Mengapa Perselisihan Perdagangan AS-UE Mendorong Euro?

Gesekan perdagangan baru-baru ini antara Amerika Serikat dan Eropa menciptakan dinamika paradoks bagi pasangan mata uang EUR/USD, memberikan dukungan tak terduga bagi euro bahkan ketika risiko terhadap pertumbuhan Eropa tetap ada.

Meskipun ancaman langsung tarif baru AS sebesar 10% terhadap impor dari delapan negara Eropa telah mereda, kejadian ini menjadi pengingat yang jelas bahwa ketidakpastian perdagangan dan politik kembali menjadi agenda utama. Hal ini membuat investor waspada terhadap kemungkinan eskalasi lebih lanjut.

Dilema Dolar: Bagaimana Ancaman Perdagangan Melemahkan USD

Menurut analisis dari Bank of America, nilai tukar EUR/USD terjebak di antara dua kekuatan ekonomi yang kuat dan saling bertentangan.

• Di satu sisi, meningkatnya sengketa perdagangan bilateral mengancam untuk memperlambat pertumbuhan Eropa, yang biasanya akan menjadi faktor negatif bagi euro.

• Di sisi lain, Eropa merupakan sumber pendanaan penting bagi defisit neraca transaksi berjalan AS. Tekanan yang kembali muncul pada hubungan ini justru dapat melemahkan dolar.

Pergerakan pasar baru-baru ini mengkonfirmasi efek negatif dolar ini. Selama kekhawatiran tarif terbaru, saham AS turun, suku bunga AS naik, dan volatilitas meningkat—namun pasangan EUR/USD justru bergerak naik.

Bank of America mencatat bahwa reaksi ini kurang signifikan dibandingkan peristiwa serupa pada April 2025, kemungkinan karena nilai kejutan yang lebih rendah dan ekspektasi luas akan de-eskalasi pada akhirnya. Meskipun demikian, arah respons pasar tetap konsisten.

Reaksi Pasar Bertentangan dengan Logika Tradisional

Secara historis, euro cenderung menguat setelah peningkatan tarif yang mengejutkan yang melibatkan Uni Eropa. Analisis dari Bank of America memperkirakan bahwa rata-rata kenaikan berlebih mata uang tersebut terhadap trennya hampir mencapai 1% pada minggu setelah pengumuman tersebut.

Tren ini menyoroti pergeseran signifikan dalam dinamika pasar.

Kesenjangan Antara Imbal Hasil Obligasi AS dan Dolar

Perubahan kuncinya adalah bahwa imbal hasil riil yang lebih tinggi di Amerika Serikat tidak lagi secara otomatis diterjemahkan menjadi dolar yang lebih kuat terhadap euro. Hubungan tradisional tampaknya sedang runtuh, memungkinkan euro untuk menguat bahkan ketika suku bunga AS meningkat.

Mengukur Dampak Ekonomi dan Prospek Masa Depan

Jika ancaman tarif tersebut diberlakukan kembali, dampak ekonomi langsungnya kemungkinan akan terbatas kecuali jika diperluas untuk mencakup seluruh Uni Eropa. Delapan negara yang awalnya ditargetkan hanya mewakili sekitar 11% impor AS.1 Selain itu, karena sebagian besar berada di dalam pasar tunggal Uni Eropa, arus perdagangan dapat menyesuaikan diri untuk mengurangi kerugian.

Biaya yang lebih signifikan akan timbul dari peningkatan ketidakpastian yang berkelanjutan, yang dapat menekan investasi di seluruh Eropa jika situasi tetap tegang dalam jangka waktu yang lama.

Ke depan, faktor jangka menengah juga dapat memainkan peran penting. Bank of America menunjukkan bahwa meningkatnya momentum politik untuk pengeluaran fiskal di Eropa telah menjadi faktor pendukung bagi EUR/USD. Hal ini kontras dengan investasi AS yang berkelanjutan yang berfokus pada kecerdasan buatan. Respons Uni Eropa yang terkoordinasi terhadap tekanan perdagangan, khususnya yang berpusat pada jasa daripada barang, dapat memberikan kekuatan lebih lanjut kepada euro, dengan asumsi konflik tetap terkendali.