Pakistan dan Arab Saudi Mendiskusikan Kesepakatan Jet JF-17 untuk Pertukaran Pinjaman

Mengapa Morgan Stanley mengajukan penawaran untuk ETF Bitcoin dan Solana?

Sumber: Cryptoslate

Dewan Perwakilan Rakyat yang dikendalikan Partai Republik dijadwalkan akan melakukan pemungutan suara minggu ini atas rancangan undang-undang Partai Demokrat untuk mengembalikan subsidi perawatan kesehatan yang telah berakhir, yang membuka jalan bagi bentrokan politik terkait "krisis keterjangkauan" karena kedua partai bersaing untuk mendapatkan dukungan pemilih menjelang pemilihan kongres bulan November.

Politik Pemilu Mendorong Debat Perawatan Kesehatan

Meskipun Senat telah menolak RUU tersebut, para pendukungnya berharap pemungutan suara yang sukses di DPR dapat membangun momentum baru untuk sebuah kompromi. Partai Demokrat telah menjadikan kenaikan biaya perawatan kesehatan sebagai pilar utama kampanye mereka untuk memenangkan kendali atas DPR dan Senat dalam pemilihan paruh waktu.

Debat ini berlangsung ketika peringkat persetujuan Presiden Donald Trump atas penanganan ekonominya berada di angka 33%, dengan para pemilih secara konsisten mengidentifikasi biaya perawatan kesehatan sebagai perhatian utama. Presiden secara terbuka mengejek istilah "keterjangkauan," sebuah langkah yang dikhawatirkan beberapa ahli strategi partai dapat merugikan prospek Partai Republik. Pada hari Selasa, ia mendesak para anggota parlemen partainya untuk menentang inisiatif Demokrat tersebut.

Pemimpin Mayoritas Senat Chuck Schumer, bersama dengan rekan-rekan Demokratnya, membingkai perdebatan tentang perawatan kesehatan sebagai isu penting bagi jutaan warga Amerika menjelang pemilihan paruh waktu.

Menganalisis Dampak Keuangan

Rancangan undang-undang dari Partai Demokrat ini dirancang untuk mengembalikan subsidi perawatan kesehatan yang menurunkan biaya bagi 24 juta warga Amerika yang tercakup dalam Affordable Care Act sebelum berakhir pada akhir tahun 2025.

Menurut Kantor Anggaran Kongres (CBO) yang nonpartisan, proposal tersebut akan memperluas cakupan kesehatan kepada tambahan 3,8 juta orang. CBO memperkirakan hal ini akan meningkatkan pengeluaran pemerintah sebesar $350 miliar selama dekade berikutnya.

Jika subsidi tidak dipulihkan, CBO memperkirakan bahwa 100.000 orang lagi akan kehilangan asuransi kesehatan setiap tahunnya, sementara pengeluaran federal akan menurun sebesar $36 miliar selama 10 tahun. Para ahli eksternal memperkirakan bahwa tanpa subsidi, biaya perawatan kesehatan beberapa individu bisa berlipat ganda.

Tekanan dari kedua partai memaksa dilakukannya pemungutan suara.

Meskipun ditentang oleh Partai Demokrat, pemungutan suara terpaksa dilakukan setelah empat anggota Partai Republik yang mewakili daerah pemilihan yang rawan perubahan bergabung dengan Partai Demokrat bulan lalu untuk membawa RUU subsidi tersebut ke sidang pleno, mengatasi keberatan dari Ketua DPR Mike Johnson.

Jika RUU tersebut lolos pemungutan suara prosedural pertama pada hari Rabu, pemungutan suara final untuk pengesahannya kemungkinan akan berlangsung pada hari Kamis.

Partai Republik di DPR telah mengesahkan rencana alternatif mereka sendiri bulan lalu. Undang-undang tersebut akan mengurangi subsidi secara keseluruhan, menurunkan biaya bagi sebagian orang sementara menaikkannya bagi yang lain, tetapi baru akan berlaku pada tahun 2027.

Pasar obligasi pemerintah Jepang bersiap menghadapi tahun yang sulit karena bersiap menyerap peningkatan bersih pasokan utang terbesar dalam lebih dari satu dekade. Lonjakan penerbitan ini mengancam akan mendorong imbal hasil lebih tinggi dan menciptakan tantangan baru bagi investor dan pembuat kebijakan.

