Perseteruan Eropa dan China terkait keripik kentang mencapai titik kritis.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell menuduh pemerintahan Trump menggunakan ancaman tuntutan pidana sebagai bentuk tekanan politik, dan menganggapnya sebagai tantangan langsung terhadap independensi bank sentral karena menolak menyelaraskan kebijakan moneter dengan keinginan mantan presiden tersebut.

Dalam pernyataan publik yang jarang terjadi pada hari Minggu, Powell mengungkapkan bahwa Departemen Kehakiman telah mengeluarkan surat panggilan juri agung kepada Federal Reserve. Surat panggilan tersebut secara resmi terkait dengan kesaksiannya di hadapan Komite Perbankan Senat tahun lalu mengenai proyek renovasi multi-tahun gedung-gedung bersejarah Fed.

Namun, Powell menegaskan bahwa tindakan hukum tersebut sebenarnya bukan tentang renovasi. "Itu hanya dalih," katanya, seraya berpendapat bahwa ancaman dakwaan adalah akibat langsung dari penetapan suku bunga oleh The Fed berdasarkan data ekonomi, bukan tuntutan politik dari cabang eksekutif.

Powell memposisikan konflik tersebut sebagai ujian mendasar apakah kebijakan moneter AS akan tetap independen atau dibentuk oleh intimidasi politik.

Penyelidikan Hukum atau Pembalasan Politik?

Konflik antara Gedung Putih dan Federal Reserve telah meningkat menjadi konfrontasi hukum langsung, menimbulkan pertanyaan tentang motivasi di balik penyelidikan tersebut. Powell, sambil menekankan rasa hormatnya pada supremasi hukum, menegaskan bahwa ia memandang tindakan hukum tersebut sebagai kampanye yang bermotivasi politik.

Surat panggilan tersebut berfokus pada kesaksiannya sebelumnya tentang renovasi gedung Fed, tetapi Powell bersikeras bahwa ini hanyalah kedok. Ia berpendapat bahwa masalah sebenarnya adalah penolakan bank sentral untuk tunduk pada tekanan politik dalam keputusan suku bunga, sebuah sikap yang telah membuatnya berselisih dengan Donald Trump selama bertahun-tahun.

Perseteruan yang Berkepanjangan Mengenai Suku Bunga

Perkembangan terbaru ini menghidupkan kembali konflik yang telah berlangsung selama bertahun-tahun antara Powell dan Trump. Selama masa kepresidenannya, Trump berulang kali dan secara terbuka mengkritik The Fed karena mempertahankan suku bunga pada tingkat yang dianggapnya terlalu tinggi, dengan alasan bahwa hal itu mer undermines pertumbuhan ekonomi.

Trump secara terbuka mempertimbangkan untuk mencopot Powell dari jabatannya dan secara konsisten menekan bank sentral untuk menerapkan pemotongan suku bunga yang lebih agresif. Meskipun diangkat oleh Trump pada tahun 2018, Powell secara konsisten menolak tuntutan ini, menekankan independensi hukum Federal Reserve dan mandat gandanya untuk memastikan stabilitas harga dan lapangan kerja maksimal. Serangan berkelanjutan dari seorang presiden yang sedang menjabat ini secara luas dipandang sebagai upaya yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk memengaruhi kebijakan moneter AS.

Powell mencatat bahwa ia telah mengabdi di bawah empat pemerintahan berbeda dari kedua partai politik dan selalu menjalankan tugasnya "tanpa rasa takut atau pilih kasih politik."

Dampak Pasar dan Pertanyaan tentang Kredibilitas

Peningkatan tuntutan hukum ini menghadirkan lapisan ketidakpastian baru bagi pasar keuangan, yang sudah menghadapi lanskap kebijakan fiskal yang kompleks, meningkatnya utang pemerintah, dan tindakan bank sentral.

