Perbaikan untuk fragmentasi jalur pembayaran? Sistem yang lebih sederhana dan terpadu

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Sistem yang interoperabel mencapai adopsi, efisiensi, dan kepuasan pengguna yang lebih tinggi.

Lanskap pembayaran global berkembang pesat, ditandai dengan meledaknya metode pembayaran baru, mulai dari transfer waktu nyata hingga mata uang digital bank sentral. Sementara inovasi membawa peluang, koeksistensi beberapa jalur pembayaran paralel telah menyebabkan peningkatan fragmentasi, yang menciptakan inefisiensi bagi bank, fintech, pedagang, dan pengguna akhir.

Banyak negara di seluruh dunia menemukan bagaimana jalur pembayaran yang terfragmentasi mempersulit adopsi dan efisiensi teknologi keuangan yang sedang berkembang.

Fragmentasi dalam praktik

Di Nigeria, 21 operator uang seluler bersaing dengan transfer bank tradisional dan eNaira milik bank sentral. Pasar yang ramai namun beragam ini didominasi oleh operator seperti Paga, yang menguasai pangsa pasar sebesar 51% tetapi mengakibatkan tingginya biaya interoperabilitas. Meskipun meluncurkan eNaira untuk mempromosikan keuangan digital, penerapannya masih sangat rendah – kurang dari 1% nasabah bank menggunakannya secara teratur. Lanskap uang seluler yang terfragmentasi secara signifikan merusak nilai CBDC.

Sementara itu, SEPA Instant Credit Transfer (SCT Inst) Eropa, yang diperkenalkan pada tahun 2017, bertujuan untuk memungkinkan pembayaran instan di seluruh benua. Namun, skema tersebut hanya mencapai penerimaan awal yang terbatas karena partisipasi sukarela dari bank. Pada tahun 2021, hanya sekitar 10% dari transfer kredit euro yang diproses secara instan. Menyadari inefisiensi yang disebabkan oleh kurangnya integrasi, Uni Eropa mengamanatkan partisipasi universal pada tahun 2024, dengan menekankan perlunya solusi terpadu untuk mencapai adopsi dan skala yang lebih besar.

Sistem pembayaran AS yang sudah lama terbiasa dengan fragmentasi, mencakup metode lama – seperti cek, pembayaran Automated Clearing House, dan jaringan kartu – di samping solusi pembayaran instan baru seperti RTP milik The Clearing House dan Layanan FedNow milik Federal Reserve System. Karena tidak ada sistem instan yang menjangkau semua orang – RTP mencakup sekitar 70% rekening simpanan, sedangkan FedNow sekitar 35% – bank menghadapi biaya tambahan untuk terhubung ke beberapa jalur. Selain itu, aplikasi pembayaran populer seperti PayPal, Venmo, dan Zelle semakin memecah pengalaman pengguna menjadi beberapa silo yang terisolasi, sehingga mempersulit transaksi bagi konsumen.

Di banyak negara Timur Tengah, ketergantungan pada cek, termasuk cek yang tanggalnya sudah lewat, masih lazim karena sebagian besar hukum pidana historis yang terkait dengan cek yang tidak dapat diuangkan. Undang-undang ini memberikan keyakinan bagi bisnis dan individu dalam melakukan pembayaran. Akibatnya, transisi ke metode pembayaran digital seperti debit langsung tidak hanya merupakan perubahan teknis tetapi juga perubahan perilaku yang signifikan. Kendala lain terhadap adopsi digital di wilayah tersebut adalah ekonomi; cek sering kali dihargai dengan biaya yang sangat rendah atau bahkan tanpa biaya bagi pengguna akhir, tidak memberikan insentif finansial langsung untuk beralih ke alternatif digital yang harganya relatif mahal.

Tantangan jalur pembayaran baru

Pengenalan sistem baru – CBDC, pembayaran waktu nyata, pengiriman pesan ISO 20022, dan dompet seluler – membawa tantangan integrasi yang cukup besar.

Integrasi CBDC dengan sistem lama, seperti aplikasi bank, ATM, dan platform uang seluler sangat penting. Tanpa interoperabilitas, CBDC berisiko menjadi silo yang terisolasi dan kurang diminati, seperti yang terjadi pada eNaira di Nigeria. Strategi integrasi yang efektif, seperti menghubungkan dompet digital ke saluran pembayaran tradisional, akan sangat penting.

Meskipun RTP memberikan kecepatan dan kemudahan, biaya untuk meningkatkan sistem pemrosesan batch lama dan memastikan interoperabilitas di antara beberapa jaringan RTP bisa sangat besar. Misalnya, Pix Brasil berhasil mengatasi masalah ini dengan kode QR standar dan aturan tata kelola, yang menghasilkan lebih dari 140 juta pengguna aktif dalam waktu 2,5 tahun.

Transisi ke standar pengiriman pesan ISO 20022 yang kaya data meningkatkan interoperabilitas tetapi memerlukan migrasi yang terkoordinasi. Jika bank mengadopsi standar baru secara asinkron, hal itu dapat menciptakan format pengiriman pesan yang terfragmentasi, sehingga menghambat kelancaran komunikasi lintas sistem.

Di pasar berkembang, dompet seluler awalnya beroperasi sebagai ekosistem yang terisolasi. Regulator di negara-negara seperti Tanzania, Ghana, dan Indonesia sejak saat itu telah mendorong interoperabilitas antara dompet dan rekening bank, yang secara signifikan meningkatkan pengalaman dan adopsi pengguna.

Preferensi dan permasalahan pengguna akhir

Konsumen dan bisnis mengutamakan kesederhanaan, kecepatan, keamanan, dan penerimaan universal dalam metode pembayaran. Namun, lanskap pembayaran yang terfragmentasi mempersulit transaksi dan membingungkan pengguna. Studi menyoroti frustrasi pengguna yang signifikan akibat mengelola beberapa aplikasi pembayaran dan pengalaman yang terfragmentasi. Misalnya, hampir sepertiga konsumen Inggris mengakui kebingungan atas berbagai opsi pembayaran yang tersedia bagi mereka.

