Mengapa Tarif Trump Tidak Akan Menghancurkan Pasar Kripto?

Ekonom terkemuka Jerman, Moritz Schularick, presiden Institut Kiel untuk Ekonomi Dunia, berpendapat bahwa jalan keluar Jerman dari kemerosotan ekonominya terletak pada peralihan menuju ekonomi perang, yang menandakan penerimaan yang mencolok terhadap perencanaan terpusat dibandingkan prinsip-prinsip pasar.

Seruan untuk Industri Persenjataan yang Direncanakan Secara Terpusat

Dalam sebuah wawancara dengan Neue Osnabrücker Zeitung , Schularick mengidentifikasi kekosongan kepemimpinan dalam kebijakan persenjataan Jerman. Ia mengemukakan kebijakan industri yang diarahkan negara dan berfokus pada manufaktur senjata sebagai solusi untuk tantangan ekonomi Jerman, bahkan menyebut peningkatan produksi senjata sebagai potensi "pendorong lapangan kerja."

Moritz Schularick, presiden Institut Kiel untuk Ekonomi Dunia, telah menganjurkan dorongan produksi senjata yang dikelola secara terpusat.

Argumennya berakar pada strategi geopolitik. "Jika kita ingin Eropa benar-benar mandiri dalam pertahanan dan tidak tetap bergantung pada MAGA-AS," kata Schularick, "maka Menteri Pertahanan Boris Pistorius harus diberi perintah untuk bekerja sama dengan mitra Eropa untuk akhirnya menggantikan AS dan kemampuannya."

Retorika "perintah untuk berbaris" dan kemandirian militer ini mengungkapkan konvergensi berbahaya antara politik dan penelitian ekonomi yang berpihak pada negara. Alih-alih menganjurkan deregulasi dan pajak yang lebih rendah untuk mengatasi masalah ekonomi, fokus telah bergeser ke kebijakan industri yang dikelola secara terpusat.

Schularick mengusulkan seorang koordinator persenjataan tingkat atas untuk mengelola dana investasi, dengan alasan ancaman Rusia sebagai pembenaran. Dengan investasi pertahanan lebih dari €500 miliar yang direncanakan hingga akhir dekade ini, tujuannya adalah untuk mengurangi ketergantungan keamanan Jerman pada Amerika Serikat.

Masalah dengan Kapasitas Produksi

Salah satu kekecewaan utama bagi Schularick adalah lambatnya peningkatan produksi senjata. Ia mencatat bahwa setelah empat tahun perang berlangsung, hanya sedikit yang telah dilakukan untuk meningkatkan kapasitas manufaktur secara signifikan.

"Berapa banyak rudal Taurus yang selesai diproduksi setiap bulan? Bahkan tidak sampai segelintir," keluhnya, mendiagnosis hal ini sebagai defisit yang jelas dalam kebijakan industri.

Perspektif ini menyoroti tren baru dalam pemikiran ekonomi Jerman, di mana penelitian yang selaras dengan negara mendukung kebijakan industri aktif yang diarahkan oleh Berlin dan Brussels. Perencana pusat seperti Schularick tampaknya percaya bahwa kapasitas industri Jerman yang menganggur dapat dengan mudah dialihkan untuk sektor pertahanan. Asumsinya adalah bahwa produksi mobil sipil dapat dengan mudah diubah menjadi produksi tank.

Namun, pendekatan ini menciptakan industri baru yang bergantung pada subsidi, yang menyedot sumber daya dari manufaktur sipil, menghasilkan barang yang tidak dibutuhkan oleh rumah tangga swasta, dan secara artifisial menaikkan biaya bagi konsumen.

Ilusi Ledakan Ekonomi yang Dikendalikan Negara

Schularick tampaknya menemukan etos kerja yang "ditemukan kembali" dalam prospek ekonomi perang, dengan mencatat bahwa produksi senjata masih beroperasi dengan sistem satu shift, lima hari kerja dalam seminggu. Implikasinya adalah bahwa pekerjaan-pekerjaan yang diarahkan oleh negara ini mewakili masa depan ekonomi Jerman.

