Kesepakatan Perdagangan India-AS Hampir Ditandatangani pada Bulan Maret

Para investor bersiap menghadapi pemilu Jepang, tetapi para analis memperkirakan hasil yang mengejutkan: kemenangan telak bagi Partai Demokrat Liberal (LDP) yang berkuasa bisa menjadi kabar terbaik bagi pasar obligasi dan mata uang negara yang sedang bergejolak.

Pemungutan suara tersebut telah membuat pasar tegang setelah kekhawatiran fiskal baru-baru ini memicu aksi jual tajam baik pada yen maupun obligasi pemerintah Jepang (JGB). Ketidakstabilan di Jepang ini dengan cepat menyebar, mendorong kenaikan biaya pinjaman dari Amerika Serikat hingga Jerman dan mengingatkan pasar global akan tingginya tingkat utang di seluruh ekonomi utama.

Mengapa Kemenangan Telak Dapat Menenangkan Kecemasan

Secara paradoks, kemenangan telak LDP pada akhirnya dapat menguntungkan obligasi dan yen. Para analis percaya bahwa mandat yang kuat akan membebaskan Perdana Menteri Sanae Takaichi dari keharusan bernegosiasi dengan partai-partai oposisi, yang banyak di antaranya menuntut pemotongan pajak yang lebih dalam dan pengeluaran pemerintah yang lebih agresif.

Mayoritas yang nyaman juga akan memberinya lebih banyak fleksibilitas untuk menanggapi tekanan pasar dan menyesuaikan kebijakan untuk mencegah pelemahan yen lebih lanjut atau lonjakan biaya pinjaman—pola yang telah ia tunjukkan di masa lalu.

Menurut jajak pendapat baru-baru ini, LDP dan mitra koalisinya, Ishin, dapat mengamankan hingga 300 kursi di majelis rendah yang beranggotakan 465 kursi.

"Saya tidak tahu apakah ini akan menjadi kemenangan telak, tetapi Takaichi jelas berada dalam situasi yang menguntungkan," kata Shoki Omori, kepala strategi meja Jepang di Mizuho Securities. "Itulah mengapa dia tidak perlu khawatir untuk meningkatkan pengeluaran lebih lanjut... Awalnya, saya pikir LDP dan Takaichi sedikit putus asa, bisa dibilang begitu."

Kebijakan Takaichi dan Gejolak Pasar

Sejak Takaichi—seorang pendukung kebijakan fiskal moderat dan pengikut "Abenomics" mantan perdana menteri Shinzo Abe—memenangkan kepemimpinan LDP pada bulan Oktober, pasar mengalami volatilitas. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) melonjak ke level tertinggi sepanjang masa sementara harga obligasi turun.

Gambar 1: Imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) naik tajam di semua jangka waktu di bawah Perdana Menteri Takaichi, dengan titik tertinggi pada 20 Januari (garis merah) jauh di atas level 20 Oktober (garis biru), yang mencerminkan meningkatnya kekhawatiran fiskal.

Sementara itu, yen telah jatuh ke level terendah dalam hampir 18 bulan terhadap dolar. Hal ini mendorong para pembuat kebijakan Jepang untuk berulang kali mengancam intervensi pasar guna mempertahankan mata uang tersebut.

Kekhawatiran Pemilih dan Pengawasan Internasional

Meningkatnya biaya hidup merupakan isu sentral dalam pemilihan ini, dan para pemilih semakin menyalahkan melemahnya yen yang terus-menerus sebagai penyebab kenaikan harga impor. Pada saat yang sama, kenaikan imbal hasil obligasi berdampak pada kenaikan suku bunga hipotek dan peningkatan biaya pinjaman bagi bisnis, dengan setiap penurunan pasar utang berisiko berdampak negatif pada pasar saham Jepang.

Kekacauan ini juga menarik perhatian internasional. Amerika Serikat mengkritik volatilitas di pasar Jepang karena efek limpahannya dan mendesak Tokyo untuk memulihkan stabilitas—suatu tugas yang bisa lebih mudah dilakukan dengan mayoritas parlemen yang besar.

"Meskipun pemerintah mungkin awalnya bertujuan untuk memperkuat ekspansi fiskal proaktifnya, tekanan dari pasar dan pemerintah AS akan memaksanya untuk menahan diri," tulis analis Barclays yang dipimpin oleh Shinichiro Kadota. "Berkurangnya kebutuhan untuk bekerja sama dengan pihak oposisi juga akan mendukung pergeseran ini."