Selain itu, pedagang kesulitan dengan kompleksitas dan biaya penerimaan berbagai metode pembayaran. Jika terlalu banyak pilihan di kasir bahkan dapat mengikis kepercayaan konsumen, pengalaman pembayaran yang disederhanakan dapat membantu adopsi yang berkelanjutan.

Strategi bank sentral untuk modernisasi

Untuk melawan fragmentasi, bank sentral dan pembuat kebijakan harus berfokus pada inisiatif strategis yang jelas, seperti menghapus metode lama, meningkatkan edukasi dan pemasaran publik, serta merancang arsitektur yang mempertimbangkan utilitas universal.

Peta jalan untuk menghapuskan instrumen pembayaran lama dan secara bertahap mengurangi ketergantungan pada uang tunai, membantu mengkonsolidasikan volume pembayaran ke rel kereta modern. Bahama dan Australia telah berjanji untuk mengurangi penggunaan cek kertas, dan Australia akan menghapusnya paling lambat tahun 2030.

Prakarsa yang mempromosikan sistem pembayaran baru, seperti United Payments Interface di India dan Pix di Brasil, mengedukasi pengguna, mengatasi hambatan adopsi, dan membangun keakraban dan kepercayaan yang luas. Pencitraan merek yang terpadu dan jangkauan yang luas telah meningkatkan penggunaan secara signifikan.

Infrastruktur pembayaran tidak hanya harus melayani berbagai kasus penggunaan, tetapi juga memastikan partisipasi yang luas melalui standar akses terbuka dan struktur harga yang wajar. Inisiatif seperti Project Nexus dari Bank for International Settlements bertujuan pada interoperabilitas lintas batas, yang selanjutnya mengurangi fragmentasi.

Visi yang terpadu

Meskipun inovasi dalam pembayaran membawa manfaat yang sangat besar, fragmentasi yang tidak terkelola dapat melemahkan keuntungan ini. Kisah sukses, seperti di Brasil dan India, menunjukkan bahwa sistem terpadu mencapai adopsi, efisiensi, dan kepuasan pengguna yang lebih tinggi.

Mengurangi fragmentasi melibatkan upaya kolaboratif antara regulator, bank, perusahaan teknologi finansial, dan pedagang. Tujuan akhirnya: sistem pembayaran instan dan dapat diakses secara universal yang terasa semudah mengirim pesan teks.

Pada akhirnya, ekosistem pembayaran yang kohesif – bebas dari kerumitan yang tidak perlu – memberi manfaat bagi semua pemangku kepentingan, meningkatkan efisiensi ekonomi, meningkatkan inklusi keuangan, dan meningkatkan kepercayaan publik terhadap layanan keuangan digital.

Sumber: Fernando Pacheco

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Keberagaman pemikiran menghasilkan hasil yang lebih baik bagi bank komersial

Owen Li

Tren Ekonomi

Membingkai ulang inklusi dalam lembaga keuangan telah menjadi prioritas dalam menanggapi reaksi keras baru-baru ini terhadap inisiatif keberagaman. Di seluruh sektor perbankan, berbagai langkah sedang diambil untuk menyesuaikan diri dengan kemajuan. 'Keberagaman bagi saya adalah keberagaman pemikiran', menurut Souâd Benkredda, anggota dewan direktur pelaksana di DZ BANK. 'Jika Anda menghilangkan perspektif, hal ini pada akhirnya akan memengaruhi hasil, kinerja, dan pengalaman pelanggan Anda secara negatif.'

Indeks Keseimbangan Gender OMFIF telah melacak keberagaman dalam kepemimpinan senior di bank komersial sejak 2021. Sebagai komponen fundamental arsitektur keuangan global, siapa yang memimpin lembaga-lembaga ini penting. Namun, sektor ini masih 'jauh' dari mencapai keberagaman pemikiran yang sesungguhnya – sebuah fakta yang tercermin dalam skor GBI rata-rata untuk bank komersial yang sebesar 42, bahkan belum mencapai setengah dari paritas.

Untuk tujuan ini, inisiatif keberagaman saat ini berfungsi sebagai batu loncatan yang diperlukan. "Apa yang saat ini kami definisikan sebagai kelompok yang beragam hanyalah sarana untuk membantu kami menyederhanakan fakta bahwa kami benar-benar membutuhkan keberagaman pemikiran," jelasnya. Hal ini khususnya relevan dalam perbankan komersial, di mana tantangan dalam jalur karier dan hambatan kepemimpinan tetap ada meskipun ada kemajuan dalam peran tingkat pemula.

Sistem pendukung adalah kunci retensi

Bagi sekelompok lembaga yang telah berupaya meningkatkan keberagaman dan inklusi selama sebagian besar dekade terakhir, hasilnya belum terlihat dengan jelas. Hanya tujuh dari 50 bank yang tercakup dalam GBI yang dipimpin oleh perempuan. Secara lebih luas, 21% dari seluruh staf C-suite adalah perempuan, yang jauh lebih rendah dari 30% yang secara luas diakui sebagai target yang dapat diterima. Jadi, apa saja hambatan utamanya?

"Pajak pengasuhan anak" sering disebut sebagai hambatan utama, mengacu pada bagaimana perkembangan karier perempuan dibatasi oleh tugas dan tanggung jawab pengasuhan mereka. Namun, lingkungan dan budaya tempat kerja mungkin memainkan peran yang sama pentingnya, jika tidak lebih penting. "Jika Anda memiliki lingkungan yang mendukung, maka Anda mungkin akan menanggung beban yang lebih besar untuk menyeimbangkan peran sebagai ibu dan pekerjaan," jelas Benkredda. Berdasarkan pengalaman pribadinya sebagai ibu dari anak kembar, ia memuji mantan majikannya, Deutsche Bank, karena telah menciptakan budaya yang mendukung yang memungkinkannya mendapatkan cuti hamil selama enam bulan dan kembali bekerja dengan sukses.

