Perebutan Kekuasaan Baru di Venezuela: Rodriguez vs. Cabello

Mahkamah Agung AS akan memutuskan kasus penting yang akan menguji independensi Federal Reserve, mempertentangkan wewenang presiden dengan stabilitas kebijakan moneter negara. Mahkamah sedang mempertimbangkan legalitas upaya Donald Trump untuk memecat Gubernur Fed Lisa Cook, sebuah keputusan yang dapat mendefinisikan kembali batasan pengaruh politik atas bank sentral AS.

Konfrontasi ini menandai kasus kedua yang memiliki signifikansi ekonomi besar yang melibatkan Trump yang sampai ke pengadilan pada masa sidang ini. Pada bulan November, para hakim mendengarkan argumen tentang tarif globalnya, dan menyatakan skeptisisme tentang penggunaan undang-undang darurat nasional untuk memberlakukan pajak impor secara luas. Putusan dalam kasus tarif dan kasus Cook diperkirakan akan keluar pada akhir Juni.

Meskipun Mahkamah Agung sering kali menyerahkan wewenang kepada Trump dalam masalah darurat sejak ia kembali menjabat, para pengamat percaya bahwa para hakim mungkin akan lebih ragu untuk memperluas kendali langsungnya atas perekonomian.

Kekuasaan Presiden vs. Stabilitas Ekonomi

Isu utamanya adalah apakah presiden dapat memberhentikan gubernur Fed karena perbedaan kebijakan, sebuah langkah yang dapat membahayakan independensi bank sentral. Prinsip ini secara luas dipandang oleh para ekonom sebagai hal penting untuk mencegah inflasi yang tak terkendali.

"Tampaknya ini adalah prinsip dasar makroekonomi, yang didukung oleh pengalaman negara lain, bahwa kontrol politik atas pasokan uang, suku bunga, dan perbankan sentral pasti akan menyebabkan inflasi," kata John Yoo, seorang profesor hukum di Universitas California, Berkeley, dan mantan pengacara Departemen Kehakiman. "Saya pikir mereka khawatir tentang dampak yang mungkin ditimbulkan oleh penghapusan independensi bank sentral terhadap perekonomian."

Para ahli hukum mencatat bahwa pengadilan belum pernah terlibat sedalam ini dalam kebijakan ekonomi AS sejak memutuskan agenda New Deal Presiden Franklin Roosevelt selama Depresi Besar.

"Mahkamah Agung ini telah mengambil pendekatan yang sangat luas terhadap wewenang eksekutif," kata profesor Fakultas Hukum Columbia, Kathryn Judge, "tetapi wewenang itu tidak tanpa batas." Judge menambahkan bahwa kasus-kasus tentang independensi Fed dan tarif "akan menjadi kunci dalam menentukan ruang lingkup wewenang presiden untuk secara sepihak menentukan kebijakan ekonomi."

Kasus-kasus yang Menuntut Cook dan Powell

Perang hukum dimulai pada bulan Agustus ketika Lisa Cook, seorang pejabat yang ditunjuk oleh mantan Presiden Joe Biden, menggugat Trump setelah ia berupaya memecatnya. Cook adalah wanita kulit hitam pertama yang menjabat sebagai gubernur Federal Reserve.

Trump mengklaim Cook melakukan penipuan hipotek sebelum pengangkatannya pada tahun 2022. Cook membantah tuduhan tersebut, menyebutnya sebagai dalih untuk menyingkirkannya karena pendiriannya tentang kebijakan moneter.

Dalam langkah terkait, Ketua Fed Jerome Powell menggambarkan penyelidikan kriminal yang diluncurkan terhadapnya oleh Departemen Kehakiman Trump sebagai dalih yang serupa. Penyelidikan itu berfokus pada kesaksiannya di Kongres mengenai proyek pembangunan gedung Fed.

Para kritikus berpendapat bahwa tindakan-tindakan ini merupakan upaya terkoordinasi untuk menekan The Fed agar menurunkan suku bunga menjelang pemilihan paruh waktu bulan November, di mana kendali Kongres dipertaruhkan dan kekhawatiran ekonomi sangat tinggi di kalangan pemilih.

