Laporan Ketenagakerjaan AS Mei 2025: Berkah, Namun Ketidakpastian Tarif Masih Ada

Jumlah utama penggajian nonpertanian meningkat sebesar +139 ribu bulan lalu, sedikit di atas estimasi konsensus untuk peningkatan sebesar +125 ribu, tetapi masih dalam kisaran perkiraan yang lebih ketat dari biasanya yaitu +75 ribu hingga 190 ribu. Bersamaan dengan itu, dua angka penggajian sebelumnya direvisi sebesar -95 ribu bersih, yang pada gilirannya menjadikan rata-rata penambahan pekerjaan selama 3 bulan menjadi +135 ribu, masih jauh di atas kecepatan impas.

Jika kita telusuri lebih jauh pada data penggajian, penambahan lapangan pekerjaan terjadi secara relatif merata, meskipun untuk bulan kedua berturut-turut Pendidikan menjadi yang terdepan, diikuti oleh Perhotelan dan Rekreasi, sementara di sisi lain Layanan Bisnis Profesional, Manufaktur, dan Pertambangan Penebangan merupakan satu-satunya sektor yang mengalami penurunan ketenagakerjaan berdasarkan data bulanan.

Masih dengan survei perusahaan, laporan pekerjaan sekali lagi menunjukkan tekanan pendapatan masih terkendali. Pendapatan per jam rata-rata naik 0,4% MoM, sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, yang pada gilirannya membuat tingkat tahunan juga naik, menjadi 3,9% YoY.

Data semacam ini terus memperkuat pandangan FOMC yang sudah tidak asing lagi bahwa pasar tenaga kerja bukanlah sumber risiko inflasi yang signifikan pada saat ini. Namun, risiko tersebut jelas masih ada, terutama yang berasal dari kebijakan tarif Presiden Trump, meskipun tekanan harga tersebut kemungkinan bersifat sementara.

Beralih ke survei rumah tangga, pengangguran bertahan stabil di 4,2%, sesuai dengan ekspektasi, meskipun partisipasi angkatan kerja secara mengejutkan turun menjadi 62,4%, di bawah kisaran perkiraan terendah.

Namun, seperti yang telah terjadi selama beberapa waktu, sejumlah kehati-hatian diperlukan dalam menafsirkan data ini, yang luar biasa fluktuatif dalam siklus ini, karena BLS terus bergulat dengan menurunnya tingkat respons survei, dan komposisi angkatan kerja yang berubah dengan cepat.

Saat laporan pekerjaan dicerna, pasar uang, per kurva OIS USD, menjalani penetapan harga ulang dovish yang sangat marjinal, terus mendiskontokan sepenuhnya pemangkasan 25bp berikutnya untuk Oktober, tetapi sekarang menetapkan harga sekitar 48bp pelonggaran pada akhir tahun, dibandingkan dengan 53bp sebelum rilis.

Jika melihat lebih jauh, sulit untuk membayangkan laporan pekerjaan bulan Mei akan mengubah prospek secara signifikan dari perspektif kebijakan moneter. Untuk saat ini, FOMC tetap dalam mode "tunggu dan lihat", membeli waktu untuk menilai dampak tarif, ditambah ketidakpastian kebijakan terkait, dan bagaimana hal ini mengubah keseimbangan risiko ke kedua sisi mandat ganda. Lebih jauh, para pembuat kebijakan juga berusaha untuk memastikan bahwa ekspektasi inflasi tetap terjangkar dengan baik, terlepas dari tekanan harga sementara yang terkait dengan tarif.

Akibatnya, Powell Co, yang memasuki periode "blackout" prapertemuan pada penutupan perdagangan hari ini, kemungkinan akan tetap berada di pinggir lapangan untuk sementara waktu. Meskipun arah pergerakan suku bunga jelas masih lebih rendah, prospek penurunan suku bunga sebelum Q4 masih sangat kecil.

Sumber: Pepperstone