Ia berbicara mengenai langkah-langkah praktis seperti menyediakan pembimbing persalinan yang bersifat rahasia dan memberdayakan perempuan untuk membuat pilihan mereka sendiri tentang kembali bekerja, dan menambahkan: 'Saya merasa organisasi ingin bekerja keras agar kepulangan saya berhasil, dan itu membawa perbedaan yang besar.'

Memimpin dengan memberi contoh

Sosok panutan juga sama pentingnya. Memiliki pemimpin senior, baik pria maupun wanita, yang berinvestasi dalam pengembangan budaya inklusif adalah kuncinya. Seperti yang ia catat, 'setiap dari kita harus menjadi dan merupakan sosok panutan, terlepas dari jenis kelamin, karena Anda memimpin dengan memberi contoh'.

Sekarang menjabat di dewan direksi sebuah bank besar di Jerman, Benkredda memandang pengangkatannya sebagai pernyataan arah progresif lembaga tersebut. 'Saya beruntung dapat berkontribusi melalui perekrutan saya sendiri, tetapi juga dengan hadir di sana, karena hal itu menarik bakat yang melihat seorang wanita Afrika dan Arab sebagai pemimpin.'

Ketika ditanya tentang peluang pembinaan dan pendampingan secara umum, ia mengakui nilai pendampingan, tetapi menekankan pentingnya dukungan yang lebih besar untuk kemajuan karier. "Saya lebih condong ke sisi sponsor", katanya, sambil memperingatkan bahwa program pendampingan berisiko menjadi "latihan iseng" tanpa penerapan yang cermat. Di sisi lain, dukungan dapat lebih berarti dalam membina pilar-pilar dukungan yang efektif dan berorientasi pada pekerjaan.

Perjalanan menuju keberagaman sejati dalam perbankan komersial itu rumit. Intinya adalah merangkul berbagai perspektif. Ini akan membutuhkan transformasi budaya yang tidak hanya menghargai potensi individu, tetapi juga menantang hambatan tradisional dan menyambut beragam suara untuk membentuk percakapan.

Sumber: Arunima Sharan

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Tiongkok baru saja menaikkan pagu utangnya

Kevin Du

Tren Ekonomi

Kongres Rakyat Nasional Tiongkok dan Konferensi Konsultatif Politik Rakyat Tiongkok bertemu pada awal Maret untuk menetapkan target ekonomi utama negara tersebut untuk tahun 2025. Seperti yang diharapkan, target utamanya adalah pertumbuhan produk domestik bruto riil sekitar 5% dan inflasi indeks harga konsumen sekitar 2%. Pertumbuhan riil ini harus dicapai dengan peningkatan rasio defisit terhadap PDB sebesar 4%, naik dari sebelumnya 3%. Kuota obligasi pemerintah daerah khusus akan diizinkan meningkat sebesar 4,4%, dibandingkan dengan 3,9% sebelumnya.

Indikator utang ini sebanding dengan pagu utang di AS dan kriteria Maastricht di kawasan euro. Tiongkok selalu memperhatikan pembatasan defisit fiskal umum hingga 3%. Persyaratan pembiayaan pemerintah daerah selalu berada di bawah radar karena pemerintah daerah tidak diizinkan untuk meminjam. Namun, sebagai sumber utama pendapatan pemerintah daerah (sekitar 80%), alokasi penggunaan lahan telah mengering sejak dimulainya krisis real estat dan pinjaman melalui sarana pembiayaan pemerintah daerah telah meroket.

Pemerintah Cina telah mengatasi masalah ini dengan mengizinkan pemerintah daerah untuk menerbitkan obligasi dalam kuota obligasi pemerintah daerah untuk menukar LGFV tersembunyi mereka dengan penerbitan obligasi resmi dan tidak menggunakan saluran pembiayaan bayangan ini untuk menutupi kebutuhan pembiayaan mereka saat ini. LGFV sebagian besar dimiliki oleh bank dan asuransi. Namun, pinjaman bank langsung juga telah menggantikan penerbitan LGFV.

Menurut Konsultasi Pasal IV Dana Moneter Internasional terkini pada pertengahan tahun 2024, pinjaman pemerintah umum Tiongkok meningkat pesat hingga diperkirakan mencapai 60,5% dari PDB pada tahun 2024 dari 38,5% pada tahun 2019. Utang tambahan, yang mencakup LGFV, telah meningkat menjadi 124% dari PDB dari 86,3%. Porsi utang pemerintah daerah meningkat menjadi lebih dari 60% dari PDB dari hampir 50%. Utang nonfinansial secara keseluruhan meningkat menjadi 312% dari PDB pada tahun 2024 dari 245%, menempatkan Tiongkok di antara negara-negara yang paling banyak berutang.

Di sisi lain, peningkatan pasokan uang M2 (lampiran 4 laporan IMF) berjalan dua kali lipat dari pertumbuhan PDB riil. Pada saat yang sama, CPI berjalan mendekati deflasi (negatif pada Februari 2025), sebuah teka-teki tersendiri.

Bisakah China mencapai target pertumbuhannya?

Keputusan parlemen baru-baru ini memberi tahu kita bahwa semuanya tunduk pada target pertumbuhan PDB riil sekitar 5%. Namun, pertumbuhan ini harus didukung oleh kebijakan moneter yang akomodatif dan rasio utang terhadap PDB yang lebih tinggi sebesar 4% sebagaimana diadopsi oleh NPC.

Bank Rakyat Tiongkok telah menjalankan kebijakan moneter akomodatif ini selama dua tahun terakhir untuk mendorong pertumbuhan ekonomi yang lesu. Bank tersebut membeli obligasi pemerintah yang baru diterbitkan dalam jumlah besar tahun lalu, tanpa menyebutnya pelonggaran kuantitatif. Namun, kebijakan ini ditangguhkan pada awal tahun 2025 karena imbal hasil jatuh ke rekor terendah dan renminbi terdepresiasi. Bank-bank regional dan investor institusional terus membeli obligasi tambahan yang diterbitkan ini. Pada awal tahun 2025, PBoC juga memasok likuiditas dalam jumlah besar di pasar uang untuk mendukung pinjaman bank, yang diperkirakan akan meningkat.