Jimmy Xue, salah satu pendiri dan COO Axis, mengatakan kepada Yellow.com bahwa proses hukum ini dapat menantang otonomi The Fed di saat dominasi fiskal semakin meningkat. Menurut Xue, serangan terhadap independensi bank sentral meningkatkan daya tarik aset seperti Bitcoin, yang beroperasi di luar pengaruh politik dan hukum langsung. Ia mencatat bahwa seiring meningkatnya kekhawatiran tentang kebijakan yang didorong oleh tekanan eksekutif, investor institusional semakin melihat pasokan Bitcoin yang tetap sebagai lindung nilai terhadap potensi penurunan nilai mata uang.

Uji yang Lebih Luas untuk Independensi Kelembagaan

Powell menggambarkan situasi tersebut sebagai ujian kritis yang melampaui posisinya sendiri atau Federal Reserve itu sendiri. Ia menggambarkannya sebagai momen penentu apakah lembaga-lembaga Amerika yang independen dapat beroperasi tanpa menghadapi paksaan politik.

Ia menegaskan bahwa pelayanan publik terkadang membutuhkan keteguhan hati dalam menghadapi ancaman dan berjanji untuk terus menjalankan tugas-tugas yang telah disetujui oleh Senat. Konfrontasi ini menandai salah satu bentrokan paling langsung antara Gedung Putih dan Federal Reserve dalam sejarah baru-baru ini, yang membawa implikasi signifikan bagi kebijakan moneter AS dan kepercayaan sistem keuangan global terhadap pengamanan kelembagaan Amerika.

Para investor obligasi Chili mengalihkan perhatian mereka ke luar negeri pada tahun 2026, dengan keputusan-keputusan yang dibuat di Washington dan ketegangan geopolitik global kini dipandang lebih berpengaruh daripada kepemimpinan politik baru negara tersebut.

Survei Bloomberg terhadap analis dan pedagang mengungkapkan pergeseran fokus yang jelas. Ketika ditanya tentang pendorong terpenting bagi suku bunga Chili tahun ini, responden terbagi rata: 30% menunjuk pada Federal Reserve AS, dan 30% lainnya menyebut geopolitik global. Untuk bulan Januari saja, pengaruh Fed bahkan lebih menonjol, dengan 40% mengidentifikasi kebijakan moneter AS sebagai faktor utama. Geopolitik berada di peringkat ketiga, persentase tertinggi dalam survei sejak Mei.

Prospek ini menggarisbawahi betapa eratnya pasar obligasi Chili terkait dengan tren internasional. Pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan pergeseran selera risiko global seringkali memiliki dampak yang lebih langsung pada aset berdenominasi peso daripada peristiwa ekonomi atau politik domestik.

Ketegangan Geopolitik Menambah Lapisan Risiko Baru

Risiko politik global telah meningkat tajam, dipicu oleh gejolak di Venezuela dan gesekan yang kembali muncul antara Amerika Serikat dan Tiongkok. Setelah penggulingan Nicolás Maduro di Venezuela, Wakil Presiden Delcy Rodríguez dilantik sebagai presiden sementara. Sejak itu, pemerintahan Trump mendorong perusahaan energi AS untuk membantu menghidupkan kembali sektor minyak negara tersebut sambil menekan Caracas untuk membatasi hubungannya dengan Tiongkok, Rusia, Iran, dan Kuba.

China telah merespons dengan tegas. Juru bicara Kementerian Luar Negeri Mao Ning baru-baru ini mengecam laporan tentang tekanan AS terhadap Venezuela sebagai "tindakan intimidasi yang khas." Meskipun Menteri Energi AS Chris Wright kemudian mengklarifikasi bahwa Washington tidak akan menghalangi akses China ke minyak Venezuela, ketidakpastian tetap ada. Masih belum jelas seberapa agresif pemerintahan Trump akan bertindak untuk melawan jejak investasi China yang besar di seluruh Amerika Latin.