Takaichi telah menunjukkan kesediaan untuk tunduk pada tekanan pasar. Awal pekan ini, ia menarik kembali komentar kampanyenya yang dianggap mendukung yen yang lemah. Pada bulan November, ia terpaksa mengklarifikasi pendirian fiskalnya setelah paket stimulus sebesar 21,3 triliun yen (135,72 miliar dolar AS) mengguncang pasar obligasi.

Bagaimana Janji Fiskal Mengguncang Pasar Obligasi

Obligasi jangka panjang yang disebut-sebut itu sangat sensitif terhadap setiap indikasi pelonggaran disiplin fiskal di Jepang, yang sudah menjadi negara dengan utang terbesar di dunia maju.

Pada 20 Januari, imbal hasil obligasi 30 tahun melonjak ke rekor tertinggi 3,88% setelah Takaichi mengumumkan pemilihan umum dan menjanjikan penangguhan pajak pangan selama dua tahun. Ia tidak merinci bagaimana ia akan menutupi perkiraan kekurangan pendapatan sebesar 10 triliun yen, yang membuat investor khawatir.

Gambar 2: Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 30 tahun melonjak ke puncak tertinggi sepanjang masa di dekat 3,9% pada akhir Januari setelah pemilihan umum mendadak diumumkan, menyoroti sensitivitas pasar yang ekstrem terhadap pengumuman kebijakan fiskal.

Meskipun aksi jual besar-besaran itu bisa berlanjut, proposal fiskal Takaichi mulai terlihat konservatif dibandingkan dengan proposal dari pihak oposisi.

Menelaah Rencana Pengeluaran Pihak Oposisi

Analisis janji-janji kampanye mengungkapkan mengapa mandat LDP yang kuat dapat mengarah pada lebih banyak pengendalian fiskal:

• Partai LDP Takaichi: Berjanji untuk menangguhkan pajak makanan sebesar 8% selama dua tahun.

• Aliansi Reformasi Sentris: Ingin menghapus pajak pangan sepenuhnya.

• Partai Demokrat untuk Rakyat: Mengusulkan pengurangan semua pajak pertambahan nilai menjadi 5%.

Konteks ini menunjukkan bahwa jika Takaichi memperoleh mayoritas suara yang besar, dia mungkin memiliki perlindungan politik untuk menghindari pelaksanaan janji-janjinya yang paling mahal.

"Yang dijanjikan LDP adalah 'berupaya' mengurangi pajak konsumsi makanan," kata Norihiro Yamaguchi, ekonom senior Jepang di Oxford Economics, yang menyiratkan bahwa itu bukanlah komitmen yang pasti. "Jika tidak ada lagi kebutuhan untuk mengakomodasi tuntutan oposisi, kebutuhan untuk melakukannya secara alami akan berkurang."

Arab Saudi telah membuka pasar sahamnya untuk semua investor asing, sebuah langkah penting dalam rencana Visi 2030 untuk meliberalisasi ekonomi dan mengurangi ketergantungannya pada pendapatan minyak.

Sebelumnya, akses langsung ke Bursa Efek Saudi, atau Tadawul, dibatasi hanya untuk investor institusional yang memenuhi syarat dan dipilih oleh otoritas terkait. Mulai 1 Februari, hal itu telah berubah. Institusi yang lebih kecil, dana investasi, kantor keluarga (family office), dan investor individu kini diizinkan untuk berpartisipasi secara langsung, tanpa perlu menggunakan pengaturan swap atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).

Pasar merespons secara positif. Indeks Saham Gabungan Tadawul telah naik sekitar 10% sejak Otoritas Pasar Modal (CMA) mengumumkan reformasi pada 6 Januari, membalikkan tren penurunan dari sepuluh minggu sebelumnya. Mohanad Yakout, analis pasar senior di Scope Markets, mencatat bahwa lonjakan tersebut menunjukkan bahwa investor memandang kebijakan tersebut sebagai "katalis yang berarti untuk merevisi valuasi pasar ke atas."