Untuk tahun fiskal yang dimulai pada bulan April, pasokan bersih utang negara Jepang diproyeksikan meningkat sebesar 8% menjadi sekitar ¥65 triliun ($415 miliar). Analisis Bloomberg ini memperhitungkan baik pengurangan pembelian obligasi oleh Bank Sentral Jepang maupun utang jatuh tempo yang akan ditebus oleh pemerintah.

Masuknya obligasi baru membuat investor swasta dihadapkan pada volume yang jauh lebih besar untuk dicerna. Hal ini juga meningkatkan prospek pembayaran bunga yang lebih tinggi bagi pemerintahan Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang baru-baru ini mengumumkan anggaran rekor untuk membiayai paket stimulus besar-besaran.

Kondisi Pasar yang Memburuk

Dinamika penawaran dan permintaan di pasar obligasi Jepang telah melemah secara signifikan.

"Kondisi penawaran dan permintaan di pasar obligasi Jepang telah memburuk hingga pemerintah mungkin perlu menyesuaikan penerbitan setiap kuartal," demikian peringatan Akio Kato, seorang manajer senior di Mitsubishi UFJ Asset Management Co. Kato mencatat bahwa ia mempertahankan posisi bearish pada obligasi Jepang dengan menjaga durasi portofolionya lebih pendek daripada tolok ukur.

Tekanan ini muncul setelah kinerja yang sangat buruk secara historis. Pada tahun 2023, obligasi Jepang kehilangan lebih dari 6% (tidak termasuk efek mata uang), menjadikannya yang berkinerja terburuk di antara lebih dari 40 pasar obligasi pemerintah yang dipantau oleh Bloomberg. Sebaliknya, obligasi pemerintah AS naik 6,3%, sementara obligasi Jerman hanya turun 1,6% dan obligasi pemerintah Tiongkok naik tipis 0,1%.

Bank Sentral Jepang Mundur

Faktor kunci yang mendorong peningkatan pasokan adalah keputusan Bank Sentral Jepang (BOJ) untuk memperlambat program pembelian obligasinya. Bank sentral bermaksud memangkas pembelian bruto bulanannya lebih dari 25% menjadi sekitar ¥2,1 triliun selama tahun depan.

Akibatnya, total kepemilikan BOJ diperkirakan akan menyusut sebesar ¥46,5 triliun pada tahun fiskal mendatang, penurunan yang lebih besar dibandingkan penurunan sebesar ¥41,1 triliun yang terlihat pada periode saat ini.

Sejak BOJ mulai melonggarkan kendalinya atas imbal hasil obligasi, bank domestik dan dana pensiun telah menjadi pembeli utama. Lembaga-lembaga ini telah menyerap total bersih lebih dari ¥30 triliun masing-masing sejak April 2023. Namun, dengan pasokan yang diperkirakan akan membengkak, muncul kekhawatiran bahwa permintaan mereka mungkin tidak cukup untuk menstabilkan pasar.

Imbal Hasil Naik Seiring Ancaman Kenaikan Suku Bunga

Pasar sudah bereaksi terhadap perubahan lanskap ini. Imbal hasil obligasi pemerintah acuan 10 tahun baru-baru ini naik menjadi 2,13%, level tertinggi sejak tahun 1999. Analis percaya masih ada ruang bagi imbal hasil untuk terus meningkat.

"Nilai wajar untuk imbal hasil obligasi 10 tahun saat ini berada di kisaran 2,2–2,3% menurut pandangan kami," kata Miki Den, seorang ahli strategi suku bunga senior di SMBC Nikko Securities Inc., menambahkan bahwa "imbal hasil dapat mencapai level tersebut dengan cukup mudah."

Tekanan kenaikan ini semakin intensif setelah Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengisyaratkan kenaikan suku bunga kebijakan lebih lanjut, menyusul kenaikan bulan lalu ke level tertinggi dalam tiga dekade. Harga pasar saat ini, yang tercermin dalam swap indeks semalam, menunjukkan kemungkinan dua kenaikan suku bunga lagi hingga akhir tahun 2026.

