• Sektor padat karya menghadapi kontraksi yang parah. Ekspor permata dan perhiasan turun lebih dari 40 persen, dan tekstil turun lebih dari 22 persen.

Perbedaan ini memiliki implikasi besar terhadap lapangan kerja. Industri-industri yang berada di bawah tekanan mempekerjakan sejumlah besar pekerja, seringkali di sektor ekonomi informal. Bagi mereka, tarif AS yang berkelanjutan sebesar 25 hingga 50 persen merupakan ancaman eksistensial, menyebabkan pembeli membatalkan atau menunda pesanan. Melindungi pekerjaan-pekerjaan ini membutuhkan keringanan tarif segera, dan untuk mendapatkan keringanan tersebut diperlukan konsesi. Sumber energi menjadi alat tawar-menawar.

Mengapa Diversifikasi Saja Tidak Cukup

Argumen balasan yang umum adalah bahwa India sudah mengurangi ketergantungannya pada AS dengan mendiversifikasi pasar ekspornya. Data menunjukkan hal ini memang terjadi, tetapi solusi tersebut belum cukup cepat.

Ekspor hasil laut memberikan contoh yang jelas. Sementara pengiriman ke AS turun lebih dari 17 persen, ekspor ke China tumbuh hampir 23 persen, dan ekspor ke Belgia meningkat lebih dari dua kali lipat. Pencarian pasar alternatif ini nyata, tetapi diversifikasi pasar adalah proses komersial yang lambat. Hal itu tidak dapat mengimbangi guncangan keuangan langsung akibat pelarian modal atau krisis lapangan kerja yang disebabkan oleh tarif.

Menjelang akhir tahun 2025, pilihan India semakin terbatas. Diversifikasi sedang berlangsung tetapi belum lengkap. Modal mengalir keluar, dan kehilangan pekerjaan meningkat di sektor-sektor kunci. Perjanjian dengan Amerika Serikat merupakan cara untuk mengatasi semua kendala ini sekaligus, meskipun hal itu menimbulkan biaya struktural yang tinggi.

Mahalnya Harga Membeli Waktu

Melihat dinamika ini secara bersamaan memperjelas logika di balik pengumuman 2 Februari. Kesepakatan itu merupakan hasil dari pengetatan kendala, bukan perubahan doktrin strategis. Runtuhnya investasi asing langsung (FDI) mengungkap kelemahan pembiayaan eksternal India tepat ketika volatilitas perdagangan meningkat.

Untuk menstabilkan situasi, pemerintah membutuhkan satu langkah kuat yang dapat memengaruhi pasar modal, hubungan perdagangan, dan sentimen geopolitik secara bersamaan. AS adalah satu-satunya mitra yang dapat memberikan sinyal tersebut. Pengurangan tarif menjadi 18 persen, komitmen "Beli Produk Amerika" senilai $500 miliar, dan penataan ulang sektor energi semuanya berfungsi untuk kembali menempatkan India dalam tatanan ekonomi global yang dominan.

Biaya dari perubahan haluan ini jelas:

• Keamanan energi ditukar dengan jaminan pasar modal.

• Lapangan kerja di sektor ekspor terlindungi dengan menerima kemungkinan inflasi di seluruh perekonomian di masa depan akibat kenaikan harga energi.

• Otonomi strategis menjadi lebih bersyarat.

Keputusan untuk meninggalkan minyak mentah Rusia yang didiskon adalah penyesuaian makroekonomi yang dilakukan di bawah tekanan, bukan perubahan ideologis. Kesepakatan perdagangan baru ini tidak menciptakan model pertumbuhan baru untuk India. Sebaliknya, kesepakatan ini mengelola momen kerentanan akut, memberi waktu dengan berkomitmen pada fleksibilitas kebijakan di masa depan. Apakah pertukaran itu terbukti bijaksana akan sepenuhnya bergantung pada bagaimana waktu itu digunakan.