Visi 2030: Strategi di Balik Pembukaan Pasar

Tadawul adalah pasar saham terbesar dan paling likuid di Timur Tengah, dengan kapitalisasi sebesar 8,8 triliun riyal Saudi (2,35 triliun dolar AS) pada akhir tahun 2025. Kepemilikan saham asing telah meningkat sebesar 92 miliar riyal menjadi 590 miliar riyal dalam tiga kuartal pertama tahun 2025.

Beberapa perusahaan indeks acuan sudah memiliki investasi asing yang signifikan.

• Al-Babtain Power Telecom: 33,8% saham dimiliki asing

• Grup Edarat: 24,6% saham dimiliki asing

• Etihad Etisalat: 23,74% saham dimiliki asing

Meskipun batasan 49% kepemilikan asing di setiap perusahaan yang terdaftar di bursa saham tetap berlaku, Yakout meyakini bahwa liberalisasi ini memperintensifkan "persaingan untuk supremasi keuangan regional dengan pasar Emirat yang secara historis telah diuntungkan dari rezim kepemilikan asing yang lebih permisif."

Pembukaan pasar ini merupakan bagian dari transformasi nasional yang lebih luas. Selama dekade terakhir, Arab Saudi telah berupaya memperbaiki citranya dengan melonggarkan peraturan, membuka bioskop, dan memperkenalkan visa turis. Negara ini juga berhasil memenangkan tender untuk acara-acara global besar seperti Piala Dunia FIFA 2034 dan World Expo 2030. Pada bulan Januari, undang-undang baru diberlakukan yang memungkinkan warga asing non-Muslim untuk memiliki properti.

Dorongan untuk diversifikasi ekonomi muncul ketika pemerintah menghadapi tekanan dari penurunan harga minyak. Pemerintah telah meningkatkan perkiraan defisit anggaran tahun 2025 lebih dari dua kali lipat menjadi 5,3% dari PDB dan memperkirakan defisit sebesar 165 miliar riyal, atau 3,3% dari PDB, untuk tahun ini. Tekanan fiskal ini secara luas dipandang sebagai pendorong utama reformasi ekonomi.

Berinvestasi di Arab Saudi: Menimbang Risiko

Terlepas dari peluang yang ada, para analis memperingatkan bahwa berinvestasi di pasar Arab Saudi membawa risiko yang signifikan, terutama karena banyak perusahaan terbesarnya terkait erat dengan negara.

Saham-saham yang populer di kalangan investor Asia—termasuk Saudi Aramco, Saudi Basic Industries, Al Rajhi Bank, dan ACWA Power—menawarkan pertumbuhan dengan harga yang wajar. Namun, perusahaan-perusahaan ini beroperasi di sektor-sektor strategis seperti energi, kimia, perbankan, dan utilitas, yang tunduk pada pengawasan pemerintah yang ketat.

Gambar 1: Perusahaan raksasa milik negara seperti produsen minyak Saudi Aramco, yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) pada tahun 2019, merupakan pilar utama bursa Tadawul tetapi juga menimbulkan risiko unik bagi investor karena pengaruh pemerintah yang signifikan.

"Persaingan terbatas, keterlibatan pemerintah tinggi, dan pengambilan keputusan mencerminkan prioritas strategis jangka panjang daripada keuntungan pemegang saham jangka pendek," kata Alice Gower, seorang mitra di Azure Strategy.

Risiko lain yang disebutkan oleh para analis termasuk ketergantungan ekonomi yang besar pada harga minyak dan kurangnya perlindungan yang kuat bagi pemegang saham.

Alasan untuk Berinvestasi: Skala, Likuiditas, dan Stabilitas

Meskipun terdapat risiko, skala dan likuiditas pasar Saudi yang sangat besar membantu mengurangi risiko tersebut, terutama bagi investor jangka panjang. Sebaliknya, pasar saham Dubai mungkin menawarkan potensi pengembalian yang lebih tinggi tetapi juga disertai dengan risiko siklus yang lebih besar terkait dengan properti, arus ritel, dan perubahan sentimen investor. Hal ini mendorong investor untuk mengadopsi pendekatan yang lebih taktis di Dubai.

Arab Saudi juga menawarkan lingkungan investasi yang stabil dalam berbagai hal lainnya.

• Tidak Ada Kontrol Modal Formal: Investor asing umumnya dapat memulangkan modal dan keuntungan tanpa batasan.

• Stabilitas Mata Uang: Riyal Saudi dipatok terhadap dolar AS, sehingga menstabilkan nilai tukar.