"Seiring berjalannya waktu—dan setiap serangan yang dilancarkan oleh pemerintahan Trump—saya menduga bahwa pengadilan semakin menyadari nilai dari sebuah lembaga federal yang independen," kata Steve Schwinn, seorang profesor hukum di Universitas Illinois Chicago.

Membaca Sinyal Pengadilan

Undang-Undang Federal Reserve tahun 1913 dirancang untuk melindungi bank sentral dari tekanan politik jangka pendek. Undang-undang tersebut menyatakan bahwa seorang presiden hanya dapat memecat gubernur Fed karena "alasan" yang memadai, sebuah standar yang biasanya tidak terpenuhi oleh perbedaan kebijakan.

Seorang hakim federal awalnya memutuskan bahwa klaim Trump kemungkinan tidak cukup untuk memecat Cook, dan pengadilan banding menguatkan keputusan tersebut, yang kemudian mengarah pada banding ke Mahkamah Agung.

Para analis hukum percaya bahwa para hakim telah memberikan petunjuk tentang pandangan mereka. Dalam kasus sebelumnya, Trump v. Wilcox , pengadilan mengizinkan Trump untuk memberhentikan pejabat dari dewan tenaga kerja federal. Namun, dalam pendapatnya yang tidak bertanda tangan, pengadilan secara khusus membedakan Federal Reserve.

"Kami tidak setuju," tulis para hakim, menanggapi kekhawatiran bahwa putusan tersebut akan mengancam Federal Reserve. "Federal Reserve adalah entitas semi-swasta yang memiliki struktur unik dan mengikuti tradisi historis yang berbeda dari Bank Pertama dan Kedua Amerika Serikat."

Erwin Chemerinsky, dekan Fakultas Hukum Universitas California, Berkeley, mencatat pentingnya pernyataan ini. "Dalam kasus Trump v. Wilcox, pengadilan membahas tentang perbedaan yang dimiliki The Fed meskipun lembaga tersebut tidak ada hubungannya dengan kasus itu," katanya, menyiratkan bahwa status perlindungan lembaga tersebut ada dalam benak para hakim.

Selain itu, pengadilan mengizinkan Cook untuk tetap menjabat selama proses persidangan, sebuah pendekatan yang berbeda dari yang diambil dalam kasus-kasus lain yang melibatkan pemecatan pejabat dari lembaga lain oleh Trump.

Meskipun Mahkamah Agung telah mendukung Trump dalam isu-isu seperti imigrasi, PHK federal, dan kebijakan militer, perselisihan tersebut tidak secara langsung memberikan presiden kendali sepihak atas ekonomi AS, sehingga kasus Cook menjadi ujian penting bagi kekuasaannya.

Uni Eropa dan blok Mercosur Amerika Selatan akan menandatangani perjanjian perdagangan bebas penting pada hari Sabtu di Asuncion, Paraguay, mengakhiri 25 tahun negosiasi untuk menciptakan salah satu zona perdagangan bebas terbesar di dunia.

Kesepakatan ini bertujuan untuk menghilangkan tarif pada lebih dari 90% perdagangan antara Uni Eropa dan negara-negara anggota Mercosur: Argentina, Brasil, Paraguay, dan Uruguay. Pasar terintegrasi ini mencakup lebih dari 700 juta konsumen dan menyumbang sekitar 30% dari PDB global.

Presiden Komisi Eropa Ursula von der Leyen dan Presiden Dewan Eropa Antonio Costa dijadwalkan hadir dalam upacara penandatanganan bersama para pemimpin regional.

"Dan inilah cara kita menciptakan kemakmuran sejati — kemakmuran yang dibagi bersama," kata von der Leyen pada hari Jumat. "Karena, kita sepakat, perdagangan internasional bukanlah permainan zero-sum."