Pertanyaan yang masih terbuka adalah apakah semua langkah ini akan merangsang aktivitas ekonomi riil seperti pinjaman oleh sektor swasta untuk meningkatkan konsumsi dan investasi swasta. Mengingat prospek ekspor yang tidak pasti dan kurangnya kepercayaan pada pasar domestik, tujuan pertumbuhan mungkin lebih sulit dicapai daripada sebelumnya.

Sumber:Herbert Poenisch

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Konsekuensi kekacauan: mengapa IMF terlalu optimis terhadap kebijakan AS

Jason

Tren Ekonomi

Langkah -langkah perdagangan AS – tarif impor, tetapi juga jenis pembatasan ekspor dan impor lainnya – akan memiliki konsekuensi yang luas dan berjangka panjang bagi AS dan ekonomi global. Saya yakin dampaknya akan lebih cepat, lebih parah, dan lebih lama dari yang diperkirakan. Sistem perdagangan internasional yang dibangun setelah perang dunia kedua akan mengalami tekanan berat, dengan konsekuensi yang berkelanjutan bagi ekonomi dunia.

Karena tingkat ketidakpastian yang tidak biasa, Dana Moneter Internasional memberikan estimasinya dalam Prospek Ekonomi Dunia tanggal 22 April dalam bentuk prakiraan acuan dengan berbagai kemungkinan perkembangan. Dalam skenario 'acuan' ini, pertumbuhan produk domestik bruto AS untuk tahun 2025 (dibandingkan dengan prakiraan bulan Januari) telah direvisi turun menjadi 1,8% dari 2,7%. Untuk kawasan euro dan Cina, telah direvisi menjadi 0,6% dan 4,0%, turun dari 0,8% dan 4,6%.

Karena beberapa alasan – pengalaman sejarah terkini dan jangka panjang, 'masa bantuan' 90 hari yang relatif panjang, taktik negosiasi AS yang tidak menentu, dan risiko geopolitik yang meningkat tajam – saya yakin IMF terlalu optimis.

Mencari perbandingan dalam sejarah

Pendekatan geopolitik Trump yang kacau merupakan aspek yang paling mengkhawatirkan dari situasi saat ini. Sayangnya, kehalusan bukanlah bagian dari DNA pemerintahan AS. Pemerintahan AS memberlakukan pembatasan perdagangan pada saat yang sama dengan berbagai tindakan yang ditujukan pada individu dan lembaga dalam negeri, yang mencakup berbagai bidang seperti keberagaman, kesetaraan dan inklusi, imigrasi, masalah keuangan, dan peradilan.

Semua ini dilakukan dengan sedikit atau tanpa koordinasi, karena alasan yang sering kali didasarkan pada prasangka atau dendam, dan dengan cara yang sering kali berbatasan dengan inkonstitusional. Taktik geopolitik Amerika menunjukkan karakteristik yang tidak menentu dan tidak dipikirkan dengan matang, dengan bahaya terkait bagi stabilitas ekonomi dan politik.

Dalam WEO, IMF menekankan risiko penurunan, termasuk risiko yang berasal dari ketidakstabilan keuangan, pergerakan nilai tukar, dan perkembangan fiskal. IMF tidak memperkirakan terjadinya resesi, baik di AS maupun secara global. Dapat dipahami bahwa IMF tidak ingin terlalu pesimis. IMF bertujuan untuk menghindari harapan yang terpenuhi dengan sendirinya atau memprovokasi Trump untuk melakukan tindakan gila yang membawa bencana seperti ingin meninggalkan IMF.

Namun, kita perlu melihat pembandingnya. Contoh historis yang paling relevan adalah Undang-Undang Tarif Smoot Hawley Amerika tahun 1930. Seperti tindakan proteksionis Trump, undang-undang ini diperkenalkan tanpa nasihat dari para ekonom terkemuka dan hanya setelah banyak pertikaian politik. Karena Undang-Undang Tarif ini kurang lebih bertepatan dengan pecahnya Depresi Besar, sulit untuk mengisolasi dampaknya dari pengaruh lainnya. Namun, jelas bahwa undang-undang ini memperdalam dan memperpanjang kemerosotan yang telah dimulai pada tahun 1929.

Pengalaman tahun 1930 menunjukkan betapa sulitnya menghapuskan langkah-langkah proteksionis setelah langkah-langkah tersebut diperkenalkan. Baru pada tahun 1934, dengan Undang-Undang Perjanjian Perdagangan Timbal Balik, presiden AS dapat menegosiasikan pengurangan tarif bilateral. Tarif impor dikurangi secara bertahap hingga tahun-tahun awal perang. Setelah perang dunia kedua, tarif perdagangan AS dikurangi secara bertahap dan pada pergantian abad tarif efektif untuk semua impor AS telah mencapai tingkat yang sangat rendah. Dalam keadaan saat ini, membalikkan langkah-langkah impor secara substansial bahkan lebih sulit karena pendapatan dari tarif impor sangat dibutuhkan untuk membiayai pemotongan pajak AS yang dijanjikan.

Belajar dari pengalaman Brexit

Kita juga harus meneliti dampak keluarnya Inggris dari Uni Eropa. Rantai pasokan sebagian besar melintasi batas negara dan arus modal dapat bergerak bebas di seluruh dunia. Hal ini telah meningkatkan kerentanan terhadap hambatan perdagangan dan dapat memperluas serta mempercepat dampak negatif. Perjanjian Perdagangan dan Kerja Sama Inggris-UE (berlaku Januari 2021) menyebabkan tarif impor rata-rata (2,8% untuk Inggris dan 1,5% untuk UE) yang didasarkan pada 'aturan asal' dan kepatuhan terhadap klausul negara yang paling disukai dan jauh lebih rendah daripada tarif efektif saat ini untuk semua impor AS sekitar 25%.