Namun, visi ini mengabaikan pertanyaan-pertanyaan penting. Sedikit perhatian diberikan pada barang-barang sipil apa yang harus diproduksi untuk mencegah rak-rak kosong selama potensi konflik. Schularick mengakui bahwa Jerman telah tertinggal bukan hanya dalam memproduksi kendaraan lapis baja tetapi juga dalam teknologi masa depan seperti sistem otonom, satelit, AI, dan robotika.

Wawancara tersebut gagal membahas sumber dari kerugian kompetitif ini. Kemungkinan bahwa kebijakan Jerman yang memberatkan dan birokrasi Brussels adalah antagonis utama tampaknya diabaikan. Hal ini mengungkapkan kesenjangan yang semakin besar antara realitas ekonomi dan dunia politik serta penelitian yang didukung negara yang terisolasi, yang mendorong salah urus ekonomi besar-besaran sambil gagal menilai secara kritis kemampuan militer Rusia yang sebenarnya.

Pelajaran Sejarah dan Realitas Politik

Tantangan praktis dalam mengubah jalur produksi sipil menjadi manufaktur militer sangat besar. Di luar pembiayaan, transfer pengetahuan yang dibutuhkan untuk membangun ekonomi perang yang terencana secara terpusat merupakan upaya besar dan memakan waktu. Kurva pembelajaran politik Jerman tampak datar, bahkan setelah beberapa dekade transformasi hijau yang terutama berhasil mengusir modal keluar dari negara tersebut.

Ini menimbulkan pertanyaan sinis: Apakah tujuan kebijakan iklim yang restriktif adalah untuk memojokkan industri sampai industri tersebut goyah, hanya untuk mengisi kapasitas yang dihasilkan dengan produksi senjata?

Ketika model subsidi iklim gagal, model baru tampaknya muncul: sektor pertahanan Eropa. Apakah eksperimen ini dapat bertahan menghadapi tekanan ekonomi dunia nyata seperti penurunan produktivitas dan peningkatan utang sangat diragukan.

Tidak diperlukan keahlian ekonomi yang mendalam untuk melihat bahwa strategi militerisasi semacam itu kemungkinan besar akan gagal. Sekilas melihat sejarah abad ke-20 mengungkapkan jebakan dari pengelolaan sumber daya yang buruk secara besar-besaran di bawah perencanaan terpusat. Lebih jauh lagi, hambatan modern meliputi masalah kedaulatan nasional, kepentingan geopolitik yang berbeda di dalam Uni Eropa, dan persatuan yang terpecah di mana negara-negara Eropa Timur waspada terhadap konflik dengan Rusia.

Ketika para ekonom seperti Schularick mendukung logika perencanaan pusat yang kuat, hal itu menunjukkan penyimpangan dari prinsip-prinsip ekonomi yang sehat. Daya tarik posisi tingkat tinggi, seperti koordinator persenjataan setingkat menteri, mungkin merupakan insentif yang kuat, tetapi hal itu berisiko membawa perekonomian ke jalan ambisi jangka pendek dan kegagalan jangka panjang.

China sengaja menyembunyikan doktrin nuklirnya sebagai landasan strategi nasionalnya, sebuah kebijakan yang secara dramatis meningkatkan risiko bencana nuklir global. Pendekatan ini menandai penyimpangan yang mencolok dari norma-norma yang ditetapkan selama Perang Dingin.

Terlepas dari persaingan sengit mereka, Amerika Serikat dan Uni Soviet berupaya menjaga jalur komunikasi terbuka terkait persenjataan nuklir mereka. Kedua negara adidaya tersebut memahami perlunya komunikasi yang jelas dan pemahaman bersama tentang niat masing-masing. Kerangka kerja kerja sama ini sangat penting dalam mencegah berbagai krisis meningkat menjadi pertukaran nuklir skala penuh antara tahun 1945 dan 1991.