Presiden Komisi Eropa Ursula von der Leyen dan Presiden Brasil Luiz Inácio Lula da Silva bergabung dengan para pemimpin lainnya dalam sebuah isyarat persatuan, menandai momen penting dalam negosiasi Uni Eropa-Mercosur.

Isi Kesepakatan Uni Eropa-Mercosur

Tujuan utama kesepakatan perdagangan ini adalah untuk memangkas tarif dan memperluas volume perdagangan barang antara kedua blok senilai €111 miliar ($128,8 miliar) pada tahun 2024. Namun, kesepakatan ini menghadapi jalan yang kompleks dan penentangan yang signifikan.

Rincian penting dari perjanjian tersebut meliputi:

• Keanggotaan yang Luas: Perjanjian ini mencakup 27 negara anggota Uni Eropa dan menawarkan Bolivia pilihan untuk bergabung di masa mendatang.

• Ekspor Eropa: Kesepakatan ini diharapkan menguntungkan ekspor Uni Eropa, khususnya mobil, anggur, dan keju.

• Pertanian Amerika Selatan: Ini akan membuka pasar Eropa untuk produk pertanian Amerika Selatan seperti daging sapi dan kedelai.

• Penentangan Internal Uni Eropa: Beberapa negara Uni Eropa, termasuk Austria, Prancis, Hongaria, Irlandia, dan Polandia, memberikan suara menentang perjanjian tersebut.

• Protes Petani Terhadap Risiko Lingkungan: Petani Eropa telah menyuarakan penentangan keras, karena khawatir akan persaingan dari impor murah Amerika Selatan. Para kritikus juga menyuarakan kekhawatiran tentang potensi peningkatan deforestasi.

Peran Kunci Lula dan Ketidakhadirannya yang Mengejutkan

Meskipun menjadi pendukung utama kesepakatan tersebut, Presiden Brasil Luiz Inacio Lula da Silva tidak akan hadir pada penandatanganan hari Sabtu. Para analis menduga ketidakhadirannya mungkin disebabkan oleh kekecewaan karena perjanjian tersebut tidak diselesaikan pada bulan Desember, selama masa kepresidenan bergilir Brasil di Mercosur.

Ursula von der Leyen dan Luiz Inácio Lula da Silva berbicara kepada media, menyoroti upaya kolaboratif di balik perjanjian perdagangan penting tersebut.

Meskipun demikian, Lula memuji hasil tersebut, menyebutnya sebagai peristiwa bersejarah dan kemenangan bagi multilateralisme.

"Besok di Asuncion, kita akan membuat sejarah dengan menciptakan salah satu kawasan perdagangan bebas terbesar di dunia," katanya pada konferensi pers bersama von der Leyen. "Ini adalah lebih dari 25 tahun penderitaan dan upaya untuk mencapai kesepakatan."

Upacara tersebut akan dipandu oleh Presiden Paraguay Santiago Pena dan dihadiri oleh Javier Milei dari Argentina dan Yamandu Orsi dari Uruguay.

Rintangan Terakhir: Ratifikasi

Sebelum kesepakatan perdagangan dapat berlaku sepenuhnya, kesepakatan tersebut harus mendapatkan persetujuan resmi dari Parlemen Eropa dan badan legislatif nasional dari masing-masing negara anggota, sebuah proses yang akan menentukan keberhasilan akhir dari pakta bersejarah ini.

Saham-saham India, khususnya di sektor teknologi, kemungkinan akan mengalami gejolak di paruh pertama tahun 2026, menurut analisis dari Amish Shah, analis senior di Bank of America Securities. Kombinasi kendala fiskal dan ketidakpastian politik diperkirakan akan membebani sentimen pasar sebelum kondisi membaik di akhir tahun.

Shah memperkirakan bahwa peristiwa jangka pendek akan merugikan investor, sehingga membuka jalan bagi potensi gejolak. Meskipun arus masuk modal asing mungkin pulih pada paruh kedua tahun ini, enam bulan pertama diproyeksikan akan penuh tantangan.