Namun, meskipun kenaikan bea masuk impor relatif terbatas, Brexit telah menimbulkan dampak yang sangat merugikan. Kantor Pertanggungjawaban Anggaran Inggris memperkirakan bahwa, dalam jangka panjang, penarikan diri akan mengurangi ukuran ekonomi sebesar 4%.

Konsekuensi non-tarif dari tindakan Trump kemungkinan akan jauh lebih besar. Jumlah negara dan rantai pasokan yang terpengaruh jauh lebih besar. Akan ada lebih banyak situasi konflik. Pendekatan MFN secara de facto telah ditinggalkan. AS dan selanjutnya Tiongkok telah memutuskan tindakan non-tarif tambahan yang ditargetkan seperti pembatasan barang-barang seperti chip tertentu, pesawat Boeing, dan tanah jarang yang dapat semakin memicu perang dagang.

Ketidakpastian yang dipicu oleh negosiasi

Mengenai periode negosiasi 90 hari, gaya Trump yang tidak konsisten dalam berurusan dengan Meksiko, Kanada, Tiongkok, serta Uni Eropa menambah kecemasan tentang apa yang bisa salah. Sebagai contoh perilaku ini, Trump mengumumkan bahwa ia akan menggandakan tarif dasar universal sebesar 10% dan menambahkan tarif khusus dengan fokus pada Tiongkok. Ketika ia menunda ini – kecuali untuk Tiongkok – pasar keuangan dan pemerintah menghela napas lega, tetapi ini tampaknya terlalu dini.

Kebijakan tarif jelas sudah benar-benar tidak terkendali dengan tarif yang sangat tinggi, terutama untuk China, yang oleh Scott Bessent, Menteri Keuangan AS, disebut tidak berkelanjutan. Trump telah menyatakan keinginannya untuk bernegosiasi, di bawah tekanan dari pasar keuangan dan perusahaan-perusahaan AS. Namun, jalan menuju hasil yang dapat diterima dipenuhi dengan masalah. China menginginkan diakhirinya perang tarif, tetapi tuntutan mereka akan sulit diterima Trump. Klaimnya bahwa negosiasi dengan China telah dimulai tampaknya tidak memiliki dasar fakta. Tidak akan mudah untuk mengendalikannya, terutama karena kepercayaan China terhadap kepercayaan Amerika akan merosot ke tingkat yang sangat rendah.

Tidak seorang pun tahu persis seperti apa posisi AS dalam beberapa bulan mendatang. Ketidakpastian akan terjadi dalam jangka waktu yang relatif lama, dengan dampak yang melumpuhkan bagi investor dan konsumen. Negosiasi dalam hal apa pun akan sangat rumit. AS akan mencoba memasukkan lebih dari sekadar pertimbangan perdagangan. Misalnya, Amerika akan mencoba – dan mungkin gagal – untuk memisahkan negara-negara Asia dari China.

Pendekatan resiprositas merupakan aspek rumit lainnya. Bagi AS, resiprositas tidak hanya mencakup tarif tetapi juga pajak pertambahan nilai dan persyaratan keselamatan dan kesehatan, yang menurut AS dapat merusak hubungan persaingan. Namun, resiprositas bertentangan dengan klausul MFN. Kepatuhan terhadap klausul ini sangat penting. Tampaknya hampir mustahil untuk mencapai kesepakatan dengan begitu banyak negara dalam waktu yang singkat, dengan cara yang tetap menjaga peluang perdagangan yang setara.

Hasil yang seimbang membutuhkan kerangka kerja multilateral dan bukan negosiasi bilateral di mana negara dominan mencoba memaksakan pandangan ekonominya yang seringkali salah arah kepada negara lain melalui segala macam ancaman.

Dengan Brexit, kita telah melihat, dalam kasus yang jauh lebih terbatas, tingginya harga konsekuensi non-tarif. Tanpa MFN, otoritas bea cukai harus memeriksa kode barang dari ratusan produk impor serta negara asal, yang dapat mengarah pada diskusi tentang di mana 'transformasi substansial' telah terjadi. Kesulitan yang akan datang termasuk meningkatnya birokrasi, masalah interpretasi, keterlambatan dalam pemrosesan, konflik politik dan hukum, serta pembalasan. Lebih jauh, sistem akan menjadi jauh lebih rentan terhadap penipuan karena perusahaan akan mencari peluang ekspor ke AS melalui negara-negara dengan tarif rendah.

Proses Trump tiga tahap: keberanian, ancaman dan kebingungan

Kita sekarang sudah familier dengan proses tiga tahap Trump. Dimulai dengan keberanian ('Kami akan menyelesaikan masalah ini dalam semalam'), diikuti dalam banyak kasus dengan ancaman dan berakhir dengan kebingungan dan kegagalan. Kita telah melihat ini dengan Ukraina dan Israel, wilayah dengan risiko geopolitik tinggi.

Kedua kasus tersebut sangat mencolok. Trump baru-baru ini menyatakan bahwa Putin telah membuat konsesi yang signifikan dengan menolak pendudukan di seluruh Ukraina. Setelah Amerika memberikan kebebasan penuh kepada Israel untuk secara bertahap mengebom seluruh Jalur Gaza dan penduduknya, Trump mengusulkan untuk mengubah wilayah ini, di bawah pengawasan Amerika, menjadi resor liburan yang indah dan merelokasi penduduknya ke negara-negara sekitarnya. Usulan ini menentang semua deskripsi empati dan hukum internasional.

Daerah berisiko berikutnya adalah Iran dan Cina. Kedua negara bersedia berunding tetapi menuntut rasa saling menghormati, dialog, dan konsultasi yang setara. Jika diskusi dengan kedua negara ini tidak berakhir dengan baik, konsekuensi serius mungkin akan terjadi.

Perlawanan di AS terhadap kebijakan Trump terus meningkat. Negara-negara bagian, universitas, dan individu semakin beralih ke pengadilan untuk memengaruhi atau menghentikan proses yang sedang berlangsung. Saya berharap pengadilan akan bertindak tegas dan independen, tetapi gugatan hukum akan memakan waktu. Kerusakan yang terjadi sementara ini, terutama di bidang perdagangan, akan sulit diperbaiki dengan cepat.