• Konversi Mata Uang Gratis: Investor dapat mengkonversi mata uang secara bebas.

Faktor-faktor ini meningkatkan kepercayaan investor. Namun, Pratibha Thaker, direktur editorial di Economist Intelligence Unit, menunjukkan bahwa "kendala tidak langsung tetap ada dalam bentuk batasan kepemilikan asing, pembatasan sektoral, dan gesekan administratif, yang masih dapat membentuk keputusan investasi dan membatasi strategi pencarian kendali."

Apa Langkah Selanjutnya untuk Pasar Arab Saudi?

Dengan agenda Visi 2030 yang sedang berjalan penuh, beberapa ahli memperkirakan liberalisasi lebih lanjut. Perubahan potensial paling signifikan yang akan datang melibatkan pembatasan kepemilikan asing.

"Faktor yang paling berpengaruh adalah perubahan pada batasan kepemilikan asing, yang dianggap sebagai langkah yang mungkin dilakukan akhir tahun ini," kata Gower. Reformasi semacam itu dapat membuka gelombang modal asing lainnya dan semakin mengintegrasikan Tadawul ke dalam sistem keuangan global.

Kementerian Luar Negeri China telah menyatakan penyesalan atas berakhirnya perjanjian New START, perjanjian senjata nuklir penting antara Amerika Serikat dan Rusia. Beijing kini mendesak Washington untuk melanjutkan dialog strategis dengan Moskow guna menjaga stabilitas global.

Perjanjian tersebut, yang selama lebih dari setengah abad membatasi persenjataan nuklir strategis kedua negara, secara resmi berakhir pada hari Rabu. Sebagai tanggapan, Rusia menyatakan tetap terbuka untuk diskusi keamanan tetapi akan menanggapi setiap ancaman yang muncul.

Beijing Menyuarakan Keprihatinan atas Tatanan Nuklir Global

Juru bicara Kementerian Luar Negeri Lin Jian mengartikulasikan posisi China, menggambarkan berakhirnya perjanjian tersebut sebagai perkembangan yang disayangkan dengan implikasi serius.

"China menyesalkan berakhirnya Perjanjian New START, karena perjanjian tersebut sangat penting untuk menjaga stabilitas strategis global," kata Lin. Ia mencatat adanya kekhawatiran internasional yang meluas bahwa berakhirnya perjanjian tersebut dapat berdampak negatif pada kerangka kerja pengendalian senjata nuklir global.

Menyusul usulan Rusia untuk terus mematuhi batasan inti perjanjian tersebut, China menyerukan kepada Amerika Serikat untuk terlibat secara konstruktif.

"China menyerukan kepada Amerika Serikat untuk merespons secara positif, menangani pengaturan tindak lanjut perjanjian secara bertanggung jawab, dan melanjutkan dialog stabilitas strategis dengan Rusia sesegera mungkin," tambah Lin, menekankan bahwa hal ini mencerminkan harapan komunitas internasional.

Sikap China Terhadap Persenjataan Nuklirnya Sendiri

Kementerian Luar Negeri juga memanfaatkan kesempatan tersebut untuk menegaskan kembali kebijakan nuklir China yang telah ditetapkan. Lin menekankan bahwa China secara ketat berpegang pada strategi pertahanan diri dan mempertahankan kekuatan nuklirnya pada tingkat minimum yang diperlukan untuk keamanan nasional.

"China secara konsisten berpegang pada strategi nuklir pertahanan diri, mematuhi kebijakan tidak menggunakan senjata nuklir terlebih dahulu, dan telah membuat komitmen tanpa syarat untuk tidak menggunakan atau mengancam untuk menggunakan senjata nuklir terhadap negara-negara non-senjata nuklir atau zona bebas senjata nuklir," jelasnya.

Lin juga membahas peran China dalam negosiasi pengendalian senjata di masa depan, menyatakan bahwa persenjataan China tidak sebanding ukurannya dengan persenjataan Washington dan Moskow. Dengan mengutip perbedaan ini, ia menegaskan bahwa China tidak akan berpartisipasi dalam pembicaraan perlucutan senjata bilateral mereka pada tahap ini.

Sementara itu, Gedung Putih mengindikasikan pekan ini bahwa Presiden Donald Trump akan menentukan masa depan kebijakan pengendalian senjata nuklir AS dan akan "mengklarifikasi jadwalnya sendiri."

