Mantan Pejabat Bank of England: Pemotongan Modal Menguntungkan Pemegang Saham, Bukan Ekonomi

Dalam pemungutan suara yang ketat dengan hasil 51-50, Partai Republik di Senat AS berhasil memblokir resolusi yang bertujuan mencegah Presiden Donald Trump mengambil tindakan militer lebih lanjut di Venezuela tanpa persetujuan Kongres. Langkah ini diambil setelah tekanan kuat dari presiden kepada anggota partai, dengan Wakil Presiden JD Vance memberikan suara penentu untuk menolak resolusi tersebut.

Pemungutan suara tersebut menyoroti semakin dalamnya perpecahan mengenai wewenang presiden dan kebijakan luar negeri, sekaligus menunjukkan pengaruh signifikan Trump terhadap Partai Republik.

Partai Republik Memblokir Resolusi Setelah Lobi Intensif

Penolakan resolusi tersebut menandai perubahan tajam dari enam hari sebelumnya. Pada tanggal 8 Januari, langkah tersebut telah maju setelah lima senator Republik bergabung dengan Demokrat dalam teguran langka terhadap presiden.

Sebagai tanggapan, Trump secara terbuka mengecam kelima anggota Partai Republik—Rand Paul, Susan Collins, Josh Hawley, Lisa Murkowski, dan Todd Young—dengan menyatakan bahwa mereka seharusnya tidak pernah terpilih lagi. Hal ini diikuti oleh kampanye lobi yang gencar dari pemerintahan, termasuk seruan dari Trump dan Menteri Luar Negeri Marco Rubio, yang mendesak para senator untuk mengubah pendirian mereka.

Upaya tersebut terbukti efektif. Pada hari Rabu, Hawley dan Young mengubah suara mereka, memungkinkan Partai Republik untuk menolak resolusi tersebut. Hanya tiga anggota Partai Republik—Paul, Collins, dan Murkowski—yang memilih bersama Partai Demokrat untuk melanjutkan pembahasan RUU tersebut.

Mendefinisikan Aksi Militer: Sebuah Perselisihan Utama

Perdebatan tersebut berpusat pada apakah tindakan AS di Venezuela merupakan operasi militer yang memerlukan pengawasan kongres.

Para penentang resolusi tersebut berpendapat bahwa hal itu tidak perlu karena AS tidak memiliki pasukan darat di negara tersebut. Mereka menganggap penangkapan Presiden Venezuela Nicolas Maduro pada 3 Januari sebagai tindakan yudisial untuk menghadapi tuduhan narkoba di AS, bukan tindakan militer.

"Saat ini kami tidak sedang melakukan operasi militer di sana," kata Pemimpin Mayoritas Senat dari Partai Republik, John Thune, yang menuduh Partai Demokrat didorong oleh "histeria anti-Trump."

Para pendukung resolusi tersebut membantah bahwa pandangan ini mengabaikan realitas di lapangan. Mereka menunjuk pada armada angkatan laut AS yang besar yang memblokade Venezuela, yang telah menembaki kapal-kapal selama berbulan-bulan. Mereka juga mencatat ancaman publik Trump tentang tindakan militer tambahan.

"Argumen bahwa kampanye di Venezuela bukanlah permusuhan yang akan segera terjadi dalam arti resolusi kekuasaan perang merupakan pelanggaran terhadap setiap makna yang wajar dari istilah tersebut," demikian argued Senator Demokrat Tim Kaine, salah satu sponsor utama resolusi tersebut.

Mengapa Dua Anggota Partai Republik Mengubah Suara Mereka

Perubahan sikap dari Senator Hawley dan Young sangat penting bagi hasil akhirnya. Dalam sebuah pernyataan yang menjelaskan perubahan sikapnya, Young mengatakan bahwa ia menerima jaminan dari pejabat senior keamanan nasional bahwa tidak ada pasukan AS di Venezuela.

Dia menambahkan, "Saya juga telah menerima komitmen bahwa jika Presiden Trump memutuskan bahwa pasukan Amerika dibutuhkan dalam operasi militer besar di Venezuela, pemerintah akan mengajukan permohonan otorisasi penggunaan kekuatan kepada Kongres terlebih dahulu."

