Ledakan Industri Chip Korea Selatan Akan Mendorong Pertumbuhan Ekonomi Hingga 2026

Lonjakan nilai euro baru-baru ini telah menarik perhatian ke Bank Sentral Eropa, tetapi para ekonom berpendapat bahwa apresiasi mata uang yang cepat ini kemungkinan tidak akan memaksa para pembuat kebijakan untuk mengambil tindakan segera.

Pekan lalu, euro naik menjadi $1,20 terhadap dolar AS, level yang belum pernah terlihat sejak pertengahan 2021. Menurut analisis dari Capital Economics, kecepatan pergerakan ini sangat tidak biasa dalam sejarah. Mata uang ini hanya menguat dengan besaran serupa dalam periode 10 hari beberapa kali dalam dekade terakhir, dan nilai tukar tertimbang perdagangannya kini telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa.

Dampak Inflasi yang Terbatas Membatasi Urgensi

Meskipun terjadi kenaikan tajam, dampak langsungnya terhadap inflasi zona euro diperkirakan akan minimal.

Capital Economics mengutip analisis sensitivitas ECB sendiri, yang menunjukkan bahwa jika euro tetap pada level saat ini terhadap dolar, inflasi utama hanya akan sekitar 0,1 poin persentase lebih rendah tahun depan daripada yang diproyeksikan bank sentral pada bulan Desember.

Meskipun hal ini sedikit menggeser risiko inflasi ke arah negatif, para analis mengatakan bahwa hal itu masih jauh dari ambang batas yang dibutuhkan untuk membenarkan intervensi di pasar valuta asing dengan alasan stabilitas harga.

Mengapa Intervensi Mata Uang Langsung Tidak Dilakukan?

Bank Sentral Eropa (ECB) diperkirakan akan membahas kekuatan euro pada pertemuan mendatang, tetapi intervensi langsung tampaknya sangat tidak mungkin.

Bank sentral memiliki wewenang untuk melakukan intervensi di pasar mata uang guna mengatasi kondisi yang tidak teratur yang dapat mengancam stabilitas harga. Namun, Capital Economics mencatat bahwa euro harus naik jauh lebih tinggi sebelum langkah tersebut dipertimbangkan. Bahkan jika demikian, intervensi yang melibatkan pembelian dolar AS dianggap sangat tidak mungkin.

Secara historis, ECB hanya dua kali melakukan intervensi di pasar mata uang: pada akhir tahun 2000 dan Maret 2011. Kedua kalinya, tujuannya adalah untuk mendukung euro yang lebih kuat, dan tindakan tersebut dikoordinasikan dengan bank sentral utama lainnya. Saat ini, Capital Economics menemukan bahwa upaya terkoordinasi untuk menekan euro lebih rendah sangat tidak mungkin terjadi, terutama mengingat preferensi pemerintah AS yang dinyatakan lebih menyukai dolar yang lebih lemah.

Apa yang Dapat Diharapkan dari Pejabat ECB

Sejauh ini, para pejabat ECB telah meremehkan kenaikan mata uang tersebut. Wakil Presiden Luis de Guindos sebelumnya menggambarkan level di atas $1,20 sebagai "rumit" tetapi juga menyebut angka $1,20 "sangat dapat diterima." Demikian pula, gubernur bank sentral Austria dilaporkan menyebut kenaikan baru-baru ini sebagai "modest" (sedang).

Capital Economics memperkirakan Presiden ECB Christine Lagarde mungkin akan menegaskan kembali bahwa para pembuat kebijakan memantau euro dengan cermat, tetapi kecil kemungkinannya untuk mengambil langkah aktif untuk menurunkan nilainya.

Prospek Jangka Panjang: Kapan ECB Dapat Bertindak?

Meskipun tindakan segera belum terlihat, penguatan euro yang berkelanjutan dapat memengaruhi kebijakan moneter dari waktu ke waktu.