Saat ini, Republik Rakyat Tiongkok (RRT), sebuah kekuatan nuklir yang berkembang pesat, telah menolak model transparansi ini. Beijing tampaknya bertekad untuk merahasiakan informasi dari AS dan komunitas internasional, tidak hanya menyembunyikan kemampuan nuklir sebenarnya tetapi juga mengabaikan alat-alat manajemen krisis dasar seperti saluran komunikasi militer langsung dengan Washington.

Strategi Ambigu yang Disengaja

Penolakan Beijing untuk membiarkan Barat memahami kemampuan nuklirnya—dan karenanya niatnya—adalah strategi yang diperhitungkan dan berakar pada obsesi partai penguasa terhadap kerahasiaan. Ketidaktransparanan ini telah menimbulkan konsekuensi geopolitik yang besar.

Salah satu hasil pentingnya adalah keputusan pemerintahan Trump pada tahun 2019 untuk menarik diri dari Perjanjian Pasukan Nuklir Jarak Menengah (INF) tahun 1987 dengan Rusia. Langkah ini bukan semata-mata karena permusuhan terhadap Moskow, melainkan lebih sebagai respons terhadap ketidakseimbangan strategis yang kritis: China tidak pernah menjadi penandatangan perjanjian tersebut dan tidak menghadapi pembatasan apa pun dalam pengembangan rudalnya.

Setelah terbebas dari batasan Perjanjian INF, militer Tiongkok secara agresif mengembangkan dan mengerahkan sejumlah besar rudal balistik jarak menengah (IRBM) canggih. Ekspansi yang tak terkendali ini menciptakan ancaman signifikan bagi aset militer AS dan sekutunya di seluruh Indo-Pasifik.

Dalam beberapa tahun terakhir, badan intelijen Barat telah mengungkap kampanye pembangunan besar-besaran untuk silo rudal nuklir baru. Temuan ini telah memicu kekhawatiran bahwa persenjataan nuklir China jauh lebih besar daripada yang sebelumnya dinilai oleh badan intelijen AS.

Mengaburkan Batas dengan Fusi Militer-Sipil

Strategi penyembunyian China meluas hingga ke pasukan operasionalnya. Bukti terbaru menunjukkan bahwa peluncur rudal nuklir bergerak disamarkan agar terlihat seperti derek konstruksi sipil.

Secara spesifik, transporter-erector-launchers (TEL)—truk-truk besar yang digunakan untuk memindahkan dan menembakkan rudal balistik seri Dong Feng milik China—sedang disamarkan dengan penutup dan tanda eksternal agar menyerupai peralatan dari Zoomlion, sebuah perusahaan konstruksi besar di China.

Taktik ini merupakan contoh nyata dari program "fusi militer-sipil" (MCF) Tiongkok, yang bertujuan untuk mengintegrasikan sektor militer dan sipilnya secara mulus. Strategi ini memiliki dua tujuan:

• Hal ini memungkinkan Beijing untuk mengerahkan sumber daya nasional untuk satu tujuan strategis besar.

• Hal ini membingungkan musuh-musuh Amerika, yang mempertahankan pemisahan yang jelas antara domain militer dan sipil mereka.

Bagaimana Kesalahan Perhitungan Dapat Memicu Perang Nuklir

Penipuan sistematis ini secara eksponensial meningkatkan risiko salah perhitungan selama krisis geopolitik besar. Jika intelijen AS tidak dapat secara akurat menilai kemampuan dan niat kekuatan nuklir China, dan jika tidak ada saluran komunikasi yang dapat diandalkan, para pemimpin Amerika akan terpaksa mengasumsikan skenario terburuk.