Sekalipun resolusi tersebut lolos di Senat, ia menghadapi tantangan berat. Resolusi itu perlu melewati Dewan Perwakilan Rakyat yang dikendalikan Partai Republik dan kemudian mengamankan mayoritas dua pertiga di kedua kamar untuk mengesampingkan veto presiden yang diperkirakan akan terjadi.

Kekhawatiran yang Lebih Luas Terhadap Kebijakan Luar Negeri Trump

Hasil pemungutan suara yang ketat mencerminkan meningkatnya keresahan di Kongres atas kebijakan luar negeri Trump dan kekuasaan konstitusional untuk menyatakan perang. Para anggota parlemen semakin vokal dalam menegaskan kembali wewenang mereka dalam keputusan untuk mengirim pasukan AS ke medan konflik.

Kecemasan ini meluas hingga ke luar Venezuela. Pernyataan-pernyataan terbaru dari Trump, termasuk mengatakan kepada para demonstran Iran bahwa "bantuan sedang dalam perjalanan" dan mengancam akan melakukan tindakan militer untuk merebut Greenland, telah memicu kekhawatiran.

Setelah penangkapan Maduro, beberapa anggota parlemen menuduh pemerintahan Trump menyesatkan mereka dengan sebelumnya bersikeras bahwa mereka tidak memiliki rencana untuk memaksakan perubahan pemerintahan di Venezuela. Trump kemudian mengunggah meme yang menggambarkan dirinya sebagai "Presiden Sementara Venezuela" dan mengatakan kepada New York Times bahwa keterlibatan AS di sana akan berlangsung selama bertahun-tahun.

Harga perak sedikit turun, mundur dari rekor tertinggi setelah Presiden AS Donald Trump menunda pemberlakuan tarif baru pada mineral-mineral penting, meskipun ia tidak sepenuhnya mengesampingkannya.

Logam putih itu diperdagangkan mendekati $92 per ons, mundur dari puncaknya pada hari Rabu. Kekhawatiran pasar atas potensi tarif AS terhadap perak, platinum, dan paladium untuk sementara mereda setelah sebuah pernyataan mengindikasikan Trump akan mengupayakan perjanjian bilateral untuk mengamankan pasokan mineral. Pemerintah juga mengemukakan gagasan penetapan harga minimum impor, alih-alih tarif berbasis persentase sederhana, untuk mendukung rantai pasokan domestik.

Pendekatan yang Lebih "Tepat Sasaran" terhadap Tarif

Strategi yang terukur ini telah meredakan kekhawatiran akan kebijakan drastis yang dapat mengganggu pasar komoditas.

"Perintah tersebut menunjukkan bahwa pemerintah akan mengambil pendekatan yang lebih tepat sasaran dalam membuat keputusan di masa mendatang," kata Daniel Ghali, seorang ahli strategi komoditas senior di TD Securities. Hal ini "secara signifikan mengurangi kekhawatiran akan pendekatan yang luas yang secara tidak sengaja dapat memengaruhi indikator-indikator mendasar yang menjadi landasan harga logam."

Berita ini menyusul reli luas yang mendorong harga perak, emas, tembaga, dan timah ke level tertinggi baru pada hari Rabu. Investor telah berbondong-bondong membeli aset berharga sebagai lindung nilai terhadap ketegangan geopolitik, gangguan rantai pasokan, dan ketidakpastian tarif. Pembelian yang kuat di Tiongkok dan AS, bersamaan dengan rotasi institusional yang lebih luas ke komoditas, telah memperkuat seluruh sektor.

Kebijakan Federal Reserve Menambah Ketidakpastian Pasar

Logam mulia juga mengalami kenaikan tajam awal tahun ini, sebagian didorong oleh kritik Trump yang kembali dilontarkan terhadap Federal Reserve. Komentarnya membantu memicu perdagangan "jual Amerika", meningkatkan daya tarik aset penyimpan nilai alternatif seperti emas dan perak. Pada hari Rabu, beberapa pejabat Fed menanggapi dengan menekankan pentingnya independensi bank sentral.