Mengapa Anggaran Uni Bisa Memicu Aksi Jual Besar-besaran

Risiko utama bagi pasar saham India adalah Anggaran Uni yang akan datang pada tanggal 1 Februari. Menurut Shah, ekspektasi pasar terhadap inisiatif pengeluaran pemerintah yang besar kemungkinan akan mengecewakan.

Dalam sebuah wawancara dengan CNBC, ia mencatat bahwa pemerintah kekurangan ruang fiskal untuk menerapkan stimulus belanja modal (capex) atau stimulus yang berfokus pada konsumsi—yang keduanya saat ini diharapkan oleh pasar.

Tanpa langkah-langkah pendukung pertumbuhan ini, Shah memperkirakan pengumuman anggaran dapat bertindak sebagai katalis untuk aksi jual di pasar saham bulan depan. Tidak adanya stimulus, ditambah dengan investasi institusional asing yang sudah berhati-hati, menciptakan lingkungan yang rapuh bagi saham-saham India.

Siklus Pemilu Akan Memperparah Hambatan Pasar

Di luar kebijakan fiskal, perkembangan politik merupakan hambatan signifikan lainnya. India dijadwalkan akan mengadakan pemilihan di lima negara bagian pada bulan Mei, termasuk pemilihan penting di Tamil Nadu dan Benggala Barat, serta di Kerala, Puducherry, dan Assam.

Shah menjelaskan bahwa pemerintah sering memperkenalkan "langkah-langkah populis" menjelang pemilihan umum—kebijakan yang "seringkali tidak disukai pasar." Jenis pengeluaran ini, dikombinasikan dengan sikap fiskal yang hati-hati dalam anggaran, dapat menghalangi investor asing dan berpotensi menyebabkan arus keluar modal.

Menurut analis BofA, sentimen pasar kemungkinan akan tetap lemah karena berbagai peristiwa "berada dalam posisi yang tidak menguntungkan India" hingga siklus pemilihan berakhir pada bulan Mei.

Prospek yang Lebih Baik Setelah Bulan Mei

Terlepas dari tantangan jangka pendek, prospek saham India tampaknya membaik secara signifikan setelah bulan Mei. Shah memperkirakan "lingkungan yang lebih konstruktif" akan muncul pada paruh kedua tahun 2026 karena beberapa katalis positif selaras.

"Setelah bulan Mei, kami memperkirakan peristiwa dan pemicu bagi pasar India mulai berbalik menguntungkan," ujarnya.

Faktor-faktor kunci yang dapat mendorong harga saham lebih tinggi meliputi:

• Pelonggaran Moneter: Potensi penurunan suku bunga dari Federal Reserve AS dan pelonggaran berkelanjutan oleh Reserve Bank of India (RBI).

• Peningkatan Konsumsi: Pelaksanaan komisi penggajian pegawai pemerintah pusat, sebuah peristiwa yang terjadi sekali dalam satu dekade dan biasanya meningkatkan konsumsi.

• Peluang Reformasi: Dengan tidak adanya pemilihan umum negara bagian lagi hingga Februari 2027, pemerintah akan memiliki "kesempatan yang leluasa untuk melakukan reformasi."

Shah percaya bahwa agenda reformasi ini dapat menggairahkan pasar dan mendukung valuasi yang lebih tinggi, yang pada akhirnya menciptakan alasan kuat bagi aliran investor institusional asing (FII) untuk kembali ke India.

Pasar global mengalami penurunan tajam setelah komentar Presiden Trump mengubah ekspektasi terhadap pemimpin Federal Reserve berikutnya. Investor, yang mengantisipasi perubahan kebijakan moneter yang lunak, dengan cepat menyesuaikan harga aset setelah Trump memberi sinyal bahwa pendukung kebijakan moneter longgar, Kevin Hassett, kemungkinan besar tidak akan menjadi pilihannya untuk Ketua Fed.

Komentar Trump Mengubah Ekspektasi Kepemimpinan Fed

Dalam penampilan di Fox Business, Menteri Keuangan AS Scott Bessent membahas pemikiran Presiden Trump tentang kepemimpinan Federal Reserve. Momen kuncinya terjadi ketika kata-kata Trump sendiri tentang Kevin Hassett disampaikan.