Bertindak berdasarkan asumsi terburuk selama kebuntuan nuklir adalah skenario mimpi buruk. Kombinasi retorika agresif Beijing, penolakannya untuk berkomunikasi, dan upayanya untuk menyembunyikan kekuatan nuklirnya menunjukkan bahwa mereka mungkin sedang mengembangkan kemampuan serangan pertama, sebuah penyimpangan dari postur pencegahan semata.

Mengingat perkembangan ini, Washington harus bersiap menghadapi kemungkinan tersebut. Realitas ini menggarisbawahi pentingnya usulan seperti seruan pemerintahan Trump untuk sistem pertahanan rudal nasional "Golden Dome".

Pada saat yang sama, seruan untuk membongkar sebagian persenjataan nuklir Amerika tampaknya semakin berbahaya. Persenjataan AS sudah tua, dan ukurannya mungkin tidak lagi cukup untuk mencegah banyak musuh. Alih-alih pengurangan, perluasan strategis kekuatan nuklir Amerika, yang belum pernah terjadi sejak Perang Dingin, mungkin diperlukan untuk memastikan stabilitas.

Pada akhirnya, kecuali Beijing dan Washington membangun kerangka manajemen krisis yang serupa dengan yang mencegah bencana antara AS dan Uni Soviet, dunia menghadapi kemungkinan nyata perang nuklir pertama—suatu peristiwa yang tidak diragukan lagi akan menjadi konflik terakhir di zaman kita.

Lembaga keuangan besar, termasuk Morgan Stanley dan Citigroup, merevisi perkiraan mereka untuk memprediksi pemangkasan suku bunga Federal Reserve yang lebih agresif pada tahun 2026. Pergeseran ini mencerminkan konsensus yang berkembang di Wall Street bahwa seiring dengan melambatnya momentum ekonomi, bank sentral bersiap untuk melonggarkan kebijakan moneter.

Prospek yang diperbarui ini didorong oleh kombinasi data ekonomi yang lebih lemah dan antisipasi kepemimpinan baru di Federal Reserve. Dengan Presiden Trump yang akan menunjuk Ketua Fed baru, para analis sedang menilai kembali seberapa cepat para pembuat kebijakan dapat beralih untuk mendukung pertumbuhan ekonomi.

Morgan Stanley Menyesuaikan Garis Waktunya

Morgan Stanley kini memproyeksikan total penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin untuk tahun 2026, yang akan diberikan melalui dua pemotongan terpisah masing-masing sebesar 25 basis poin. Bank tersebut telah menunda perkiraan waktu pelaksanaan langkah-langkah ini dari Januari dan April menjadi Juni dan September.

Penyesuaian ini menandakan kehati-hatian terkait inflasi jangka pendek, bahkan ketika tanda-tanda perlambatan ekonomi semakin terlihat. Perkiraan Morgan Stanley menunjukkan bahwa The Fed kemungkinan akan menunggu sinyal ekonomi yang lebih jelas sebelum mengambil tindakan.

Citigroup Menyerukan Pelonggaran Kebijakan yang Lebih Dalam

Citigroup telah mengadopsi sikap yang lebih lunak, kini memperkirakan pemotongan suku bunga sebesar 75 basis poin pada tahun 2026. Bank tersebut memperkirakan tiga pengurangan sebesar 25 basis poin yang akan terjadi pada bulan Maret, Juli, dan September.

Pandangan ini menempatkan Citigroup di ujung spektrum yang lebih agresif di antara bank-bank besar. Hal ini menunjukkan kekhawatiran yang meningkat tentang risiko pertumbuhan dan keyakinan yang kuat bahwa inflasi akan mereda cukup untuk membenarkan pemotongan suku bunga yang lebih awal dan lebih substansial.

Konsensus yang Lebih Luas Terbentuk Seputar Pelonggaran

Kecenderungan untuk mengharapkan lebih banyak penurunan suku bunga tidak hanya terbatas pada Morgan Stanley dan Citigroup. Konsensus yang lebih luas di Wall Street telah muncul, dengan beberapa pemain kunci menyelaraskan perkiraan mereka.