Ke depan, sebagian besar pejabat Fed, kecuali Stephen Miran, telah mengisyaratkan bahwa mereka kemungkinan besar tidak akan mendukung penurunan suku bunga lagi bulan ini. Mereka menyebutkan perekonomian yang tangguh dan inflasi yang terus berlanjut sebagai alasan untuk berhati-hati. Jeda dalam penurunan suku bunga dapat menciptakan hambatan bagi logam mulia, yang tidak menawarkan imbal hasil.

Terlepas dari sikap The Fed saat ini, para pedagang masih memperkirakan satu kali penurunan suku bunga pada bulan Juli dan total dua kali penurunan suku bunga hingga akhir tahun.

Reli Emas Berlanjut, Prospek Perak Goyah

Meskipun emas dan perak sama-sama mencapai tonggak penting, sentimen investor mungkin mulai berbeda.

Menurut survei Markets Pulse terbaru, reli emas—yang didorong oleh intervensi AS di Venezuela awal bulan ini—diperkirakan akan berlanjut hingga setelah Januari. Namun, untuk perak dan tembaga, ada tanda-tanda bahwa aliran investasi melemah karena para pedagang mempertanyakan keberlanjutan kendala pasokan saat ini.

Gambaran Pasar

Pada pukul 08.40 pagi di Singapura, harga pasar mencerminkan sentimen yang mendingin:

• Emas: Turun 0,2% menjadi $4.614,18 per ons.

• Perak: Turun 0,6% menjadi $92,5977 per ons.

• Platinum dan Palladium: Juga mengalami penurunan.

• Indeks Spot Dolar Bloomberg: Tetap stabil.

Investor di pasar obligasi Thailand memberikan sinyal meningkatnya kekhawatiran menjelang pemilihan umum negara tersebut, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang naik secara signifikan di tengah kekhawatiran tentang stimulus fiskal pasca-pemilu.

Selisih antara imbal hasil obligasi pemerintah Thailand jangka waktu dua tahun dan sepuluh tahun telah melebar sekitar 50 basis poin selama empat bulan terakhir, mencapai level tertinggi sejak November 2023. Kurva imbal hasil yang semakin curam ini mencerminkan ekspektasi pasar bahwa pemerintah yang akan datang akan meningkatkan penerbitan utang untuk membiayai program pengeluaran baru.

Sementara obligasi jangka pendek mendapat dukungan dari prospek penurunan suku bunga, permintaan untuk utang jangka panjang mendingin, sehingga membuka jalan bagi kinerja yang terus mengecewakan.

Janji-janji Pemilu Memicu Kekhawatiran tentang Utang

Isu utama yang mendorong pasar adalah antisipasi paket stimulus besar-besaran yang didanai utang, terlepas dari partai mana yang memenangkan pemilihan. Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi membuat pemerintah lebih mahal untuk meminjam, yang berpotensi membatasi ruang fiskal yang dibutuhkan untuk mendukung perekonomian Thailand.

Perekonomian negara ini sudah menghadapi berbagai tantangan, termasuk:

• Dampak tarif timbal balik AS

• Banjir parah di provinsi-provinsi selatannya

• Bentrokan perbatasan dengan Kamboja

• Penguatan baht yang merugikan pendapatan ekspor dan pariwisata utama

"Kita bisa melihat peningkatan lebih lanjut pada kurva obligasi pemerintah Thailand, terutama menjelang pemilihan umum, yang mungkin berarti lebih banyak stimulus fiskal yang didanai utang," kata Kobsidthi Silpachai, kepala riset pasar modal di Kasikornbank Pcl.

Dia memperkirakan selisih imbal hasil, yang saat ini sekitar 58 basis poin, dapat melebar hingga 80 basis poin menjelang pemilihan 8 Februari.

Analis Memperingatkan Risiko Penurunan Peringkat

Potensi pengeluaran pemerintah yang tidak terkendali telah menimbulkan kekhawatiran tentang kesehatan fiskal negara. "Jika pengeluaran defisit fiskal menjadi tidak terkendali, ada peningkatan risiko penurunan peringkat kredit," Kobsidthi memperingatkan, juga mencatat kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Februari.