"Para pejabat federal tidak banyak bicara. Hassett pandai berbicara. Dia bagus di televisi. Saya ingin dia tetap di posisinya," kata Trump.

Hassett secara luas dipandang sebagai kandidat kuat untuk posisi puncak di bank sentral. Dikenal karena dukungannya terhadap kebijakan moneter yang lebih longgar dan suku bunga yang lebih rendah, pengangkatannya dipandang sebagai sinyal positif oleh banyak investor. Pernyataan Trump secara efektif menyingkirkan Hassett dari persaingan, dan langsung meredam harapan untuk penurunan suku bunga yang lebih agresif.

Pasar Prediksi Beralih ke Kevin Warsh

Pasar spekulasi politik bereaksi seketika. Di platform prediksi Polymarket, peluang Kevin Warsh menjadi Ketua Fed berikutnya melonjak hingga sekitar 60%. Sementara itu, peluang Hassett anjlok menjadi sekitar 15%.

Warsh, mantan Gubernur Federal Reserve, dianggap sebagai kandidat yang lebih mungkin mendapatkan persetujuan Senat dan mempertahankan independensi tradisional Fed. Namun, ia diperkirakan tidak akan mendorong pemotongan suku bunga yang dalam seperti yang mulai diperkirakan pasar di bawah kepemimpinan Hassett. Pergeseran ini menimbulkan kekhawatiran bahwa kondisi keuangan dapat tetap ketat untuk jangka waktu yang lebih lama.

Pasar Global Bereaksi dengan Aksi Jual Besar-besaran

Perubahan prospek yang tiba-tiba memicu penurunan pasar yang signifikan. Dengan prospek Ketua Fed yang cenderung lunak memudar, investor dengan cepat mengurangi risiko.

Aksi jual besar-besaran itu terjadi secara luas:

• Emas: Kehilangan nilai pasar lebih dari 500 miliar dolar AS.

• Mata uang kripto: Bitcoin mengalami penurunan dari level tertinggi lokal sekitar $98.000 pada 15 Januari, terkoreksi menjadi sekitar $94.500. Perak juga turun.

• Saham: Indeks saham AS berbalik negatif karena ekspektasi penurunan suku bunga menurun.

Departemen Keuangan Memastikan Keputusan Akan Segera Diumumkan

Menteri Keuangan Scott Bessent mengkonfirmasi bahwa Presiden Trump hampir mengambil keputusan akhir, menyatakan bahwa pengumuman akan disampaikan "dalam beberapa hari atau minggu." Waktu pengumuman tersebut bisa jadi sebelum atau sesudah KTT Davos mendatang.

Bessent mengungkapkan bahwa pemerintah telah meninjau 11 kandidat dan kini telah mempersempit daftar menjadi empat. Ia mencatat bahwa pilihan akhir akan didasarkan pada siapa yang dapat membawa stabilitas ke The Fed dan bekerja secara efektif dengan Dewan Pengawasnya.

Ia juga menyerukan akuntabilitas yang lebih besar di bank sentral, dengan menyebutkan masalah inefisiensi dan pembengkakan biaya. "Federal Reserve memiliki tempat khusus di hati rakyat Amerika," kata Bessent. "Ia memiliki banyak pengaruh, tetapi tidak ada akuntabilitas nyata. Kita membutuhkan transparansi di sini." Ketika ditanya tentang insiden yang melibatkan Ketua Fed saat ini, Jerome Powell, Bessent menolak untuk berkomentar tentang investigasi yang sedang berlangsung.

Apa Arti Ketua Fed Baru bagi Anda?

Spekulasi seputar pemimpin The Fed berikutnya bukan hanya sekadar permainan Wall Street. Hasilnya memiliki konsekuensi langsung bagi perekonomian dan keuangan pribadi.