Bank-bank besar yang kini memproyeksikan total pemangkasan suku bunga sebesar 50 basis poin pada tahun 2026 meliputi:

• Goldman Sachs

• Bank of America

• Wells Fargo

• Barclays

Meskipun jangka waktu spesifik berbeda-beda antar lembaga, kesepakatan umum tentang pelonggaran kebijakan menandai perubahan signifikan dari ekspektasi sebelumnya.

Data dan Politik Mendorong Pandangan Baru

Perkiraan yang direvisi dipengaruhi oleh dua faktor utama. Pertama, laporan pekerjaan terbaru lebih lemah dari yang diperkirakan, memicu kekhawatiran tentang perlambatan aktivitas ekonomi. Namun, inflasi yang terus-menerus tetap menjadi variabel yang mempersulit, sehingga beberapa analis percaya bahwa The Fed mungkin akan berhenti sejenak pada awal tahun 2026 sebelum memulai pemotongan suku bunga.

Kedua, dinamika politik memainkan peran kunci. Wall Street secara luas memperkirakan bahwa Ketua Fed baru yang ditunjuk oleh Presiden Trump mungkin lebih cenderung mendukung suku bunga yang lebih rendah. Pandangan ini sejalan dengan komentar dari Menteri Keuangan Scott Bessent, yang telah menekankan perlunya mengurangi biaya pinjaman.

Ke Mana Suku Bunga Bisa Berlabuh

Berdasarkan proyeksi ini, suku bunga dana federal diperkirakan akan stabil dalam kisaran netral sekitar 2,75% hingga 3,25% pada akhir tahun 2026. Terlepas apakah The Fed akhirnya melakukan dua atau tiga kali pemotongan suku bunga, pesan dari Wall Street semakin seragam: langkah kebijakan utama berikutnya akan berupa penurunan.

Kementerian Luar Negeri Rusia telah mengeluarkan peringatan keras bahwa pengerahan pasukan dari negara-negara NATO ke wilayah Ukraina akan dianggap sebagai tindakan intervensi asing, sehingga menjadikan mereka sasaran militer yang sah. Pernyataan ini menyusul upaya baru dari Ukraina dan sekutu-sekutu Baratnya untuk membangun kerangka kerja bagi pengerahan pasukan tersebut sebagai bagian dari potensi kesepakatan perdamaian.

Garis Merah Moskow: Ancaman Langsung terhadap Keamanan

Juru bicara Kementerian Luar Negeri Rusia, Maria Zakharova, menyampaikan pesan tersebut, mengklarifikasi bahwa posisi Moskow mencakup lebih dari sekadar tentara. "Pengerahan unit militer, fasilitas militer, gudang, dan infrastruktur lainnya dari negara-negara Barat di wilayah Ukraina akan diklasifikasikan sebagai intervensi asing," tegasnya.

Zakharova menekankan bahwa langkah seperti itu akan menimbulkan "ancaman langsung terhadap keamanan tidak hanya Rusia tetapi juga negara-negara Eropa lainnya." Dia menyimpulkan dengan ancaman yang tegas: "Semua unit dan fasilitas tersebut akan dianggap sebagai target tempur yang sah dari Angkatan Bersenjata Rusia."

Pakta Inggris-Prancis Memicu Ketegangan

Retorika tajam Kremlin ini merupakan respons langsung terhadap "deklarasi niat" yang ditandatangani oleh Inggris dan Prancis, yang mewajibkan kedua negara untuk memimpin pengerahan pasukan di Ukraina di masa mendatang.

Gambar 1: Presiden Ukraina Volodymyr Zelensky, Presiden Prancis Emmanuel Macron, dan Perdana Menteri Inggris Keir Starmer menandatangani 'deklarasi niat' di Paris, yang menetapkan kerangka kerja untuk potensi pengerahan pasukan.