Sentimen ini didukung oleh hasil lelang baru-baru ini, yang menunjukkan menurunnya minat investor terhadap obligasi Thailand jangka panjang.

• Penjualan 2045 sekuritas pada tanggal 7 Januari mencatatkan rasio penawaran terhadap permintaan hanya 1,67 kali, di bawah rata-rata lelang sebelumnya untuk tenor tersebut.

• Lelang obligasi jatuh tempo tahun 2077 pada tanggal 24 Desember mencatat permintaan terendah sejak tahun 2022.

Harapan Penurunan Suku Bunga Menjadi Penopang Obligasi Jangka Pendek

Sementara obligasi jangka panjang menghadapi tekanan, utang jangka pendek justru diuntungkan oleh dinamika yang berbeda. Pada hari Selasa, Gubernur Bank Sentral Thailand, Vitai Ratanakorn, menyatakan bahwa masih ada ruang untuk memangkas suku bunga lebih lanjut. Namun, ia memperingatkan bahwa kebijakan moneter memiliki keterbatasan dalam mengatasi masalah ekonomi struktural negara tersebut.

Bahkan tanpa adanya pemilu, para investor sudah bersiap untuk peningkatan penerbitan utang.

"Masih ada ruang untuk peningkatan kemiringan kurva imbal hasil," kata Peerampa Janjumratsang, manajer portofolio pendapatan tetap di MG Investments. Ia menunjuk pada sejumlah besar penerbitan obligasi Thailand jangka panjang yang akan datang.

Janjumratsang juga menyarankan bahwa kementerian keuangan mungkin akan memajukan program penggantian obligasi setengah tahunan ke kuartal pertama tahun 2026 untuk memperpanjang profil jatuh tempo utang, yang menambah lapisan kompleksitas lain bagi investor obligasi.

Inflasi grosir di Jepang melambat pada bulan Desember, didorong oleh penurunan biaya bahan bakar yang memberikan sedikit keringanan bagi bisnis yang menghadapi tekanan dari kenaikan biaya tenaga kerja dan bahan baku.

Pertumbuhan Harga Korporasi Melambat di Bulan Desember

Data dari Bank Sentral Jepang (BOJ) menunjukkan indeks harga barang perusahaan (CGPI) naik 2,4% pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya. CGPI, yang mengukur harga yang dikenakan perusahaan satu sama lain, sesuai dengan perkiraan pasar dan menandai perlambatan dari kenaikan tahunan sebesar 2,7% yang tercatat pada bulan November.

Perlambatan ini menunjukkan bahwa penurunan harga minyak mentah mulai meringankan beban biaya bagi perusahaan-perusahaan Jepang.

Melemahnya Yen Menambah Tekanan pada Harga Impor

Terlepas dari tren pendinginan secara keseluruhan, pelemahan yen menciptakan tekanan kenaikan baru pada biaya barang impor.

Indeks yang melacak harga impor berbasis yen tetap stabil pada bulan Desember dibandingkan dengan bulan yang sama tahun sebelumnya. Hal ini menyusul penurunan yang direvisi sebesar 1,7% pada bulan November, yang menunjukkan bahwa manfaat dari harga komoditas global yang lebih rendah sebagian diimbangi oleh pergerakan mata uang.

BOJ Akan Meneliti Data pada Pertemuan Mendatang

Angka inflasi ini akan menjadi poin analisis utama bagi Bank Sentral Jepang pada pertemuan kebijakan berikutnya, yang dijadwalkan pada 22-23 Januari. Bank sentral diharapkan akan memasukkan data ini ke dalam tinjauan triwulanan mengenai perkiraan pertumbuhan ekonomi dan inflasi.

Menteri Luar Negeri Iran, Abbas Araqchi, secara terbuka menyatakan bahwa pemerintah "tidak memiliki rencana" untuk menggantung orang-orang yang terlibat dalam protes anti-pemerintah yang meluas di seluruh negeri. Berbicara kepada Fox News, Araqchi dengan tegas menyatakan, "Hukuman gantung sama sekali tidak mungkin."