Dalam laporannya pada tanggal 22 April, IMF dengan tepat menekankan bahwa jalan ke depan membutuhkan kejelasan, kehati-hatian, dan kerja sama. Di masa mendatang, ini bukanlah sifat yang dapat kita harapkan dari pemerintahan Trump. Terlepas dari semua pembicaraan di pertemuan IMF-Bank Dunia di Washington bahwa Trump mungkin beralih kembali ke kebijakan yang lebih masuk akal, ada kemungkinan besar hasilnya akan pesimistis daripada optimistis.

Sumber: Nout Wellink

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Apakah hari-hari dolar benar-benar sudah dihitung?

Devin

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Pertanyaan tentang apakah tarif Presiden Donald Trump menandakan berakhirnya dominasi dolar dan status safe haven dari obligasi pemerintah AS menimbulkan kekhawatiran besar dari para pelaku pasar dan pejabat di pertemuan musim semi Dana Moneter Internasional-Bank Dunia . Dan memang benar demikian.

Namun, sementara kekhawatiran kritis dan sah telah muncul mengenai tindakan dan kebijakan Trump yang kacau , dan perkembangan terakhir mungkin memang memicu penurunan bertahap dalam dominasi dolar, kekhawatiran itu berlebihan.

Komponen fundamental dominasi dolar sedang diserang

Sejak penerapan tarif yang membawa malapetaka dari Trump, pasar keuangan tentu saja menjadi gelisah . Lingkungan yang tidak berisiko secara umum dianggap menguntungkan dolar dan harga obligasi. Namun pada periode terakhir, harga saham dan obligasi turun tajam. Selain itu, sementara sebagian besar analis memperkirakan dolar akan naik seiring dengan pengumuman tarif, pada kenyataannya dolar turun, yang mencerminkan kekhawatiran bahwa kebijakan tarif akan menyebabkan resesi dan hilangnya kepercayaan "menjual Amerika" terhadap pembuatan kebijakan yang kacau oleh pemerintahan .

Pelaku pasar sepenuhnya beralasan untuk khawatir bahwa dominasi dolar akan berkurang , dan secara tajam, mengingat bahwa pemerintah tampaknya tidak berkomitmen untuk melindungi aset yang menyebabkan dominasi tersebut. Peran global dolar tidak hanya didasarkan pada besarnya ekonomi AS, tetapi juga pada kebijakan ekonomi makro yang sehat, kedalaman, likuiditas, dan keterbukaan pasar modal AS, aturan hukum yang baik, lembaga yang baik, dan Amerika yang bertindak sebagai sekutu dan mitra yang dapat dipercaya.

Ini semua sedang diserang.

Defisit dan utang fiskal AS tinggi dan lintasan fiskal yang tidak berkelanjutan berada di jalur yang salah. Namun Trump berencana untuk memangkas pajak, yang akan memperburuk prospek. Serangan Trump terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell , bersama dengan tantangan terhadap perwakilan di lembaga lain, menimbulkan pertanyaan tentang independensi Fed dan kekuatan lembaga AS.

Usulan Stephen Miran yang keliru mengenai Perjanjian Mar-a-Lago menimbulkan pertanyaan tentang apakah pemerintah pada akhirnya akan menggunakan langkah-langkah pasar modal yang bersifat koersif untuk membantu membiayai pemerintah AS. Serangan Trump terhadap Eropa, Kanada, dan negara-negara lain, perubahan sikapnya dalam mendukung Ukraina, dan keraguannya terhadap kepatuhan AS terhadap komitmen NATO menimbulkan pertanyaan tentang apakah AS dapat menjadi mitra dan sekutu yang dapat dipercaya. Yang mengintai di balik layar adalah penggunaan sanksi keuangan yang berlebihan oleh Amerika.

Tidak ada alternatif nyata untuk dolar

Tidak mengherankan jika muncul pertanyaan tentang apakah perkembangan ini menandai awal berakhirnya dominasi dolar dan status dolar sebagai mata uang safe haven.

Namun, cerita tentang matinya dominasi dolar masih terlalu dini. Hal ini akan terus berlanjut di masa mendatang mengingat kurangnya alternatif yang layak. Peran dolar dapat berkurang karena pasar mencari alternatif seperti emas, meningkatkan alokasi mata uang lain dengan mengorbankan dolar, atau mengejar kelas aset lain seperti kredit swasta. Namun, penurunan signifikan dalam jangka pendek tidak mungkin terjadi.

Manajer aset menyesuaikan patokan portofolio secara perlahan dan bertahap, meskipun mereka cenderung mengubah patokan dolar. Euro mungkin diuntungkan, tetapi kenaikannya kemungkinan besar akan terbatas mengingat kurangnya aset aman euro, berbeda dari Bunds dan obligasi pemerintah Prancis (OAT) misalnya, kurangnya dinamisme ekonomi dan pasar modal Eropa yang terfragmentasi. Renminbi akan membuat sedikit kemajuan mengingat hambatan ekonomi Tiongkok, kontrol modal, inkonvertibilitas, dan aturan hukum yang dipertanyakan. Ada sesuatu yang perlu dikatakan tentang pepatah di pasar valuta asing tentang dolar yang sering kali menjadi mata uang yang 'paling tidak jelek'.

Emas sedang digemari, tetapi ada batasan seberapa banyak seseorang dapat mengisi portofolio. Ada pula batasan seberapa banyak portofolio dapat diisi dengan dolar Australia dan Kanada serta franc Swiss.

'Hak istimewa yang berlebihan'

Sementara para pembuat kebijakan global telah lama mengecam 'hak istimewa yang berlebihan' yang dimiliki dolar, negara-negara lain hampir tidak melakukan apa pun untuk ikut serta. Dan mereka terlalu banyak memprotes – mereka diuntungkan dengan adanya media pertukaran yang memungkinkan biaya transaksi rendah untuk perdagangan dan keuangan global, apalagi sebagai penyimpan nilai yang biasanya layak.