"Jika terjadi eskalasi atau peningkatan ketegangan antara kekuatan besar, sikap menghindari risiko dalam portofolio bukanlah hal yang tidak beralasan," kata Rodrigo Skarmeta, seorang ahli strategi di SURA Investments. Ia menjelaskan bahwa skenario seperti itu dapat menyebabkan aliran modal keluar dari aset pendapatan tetap Chili dan masuk ke tempat yang lebih aman, yang akan merugikan valuasi dan mendorong imbal hasil lokal lebih tinggi.

Strategi Investor untuk Pasar yang Berubah

Bahkan tanpa guncangan geopolitik besar, investor bersiap menghadapi tahun yang kurang menguntungkan setelah tahun 2025 yang kuat. "Pendapatan tetap akan menawarkan pengembalian yang lebih rendah dibandingkan tahun lalu," kata Skarmeta, menambahkan bahwa peluang masih dapat ditemukan di tengah kurva imbal hasil, terutama pada obligasi dengan jatuh tempo tiga hingga lima tahun yang menawarkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang baik.

Data survei menunjukkan konsensus yang jelas di antara para investor:

• Jangka waktu jatuh tempo: Tiga perempat responden lebih menyukai sekuritas dengan jangka waktu jatuh tempo antara satu dan lima tahun.

• Jenis Utang: Di antara mereka, 45% lebih memilih utang yang terkait dengan Indeks Harga Konsumen (CPI).

• Imbal hasil: Mayoritas memperkirakan imbal hasil akan turun, dengan 60% mengantisipasi penurunan untuk obligasi nominal dan 45% untuk obligasi yang terkait inflasi.

• Kurva Imbal Hasil: Hampir 45% memperkirakan kurva imbal hasil nominal akan semakin curam.

Ketidakpastian Fed Tetap Menjadi Kekhawatiran Utama

Bagi para investor, permasalahannya bukanlah apakah Federal Reserve akan memangkas suku bunga, melainkan ketidakjelasan seputar waktu dan kecepatan tindakannya.

"Meskipun The Fed kemungkinan akan memangkas suku bunga secara moderat tahun ini, terdapat ketidakpastian yang cukup besar mengenai kecepatan dan waktu pemangkasan tersebut, serta bagaimana perubahan komposisi The Fed dapat memengaruhi arah suku bunga," kata Pedro Quintanilla-Dieck, seorang ahli strategi di UBS. Ia menekankan bahwa volatilitas apa pun pada obligasi pemerintah AS akan "ditransmisikan langsung ke pasar obligasi Chili."

Politik Dalam Negeri Menjadi Prioritas Kedua

Sementara itu, perkembangan politik lokal semakin kurang menjadi perhatian pasar. Terlepas dari pelantikan Presiden terpilih José Antonio Kast pada 11 Maret mendatang, politik Chili berada di peringkat terakhir sebagai pendorong potensial bagi suku bunga untuk pertama kalinya sejak September.

Kast telah menguraikan agenda yang mencakup pemangkasan pengeluaran sebesar 6 miliar dolar AS selama 18 bulan, pengurangan pajak perusahaan, penyederhanaan regulasi, dan peningkatan investasi infrastruktur. Ia juga berencana untuk memperketat penegakan hukum imigrasi dan mengatasi kejahatan.

"Kedatangan pemerintahan tengah-kanan dengan agenda konsolidasi fiskal berdampak positif bagi aset-aset Chili," simpul Quintanilla-Dieck. Ia menyarankan hal ini akan "membatasi pergerakan tajam pada kurva imbal hasil, terutama pada jangka panjang."

Iran sedang bergulat dengan salah satu tantangan paling signifikan bagi kepemimpinan ulama sejak Revolusi Islam 1979, karena protes nasional disambut dengan penindakan keras oleh negara. Sebagai tanggapan, Presiden AS Donald Trump sedang mempertimbangkan berbagai opsi, termasuk potensi tindakan militer, sementara Teheran memberi sinyal bahwa mereka tetap terbuka untuk dialog.