Penolakan resmi ini muncul ketika Iran menghadapi demonstrasi anti-pemerintah terbesar dalam beberapa tahun terakhir, yang menciptakan ujian berat bagi kepemimpinan ulama negara tersebut.

Gambar 1: Para demonstran memenuhi jalan di Teheran selama protes yang dipicu oleh kesulitan ekonomi dan penentangan terhadap rezim yang berkuasa.

Namun, Lembaga Hak Asasi Manusia Iran yang berbasis di Norwegia melaporkan bahwa hukuman gantung adalah praktik umum di penjara-penjara Iran, sehingga menimbulkan keraguan terhadap jaminan yang diberikan oleh menteri tersebut.

AS Mengancam Tindakan Seiring Meningkatnya Ketegangan

Situasi ini telah memicu respons keras dari Washington. Presiden AS Donald Trump telah memantau dengan cermat kerusuhan tersebut dan awalnya mengancam akan mengambil "tindakan yang sangat keras" jika Iran mulai mengeksekusi para demonstran. "Jika mereka menggantungnya, Anda akan melihat beberapa hal," kata Trump kepada CBS News.

Baru-baru ini, Presiden AS mencatat bahwa ia telah diber informed bahwa pembunuhan dalam penindakan pemerintah semakin berkurang dan bahwa ia tidak percaya ada rencana saat ini untuk eksekusi skala besar.

Tekanan diplomatik dari Trump adalah bagian dari strategi yang lebih luas yang mencakup ancaman aksi militer. Krisis saat ini terjadi setelah tahun yang penuh ketegangan di mana Iran terlibat dalam perang 12 hari dengan sekutu AS, Israel, dan fasilitas nuklirnya dibom oleh militer AS pada bulan Juni.

Aksi Protes Berkembang Menjadi Tantangan Eksistensial

Demonstrasi yang sedang berlangsung merupakan salah satu tantangan paling signifikan terhadap kekuasaan ulama sejak Revolusi Islam 1979. Apa yang dimulai sebagai protes publik atas kesulitan ekonomi yang parah telah berubah menjadi seruan menantang untuk menjatuhkan seluruh rezim ulama.

Kerugian manusia akibat tindakan keras tersebut sangat besar. Menurut kelompok hak asasi manusia HRANA yang berbasis di AS, jumlah korban jiwa yang terverifikasi meliputi:

• 2.403 demonstran

• 147 individu yang berafiliasi dengan pemerintah

HRANA juga melaporkan bahwa 18.137 orang telah ditangkap terkait dengan kerusuhan tersebut.

Sebagai tanggapan, pemerintah Iran menyalahkan sanksi asing atas masalah ekonominya dan menuduh musuh internasionalnya mencampuri urusan dalam negeri negara tersebut.

Para pejabat Federal Reserve secara terbuka membela independensi bank sentral setelah penyelidikan Departemen Kehakiman (DOJ) terhadap renovasi gedung yang mahal dan kesaksian Ketua Jerome Powell di hadapan Kongres mengenai masalah tersebut. Surat panggilan yang dikeluarkan oleh DOJ telah memicu perdebatan tentang tekanan politik terhadap keputusan kebijakan moneter Fed.

Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari, menjadi pembuat kebijakan pertama yang secara eksplisit mendukung pernyataan Powell bahwa penyelidikan tersebut hanyalah dalih untuk memengaruhi kebijakan suku bunga. "Eskalasi selama setahun terakhir sebenarnya berkaitan dengan kebijakan moneter," kata Kashkari dalam sebuah wawancara dengan New York Times.

Berbicara di sebuah acara Asosiasi Bankir Wisconsin, Kashkari menyatakan keyakinannya bahwa independensi Fed akan tetap terjaga, bahkan setelah Presiden Donald Trump menggantikan Powell, yang masa jabatannya sebagai ketua berakhir pada bulan Mei. Ia menekankan bahwa keputusan Fed dibuat oleh sebuah komite di mana "argumen terbaiklah yang menang" dan setiap anggota memiliki satu suara. "Saya yakin bahwa komite akan terus membuat keputusan terbaik yang bisa kami buat, berdasarkan data dan analisis," katanya.