Harga minyak turun lebih dari $1 per barel pada hari Kamis setelah Amerika Serikat dan Iran mengkonfirmasi rencana untuk mengadakan pembicaraan, meredakan kekhawatiran pasar akan konflik militer yang dapat mengganggu pasokan penting Timur Tengah.

Harga minyak mentah Brent berjangka turun $1,31, atau 1,89%, menjadi $68,15 per barel pada pukul 07.14 GMT. Sementara itu, harga minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS turun $1,24, atau 1,90%, menjadi $63,90.

Pencairan Hubungan Diplomatik Membalikkan Premi Risiko Geopolitik

Penurunan harga ini menandai pembalikan tajam dari hari Rabu, ketika harga minyak melonjak sekitar 3% setelah laporan media bahwa pembicaraan yang direncanakan mungkin akan gagal. Kemudian, pejabat dari kedua negara mengkonfirmasi bahwa pertemuan akan tetap berlangsung pada hari Jumat di Oman, meskipun agendanya masih belum pasti.

"Harga minyak telah menghapus sebagian dari premi risiko geopolitik yang muncul akibat berita pembicaraan AS-Iran," kata Mukesh Sahdev, CEO perusahaan konsultan energi XAnalysts.

Perpecahan Mendalam dan Prospek Negosiasi Awan

Terlepas dari kesepakatan untuk bertemu, perbedaan pendapat yang signifikan masih tetap ada. Iran telah mengindikasikan bahwa mereka terbuka untuk membahas program nuklirnya dengan kekuatan Barat. Namun, AS bertujuan untuk memasukkan berbagai isu yang lebih luas, termasuk rudal balistik Iran, dukungannya terhadap kelompok proksi regional, dan catatan hak asasi manusia di dalam negerinya.

Perbedaan posisi yang lebar di antara mereka menunjukkan bahwa penurunan pasar mungkin bersifat sementara. "Kemungkinan besar pembicaraan ini akan memunculkan perbedaan baru dan premi risiko akan naik lagi dalam waktu dekat," kata Sahdev.

Selat Hormuz: Titik Kritis untuk Perdagangan Minyak Global

Sensitivitas pasar ini didasari oleh risiko berkelanjutan dari konfrontasi yang lebih luas. Kekhawatiran tetap ada bahwa Presiden AS Donald Trump dapat bertindak berdasarkan ancamannya untuk menyerang Iran, produsen terbesar keempat di OPEC.

Konflik semacam itu dapat membahayakan transit melalui Selat Hormuz, jalur penting antara Oman dan Iran. Sekitar seperlima dari total konsumsi minyak dunia melewati jalur air ini. Produsen OPEC utama, termasuk Arab Saudi, Uni Emirat Arab, Kuwait, dan Irak, bergantung pada selat ini untuk mengekspor sebagian besar minyak mentah mereka.

Tekanan Pasar yang Lebih Luas dan Data Persediaan AS

Faktor pasar lainnya juga berkontribusi terhadap tekanan penurunan harga minyak. Analis mencatat bahwa penguatan dolar AS dan volatilitas logam mulia membebani pasar komoditas dan sentimen risiko secara keseluruhan pada hari Kamis.

Secara terpisah, data dari Badan Informasi Energi pada hari Rabu menunjukkan bahwa persediaan minyak di Amerika Serikat, produsen dan konsumen minyak terbesar di dunia, menurun pekan lalu setelah badai musim dingin melanda sebagian besar wilayah negara tersebut.

Rusia telah mengisyaratkan bahwa mereka tidak melihat bahaya signifikan terhadap ekspor minyaknya dari perjanjian perdagangan baru antara Amerika Serikat dan India. Kesepakatan tersebut, yang diselesaikan awal pekan ini, melibatkan Washington menurunkan tarif barang-barang India sementara New Delhi berkomitmen untuk membeli lebih banyak minyak dan gas Amerika.

Meskipun pakta tersebut secara luas ditafsirkan sebagai langkah untuk menekan aliran energi Rusia, Moskow tetap berpendapat bahwa posisinya di pasar India aman.

Kremlin: Diversifikasi Sumber Pengadaan India Bukanlah Hal Baru

Juru bicara Kremlin Dmitry Peskov mengatakan kepada wartawan bahwa Moskow tidak terkejut dengan perkembangan tersebut, dan menyebutnya sebagai praktik standar bagi New Delhi.