Dampak pada Biaya Pinjaman

Pergeseran kepemimpinan di Federal Reserve (Fed) secara langsung memengaruhi arah suku bunga. Hal ini, pada gilirannya, memengaruhi biaya hipotek, pinjaman mobil, kartu kredit, dan pembiayaan bisnis selama beberapa tahun ke depan. Ketua yang lebih hawkish dapat menyebabkan biaya pinjaman yang lebih tinggi, sementara ketua yang dovish dapat menjaga biaya pinjaman tetap rendah.

Mengapa Pasar Memperhatikan Setiap Kata

Pasar keuangan bersifat berorientasi ke masa depan. Pasar ini terus-menerus menyesuaikan harga aset berdasarkan ekspektasi kebijakan di masa mendatang. Bahkan petunjuk halus tentang siapa yang mungkin memimpin The Fed dapat memicu transaksi senilai miliaran dolar karena investor menyesuaikan kembali perkiraan mereka untuk inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan likuiditas.

Sensitivitas Sektor terhadap Kebijakan Moneter

Sektor-sektor tertentu lebih rentan terhadap perubahan ekspektasi suku bunga.

• Sangat Sensitif: Saham teknologi, mata uang kripto, dan logam mulia seringkali bereaksi paling cepat dan paling dramatis.

• Dampak Bertahap: Pasar perumahan dan usaha kecil cenderung merasakan dampaknya secara lebih lambat melalui perubahan biaya dan ketersediaan kredit.

Uni Eropa sedang mempersiapkan perubahan kebijakan besar yang akan memprioritaskan perusahaan lokal dalam investasi dan pengeluaran publik, menandai penyimpangan signifikan dari prinsip-prinsip perdagangan bebas yang telah memandu blok tersebut selama beberapa dekade.

Pada akhir bulan ini, Komisi Eropa diperkirakan akan memperkenalkan "Undang-Undang Akselerator Industri," serangkaian aturan baru yang bertujuan untuk memperkuat basis industri di kawasan tersebut.

Hambatan Baru untuk Investasi Asing di Atas €100 Juta

Menurut draf undang-undang yang dilihat oleh Bloomberg News, proposal tersebut menargetkan investasi asing utama yang melebihi €100 juta ($116 juta). Investasi ini akan menghadapi persyaratan baru yang ketat, termasuk:

• Berbagi teknologi secara wajib.

• Mempekerjakan pekerja lokal.

• Mendirikan usaha patungan dengan perusahaan-perusahaan Eropa.

Langkah ini menandakan sikap yang lebih proteksionis yang dirancang untuk memastikan bahwa investasi skala besar secara langsung menguntungkan perekonomian dan angkatan kerja Uni Eropa.

Mengubah Aturan Pengadaan untuk Mengutamakan Konten Lokal

Sistem yang diusulkan juga merombak aturan pengadaan publik untuk negara-negara anggota Uni Eropa. Misalnya, ketika membeli barang seperti armada bus baru, harga terendah tidak lagi menjadi satu-satunya faktor penentu.

Sebaliknya, pemerintah akan diwajibkan untuk memastikan bahwa produk mengandung persentase minimum konten asal Eropa. Beberapa pengecualian direncanakan untuk negara-negara yang memiliki perjanjian perdagangan bebas dengan Uni Eropa.

Mengapa Eropa Memikirkan Kembali Sikapnya Terhadap Perdagangan Bebas

Pergeseran strategis ini terjadi ketika sektor industri Eropa menghadapi perlambatan yang semakin dalam. Dokumen draf tersebut menyoroti beberapa tekanan yang mendorong perubahan ini, termasuk harga energi yang tinggi setelah invasi Rusia ke Ukraina, gangguan rantai pasokan yang terus-menerus, dan peningkatan biaya.

Pada saat yang sama, dominasi China yang semakin meningkat di sektor teknologi bersih baru membuat perusahaan-perusahaan Eropa berada dalam posisi yang kurang menguntungkan secara kompetitif.