Kerusuhan, yang bermula dari kesulitan ekonomi yang parah, telah meningkat menjadi seruan luas untuk menggulingkan rezim ulama. Saat pemerintah berupaya menekan demonstrasi, para pemimpin Iran mendapati diri mereka menghadapi penduduk yang membangkang dan tekanan internasional yang meningkat, sementara pengaruh regional mereka telah berkurang.

Protes dan Penindakan Keras Melanda Negara

Demonstrasi yang dimulai pada 28 Desember telah menyebar ke seluruh negeri. Awalnya dipicu oleh kenaikan harga yang melonjak, demonstrasi tersebut dengan cepat berkembang menjadi gerakan anti-pemerintah yang lebih luas. Tanggapan pemerintah pun sangat keras.

Menurut kelompok hak asasi manusia yang berbasis di AS, HRANA, penindakan tersebut telah mengakibatkan jumlah korban jiwa yang signifikan. Kelompok tersebut telah memverifikasi kematian 490 demonstran dan 48 personel keamanan. Selain itu, lebih dari 10.600 orang telah ditangkap. Otoritas Iran belum merilis angka resmi, dan pemadaman internet yang diberlakukan negara sejak Kamis telah sangat membatasi aliran informasi.

Gambar 1: Peta ini menggambarkan luasnya protes di seluruh Iran, yang dimulai pada 28 Desember dan mencapai puncaknya di 177 lokasi pada 8 Januari sebelum pemadaman internet nasional diberlakukan.

Washington Mempertimbangkan Serangan Militer dan Sanksi

Gedung Putih secara aktif mempertimbangkan tanggapannya terhadap meningkatnya kekerasan. Presiden Trump mengkonfirmasi pada hari Minggu bahwa ia sedang berhubungan dengan pihak oposisi dan bahwa pertemuan dengan pejabat Iran sedang diatur untuk membahas program nuklir negara tersebut.

Namun, ia juga memperingatkan bahwa tindakan mungkin diperlukan sebelum pertemuan apa pun berlangsung. "Iran ingin bernegosiasi," kata Trump kepada wartawan. "Kita mungkin akan bertemu dengan mereka... tetapi kita mungkin harus bertindak karena apa yang terjadi sebelum pertemuan."

Trump dijadwalkan bertemu dengan para penasihat senior pada hari Selasa untuk membahas sejumlah opsi untuk Iran. Menurut The Wall Street Journal, opsi-opsi tersebut meliputi:

• Serangan militer

• Pengerahan senjata siber rahasia

• Sanksi yang diperluas

• Memberikan dukungan online kepada kelompok anti-pemerintah

Melakukan serangan militer terhadap instalasi militer bisa sangat berisiko, karena beberapa pangkalan militer elit terletak di daerah padat penduduk, yang berpotensi menyebabkan banyak korban sipil.

Strategi Ganda Teheran: Dialog dan Pencegahan

Terlepas dari situasi yang tegang, Iran mengklaim tetap menjaga jalur komunikasi dengan Amerika Serikat. Juru bicara Kementerian Luar Negeri Esmaeil Baghaei pada hari Senin mengkonfirmasi bahwa saluran komunikasi antara Menteri Luar Negeri Abbas Araqchi dan utusan khusus AS Steve Witkoff tetap terbuka untuk pertukaran yang diperlukan. Kontak diplomatik tradisional melalui Swiss juga aktif.

"Republik Islam adalah negara yang tidak pernah meninggalkan meja perundingan," kata Baghaei, tetapi mencatat bahwa "pesan-pesan yang kontradiktif" dari AS merusak keseriusan mereka. Araqchi menggemakan sentimen ini, menyatakan bahwa Iran siap berperang tetapi juga terbuka untuk dialog.

Pada saat yang sama, para pejabat Iran telah mengeluarkan peringatan keras. Ketua Parlemen Mohammad Baqer Qalibaf, mantan komandan Garda Revolusi, memperingatkan Washington agar tidak melakukan "kesalahan perhitungan." Ia menyatakan bahwa jika terjadi serangan, "wilayah pendudukan (Israel) serta semua pangkalan dan kapal AS akan menjadi target sah kami."