Menurut analisis ECB yang dikutip oleh Capital Economics, kenaikan bertahap hingga antara $1,25 dan $1,30 selama tiga tahun ke depan akan menurunkan inflasi utama sekitar 0,3 poin persentase pada tahun 2028. Dalam skenario seperti itu, para pembuat kebijakan kemungkinan besar akan lebih cenderung menggunakan peringatan verbal yang lebih keras dan pemotongan suku bunga daripada operasi pasar mata uang secara langsung.

Untuk saat ini, para ekonom percaya bahwa penguatan euro lebih merupakan cerminan dari pelemahan dolar daripada momentum fundamental di zona euro, yang mengurangi kebutuhan akan respons ECB. Akibatnya, bank sentral diperkirakan akan tetap berada di luar kecuali apresiasi mata uang tersebut menjadi jauh lebih besar dan lebih berkelanjutan.

Pemerintah federal India berencana meminjam dana sebesar 17,2 triliun rupee (187,63 miliar dolar AS) pada tahun fiskal 2026–2027, angka yang melampaui sebagian besar ekspektasi pasar. Usulan tersebut diumumkan oleh Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman selama pidato anggaran pada hari Minggu.

Untuk tahun fiskal mendatang, pinjaman pasar bersih negara tersebut diproyeksikan sebesar 11,70 triliun rupee, yang sedikit lebih rendah daripada pinjaman untuk tahun fiskal 2025-2026.

Gambar 1: Pinjaman pasar bruto India diproyeksikan mencapai rekor 17,2 triliun rupee pada tahun fiskal 2026-2027, melanjutkan tren penerbitan utang pemerintah yang tinggi sejak tahun fiskal 2020-2021.

Imbal Hasil Obligasi Tertekan di Tengah Kekhawatiran Pasokan

Pengumuman ini muncul ketika imbal hasil obligasi India telah meningkat selama berbulan-bulan. Pinjaman besar-besaran oleh pemerintah federal dan negara bagian telah membanjiri permintaan akan surat utang pemerintah.

Meskipun Bank Sentral India memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 125 basis poin, imbal hasil obligasi acuan 10 tahun sedikit meningkat sejak Februari tahun lalu. Analis pasar memperkirakan pinjaman bruto berada dalam kisaran 16 triliun hingga 17,50 triliun rupee, dengan jajak pendapat Reuters terhadap 35 ekonom menunjukkan ekspektasi median sebesar 16,3 triliun rupee.

Para pedagang khawatir pasokan utang baru yang besar dapat terus menekan permintaan dan menjaga imbal hasil tetap tinggi. Kekhawatiran ini tetap ada meskipun ada dukungan signifikan dari Reserve Bank of India, yang mencakup pembelian obligasi dalam jumlah rekor dan swap valuta asing yang dirancang untuk menyuntikkan lebih banyak likuiditas ke dalam sistem perbankan.

Dengan pasar obligasi pemerintah yang tutup pada hari Minggu, imbal hasil obligasi acuan 10 tahun (IN10YT=RR) diperkirakan akan mengalami peningkatan lebih lanjut ketika perdagangan dilanjutkan pada hari Senin. Seorang pedagang di bank swasta mencatat bahwa reaksi negatif apa pun mungkin sebagian diimbangi oleh pilihan surat berharga bank sentral untuk pembelian pasar terbuka yang dijadwalkan pada hari Kamis.

Target Fiskal Baru: Rasio Utang terhadap PDB dan Target Defisit

Pemerintah sedang menggeser kebijakan fiskalnya untuk fokus pada target rasio utang terhadap PDB. Tujuannya adalah untuk menurunkan rasio ini menjadi 55,6% pada tahun fiskal berikutnya.