Pemerintah Mengubah Strategi Penerbitan

Sebagai respons terhadap kenaikan imbal hasil obligasi jangka pendek, Kementerian Keuangan Jepang (MOF) mungkin sedang menyesuaikan rencana penerbitannya. Meskipun pasokan obligasi bruto (tidak termasuk surat utang negara) diperkirakan akan sedikit menurun menjadi sekitar ¥133 triliun dalam 12 bulan hingga Maret 2027, komposisinya sedang berubah.

Pemerintah berencana untuk meningkatkan penerbitan obligasi jangka waktu dua dan lima tahun, sekaligus mengurangi pasokan obligasi dengan jangka waktu jatuh tempo lebih dari 10 tahun.

"Kurva imbal hasil kemungkinan akan mendatar karena pasokan utang jangka panjang menurun dan pasokan obligasi jangka pendek meningkat," jelas Tadashi Matsukawa, kepala investasi obligasi di PineBridge Investments Japan Co. "Dengan inflasi inti yang tetap tinggi, BOJ diperkirakan akan menaikkan suku bunga lebih lanjut menuju tingkat netral."

Dengan harga perak yang kesulitan mempertahankan posisinya di atas $80 per ons, analis di TD Securities memulai posisi jual agresif, bertaruh pada penurunan harga yang signifikan dalam tiga bulan ke depan seiring dengan penyesuaian fundamental pasar.

Pada hari Rabu, bank Kanada tersebut mengumumkan perdagangan barunya, menargetkan penurunan tajam pada harga perak berjangka. Daniel Ghali, Ahli Strategi Komoditas Senior di TDS, mengkonfirmasi bahwa ia memulai posisi jual (short position) pada kontrak perak berjangka Maret di harga $78 per ons. Bank tersebut telah menetapkan target harga $40 dan stop-loss di $92 per ons.

Langkah ini dilakukan saat harga perak berjangka Maret terakhir diperdagangkan pada $77,94 per ons, menandai penurunan hampir 4% untuk hari itu.

Penyeimbangan Ulang Indeks Diperkirakan Akan Memicu Aksi Jual Besar-besaran

Salah satu pendorong utama di balik sikap pesimis TD Securities adalah tekanan jual yang diantisipasi dari penyeimbangan ulang indeks tahunan. Setelah kenaikan harga perak hampir 150% tahun lalu, bank tersebut memproyeksikan koreksi besar akan segera terjadi.

"Kami memperkirakan bahwa 13% dari total posisi terbuka di pasar perak Comex akan terjual dalam dua minggu mendatang, yang akan mengakibatkan penurunan harga yang dramatis," tulis Ghali dalam catatan baru-baru ini.

Pergeseran Fundamental Menandakan Puncak Pasar

Di luar tekanan teknis, TDS menunjukkan pergeseran signifikan dalam dinamika penawaran dan permintaan perak. Kenaikan harga logam mulia ini ke rekor tertinggi $84 bulan lalu dipicu oleh gangguan besar dalam rantai pasokan fisiknya. Defisit pasokan yang terus-menerus selama lima tahun terakhir, yang didorong oleh permintaan industri yang kuat, telah mengurangi stok di permukaan tanah dan menciptakan kondisi untuk terjadinya short squeeze.

Namun, Ghali berpendapat bahwa reli tersebut sudah berlebihan. Ia percaya bahwa harga yang lebih tinggi akan menyeimbangkan kembali pasar fisik, dan katalis utama untuk aksi jual bisa jadi adalah keputusan mendatang dari Presiden Donald Trump mengenai penetapan perak sebagai logam kritis.

Masalah Tarif: Katalisator Penurunan Harga

Masalah rantai pasokan perak semakin diperparah oleh ancaman tarif impor AS. Hal ini menyebabkan arus masuk logam mulia yang signifikan selama paruh pertama tahun 2025 tetap berada di dalam AS.

TD Securities berasumsi bahwa impor perak tidak akan dikenakan tarif. Jika dikonfirmasi, keputusan kebijakan ini dapat memicu masuknya perak fisik dalam jumlah besar ke pasar global.

"Kami memperkirakan tidak akan ada tarif untuk batangan perak," kata Ghali. "Perak bekas dan brankas pribadi dapat terus mengisi brankas London. Defisit primer terus menyusut di tengah penurunan permintaan. Jangka waktu penipisan cenderung meningkat. Ini adalah tanda-tanda puncak siklus."