Perdana Menteri Inggris Keir Starmer menggambarkan perjanjian tersebut sebagai pembuka jalan bagi "kerangka hukum, di mana pasukan Inggris, Prancis, dan mitra dapat beroperasi di wilayah Ukraina." Namun, dokumen tersebut saat ini masih kekurangan detail spesifik mengenai komposisi atau misi pasukan tersebut.

"Koalisi Sukarelawan" dan Keterlibatan AS

Deklarasi tersebut diselesaikan setelah pertemuan di Paris antara Starmer, Presiden Prancis Emmanuel Macron, dan Presiden Ukraina Volodymyr Zelensky. Pertemuan tersebut digambarkan sebagai pertemuan "koalisi negara-negara yang bersedia"—istilah untuk negara-negara yang terbuka untuk mengirim pasukan ke Ukraina. Utusan AS Steve Witkoff dan menantu Presiden Trump, Jared Kushner, juga hadir dalam pertemuan tersebut.

Meskipun Amerika Serikat belum berkomitmen untuk mengirimkan pasukannya sendiri, mereka telah mengisyaratkan kesediaan untuk memberikan dukungan udara dan bentuk bantuan lainnya kepada pasukan Eropa yang ditempatkan di Ukraina. Kantor Zelenskyy mengkonfirmasi hal ini, menyatakan bahwa Ukraina "menghargai kesiapan Amerika Serikat untuk mendukung pasukan yang bertugas mencegah terulangnya agresi Rusia."

Prospek Perdamaian Suram Seiring Ancaman Konfrontasi

Meskipun ada beberapa seruan di dalam Uni Eropa untuk lebih fokus pada diplomasi, jalan menuju penyelesaian melalui negosiasi tampaknya semakin terhambat. Kemungkinan tercapainya kesepakatan perdamaian yang langgeng tetap sangat rendah karena beberapa faktor kunci:

• Desakan terus-menerus dari negara-negara Barat untuk mengerahkan pasukan ke Ukraina.

• Kesediaan AS untuk memberikan jaminan keamanan "ala NATO" bagi negara tersebut.

• Penolakan tegas Presiden Zelensky untuk menyerahkan wilayah Ukraina mana pun kepada Rusia.

Pemerintahan di AS, Inggris, dan Jepang baru-baru ini jatuh akibat kemarahan publik terhadap kenaikan biaya hidup. Kini, peristiwa yang terjadi di Iran menunjukkan bahwa rezim otoriter tidak kebal terhadap dampak politik dari inflasi yang meroket.

Protes meletus di Teheran akhir bulan lalu setelah rial Iran jatuh ke titik terendah sepanjang sejarah, yang menyebabkan kenaikan harga barang-barang kebutuhan pokok. Demonstrasi tersebut, yang dipicu oleh krisis ekonomi yang diperparah oleh sanksi global, telah menyebar ke seluruh negeri. Sebagai tanggapan, kepemimpinan agama dan militer Iran mengancam akan menindak apa yang mereka sebut sebagai "perusuh."

Republik Islam bukanlah negara yang asing dengan perbedaan pendapat publik. Pada tahun 2022, perempuan memimpin demonstrasi besar-besaran menentang perlakuan yang mereka terima setelah kematian seorang perempuan muda dalam tahanan. Protes "Gerakan Hijau" tahun 2009 atas pemilihan ulang Presiden Mahmoud Ahmadinejad yang dipersengketakan merupakan kerusuhan paling parah sejak revolusi 1979.

Secara historis, Pemimpin Tertinggi Ayatollah Ali Khamenei dan Korps Garda Revolusi Islam (IRGC) telah menekan gerakan-gerakan ini, seringkali dengan kekerasan. Namun kali ini, dua faktor penting membuat situasinya berbeda, sehingga seorang ahli memperkirakan perubahan signifikan akan segera terjadi.