Dolar telah menghadapi tekanan besar di masa lalu. Dolar jatuh tajam pada tahun 1978 di tengah hilangnya kepercayaan pada pembuatan kebijakan ekonomi AS. Pada tahun 2008, dolar jatuh hingga $1,60 terhadap euro selama krisis keuangan global di tengah penderitaan berat dari pejabat Eropa, sementara China khawatir tentang simpanan surat berharga AS-nya. Namun dominasi dolar meningkat pada tahun-tahun berikutnya, terutama dalam dekade terakhir ketika cadangan agregat mendatar tetapi sektor swasta banyak menggunakan mata uang tersebut dalam transaksi internasional.

Peran dolar secara global kemungkinan besar akan berkurang dalam beberapa tahun mendatang karena portofolio akan diseimbangkan kembali agak menjauh dari mata uang tersebut sebagai reaksi terhadap kebijakan Trump dan berkurangnya kepercayaan terhadap AS. Hal itu akan merugikan warga Amerika dan masyarakat internasional. Namun, kekhawatiran 'menjual Amerika' dan berita tentang kehancuran dolar masih terlalu dini.

Sumber: Mark Sobel

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Akankah Perjanjian Global Mendorong Peningkatan Finansial?

Kevin Du

Tren Kebijakan Bank Sentral

Apa Dampak Ekonomi yang Diharapkan?

Penandatanganan perjanjian perdagangan awal minggu depan, sebagaimana diungkapkan oleh Bessent, diharapkan memiliki implikasi ekonomi yang luas. Sementara itu, optimisme menyelimuti diskusi perdagangan yang sedang berlangsung dengan Tiongkok, yang menunjukkan harapan. Secara paralel, Federal Reserve diperkirakan akan mengumumkan keputusan suku bunga di AS, dengan pernyataan dari Ketua Fed Powell yang memandu prakiraan ekonomi sepanjang tahun.

Jika indikator ekonomi saat ini, yang mengisyaratkan tekanan resesi, terus berlanjut, data PCE yang menguntungkan mungkin mendorong Powell untuk mempertimbangkan percepatan penurunan suku bunga pada bulan Juni. Meskipun terjadi penyesuaian cepat baru-baru ini dalam suku bunga selama musim pemilihan, Federal Reserve kemungkinan akan mempertahankan level saat ini pada pertemuan bulan Mei mendatang, meskipun pengekangan ini mungkin sulit dipertahankan ke depannya.

Bagaimana Kebijakan Presiden Trump Mempengaruhi Fed?

Strategi Presiden Trump berupaya untuk mengekang inflasi dengan mengatasi harga minyak sambil menghasilkan pendapatan nasional melalui perjanjian perdagangan yang direvisi. Menanggapi pendekatan Trump, Federal Reserve diperkirakan akan menunda penyampaian pesan tentang potensi pemotongan suku bunga yang dijadwalkan untuk diumumkan pada hari Rabu.

Prospek pasar dari tiga analis telah terungkap, yang menawarkan berbagai perkiraan. Altcoin Sherpa dengan nada bercanda menyebut ETH sebagai aset yang mengalami penurunan lambat, berspekulasi bahwa titik terendah historis pada pasangan ETHBTC dapat menyiratkan pembalikan bullish yang akan datang. Sementara itu, DaanCrypto menyoroti potensi tren pasar naik setelah penembusan ketat, menunjukkan keyakinan dalam mempertahankan perdagangan dengan tren saat ini.

Dalam perkiraan terbarunya, Roman Trading menggambarkan kembalinya Bitcoin ke titik jual sebelumnya, dan tidak khawatir tentang puncak yang terlewat. Menyoroti penurunan substansial dalam posisi altcoin, ia mengisyaratkan peluang potensial untuk berinvestasi kembali jika altcoin mulai naik.

– Perjanjian tarif baru diharapkan akan segera ditandatangani.– Diskusi dengan Tiongkok mengisyaratkan kemajuan positif.– UE siap menghabiskan $100 miliar untuk meningkatkan perdagangan.– Sikap Federal Reserve terhadap suku bunga sangat penting.

Negosiasi dan strategi ekonomi di masa mendatang berpotensi mendorong stabilitas dan pertumbuhan keuangan yang kuat. Perkembangan minggu depan sangat penting dan dapat mengarahkan lintasan pasar, memengaruhi investor dan hubungan internasional secara mendalam. Skenario yang sedang berlangsung menunjukkan dampak penting bagi kebijakan ekonomi masa depan dan dinamika perdagangan di seluruh dunia.

Sumber: CryptoSlate

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Tarif: dampak terhadap MENA bersifat tidak langsung namun masih relevan

Thomas

Tren Ekonomi

Meskipun dampak langsung dari tarif AS yang besar akan sangat terasa pada eksportir besar seperti Cina dan Uni Eropa, kawasan Timur Tengah dan Afrika Utara juga tidak akan luput dari dampaknya. Dampaknya mungkin tertunda dan sebagian besar tidak langsung, tetapi akan menguji ketahanan kawasan tersebut pada tahun mendatang.

Sekilas, sebagian besar ekonomi MENA tampak terisolasi . AS bukanlah mitra dagang utama bagi sebagian besar kawasan. Rata-rata, hanya sekitar 5% ekspor MENA yang dikirim ke AS, dan sebagian besarnya berupa minyak dan gas, yang biasanya dikecualikan dari tindakan tarif. Di Teluk, paparan langsung bahkan lebih rendah. Uni Emirat Arab dan Arab Saudi, misalnya, hanya mengirim 2% hingga 4% ekspor mereka ke AS, sebagian besar dalam bentuk hidrokarbon yang terhindar dari cakupan tarif. Berdasarkan angka-angka ini, kawasan tersebut tampaknya tidak mungkin menghadapi gangguan langsung.