Sikap agresif ini muncul ketika Teheran sedang pulih dari perang Juni lalu, di mana AS dan Israel membom situs-situs nuklirnya. Kekuatan regional Iran juga telah melemah akibat kemunduran yang dialami sekutu-sekutunya seperti Hizbullah Lebanon setelah serangan terhadap Israel pada 7 Oktober 2023.

Narasi Resmi Iran: Menyalahkan Kekuatan Asing

Otoritas Iran menuduh Amerika Serikat dan Israel sebagai dalang kerusuhan tersebut. Media pemerintah menyerukan demonstrasi nasional untuk mengutuk apa yang disebutnya sebagai "tindakan teroris yang dipimpin oleh Amerika Serikat dan Israel." Televisi pemerintah menyiarkan rekaman demonstrasi pro-pemerintah dan prosesi pemakaman untuk pasukan keamanan yang tewas dalam bentrokan tersebut.

Araqchi menegaskan bahwa situasi tersebut "terkendali sepenuhnya" dan mengklaim bahwa peringatan Trump telah mendorong "teroris" untuk menargetkan baik demonstran maupun pasukan keamanan untuk memprovokasi intervensi asing.

Untuk mengendalikan narasi, pihak berwenang telah memblokir akses internet. Sebagai tanggapan, Presiden Trump mengatakan dia akan berbicara dengan Elon Musk tentang kemungkinan memulihkan akses melalui layanan satelit Starlink. Araqchi mengatakan layanan internet akan dipulihkan berkoordinasi dengan lembaga keamanan.

Alan Eyre, mantan diplomat AS dan pakar Iran, mengatakan kepada Reuters bahwa ia yakin protes tersebut tidak mungkin menggulingkan pemerintah. "Saya pikir lebih mungkin bahwa pemerintah pada akhirnya akan menekan protes ini, tetapi akan keluar dari proses tersebut dengan jauh lebih lemah," katanya, merujuk pada kohesi elit Iran dan kurangnya oposisi yang terorganisir.

Indonesia berencana menjual obligasi dolar AS, penawaran pertama oleh negara Asia tahun ini, yang memberikan dorongan lebih lanjut bagi rekor awal penerbitan utang global oleh para peminjam pada tahun 2026.

Ekonomi terbesar di Asia Tenggara mulai memasarkan obligasi dengan suku bunga tetap dengan jangka waktu jatuh tempo sedikit lebih dari lima tahun, 10 tahun, dan 30 tahun, menurut sumber yang mengetahui masalah ini dan meminta untuk tidak disebutkan namanya karena membahas informasi rahasia.

Penjualan ini terjadi ketika pemerintahan Presiden Prabowo Subianto berupaya mendanai defisit anggaran yang berisiko melebihi batas legal sebesar 3% dari produk domestik bruto (PDB) pada tahun 2026.

Indonesia telah menetapkan target defisit anggaran sebesar 2,68% dari PDB tahun ini, dengan total penerbitan obligasi bersih — termasuk utang mata uang lokal dan asing — dipatok sebesar 799,5 triliun rupiah (RM192 miliar) pada tahun 2026. Defisit tersebut mencapai level tertinggi dalam setidaknya dua dekade pada tahun 2025.

Citigroup Inc menaikkan perkiraan defisit anggaran tahun 2026 menjadi 3,5% dari PDB dari sebelumnya 2,7%, dengan alasan ekspektasi pengeluaran yang lebih cepat untuk program makan gratis dan transfer yang lebih besar ke pemerintah daerah.

Sumber: Theedgemarkets

Inflasi konsumen India meningkat menjadi 1,33% pada bulan Desember, peningkatan yang signifikan dari bulan sebelumnya yang sebesar 0,71%. Namun, angka tersebut masih di bawah perkiraan kenaikan 1,5% yang diprediksi oleh para ekonom yang disurvei oleh Reuters.