Dina Esfandiary, yang mengepalai bidang geoekonomi Timur Tengah untuk Bloomberg Economics, memperkirakan bahwa Republik Islam "kemungkinan besar tidak akan bertahan dalam bentuknya saat ini" hingga akhir tahun 2026. Meskipun perubahan tampaknya tak terhindarkan, bentuk akhirnya masih menjadi pertanyaan terbuka.

Keruntuhan Ekonomi yang Memicu Pemberontakan

Perbedaan utama dalam protes hari ini adalah kondisi ekonomi Iran yang sangat buruk. Setelah bertahun-tahun dikenai sanksi, situasi keuangan telah memburuk secara drastis.

Menurut Gavekal Research, rial telah kehilangan sekitar 40% nilainya, yang telah mendorong inflasi pangan tahunan hingga diperkirakan mencapai 70%. Krisis ini diperparah oleh kekeringan selama bertahun-tahun dan pengelolaan air yang buruk yang telah melumpuhkan produksi pangan domestik.

Tekanan ekonomi yang dialami oleh warga Iran biasa dan dunia usaha meliputi:

• Pemadaman listrik yang berkepanjangan

• Pasar kerja yang lemah, dengan satu perkiraan menyebutkan tingkat partisipasi angkatan kerja hanya 41%

Lingkungan yang penuh tantangan ini telah menyebabkan banyak usaha kecil dan menengah gulung tikar. Esfandiary mencatat bahwa perusahaan-perusahaan yang terkait dengan IRGC berupaya mengisi kekosongan tersebut, dengan memusatkan kekuatan ekonomi.

Seiring dengan meluasnya kemiskinan, kebencian terhadap elit yang memiliki koneksi politik dan tetap terisolasi dari krisis juga meningkat. Tom Holland, wakil direktur riset global di Gavekal, mengamati bahwa "sebagian besar penduduk" kini bersatu untuk menuntut perubahan politik. Sebagai tanda yang jelas dari terkikisnya dukungan, bahkan Grand Bazaar di Teheran—benteng tradisional pendukung pemerintah konservatif—telah melakukan aksi mogok selama hampir dua minggu.

Iran yang Lebih Lemah di Panggung Dunia

Faktor kunci kedua adalah menurunnya kedudukan geopolitik Iran. Pengaruh rezim di kawasan tersebut telah melemah secara signifikan akibat beberapa peristiwa baru-baru ini. Tahun lalu, penggulingan Presiden Suriah Bashar al Assad mengakhiri aliansi penting bagi Teheran. Selain itu, sekutu Iran, Hizbullah di Lebanon dan Hamas di Gaza, telah dibom dan dilemahkan.

Secara lebih langsung, baku tembak selama dua tahun antara Israel dan Iran memuncak dalam serangan mendadak Amerika terhadap fasilitas nuklir utama Iran pada Juni lalu. Presiden Donald Trump terus mengancam akan melakukan tindakan lebih lanjut, termasuk menawarkan dukungan kepada para demonstran. Esfandiary berpendapat bahwa terlepas dari kredibilitas ancaman Trump, pemerintah Iran kini menghadapi kemungkinan nyata konflik eksternal.

Empat Skenario untuk Masa Depan Iran

Jika sistem saat ini memang tidak berkelanjutan, apa yang bisa menggantikannya? Esfandiary menguraikan empat kemungkinan hasil.

Ia memberikan probabilitas rendah untuk keruntuhan total pemerintah atau program reformasi sejati yang mengatasi keluhan publik. Ini menyisakan dua skenario yang lebih mungkin: sistem tetap ada tetapi dengan pemimpin yang berbeda, atau kudeta militer yang dipimpin oleh IRGC.

Variabel utama lainnya adalah kesehatan Pemimpin Tertinggi yang berusia 86 tahun, Ayatollah Ali Khamenei. Kematiannya akan memicu proses suksesi kedua sejak Shah digulingkan pada tahun 1979.