Para pejabat tinggi Fed lainnya juga menyuarakan sentimen serupa. Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee, Raphael Bostic dari Atlanta, dan Presiden Fed New York John Williams semuanya menekankan pentingnya bank sentral untuk menetapkan suku bunga tanpa campur tangan politik.

"Kemandirian The Fed sangat penting bagi tingkat inflasi jangka panjang di negara ini," komentar Goolsbee dalam sebuah wawancara dengan NPR pada 14 Januari.

Pandangan Berbeda tentang Investigasi

Namun, Gubernur Fed Stephen Miran, yang sedang cuti tanpa gaji karena menjabat sebagai salah satu penasihat ekonomi utama Presiden Trump, menawarkan perspektif yang sangat berbeda. Ketika ditanya tentang penyelidikan Departemen Kehakiman dan potensinya untuk merusak kepercayaan terhadap komitmen Fed dalam mengendalikan inflasi, Miran menepis kekhawatiran tersebut sebagai "hanya kebisingan."

"Saya tidak begitu percaya itu. Saya pikir inflasi sedang menuju ke arah yang benar," kata Miran dalam sebuah acara di Athena. "Inflasi berada pada jalur yang tepat. Inflasi sedang menurun."

Miran juga mengkritik pernyataan dari para pemimpin bank sentral global yang menyatakan "solidaritas penuh" dengan Powell terkait penyelidikan tersebut. "Saya rasa tidak pantas bagi para bankir sentral untuk terlibat dalam isu-isu kebijakan non-moneter di negara mereka sendiri, dan saya rasa hal itu bahkan lebih tidak pantas di negara lain," ujarnya.

Perbedaan Pendapat Semakin Mendalam Mengenai Prospek Ekonomi AS

Kelompok pembuat kebijakan yang sama, kecuali Miran, mengisyaratkan bahwa mereka kemungkinan besar tidak akan memilih untuk memangkas suku bunga lagi pada pertemuan Fed di akhir Januari mendatang.

Alasan untuk Mempertahankan Suku Bunga Tetap

Neel Kashkari adalah yang paling lugas, menyatakan dalam wawancaranya dengan New York Times bahwa suku bunga seharusnya tetap tidak berubah pada pertemuan 27-28 Januari. Ia menunjuk pada perekonomian yang tangguh dan inflasi yang terus berlanjut sebagai alasan utama untuk menunda pemotongan lebih lanjut, meskipun ia mencatat bahwa pemotongan mungkin saja terjadi di akhir tahun 2026.

Setelah memangkas suku bunga pada tiga pertemuan terakhir tahun 2025, perpecahan di dalam The Fed semakin meningkat. Sebagian besar pelaku pasar sekarang tidak mengharapkan penurunan suku bunga lagi hingga Juni.

Sikap sabar ini juga dianut oleh pihak lain. Presiden Federal Reserve Philadelphia, Anna Paulson, mengatakan bahwa ia "optimis dengan hati-hati" bahwa inflasi akan mendekati target 2% Fed pada akhir tahun 2026. "Jika semua itu terjadi, maka beberapa penyesuaian lebih lanjut yang moderat terhadap suku bunga dana kemungkinan akan tepat dilakukan di akhir tahun," katanya kepada Kamar Dagang untuk Greater Philadelphia.

Raphael Bostic, berbicara di Atlanta, berpendapat bahwa suku bunga harus tetap berada pada tingkat yang ketat untuk memerangi inflasi. "Kita belum mencapai target inflasi selama bertahun-tahun. Kita masih jauh dari posisi yang seharusnya," kata Bostic.

Dorongan untuk Pemotongan Agresif

Sebaliknya, Stephen Miran secara konsisten menganjurkan pemotongan suku bunga yang agresif sejak pengangkatannya pada bulan September. Ia mengulangi seruannya agar bank sentral menurunkan suku bunga acuannya sebesar satu setengah poin persentase pada tahun 2026. Pada tanggal 14 Januari, ia berpendapat bahwa kebijakan deregulasi pemerintah kemungkinan akan mendorong pertumbuhan ekonomi tanpa memicu tekanan harga, yang memberikan pembenaran lebih lanjut untuk posisinya.