"Kombinasi harga energi yang tinggi, kebutuhan akan investasi dekarbonisasi skala besar, dan persaingan global yang tidak adil menempatkan industri yang intensif energi pada posisi yang tidak menguntungkan secara kompetitif, dan terdapat tanda-tanda penurunan industri yang semakin meningkat," demikian bunyi draf tersebut. Kesimpulannya, "keamanan ekonomi Uni Eropa membutuhkan penguatan ketahanan rantai pasokannya dan pengamanan pasar tunggal serta kapasitas industrinya."

Debat Internal Uni Eropa Memancar Karena Kekhawatiran Proteksionisme

Rencana tersebut bukannya tanpa kritik. Proposal tersebut dilaporkan telah memicu perbedaan pendapat internal di antara para pejabat Uni Eropa yang khawatir tentang risiko proteksionisme yang berlebihan. Para diplomat senior dari negara-negara sekutu juga telah memperingatkan blok tersebut agar tidak bertindak terlalu jauh dalam upaya membangun kembali industri.

Seorang pejabat Uni Eropa mencatat bahwa mereka menghadapi lebih sedikit penolakan terhadap gagasan tersebut di Tiongkok dibandingkan di beberapa bagian Komisi itu sendiri. Perwakilan Komisi Eropa tidak segera menanggapi permintaan komentar mengenai draf tersebut.

Untuk lebih memperkuat ketahanan, rancangan undang-undang tersebut juga mencakup ketentuan untuk mendirikan "pusat penyimpanan" bahan baku penting guna melindungi Uni Eropa dari guncangan pasokan di masa mendatang. Aturan tersebut juga bertujuan untuk mempercepat proyek-proyek industri baru dan menciptakan "label hijau" baru untuk baja. Dokumen ini masih berupa rancangan dan dapat berubah sebelum dirilis secara resmi.

Setelah pasar saham mengalami kenaikan selama bertahun-tahun, Wall Street telah menjadi pusat penghasil kekayaan yang luar biasa. Indeks Dow Jones Industrial Average, SP 500, dan Nasdaq Composite telah didukung oleh optimisme investor seputar kecerdasan buatan, komputasi kuantum, dan prospek suku bunga yang lebih rendah.

Namun di balik rekor tertinggi yang ada, risiko signifikan sedang mengintai yang tidak ada hubungannya dengan gelembung teknologi. Meskipun hambatan merupakan ancaman konstan bagi pasar, masalah paling serius yang dihadapi investor saat ini adalah perpecahan internal di Federal Reserve AS.

Hiruk Pikuk Politik: Trump vs. Powell

Berita utama belakangan ini didominasi oleh kabar yang belum pernah terjadi sebelumnya tentang penyelidikan kriminal Departemen Kehakiman AS terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell. Penyelidikan tersebut berpusat pada kesaksiannya di hadapan Kongres pada bulan Juni tentang renovasi kantor pusat bank sentral senilai $2,5 miliar dan apakah ia jujur.

Powell segera mengeluarkan pernyataan yang menyiratkan bahwa penyelidikan tersebut bermotivasi politik, menyebutnya sebagai "konsekuensi dari penetapan suku bunga oleh Federal Reserve berdasarkan penilaian terbaik kami tentang apa yang akan bermanfaat bagi publik, daripada mengikuti preferensi Presiden."

Gambar 1: Ketua Federal Reserve Jerome Powell dan Presiden Donald Trump, yang perselisihan publiknya mengenai kebijakan moneter semakin intensif.

Perseteruan publik antara Presiden Trump dan Ketua Powell mengenai kebijakan suku bunga telah meningkat selama setahun terakhir. Presiden telah vokal dalam tuntutannya agar Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC)—badan beranggotakan 12 orang yang menetapkan kebijakan moneter AS—menurunkan suku bunga secara signifikan. Lingkungan suku bunga yang lebih rendah akan meringankan beban kredit bagi konsumen, mengurangi biaya hipotek, dan mendorong bisnis untuk meminjam dana untuk perekrutan dan inovasi, yang berpotensi memicu pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat.