Strategi ini sesuai dengan target defisit fiskal sebesar 4,3% dari produk domestik bruto (PDB). Defisit fiskal, yang mengukur kesenjangan antara pengeluaran dan pendapatan pemerintah, merupakan metrik penting bagi pasar karena secara langsung memengaruhi kebutuhan pinjaman, tingkat utang secara keseluruhan, dan kepercayaan investor.

Gambar 2: Anggaran pemerintah menguraikan strategi untuk mengurangi defisit fiskal menjadi 4,3% dari PDB dan rasio utang terhadap PDB menjadi 55,6% pada tahun fiskal 2026-2027.

($1 = 91,6710 rupee India)

India akan meluncurkan anggaran tahunan yang dirancang untuk mempercepat dan mempertahankan pertumbuhan ekonomi yang kuat sekaligus meningkatkan daya saing bisnis di tengah iklim global yang bergejolak. Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman mengumumkan bahwa prioritas pemerintah diarahkan pada stabilitas dan ekspansi jangka panjang.

Anggaran tahun fiskal mendatang akan berfokus pada area-area penting, termasuk reformasi struktural, penguatan sektor keuangan, dan peningkatan investasi dalam teknologi canggih seperti kecerdasan buatan.

Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman dan timnya mempresentasikan anggaran tahunan, yang menguraikan strategi untuk pertumbuhan ekonomi berkelanjutan dan reformasi.

Tinjauan dan Proyeksi Ekonomi

Ekonomi India diproyeksikan tumbuh pada tingkat 7,4% pada tahun fiskal saat ini, dengan inflasi diperkirakan tetap mendekati 2%. Sementara itu, defisit fiskal pemerintah untuk tahun ini diperkirakan mencapai 4,4% dari PDB.

Ke depan, survei ekonomi pemerintah memperkirakan pertumbuhan antara 6,8% dan 7,2% untuk tahun fiskal yang dimulai pada bulan April.

Landasan Reformasi Terkini

Untuk mendorong investasi swasta dan permintaan, New Delhi baru-baru ini menerapkan serangkaian perubahan kebijakan yang signifikan. Penyesuaian lebih lanjut diharapkan dalam anggaran mendatang. Reformasi utama yang telah diluncurkan meliputi:

• Pemotongan pajak konsumsi dan pajak penghasilan.

• Perombakan menyeluruh terhadap undang-undang ketenagakerjaan.

• Langkah-langkah untuk membuka sektor tenaga nuklir yang selama ini dikontrol ketat.

Visi Jangka Panjang Modi untuk India

Perdana Menteri Modi menekankan pergeseran fokus, dengan menyatakan, "Bangsa ini beralih dari masalah jangka panjang untuk menempuh jalan solusi jangka panjang." Ia mencatat bahwa solusi tersebut menciptakan prediktabilitas yang dibutuhkan untuk menumbuhkan kepercayaan global.

Modi menambahkan bahwa India akan terus mendorong "reformasi generasi berikutnya," dan menyoroti 25 tahun ke depan sebagai periode penting untuk mencapai tujuan mengubah negara Asia Selatan itu menjadi ekonomi maju.

Merevitalisasi Manufaktur Dalam Negeri

Komponen inti dari strategi jangka panjang ini adalah inisiatif besar ketiga untuk meningkatkan pangsa manufaktur dalam perekonomian, setelah dua upaya sebelumnya. Pemerintah juga diharapkan untuk melonggarkan peraturan investasi di bidang manufaktur pertahanan untuk mendukung tujuan ini.

Menghadapi Tantangan Perdagangan Global

Di kancah internasional, India secara aktif mengupayakan perjanjian perdagangan baru untuk mengurangi tekanan ekonomi eksternal. Kesepakatan perdagangan penting dengan Uni Eropa adalah contoh kunci dari strategi ini.

Langkah ini dimaksudkan untuk mengimbangi dampak tarif 50% yang diberlakukan oleh pemerintahan Presiden Donald Trump terhadap barang-barang tertentu dari India yang diekspor ke Amerika Serikat.