Banyak analis sependapat dengan pandangan ini, memperkirakan bahwa perak akan terhindar dari tarif karena pajak konsumsi dapat sangat merusak sektor manufaktur AS, yang bergantung pada impor yang tidak dapat dipenuhi oleh produksi dalam negeri.

Upaya Kedua Setelah Percobaan Pertama yang Mahal

Transaksi ini menandai upaya kedua TD Securities baru-baru ini untuk melakukan short selling perak. Bank tersebut sebelumnya memulai posisi short pada bulan Oktober ketika harga menembus angka $50 per ons, tetapi akhirnya keluar dari perdagangan tersebut dengan kerugian hampir $2,4 juta.

Donald Trump mengancam akan memblokir kontraktor pertahanan untuk membayar dividen atau membeli kembali saham, sebuah langkah yang menyebabkan saham industri tersebut anjlok dan menandakan potensi perombakan kompleks industri militer AS. Mantan presiden dan Pentagon sebelumnya telah menyuarakan kekecewaan atas apa yang mereka sebut sebagai biaya tinggi dan produksi lambat dari perusahaan pertahanan besar.

Mantan Presiden AS Donald Trump menyerukan perubahan besar dalam industri pertahanan.

Dalam sebuah unggahan di Truth Social, Trump menguraikan kritiknya, dengan berpendapat bahwa para kontraktor gagal memenuhi kebutuhan negara.

"Perusahaan-perusahaan pertahanan tidak memproduksi peralatan militer canggih kita dengan cukup cepat, dan setelah diproduksi, mereka tidak memeliharanya dengan benar atau cepat," ujarnya.

Tantangan Langsung terhadap Pembayaran Korporasi

Pernyataan Trump merupakan tantangan langka dari seorang presiden terhadap norma-norma Wall Street, yang menargetkan praktik keuangan umum seperti dividen dan pembelian kembali saham. Namun, ia tidak merinci bagaimana ia akan menegakkan batasan tersebut.

Reaksi pasar sangat cepat, dengan saham-saham sektor pertahanan jatuh dan membalikkan kenaikan yang terjadi baru-baru ini setelah penggunaan peralatan militer AS yang mendapat sorotan dalam penangkapan Presiden Venezuela Nicolás Maduro dan istrinya.

Selain pembayaran kepada pemegang saham, Trump juga menargetkan kompensasi kepemimpinan. Ia menyebut paket gaji eksekutif di sektor tersebut "sangat mahal dan tidak dapat dibenarkan" dan mengusulkan agar gaji tersebut dibatasi hingga $5 juta—angka yang jauh di bawah apa yang saat ini diperoleh banyak eksekutif puncak.

Ia juga menuntut investasi dalam infrastruktur baru. "Mulai saat ini, para Eksekutif ini harus membangun Pabrik Produksi BARU dan MODERN, baik untuk mengirimkan dan memelihara Peralatan penting ini, maupun untuk membangun Model terbaru dari Peralatan Militer masa depan," tulisnya, tanpa menyebutkan nama perusahaan tertentu.

Sorotan pada Biaya dan Keterlambatan Industri

Pembelian kembali saham dan dividen adalah praktik standar di antara perusahaan pertahanan terkemuka. Misalnya, pada bulan Oktober, Lockheed Martin menaikkan dividen triwulanan menjadi $3,45 per saham untuk tahun ke-23 berturut-turut. Perusahaan tersebut juga mengesahkan pembelian kembali saham tambahan senilai $2 miliar, sehingga total program pembelian kembali sahamnya mencapai $9,1 miliar.

Terlepas dari keuntungan bagi pemegang saham tersebut, proyek-proyek besar telah menghadapi tantangan yang signifikan.

• Pesawat Tempur F-35 Lockheed: Sebagai salah satu program pertahanan AS termahal dalam sejarah, F-35 telah banyak dikritik karena pembengkakan biaya dan penundaan produksi yang terus-menerus.

• Program Sentinel Northrop Grumman: Militer AS melaporkan tahun lalu bahwa program senilai $140 miliar untuk mengganti rudal balistik antarbenua Minuteman III yang sudah tua diproyeksikan akan mengalami pembengkakan anggaran sebesar 81%.

Baik Lockheed Martin maupun Northrop Grumman tidak segera menanggapi permintaan komentar terkait pernyataan Trump.