Namun, FOMC telah bertindak hati-hati. Dengan alasan inflasi yang tetap tinggi, terutama pada biaya perumahan, bank sentral memilih siklus penurunan suku bunga yang lambat dan stabil. Pendekatan yang terukur ini menempatkan Powell dalam posisi yang berselisih langsung dengan Presiden. Tetapi drama politik ini, meskipun layak diberitakan, bukanlah alasan mendasar mengapa The Fed menimbulkan risiko besar bagi pasar saham pada tahun 2026.

Ancaman Sebenarnya: Perbedaan Pendapat yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya di Dalam FOMC

Federal Reserve memiliki mandat ganda yang jelas: memaksimalkan lapangan kerja dan menstabilkan harga. FOMC menggunakan beberapa instrumen untuk mencapai tujuan ini, terutama dengan menyesuaikan suku bunga dana federal, yang memengaruhi biaya pinjaman di seluruh perekonomian. FOMC juga melakukan operasi pasar terbuka, seperti membeli atau menjual obligasi pemerintah AS jangka panjang untuk membuat pinjaman lebih murah (pelonggaran kuantitatif) atau lebih mahal (pengetatan kuantitatif).

Karena The Fed bergantung pada data ekonomi yang bersifat retrospektif, keputusan kebijakannya tidak selalu sempurna. Secara historis, Wall Street telah mentolerir kesalahan sesekali. Namun, yang mungkin tidak akan dimaafkan oleh pasar adalah bank sentral yang terpecah belah.

Gambar 2: Ketua Fed Jerome Powell menghadapi tantangan dalam menavigasi kebijakan moneter di tengah meningkatnya perpecahan internal di dalam FOMC.

Selama lebih dari tiga dekade, FOMC biasanya beroperasi dengan kesepakatan bulat mengenai arah kebijakannya. Konsensus di antara para ahli ekonomi terkemuka di negara ini telah memberikan fondasi stabilitas yang sangat penting bagi pasar.

Fondasi itu kini retak. Kita menyaksikan tingkat perbedaan pendapat yang bersejarah:

• Setiap dari empat pertemuan FOMC terakhir selalu menampilkan setidaknya satu suara yang berbeda pendapat.

• Dua pertemuan terakhir menunjukkan perbedaan pendapat yang saling bertentangan—satu anggota mendukung tidak adanya pemotongan suku bunga, sementara anggota lainnya menginginkan pengurangan yang lebih besar, yaitu 50 basis poin.

Sebagai gambaran, hanya ada tiga pertemuan FOMC yang memiliki perbedaan pendapat yang saling bertentangan sejak tahun 1990, dan dua di antaranya terjadi sejak akhir Oktober 2025.

Gambar 3: Tingkat Suku Bunga Dana Federal Target telah menjadi titik perselisihan, dengan siklus pelonggaran bertahap FOMC menghadapi perbedaan pendapat dari para anggota yang menganjurkan jalur kebijakan yang berbeda.

Mengapa Federal Reserve yang Terpecah Belah Menimbulkan Masalah bagi Investor

Di luar berita politik, perpecahan historis di dalam Federal Reserve (Fed) merupakan kekhawatiran yang jauh lebih besar bagi pasar saham. Kurangnya kohesi di FOMC ini berisiko merusak stabilitas yang seharusnya diberikan oleh Federal Reserve. Ketika bank sentral tidak dapat menyepakati tindakan yang tepat, kredibilitas dan prediktabilitasnya akan terganggu, sehingga menciptakan ketidakpastian bagi investor.

Yang memperparah masalah ini adalah kenyataan bahwa masa jabatan Powell sebagai Ketua Fed akan berakhir hanya dalam empat bulan, yang dapat menimbulkan ketidakstabilan lebih lanjut ke dalam komite yang sudah terpecah belah.

Meskipun banyak pihak di Wall Street berfokus pada potensi gelembung AI, faktor risiko terbesar bagi pasar pada tahun 2026 adalah semakin meningkatnya kesadaran bahwa Federal Reserve pada dasarnya terpecah—suatu masalah yang tidak memiliki solusi mudah.