Bank Sentral Eropa (ECB) akan membahas masalah penguatan euro pada pertemuan kebijakan pertamanya di tahun 2026, sebuah perkembangan yang menurut para analis dapat mendorong inflasi zona euro lebih jauh di bawah targetnya. Para pejabat di Frankfurt telah menyuarakan kekhawatiran atas tren ini.

Meskipun ECB telah mempertahankan suku bunga tetap stabil sejak Juni dan tidak ada perubahan segera yang diperkirakan, beberapa isu penting menuntut perhatian bank tersebut. Perkembangan sejak keputusan suku bunga terakhir pada 18 Desember, termasuk langkah-langkah oleh Federal Reserve, ancaman tarif baru dari Presiden AS Donald Trump, dan penurunan nilai dolar baru-baru ini, semuanya telah menjadi sorotan.

Pelemahan Dolar Memicu Lonjakan Euro

Komentar dari Presiden Trump, yang menyatakan bahwa ia tidak terganggu oleh status dolar AS, berkontribusi pada penurunan signifikan mata uang tersebut. Penurunan ini mendorong euro ke sekitar $1,20, level yang tidak terlihat sejak tahun 2021.

Sebagai tanggapan, para pejabat ECB telah menyatakan kekhawatiran tentang bagaimana pergeseran mata uang ini akan diterima. François Villeroy de Galhau, anggota kunci Dewan Gubernur ECB, menekankan bahwa euro akan menjadi penentu penting kebijakan moneter di masa depan. Anggota Dewan Gubernur lainnya, Martin Kocher, menegaskan bahwa bank akan memantau mata uang tersebut secara cermat untuk setiap pergerakan naik yang berkelanjutan.

Inflasi di Bawah Target Memperumit Kebijakan ECB

Fokus pada euro muncul seiring inflasi zona euro turun di bawah 2% pada bulan Desember. Analis memperkirakan penurunan lebih lanjut, memprediksi angka tersebut akan berada di sekitar 1,7% ketika data Indeks Harga Konsumen dirilis pada hari Rabu, 11 Februari.

Sebelumnya, ECB memperkirakan bahwa pertumbuhan harga akan secara alami mencapai targetnya tanpa intervensi lebih lanjut. Namun, euro yang terus menguat dapat merusak prospek ini dan berpotensi memicu babak baru diskusi tentang pemotongan suku bunga.

"Eropa memulai tahun ini dengan banyak isu geopolitik, dan ECB kemungkinan akan tetap fokus pada masalah yang lebih besar," kata para analis. "Ini berarti mereka mungkin akan mengabaikan konflik perdagangan AS baru-baru ini yang melibatkan Greenland, penurunan inflasi yang sedikit di bawah 2%, dan kenaikan euro. Namun, perubahan-perubahan ini menyoroti bahwa ada peningkatan risiko terhadap prospek ekonomi."

Bank Sentral Global Berbeda Pendapat Mengenai Suku Bunga

ECB diperkirakan akan segera merilis survei triwulanan tentang pemberian pinjaman bank dan perkiraan ekonomi dari para ahli, menempatkannya di antara beberapa bank sentral yang dijadwalkan untuk mengumumkan keputusan suku bunga minggu ini.

Secara global, lanskap kebijakan yang beragam sedang muncul:

• Inggris, Meksiko, dan Republik Ceko kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil.

• India dan Polandia diperkirakan akan menerapkan pemotongan suku bunga.

• Bank Sentral Australia (Reserve Bank of Australia) mungkin akan menjadi bank sentral utama pertama yang menaikkan suku bunga tahun ini.

Sementara itu, laporan pekerjaan AS bulan ini akan menjadi data penting, yang diukur berdasarkan pandangan Federal Reserve bahwa pasar tenaga kerja sedang stabil setelah periode perekrutan yang lambat pada akhir tahun lalu.