"Kami, bersama dengan semua pakar energi internasional lainnya, sangat menyadari bahwa Rusia bukanlah satu-satunya pemasok minyak dan produk petroleum ke India," kata Peskov. "India selalu membeli produk-produk ini dari negara lain. Oleh karena itu, kami tidak melihat sesuatu yang baru di sini."

Hambatan Teknis: Minyak Serpih AS vs. Pegunungan Ural Rusia

Di luar kepercayaan diplomatik, Rusia menunjuk pada tantangan teknis utama bagi India. Seorang ahli dari Dana Keamanan Energi Nasional Rusia menyoroti perbedaan mendasar antara jenis minyak mentah yang terlibat.

Ekspor Amerika terdiri dari minyak serpih ringan, yang mirip dengan kondensat gas. Sebaliknya, Rusia terutama memasok minyak mentah Urals, jenis yang lebih berat dan lebih kaya sulfur. Ketidakcocokan ini berarti substitusi satu banding satu secara sederhana tidak mungkin dilakukan.

"India perlu mencampur minyak mentah AS dengan jenis lain, yang akan menimbulkan biaya tambahan, artinya substitusi sederhana tidak akan mungkin dilakukan," jelas pakar tersebut.

Pergeseran Dinamika di Pasar Ekspor Utama

Terlepas dari jaminan Moskow, kesepakatan ini terjadi ketika posisi dominan Rusia di pasar India menghadapi tekanan baru. Selama hampir empat tahun, Rusia telah menjadi pemasok minyak terbesar India, dengan minyak mentahnya menyumbang sekitar sepertiga dari total impor negara itu—peningkatan dramatis dari hanya 2% sebelum tahun 2022.

Namun, tren ini sudah mulai berubah. Kilang-kilang minyak India baru-baru ini mengurangi pembelian minyak mentah Rusia menyusul pemberlakuan sanksi AS terhadap perusahaan minyak besar Rusia, Rosneft dan Lukoil.

Upaya India Mencari Alternatif Minyak

Sebagai respons terhadap sanksi tersebut, kilang minyak India telah menghentikan impor dari entitas yang menjadi sasaran dan sekarang memasok minyak dari pemasok Rusia yang tidak dikenai sanksi serta kargo alternatif. Sumber utama sekarang termasuk Timur Tengah, Amerika, dan, dalam skala yang lebih kecil, Afrika Barat, dengan keputusan pembelian didorong oleh harga.

Para analis memperkirakan pakta perdagangan baru dengan AS dapat semakin memperluas pilihan India. Kesepakatan ini dapat membuka akses ke minyak dari Venezuela dan bahkan mungkin Iran, karena New Delhi berupaya mendiversifikasi pemasok energinya dan mengurangi ketergantungannya pada minyak mentah Rusia.

Investor global semakin mengalihkan perhatian mereka ke Malaysia, tertarik oleh kombinasi kuat antara stabilitas ekonomi, penguatan mata uang, dan posisi strategis di sektor AI yang sedang berkembang pesat. Seiring melemahnya dolar AS dan pergeseran geopolitik yang mendorong modal ke peluang baru, Malaysia muncul sebagai pilihan utama di Asia Tenggara, mengungguli beberapa pesaing regionalnya.

Setelah bertahun-tahun mengalami kinerja yang kurang memuaskan, dana asing kini mengalir kembali ke negara tersebut. Kebangkitan ini dibangun di atas pertumbuhan ekonomi yang stabil, pemerintahan yang stabil, dan mata uang yang mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, menciptakan daya tarik yang kuat bagi para investor.

"Titik Strategis" di Asia Tenggara

Pada tahun 2025 saja, investor asing menyuntikkan dana sebesar 6,5 miliar dolar AS ke dalam utang mata uang lokal Malaysia, menandai arus masuk tahunan terbesar dalam empat tahun dan tertinggi di kawasan ini. Permintaan yang kuat ini berlanjut hingga Januari.

Rong Ren Goh, seorang manajer portofolio pendapatan tetap di Eastspring Investments, menjelaskan bahwa Malaysia menempati "posisi ideal antara negara-negara dengan imbal hasil rendah, seperti Singapura, Thailand, dan Korea Selatan, dan negara-negara dengan imbal hasil tinggi seperti india dan India, yang masing-masing memiliki risiko tersendiri."