Prakiraan RBI Mengisyaratkan Jalur Inflasi di Masa Depan

Bank Sentral India (RBI) memproyeksikan bahwa inflasi konsumen akan rata-rata 2% untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2026. Ini merupakan revisi ke bawah dari perkiraan 2,6% yang dikeluarkan bank sentral pada bulan Oktober.

Melihat lebih jauh ke depan, RBI memperkirakan inflasi akan mencapai 2,9% untuk tiga bulan yang berakhir pada bulan Maret, sebelum meningkat menjadi 4,0% untuk kuartal yang berakhir pada September 2026.

Dampak Inflasi Rendah terhadap Pertumbuhan PDB Nominal

Inflasi terendah sepanjang tahun 2025 telah memberikan dampak yang jelas pada pertumbuhan PDB nominal, memicu kekhawatiran di kalangan investor dan pembuat kebijakan.

Perkiraan awal pemerintah memproyeksikan pertumbuhan PDB riil sebesar 7,4% untuk tahun fiskal 2026, dengan pertumbuhan PDB nominal sebesar 8,0%. Angka pertumbuhan nominal ini jauh lebih rendah daripada tingkat pertumbuhan 10,1% yang diperkirakan dalam Anggaran Uni untuk periode yang sama.

Kekhawatiran Investor Meningkat Akibat Perlambatan Pendapatan

"Perlambatan laju pertumbuhan PDB nominal merupakan hal yang mengkhawatirkan," kata Rana Gupta, direktur pelaksana Indian Equities di Manulife Investment Management. Ia menyoroti bahwa pertumbuhan pendapatan perusahaan telah melambat dari tingkat 12-13% menjadi antara 9-10% pada tahun fiskal 2026.

Berbicara kepada CNBC, Gupta menyatakan harapannya bahwa pertumbuhan PDB nominal akan pulih ke kisaran 10-11% pada tahun fiskal 2027 karena inflasi terus meningkat.

Tingkat inflasi India meningkat pada bulan Desember tetapi tetap jauh di bawah target bank sentral, memperkuat alasan untuk pemangkasan suku bunga lagi ketika para pembuat kebijakan bertemu pada bulan Februari.

Inflasi Meningkat Namun Tetap di Bawah Target

Indeks harga konsumen (CPI) meningkat sebesar 1,33% dibandingkan tahun sebelumnya, menurut data yang dirilis Senin oleh Kementerian Statistik. Meskipun ini menandai percepatan dari angka 0,71% pada bulan November, angka tersebut masih di bawah perkiraan median 1,56% dari survei ekonom Bloomberg.

Yang terpenting, angka inflasi tetap berada dalam batas toleransi Bank Sentral India (RBI) sebesar 2% hingga 6%. Harga pangan, yang mencakup sekitar setengah dari keranjang CPI, turun sebesar 2,71% pada bulan Desember, dibandingkan dengan penurunan 3,91% pada bulan sebelumnya.

RBI Memiliki Ruang untuk Bermanuver

Data inflasi terbaru memberikan fleksibilitas yang signifikan kepada RBI untuk mendukung aktivitas ekonomi. Pada bulan Desember, bank sentral menurunkan suku bunga acuan ke level terendah dalam tiga tahun dan mengindikasikan bahwa pelonggaran lebih lanjut dimungkinkan, dengan alasan tren inflasi yang rendah dalam beberapa bulan terakhir.

Ke depan, RBI memperkirakan inflasi akan tetap di bawah target jangka menengah 4% setidaknya hingga September. Bank tersebut memproyeksikan CPI akan rata-rata 2,9% untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret, meskipun mengantisipasi kenaikan mulai Januari karena efek basis.

Selain itu, pemerintah dijadwalkan untuk meninjau mandat RBI pada bulan Maret dan mungkin memutuskan untuk mempertahankan target inflasi saat ini sebesar 2% hingga 6% untuk lima tahun ke depan.