Seorang pejabat senior Iran mengindikasikan bahwa negosiasi diplomatik dengan Amerika Serikat mengalami kemajuan, sebuah perkembangan mengejutkan yang sangat kontras dengan peningkatan kekuatan militer Amerika baru-baru ini di kawasan tersebut.

Sinyal untuk de-eskalasi ini menyusul pengerahan kapal perang oleh Presiden AS Donald Trump ke wilayah tersebut dan pernyataan publiknya bahwa serangan di wilayah Iran mungkin terjadi jika negara itu menolak untuk bernegosiasi untuk mencapai "kesepakatan."

Jalur Diplomatik Terbuka Melalui Sekutu Regional

Ali Larijani, kepala Dewan Keamanan Nasional Tertinggi Iran, menyatakan bahwa kemajuan di balik layar sedang terjadi. "Bertentangan dengan gembar-gembor perang media yang dibuat-buat, pengaturan struktural untuk negosiasi sedang berjalan," ujarnya.

Komentar Larijani tersebut menyusul pertemuan di Teheran dengan Perdana Menteri Qatar Sheikh Mohammed Abdulrahman bin Jassim Al Thani. Sebuah pernyataan dari Qatar mengkonfirmasi bahwa keduanya membahas "upaya yang sedang berlangsung untuk meredakan ketegangan di kawasan tersebut." Qatar, sekutu utama AS dengan hubungan yang lebih dekat dengan Iran daripada negara-negara Arab Teluk lainnya, berada pada posisi untuk bertindak sebagai mediator kunci.

Dalam upaya diplomatik terpisah, Presiden Iran Masoud Pezeshkian menekankan keinginan untuk menghindari konflik selama percakapan telepon dengan Presiden Mesir Abdel Fattah el-Sissi, sekutu dekat AS lainnya. "Republik Islam Iran tidak pernah menginginkan, dan sama sekali tidak menginginkan, perang dan sangat yakin bahwa perang tidak akan menguntungkan Iran, Amerika Serikat, maupun kawasan ini," kata Pezeshkian.

Trump Memastikan Dialog 'Serius'

Berbicara kepada wartawan di atas pesawat Air Force One, Presiden Trump menegaskan bahwa Iran sedang berbicara "secara serius" dengan AS. Ia menyatakan harapan untuk kesepakatan yang "dapat diterima", dengan menguraikan dua syarat utama:

• Iran harus berkomitmen untuk "tidak memiliki senjata nuklir."

• Pemerintah Iran harus menghentikan pembunuhan terhadap para demonstran anti-pemerintah.

Gejolak Dalam Negeri Menciptakan Latar Belakang yang Tidak Stabil

Upaya diplomatik ini terjadi ketika Iran bergulat dengan krisis ekonomi yang parah dan keresahan domestik yang meluas. Demonstrasi yang dimulai pada bulan Desember, dipicu oleh tingginya angka pengangguran, inflasi, dan melemahnya mata uang rial, telah menyebar ke seluruh negeri.

Menurut organisasi hak asasi manusia, tindakan keras pemerintah terhadap protes-protes ini telah mengakibatkan banyak korban jiwa.

• Kantor Berita Aktivis Hak Asasi Manusia melaporkan 6.713 kematian, termasuk 6.305 demonstran.

• Pusat Hak Asasi Manusia Iran memperkirakan jumlah korban tewas mencapai 6.479 orang.

• Lembaga pengawas hak asasi manusia Iran yang berbasis di Oslo memperkirakan bahwa "setidaknya 40.000 orang, termasuk anak-anak, telah ditahan."

Bulan lalu, Trump mendorong protes tersebut, dengan mengatakan kepada warga Iran bahwa "bantuan sedang dalam perjalanan." Namun, ia kemudian melunakkan retorikanya tentang aksi militer, dengan mengklaim perubahan sikapnya itu karena Iran telah memutuskan untuk tidak mengeksekusi para demonstran.