Daya tarik Malaysia semakin meningkat karena tantangan yang dihadapi negara-negara tetangganya. Gejolak politik yang berkepanjangan di Thailand dan goyahnya kepercayaan investor di Indonesia telah mengalihkan minat ke Kuala Lumpur.

Mencerminkan pergeseran ini, Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan peringkat saham Malaysia sekaligus menurunkan prospek saham Indonesia. Timothy Moe, kepala strategi Asia Pasifik bank tersebut, mencatat, "Kami menemukan latar belakang makro, tematik, dan posisi Malaysia tampak lebih menguntungkan dan memerlukan sikap yang lebih konstruktif."

AI dan Pusat Data Mendorong Lonjakan Pasar

Salah satu pendorong utama optimisme baru ini adalah pesatnya perkembangan Malaysia sebagai pusat kecerdasan buatan dan pusat data. Negara ini telah menarik investasi miliaran dolar dari raksasa teknologi seperti Amazon Inc. dan Microsoft. Menurut analisis oleh konsultan energi Wood Mackenzie, Malaysia kini memiliki proyek pusat data terbanyak di Asia Tenggara.

"Malaysia adalah bintang yang sedang naik daun, didorong oleh siklus AI dan peningkatan pangsa pasar yang substansial dari beberapa semikonduktor dan chip tertentu," kata Samsara Wong, analis obligasi pemerintah Asia di PineBridge Investments. "Selama kisah AI masih ada, Malaysia akan tetap menjadi penerima manfaat."

Antusiasme yang didorong oleh teknologi ini tercermin di pasar saham. Indeks saham acuan Malaysia telah naik 12% selama 12 bulan terakhir, mencapai level tertinggi sejak Oktober 2018. Sebagai perbandingan, saham Thailand hanya naik 3% selama periode yang sama, sementara saham Indonesia naik 15%.

Reli Luar Biasa Ringgit

Pilar lain dari daya tarik investasi Malaysia adalah kinerja mata uangnya yang luar biasa, ringgit. Mata uang ini telah menguat sekitar 17% sejak awal tahun 2024, menjadikannya mata uang dengan kinerja terbaik di Asia selama periode tersebut. Pekan lalu, ringgit menguat menjadi 3,915 terhadap dolar AS, titik tertinggi sejak Mei 2018.

Penguatan mata uang ini meningkatkan prospek pengembalian aset lokal. Rong Ren dari Eastspring mencatat bahwa perusahaannya menjadi lebih optimistis terhadap ringgit Malaysia selama 18 bulan terakhir, mendukung posisi overweight-nya pada obligasi dan mata uang negara tersebut.

Analis pasar memperkirakan tren ini akan berlanjut. UBS memperkirakan ringgit akan mencapai 3,80 per dolar pada akhir tahun 2026, didorong oleh investasi asing langsung yang kuat, neraca perdagangan yang solid, dan penyempitan selisih suku bunga dengan Amerika Serikat.

Fundamental yang Kuat Menjadi Landasan Kepercayaan Investor

Sentimen positif ini didukung oleh fundamental makroekonomi yang solid. Ekonomi Malaysia melaju pesat, dengan perkiraan resmi menunjukkan kemungkinan pertumbuhan sebesar 4,9% pada tahun 2025, melampaui proyeksi pemerintah dan bank sentral.

Selain itu, periode gejolak politik telah berganti dengan stabilitas sejak Perdana Menteri Anwar Ibrahim membentuk pemerintahan persatuan pada akhir tahun 2022. Pemerintahannya telah fokus pada kebijakan untuk mempersempit defisit fiskal, yang telah turun menjadi 3,8% dari rata-rata 6% selama pandemi. Pengendalian suku bunga yang stabil oleh bank sentral juga telah membantu negara ini menonjol.

Meskipun mata uang yang kuat dapat menjadi tantangan bagi ekspor dan pariwisata Malaysia, prospek secara keseluruhan tetap cerah. Dengan perkiraan AS akan memangkas suku bunga setidaknya dua kali tahun ini sementara bank sentral Malaysia mempertahankan suku bunga tetap, daya tarik obligasi Malaysia dan ringgit diperkirakan akan semakin kuat.