Namun pandangan itu menyesatkan. Kebijakan perdagangan dalam skala ini jarang terkendali. Proteksionisme mengganggu rantai pasokan global, menggeser arus investasi, dan menimbulkan ketidakpastian pasar yang berdampak jauh melampaui negara-negara yang terlibat secara langsung. Ekonomi MENA, terutama yang sangat bergantung pada hidrokarbon dan modal global, sangat sensitif terhadap dampak tingkat kedua ini.

Harga energi dan pengalihan perdagangan

Pasar minyak sangat rentan. Sengketa perdagangan yang berkelanjutan antara negara-negara ekonomi utama dapat membebani ekspektasi pertumbuhan global, yang mendorong harga energi turun. Bagi negara-negara Teluk, hal ini menciptakan tekanan fiskal langsung. Arab Saudi, yang menjadi pusat upaya transformasi ekonomi kawasan tersebut, sangat bergantung pada pendapatan ekspor minyak untuk mendanai proyek-proyek modal dan menjaga stabilitas ekonomi makro. Penurunan harga mempersulit pelaksanaan anggaran, memperlambat penyelesaian proyek, dan meningkatkan tekanan pada keuangan publik. Dampaknya pada negara-negara ekonomi yang lebih kecil dan lebih rentan seperti Bahrain atau Oman akan lebih terasa.

Ada pula risiko pengalihan perdagangan. Ketika pasar besar seperti AS menaikkan tarif, eksportir mencari tujuan alternatif untuk barang mereka. Itu termasuk wilayah dengan rezim perdagangan terbuka dan sedikit pembatasan – persis seperti profil Dewan Kerjasama Teluk. Produsen Tiongkok yang menghadapi akses terbatas ke AS mungkin mulai menjual kelebihan persediaan ke pasar Teluk, bahkan jika itu berarti menerima margin atau kerugian yang lebih kecil.

Praktik ini, yang sering disebut sebagai dumping, bukanlah hal baru. Kawasan ini mengalaminya pada tahun 2017 ketika baja China, yang diblokir dari AS dan UE, berhasil masuk ke pasar Teluk dan merugikan produsen lokal. Ada risiko sejarah terulang kembali, kali ini di berbagai sektor yang lebih luas.

Beberapa negara akan terkena dampak lebih parah dibandingkan negara lainnya

Beberapa negara di kawasan tersebut menghadapi paparan yang lebih terkonsentrasi. Yordania mengirimkan lebih dari seperempat ekspornya ke AS, dengan pakaian dan garmen menjadi mayoritas. Tarif dapat melemahkan keunggulan kompetitif yang dimiliki produsen Yordania, mengurangi pesanan, dan membahayakan lapangan kerja di sektor yang bergantung pada ekspor.

Di sisi lain, negara-negara seperti Turki mungkin menemukan keuntungan yang terbatas. Tarif AS atas barang-barang Uni Eropa dan Cina dapat membuat produk Turki lebih kompetitif di pasar Amerika. Dikombinasikan dengan ekspor yang beragam dan kemungkinan hubungan dagang yang lebih erat dengan Eropa, Turki dapat memposisikan dirinya dengan lebih baik, setidaknya dalam waktu dekat.

Maroko mungkin juga akan merasakan sedikit perbaikan neraca keuangan akibat harga minyak yang lebih rendah, mengingat statusnya sebagai negara pengimpor energi bersih. Namun, hal ini akan terimbangi jika ketegangan perdagangan menyebabkan tekanan yang lebih luas pada permintaan global untuk komoditas seperti fosfat dan pupuk, produk ekspor utama negara tersebut.

Peluang dari gangguan

Namun, periode disrupsi ini juga dapat membawa peluang. Geografi GCC telah lama menjadikannya simpul utama dalam perdagangan global, yang bermula dari perannya di Jalur Sutra kuno, tempat barang, budaya, dan modal mengalir antara Asia, Afrika, dan Eropa. Warisan itu masih membentuk posisinya saat ini. Saat rute perdagangan mulai bergeser lagi, lokasi strategis kawasan itu sekali lagi menjadi kekuatan.

Ada potensi yang semakin besar untuk memperdalam perdagangan intra-regional, meningkatkan hubungan dengan pasar-pasar berkembang di Afrika sub-Sahara dan Asia Selatan, serta memperluas hubungan dagang dengan India. Pergeseran ini tidak hanya membuka pasar-pasar baru bagi eksportir Teluk tetapi juga menawarkan peluang untuk ketahanan yang lebih baik.

Selain itu, perdagangan tidak lagi hanya tentang barang. Kawasan ini semakin banyak berinvestasi dalam infrastruktur digital, logistik, dan sistem pembayaran alternatif yang dapat mengurangi ketergantungan pada saluran keuangan tradisional. Perkembangan ini dapat membantu mengurangi guncangan eksternal dan memungkinkan posisi ekonomi yang lebih otonom.

Secara keseluruhan, dinamika ini menunjukkan kawasan yang tidak akan merasakan guncangan awal tarif AS. Keterpaparan MENA tidak terletak pada volume perdagangan langsung, tetapi pada kerapuhan lingkungan global yang menopang ekonominya. GCC berada dalam posisi yang goyah. Sejauh ini, GCC telah menjaga keseimbangan dengan hati-hati, mengembangkan hubungan dengan Washington dan Beijing sambil menghindari penyelarasan yang keras. Namun, seiring sistem perdagangan global menjadi lebih terpecah-pecah, kenetralan itu mungkin akan semakin tertekan.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah sikap itu dapat bertahan di dunia di mana perdagangan semakin menjadi senjata. Namun, dengan posisi yang tepat, kawasan ini tidak hanya rentan. Kawasan ini juga berada dalam posisi yang tepat untuk beradaptasi. Jika para pembuat kebijakan dapat memanfaatkan peluang baru sambil bersiap menghadapi guncangan eksternal, Timur Tengah mungkin tidak hanya akan muncul sebagai negara yang tangguh, tetapi juga lebih terintegrasi secara global daripada sebelumnya.