"Perbedaannya kali ini dibandingkan dengan sebelumnya adalah IRGC jauh lebih berpengaruh," kata Esfandiary. "Tidak ada skenario di mana pemimpin tertinggi berikutnya tidak bekerja sama erat dengan IRGC."

Meskipun hasil ini mungkin tidak menjanjikan bagi para pendukung demokrasi, hal ini tetap dapat mengarah pada bentuk pendekatan kembali dengan Washington, menandai evolusi signifikan dalam sejarah kompleks hubungan AS-Iran.

Harga emas kembali melonjak ke level rekor, menghapus kerugian akhir Oktober dan menutup Desember pada level tertinggi sepanjang masa. Logam mulia ini mencatatkan tahun terbaiknya sejak 1979, didorong oleh kenaikan 64% pada tahun 2025 dan peningkatan luar biasa hampir 140% sejak awal tahun 2023.

Menurut para ahli strategi di UBS yang dipimpin oleh Giovanni Staunovo, rekor baru tersebut didorong oleh gabungan beberapa faktor, termasuk "permintaan aset riil di tengah pelemahan USD, ketegangan geopolitik, ketidakpastian kelembagaan, dan likuiditas musiman yang rendah."

Alasan Fundamental untuk Potensi Kenaikan Lebih Lanjut

Terlepas dari reli yang kuat, analis UBS percaya bahwa fundamental yang mendasarinya mendukung kenaikan lebih lanjut untuk emas pada tahun 2026. Mereka menunjuk pada penurunan signifikan dalam suku bunga riil AS, yang mewakili biaya peluang dari memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil seperti emas. Suku bunga ini sekarang berada pada titik terendah sejak pertengahan tahun 2023, menjadikan emas sebagai investasi yang lebih menarik.

Dengan latar belakang ini, bank tersebut tetap optimis terhadap emas dan baru-baru ini menaikkan target harga untuk Maret 2026 menjadi $5.000 per ons.

"Kami pikir peran emas sebagai diversifikasi dan lindung nilai tidak berkurang," kata para ahli strategi. "Bagi investor yang memiliki ketertarikan pada kelas aset ini, kami pikir alokasi emas dalam kisaran angka tunggal menengah dapat masuk dalam portofolio yang terdiversifikasi."

Geopolitik dan Permintaan Struktural

Peristiwa dunia baru-baru ini telah menggarisbawahi daya tarik emas sebagai aset defensif. UBS menyoroti reaksi pasar setelah penangkapan tak terduga Presiden Venezuela Nicolas Maduro oleh militer AS. Pada hari berita itu, harga emas dan perak masing-masing naik 2,2% dan 4,3%, sementara harga minyak mentah Brent turun 1,3%.

Di luar guncangan jangka pendek, tren permintaan jangka panjang memberikan landasan yang kokoh bagi harga.

• Pembelian oleh Bank Sentral: UBS memperkirakan bank sentral akan membeli antara 900 dan 950 metrik ton emas pada tahun 2025, sedikit di bawah rekor tahun sebelumnya.

• Permintaan Global: Total permintaan emas global diperkirakan mencapai sekitar 4.850 metrik ton, yang akan menjadi level tertinggi yang tercatat sejak tahun 2011.

Meningkatnya Utang Pemerintah sebagai Faktor Pendorong

Prospek yang optimistis ini diperkuat oleh kenaikan tajam utang pemerintah di seluruh negara maju. Menurut Dana Moneter Internasional (IMF), utang ini diproyeksikan mencapai sekitar 110% dari PDB tahun ini, peningkatan tajam dari sekitar 75% dua dekade lalu. IMF memperkirakan angka ini akan meningkat lebih lanjut menjadi 118% pada akhir dekade ini.

Tren ini terus memperkuat minat terhadap emas sebagai penyimpan nilai yang andal dalam lingkungan tekanan fiskal yang meningkat.