Utang Perusahaan Minyak Besar Senilai $12 Miliar Terabaikan

Pemerintahan Trump telah memperjelas bahwa penyelesaian utang besar Venezuela kepada ConocoPhillips dan ExxonMobil bukanlah prioritas utama mereka setelah potensi penggulingan Presiden Nicolas Maduro.

Menteri Energi Chris Wright mengakui keabsahan klaim tersebut tetapi menganggapnya sebagai masalah sekunder. "Utang besar yang harus dibayar kepada Conoco dan Exxon, itu sangat nyata dan perlu dilunasi di masa depan," kata Wright kepada CNBC. "Tetapi itu adalah masalah jangka panjang. Itu bukan masalah jangka pendek."

Utang tersebut berasal dari kasus arbitrase yang diajukan setelah mantan Presiden Hugo Chavez menasionalisasi industri minyak Venezuela pada tahun 2007. Menurut analisis JPMorgan, Venezuela berutang sekitar $10 miliar kepada ConocoPhillips dan $2 miliar kepada ExxonMobil.

Prioritaskan Stabilisasi, Baru Kemudian Pembayaran Dividen kepada Perusahaan

Fokus utama pemerintahan adalah mencegah Venezuela menjadi negara gagal. Wright menguraikan rencana yang jelas untuk menggunakan pendapatan dari penjualan minyak negara tersebut guna mengatasi krisis ekonomi nasional.

"Yang perlu kita lakukan dengan pendapatan dari penjualan minyak tersebut adalah menstabilkan perekonomian di Venezuela, menghentikan keruntuhan Bolivar, dan mencegah Venezuela menjadi negara gagal," kata menteri energi tersebut.

Pilihan strategis ini memprioritaskan stabilitas makroekonomi daripada pemenuhan klaim korporasi secara langsung, sebuah langkah yang bertujuan untuk mengamankan pemerintahan pasca-Maduro yang berfungsi dengan baik.

Membangun Kembali Sektor Minyak Venezuela: Jalan Panjang yang Masih Harus Ditempuh

Sementara ConocoPhillips dan ExxonMobil meninggalkan Venezuela setelah nasionalisasi, Chevron tetap bertahan, beroperasi di bawah lisensi khusus dari pemerintahan Trump. Ini adalah satu-satunya perusahaan minyak besar AS yang masih aktif di negara tersebut.

Wright mencatat bahwa memulihkan infrastruktur energi Venezuela akan membutuhkan miliaran dolar dan tidak akan terjadi dalam semalam. Agar perusahaan seperti Exxon dan Conoco mempertimbangkan untuk kembali, mereka membutuhkan lingkungan bisnis yang stabil.

"Jika Anda adalah Exxon atau Conoco dan Anda telah meninggalkan negara ini, Anda hanya membutuhkan kondisi bisnis komersial normal, supremasi hukum, dan beberapa keamanan untuk kembali. Itu akan membutuhkan waktu," katanya.

Sementara itu, pemerintah berencana untuk bekerja sama dengan Chevron dalam "penyesuaian atau perubahan bertahap" untuk membantu memperluas produksinya. Wright memperkirakan bahwa produksi Venezuela dapat meningkat beberapa ratus ribu barel per hari dalam jangka pendek hingga menengah.

AS Akan Mengontrol Penjualan Minyak Venezuela Tanpa Batas Waktu

Berbicara di sebuah konferensi energi Goldman Sachs, Wright mengungkapkan bahwa AS akan mengambil alih kendali pemasaran minyak Venezuela tanpa batas waktu.

"Kami akan memasarkan minyak mentah yang berasal dari Venezuela — pertama-tama minyak yang tersimpan ini, dan kemudian tanpa batas waktu ke depannya, kami akan menjual produksi yang berasal dari Venezuela ke pasar," umumkannya.

Kontrol ini dipandang sebagai pengaruh penting. "Kita perlu memiliki pengaruh dan kendali atas penjualan minyak tersebut untuk mendorong perubahan yang mutlak harus terjadi di Venezuela," jelas Wright.

Untuk tujuan itu, Presiden Trump dijadwalkan bertemu dengan para eksekutif perusahaan minyak di Gedung Putih pada hari Jumat. Sumber-sumber melaporkan bahwa CEO ExxonMobil dan ConocoPhillips, bersama dengan perwakilan dari Chevron, diperkirakan akan hadir.