Jepang berada di ambang gejolak pasar akibat kebijakan fiskalnya, dengan seorang mantan diplomat mata uang terkemuka memperingatkan bahwa keringanan pajak lebih lanjut dapat memicu aksi jual obligasi pemerintah dan yen yang serupa dengan "guncangan Truss" di Inggris.

Hiroshi Watanabe, mantan wakil menteri keuangan untuk urusan internasional, menyatakan bahwa pasar tetap sangat sensitif terhadap setiap langkah yang diambil oleh Partai Demokrat Liberal (LDP) yang berkuasa untuk memperluas pemotongan pajak penjualan guna mengamankan dukungan pemilih.

"Kita entah bagaimana berhasil mempertahankan posisi saat ini, tetapi ini sudah di ambang batas," kata Watanabe dalam sebuah wawancara. Watanabe, yang sekarang menjadi profesor tamu di Universitas Seitoku Tokyo, bertanggung jawab atas kebijakan mata uang Jepang dari tahun 2004 hingga 2007.

Janji-janji Pemilu Menimbulkan Kekhawatiran Fiskal

Peringatan ini muncul ketika Perdana Menteri Sanae Takaichi berupaya mendapatkan mandat baru untuk strategi reflasi ekonominya dalam pemilihan umum sela yang dijadwalkan pada 8 Februari.

Investor mengamati dengan saksama setiap tanda bahwa LDP mungkin cenderung melakukan pemotongan pajak lebih lanjut jika kampanye pemilihan terbukti sulit. Tekanan politik ini menghidupkan kembali kekhawatiran tentang disiplin fiskal di negara di mana utang publik lebih dari dua kali lipat ukuran ekonominya.

Kejatuhan pasar bulan lalu memberikan contoh yang jelas setelah Takaichi berjanji untuk memangkas pajak konsumsi makanan selama dua tahun. Pengumuman tersebut memicu aksi jual tajam pada obligasi pemerintah Jepang jangka panjang dan mendorong yen ke level yang sebelumnya memicu intervensi pemerintah.

Reaksi Pasar dan Tanggapan Pemerintah

Pasar telah stabil sejak saat itu, dengan yen pulih ke sekitar 154 per dolar. Pemulihan ini terjadi setelah spekulasi bahwa otoritas Jepang dan AS melakukan pengecekan suku bunga, sebuah langkah yang sering dianggap sebagai pendahulu intervensi mata uang langsung.

Watanabe yakin bahwa para pejabat tinggi telah memperhatikan reaksi negatif pasar. "Saya rasa Takaichi, serta Menteri Keuangan Satsuki Katayama, telah mencatat peringatan yang datang dari pasar modal global," katanya, seraya menunjukkan bahwa kehati-hatian dari investor AS dan Eropa kemungkinan telah memengaruhi pernyataan publik para pembuat kebijakan.

Namun, ia memperingatkan bahwa investor akan bereaksi keras terhadap indikasi apa pun bahwa keringanan pajak dapat diperluas melampaui janji yang ada saat ini.

Hambatan-hambatan Membayangi Prospek Yen

Ke depan, Watanabe melihat potensi terbatas untuk pemulihan yen yang berkelanjutan. Meskipun ia mencatat bahwa "ada kemungkinan yen dapat bergerak sebentar ke angka 140-an per dolar," ia tidak memperkirakan periode apresiasi yang berkepanjangan.

Beberapa faktor kunci diperkirakan akan membebani mata uang Jepang:

• Kekhawatiran yang terus-menerus terhadap keuangan publik Jepang.

• Defisit perdagangan struktural negara tersebut.

• Kurangnya kejelasan mengenai arah suku bunga Bank Sentral Jepang di masa mendatang.

Tekanan-tekanan gabungan ini membuat sulit untuk membayangkan skenario di mana "apresiasi yen berlanjut" dalam jangka waktu yang lama.